14.5: Discutir la aplicabilidad de las ganancias por acción como método para medir el desempeño
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CONCEPTOS EN LA PRÁCTICA
Anuncios de Microsoft Earnings superan los objetivos de Wall Street
Si bien el consejo de administración de una compañía hace la aprobación final de los informes, un objetivo clave de cada compañía es verse favorable a los inversionistas al tiempo que proporciona estados financieros que reflejen con precisión la condición financiera de la compañía. Cada trimestre, las empresas públicas reportan EPS a través de un anuncio público como una de las medidas clave de su rentabilidad. Estos anuncios son muy esperados por inversionistas y analistas. El suspenso se agudiza porque los analistas proporcionan estimaciones de ganancias al público antes de cada lanzamiento de anuncio. Según Matt Weinberger de Business Insider, el anuncio por parte de Microsoft de su EPS del primer trimestre de 2018 reportó en $0.95 por acción, superior a las estimaciones de los analistas de $0.85 por acción, provocó que el valor de sus acciones suba en más de 3% a las pocas horas de la anuncio. 17 Si bien los ingresos fueron la otra métrica clave en el anuncio de ganancias de Microsoft, EPS tuvo más peso en el aumento del precio de mercado de la compañía.
Cálculo de ganancias por acción
Las ganancias por acción son las ganancias que obtiene una empresa por cada una de sus acciones ordinarias en circulación. Tanto el balance como la cuenta de resultados son necesarios para calcular el EPS. El balance proporciona detalles sobre la tasa de dividendo preferente, el valor nominal total de la acción preferente y el número de acciones ordinarias en circulación. En el estado de resultados se indican los ingresos netos del periodo. La fórmula para calcular las ganancias básicas por acción es:
Al eliminar los dividendos preferidos de los ingresos netos, el numerador representa la ganancia disponible para los accionistas comunes. Debido a que los dividendos preferidos representan la cantidad de ingresos netos a distribuir a los accionistas preferidos, esta porción de los ingresos obviamente no está disponible para los accionistas comunes. Si bien hay una serie de variaciones en la medición de las ganancias de una compañía utilizadas en el mundo financiero, como NOPAT (beneficio operativo neto después de impuestos) y EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), GAAP requiere que las empresas calculen EPS en función de las utilidad neta, ya que esta cantidad aparece directamente en la cuenta de resultados de una empresa, la cual para las empresas públicas debe ser auditada.
En el denominador, solo se utilizan acciones ordinarias para determinar las ganancias por acción porque EPS es una medida de las ganancias por cada acción común de acciones. El denominador puede fluctuar a lo largo del año a medida que una empresa emite y compra acciones propias. El promedio ponderado de acciones se utiliza en el denominador debido a esta fluctuación. Para ilustrar, supongamos que una corporación inició el año con 600 acciones de acciones ordinarias en circulación y luego el 1 de abril emitió mil acciones más. Durante el periodo del 1 de enero al 31 de marzo, la compañía contaba con las 600 acciones originales en circulación. Una vez emitidas las nuevas acciones, la compañía contaba con las 600 originales más las mil nuevas, por un total de mil 600 acciones por cada uno de los siguientes nueve meses, del 1 de abril al 31 de diciembre. Para determinar las acciones promedio ponderadas, aplique estos pesos fraccionarios a ambos montos de acciones, como se muestra en la Figura 14.15.
Si las acciones no fueran ponderadas, el cálculo no consideraría el periodo de tiempo durante el cual las acciones estuvieron en circulación.
Para ilustrar cómo se calcula el EPS, supongamos que Sanaron Company gana 50.000 dólares en ingresos netos durante 2020. Durante el año, la compañía también declaró un dividendo de 10,000 dólares sobre acciones preferentes y un dividendo de $14,000 sobre acciones ordinarias. La compañía tuvo 5,000 acciones ordinarias en circulación durante todo el año junto con 2,000 acciones preferentes. Sanaron ha generado $8 de ganancias ($50,000 menos los $10,000 de dividendos preferidos) por cada una de las 5,000 acciones ordinarias que tiene en circulación.
Ganancias por acción=$50,000−$10,0005,000=$8.00Ganancias por acción=$50,000−$10,0005,000=$8.00
PENSARLO A TRAVÉS
Cuando una compañía emitió nuevas acciones y compra otras como acciones de tesorería, EPS puede ser manipulada porque ambas transacciones afectan el número de acciones en circulación. ¿Cuáles son las consideraciones éticas involucradas en el cálculo de EPS?
Medición del rendimiento con EPS
EPS es una medida clave de rentabilidad que tanto los accionistas comunes actuales como potenciales monitorean. Su importancia se acentúa por el hecho de que GAAP requiere que las empresas públicas reