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1.16: Apéndice B- Finanzas e Impuestos

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    Conceptos básicos de la banca: Préstamo de dinero a intereses

    Los bancos obtienen una ganancia al prestar dinero a intereses; cuando los prestatarios pagan lo que deben, también pagan al banco un porcentaje por encima de la cantidad prestada. Los prestatarios incluyen tanto personas que desean comprar casas y bienes de consumo, como negocios que están financiando sus operaciones o invirtiendo en su propia expansión.

    Para adquirir dinero para prestar, los bancos hacen al menos dos cosas: atraer a los depositantes garantizando que les paguen intereses sobre sus cuentas de ahorro; y pedir prestado dinero de otros bancos más grandes. En la mayoría de los países, los bancos también pueden pedir prestado a un banco administrado por el gobierno central (llamado Reserva Federal en Estados Unidos). Además, en algunos países (entre ellos Estados Unidos), los bancos realizan inversiones en acciones, bonos y otros instrumentos financieros para obtener mayores tasas de rendimiento.

    ¿Cuál es el valor del dinero?

    Como cualquier mercancía —maíz, soja, autos, zapatos— el valor de cualquier moneda se basa en la oferta y la demanda: la alta demanda y la baja oferta elevan el valor del dinero, mientras que la baja demanda y la alta oferta bajan el valor. El truco para recordar, sin embargo, es que si hay una alta oferta y baja demanda de una moneda —demasiado dinero en la oferta monetaria— el valor del dinero baja, por lo que los precios realmente suben. El consumidor necesita más moneda para comprar cosas si el mercado siente que hay demasiado de ella. A esto se le llama inflación.

    Hasta principios de la década de 1970, la mayoría de las monedas nacionales estaban “respaldadas” por el oro (y la plata); en otras palabras, su “valor” se denominaba en metal. Desde entonces, los países generalmente han basado el valor de su moneda en lo que sea que los mercados financieros nacionales e internacionales lo determinen (a través del concepto de oferta y demanda explicado anteriormente). Casi siempre, las finanzas internacionales se denominan en dólares estadounidenses (aunque el euro, la libra esterlina, el yuan chino y el yen japonés también son importantes monedas internacionales).

    Como se ve en el ejemplo de la hiperinflación durante la República de Weimar en el Capítulo 8, demasiado dinero en la oferta monetaria puede significar que los salarios persigan los precios, que a su vez persiguen los salarios; provocando una espiral inflacionaria con la gente perdiendo sus ahorros para comprar alimentos básicos. No obstante, el ejemplo de la hiperinflación revela un aspecto positivo a la inflación: es más fácil saldar deudas ya que la nueva moneda vale menos que lo que se tomó prestado.

    La inflación normal, por lo tanto, puede ser algo bueno, ya que puede incentivar el endeudamiento para comprar cosas: lo que hoy pides prestado puede no valer tanto para cuando pagues tu préstamo. No obstante, definir lo que es la inflación “normal”, y lograr ese nivel, es el reto que enfrentan los sistemas bancarios. Por lo general, los bancos centrales de cada país juegan un papel clave en la determinación de la oferta monetaria; en Estados Unidos, ese es el sistema de la Reserva Federal, la “Fed”.

    Conceptos financieros en Estados Unidos: La inflación y el sistema de la Reserva Federal

    El Sistema de la Reserva Federal se estableció en Estados Unidos en 1913 durante el periodo de gobierno activista conocido como la Era Progresista. Otros países ya contaban con bancos centrales administrados por el gobierno, y Estados Unidos había experimentado con esta idea en las décadas de 1820 y 1830, pero la había abandonado, confiando exclusivamente en el sistema bancario privado.

    Unos años antes de que existiera la Fed, en 1907, estalló una crisis financiera, llamada el “pánico de los banqueros”. Los bancos dejaron de prestar a las empresas y entre sí, temiendo que no se les devolviera, amenazando la estabilidad de la economía estadounidense. Sin embargo, el magnate de la banca privada J.P. Morgan intervino, prestó dinero a bancos que estaban al borde del colapso y se restableció la confianza de los inversores en el sistema financiero.

    Después del pánico, mucha gente comenzó a pensar que tal vez tener todo el sistema bancario estadounidense dependiente de un solo ciudadano privado era una mala idea, y que Estados Unidos debería adoptar el concepto de “banco central” de otros países. Así, se organizó la Fed. Hay controles y contrapesos involucrados: los miembros de la junta de la Reserva Federal y su presidente son designados por el presidente de Estados Unidos para mandatos establecidos; y sus nombramientos deben ser aprobados por el Senado.

    Tasas de interés, bancos y préstamos

    La Fed presta dinero a los bancos a intereses, que luego se prestan entre sí y al resto de la economía a una tasa de interés más alta. La tasa de interés que utilizan los bancos para prestarse entre sí se llama tasa prima. Suele estar tres puntos porcentuales por encima de la tasa de interés de la Fed a los bancos. Por ejemplo, si la tasa de la Fed es del 1%, entonces la tasa prima es del 4%. Los bancos obtienen ganancias prestando dinero a intereses, pero también tienen que devolver el dinero a la Fed.

    Los bancos que piden préstamos de otros bancos establecen una tasa de interés más alta que la tasa prima para los préstamos a empresas y prestatarios personales. Por lo general, se requiere que los prestatarios devuelvan al menos la tasa de interés mensual más un poco de “principio” (la cantidad original prestada).

    La tasa del banco puede fluctuar para los prestatarios individuales en función de la confianza que tenga un banco de que se les devolverá el pago. Esta decisión se basa en una “calificación crediticia” establecida por empresas privadas como Standard and Poor's y Moody's, La calificación crediticia se mide determinando el historial previo de préstamos y qué tan bien un prestatario paga de manera confiable sus préstamos (incluso en tarjetas de crédito). Los bancos también consideran otros factores, tanto para particulares como para empresas, como el ahorro y otras inversiones, antes de prestar dinero.

    Si un banco u otra institución crediticia tiene menos confianza en un prestatario, cobrará una tasa de interés más alta. Esto significa que el prestatario tendría que hacer pagos mensuales más altos requeridos; el razonamiento es que si finalmente el prestatario deja de hacer pagos, al menos más de la deuda se pagará al banco por adelantado.

    Controlar la oferta monetaria: la tasa de interés y la política monetaria de la Fed

    Como se mencionó, la Reserva Federal juega un papel importante en la determinación de las tasas de interés. Utiliza este poder para establecer una tasa saludable de inflación o para ayudar a estimular la economía.

    Considere los siguientes problemas y sus soluciones:

    Problema—Inflación alta. Solución: la Fed eleva las tasas de interés.

    Si la tasa de la Fed sube, la tasa prime sube y los bancos, las empresas y los consumidores piden menos prestado y compran menos porque los préstamos se vuelven demasiado caros. Esto significa menos dinero en la oferta monetaria, que controla la inflación. No obstante, las altas tasas de interés también pueden ralentizar la economía porque las empresas invertirán menos y los consumidores no comprarán tanto.

    Problema—Crecimiento económico lento o recesión. Solución: la Fed baja las tasas de interés.

    Si la tasa de interés baja, los bancos, las empresas y los consumidores piden prestado más y compran más. Esto estimula la economía. Sin embargo, las tasas de interés más bajas pueden llevar a la inflación —más dinero en la oferta monetaria— o a que los inversionistas asuman demasiados riesgos (el problema fundamental detrás de la Crisis Financiera de 2008).

    La política monetaria de la Fed, 1979-Hoy

    A finales de la década de 1970 y principios de los ochenta, cuando hubo una recesión con más del 10% de inflación y alto desempleo, la Fed elevó las tasas de interés y la tasa prime subió para controlar la inflación. En su momento, los bancos en realidad competían con premios y otros incentivos para atraer a los depositantes, entre ellos establecer altas tasas de interés en las cuentas de ahorro. La gente gastó menos y ahorró más, lo que también afectó la oferta monetaria. La política también profundizó la recesión, a corto plazo.

    Después de que la crisis comenzara a desvanecerse, la Fed bajó gradualmente las tasas de interés, justo a tiempo para el enorme boom tecnológico de la década de 1990. Nuevas empresas prestaron más a bajas tasas de interés. Sin embargo, cuando el auge tecnológico se desaceleró alrededor de 1999, la Fed bajó aún más las tasas de interés para estimular la economía. Esta política llevó a aumentar los préstamos para comprar bienes raíces, lo que indirectamente derivó en la Crisis Financiera de 2008.

    Desde 2008, la tasa prima ha sido muy baja, a veces apenas superior al 0%, con el fin de estimular el crecimiento económico. En Estados Unidos, la recuperación fue gradual pero sostenida: se agregaron empleos a la economía por cada mes desde mediados de 2009 hasta el inicio de la Pandemia de Coronavirus de 2020.

    La Fed y la flexibilización cuantitativa: otra herramienta en la caja de herramientas

    Al inicio de la Crisis Financiera de 2008, la Fed también inició una política de “flexibilización cuantitativa”. Esto significa que la Fed compra deuda bancaria —lo que los bancos piden prestada a la Fed u otros bancos— para que los bancos puedan prestar dinero en lugar de usarlo para pagar sus propias deudas. Esto también estimula la economía al incentivar más préstamos.

    La Fed comparada con otros bancos centrales: No hay “fondos soberanos”

    A diferencia de otros bancos centrales —por ejemplo, los de China y Japón— la Fed no realiza inversiones. En el caso de China y Japón y otros países, los bancos centrales mantienen “fondos soberanos” comprando inversiones en sus propios países, o en otros. De esta manera, estos fondos soberanos compran deuda del gobierno estadounidense mediante la compra de bonos estadounidenses (ver más abajo).

    Impuestos, empréstitos gubernamentales y economía mundial

    Impuestos e Ingresos Gubernamentales

    Los impuestos pagan por los servicios gubernamentales (militares, policías, prisiones, educación, infraestructura, Seguridad Social, etc.), pero hay varios tipos diferentes de impuestos. Por ejemplo, en Estados Unidos, el gobierno federal estadounidense recauda ingresos al gravar —tomando un porcentaje— de los ingresos individuales y de las ganancias corporativas. El gobierno federal también recauda ingresos a través de algunos impuestos a las ventas, especialmente a la gasolina, el alcohol y el tabaco. Las aduanas y los aranceles (impuestos a las importaciones extranjeras) siguen existiendo pero son mucho menos importantes de lo que eran en el siglo XIX como fuente de ingresos.

    Los gobiernos estatales en Estados Unidos tienen más probabilidades de aumentar los ingresos a través de impuestos sobre las ventas y tarifas para ciertos servicios gubernamentales (matrículas, licencias de caza, etc.) Los impuestos a las ventas son un porcentaje del precio de compra de los bienes de consumo, pero no todos los bienes están gravados (por ejemplo, Minnesota es único en que el estado no cobra un impuesto sobre las ventas sobre la ropa). La mayoría, pero no todos, los estados también tienen impuestos sobre los ingresos personales y las ganancias corporativas.

    Los gobiernos municipales en Estados Unidos suelen cobrar impuestos a la propiedad (y, en algunas ciudades, impuestos sobre las ventas) para aumentar los ingresos. Los impuestos a la propiedad se basan en el valor de los bienes inmuebles en poder de una persona física o corporación.

    Los impuestos escolares en Estados Unidos también son casi siempre impuestos a la propiedad, lo que explica por qué los distritos escolares suburbanos ricos pueden proporcionar mejores escuelas públicas que los distritos urbanos y rurales pobres.

    El debate fiscal: “Impuesto y Gasto” vs “Goteo hacia abajo”

    “Impuestos y Gasto”: Economía keynesiana clásica. Los defensores de esta perspectiva argumentan que los proyectos y servicios gubernamentales ayudan a construir el futuro del país (infraestructura, educación, vivienda asequible, etc.) a la vez que brindan empleos, especialmente en tiempos económicos difíciles. (La mayoría de los demócratas están de acuerdo con esta idea hasta cierto punto).

    “Goteo hacia abajo”: Reduzca los impuestos tanto como sea posible. Quienes promueven esta teoría creen que los individuos y las empresas deberían tener más dinero para gastar de la manera que deseen. Los consumidores estimularán el mercado a través del gasto personal, mientras que las empresas reinvertirán y ayudarán a hacer crecer la economía. Esto creará más ingresos gubernamentales a medida que los nuevos trabajadores y las empresas en crecimiento estén pagando impuestos. (La mayoría de los republicanos están de acuerdo con esta teoría hasta cierto punto).

    Préstamos del Gobierno: Venta de Bonos

    Los gobiernos de todos los niveles y de todo el mundo toman prestado dinero vendiendo bonos para financiar el gasto en proyectos y servicios. A los tenedores de bonos se les pagan intereses sobre los bonos, pero, al igual que las acciones, también pueden revenderlos a otros inversionistas. Los bonos del gobierno se pagan con ingresos (a través de impuestos) gradualmente a lo largo de los años, extendiendo la deuda a las próximas generaciones. Esto tiene cierto sentido: ¿Por qué los contribuyentes actuales deberían pagar completamente por un nuevo puente, escuela o parque público que será utilizado por todos en las próximas décadas? El reparto de la deuda es visto como más justo.

    Los bonos del Tesoro federal de Estados Unidos se venden en todo el mundo a particulares, bancos y fondos soberanos globales (los bancos gubernamentales de China, Japón y muchos otros). El gobierno de Estados Unidos ha realizado consistentemente pagos de sus bonos durante más de dos siglos, por lo que los bonos estadounidenses son considerados globalmente como la mejor y más segura inversión, se compran incluso si se venden casi sin intereses (lo que ha sido el caso durante la mayor parte de los últimos 12 años).

    El Congreso determina la deuda máxima que el gobierno de Estados Unidos puede mantener a través de bonos, llamados el “Techo de Deuda”. El debate sobre si elevar o no el techo de la deuda es similar al debate fiscal: algunos, especialmente entre los demócratas, abogan por la emisión de bonos para invertir en el futuro de Estados Unidos, sobre todo mientras las tasas de interés son bajas. Otros, particularmente entre los republicanos, sienten que el gobierno no debe cargar a las generaciones futuras con más deuda gubernamental. Al igual que determinar la mejor tasa de inflación, la tasa prima adecuada para una economía, y el nivel de impuestos, economistas y políticos también debaten sobre cuánta deuda gubernamental es demasiado.

    Confianza en la deuda gubernamental

    Una consideración importante para los inversionistas interesados en comprar bonos del gobierno es la confianza en la capacidad de un gobierno para pagar su deuda. Al igual que los individuos y las empresas, mientras un gobierno siga pagando su deuda por completo y a tiempo, entonces los bancos prestarán más dinero al gobierno, ajustando la tasa de interés en función de su nivel de confianza. Incluso los países tienen puntajes crediticios de agencias de calificación para ayudar a prestamistas e inversionistas a tomar decisiones

    Sin embargo, a diferencia de los individuos, los gobiernos nunca pagan completamente la deuda, pero eso es menos importante que su capacidad para pedir prestado en función de lo bien que se mantienen al día con los pagos. Por ejemplo, Alemania no terminó de pagar todas las reparaciones desde la Primera Guerra Mundial hasta 2010, sin embargo, este hecho tuvo poco efecto en su economía, que ha estado consistentemente entre los tres primeros del mundo durante décadas.

    Si la economía de una nación colapsa o ocurre algún otro desastre, o la deuda se vuelve demasiado grande (y nuevamente, hay mucho debate sobre lo que es “demasiado grande”), entonces los inversionistas tendrán menos confianza y un gobierno no podrá vender bonos y pedir prestado dinero. Esto ha sucedido no sólo a países sino también a territorios de Estados Unidos, más recientemente Detroit y Puerto Rico. Los pagos de la deuda son reestructurados por los prestamistas, o incumplidos por completo, con los empréstitos futuros muy afectados por la falta de confianza de los inversionistas y prestamistas. A veces un gobierno construía infraestructura que no terminaba estimulando el crecimiento económico; otras veces, no preveían grandes cambios —como una población que dejaba una ciudad hacia los suburbios. Y a veces, sobre todo en ciertas naciones en desarrollo, políticos y administradores corruptos robaron los fondos, ensillando a un gobierno con deuda pero sin dejar nada de valor.


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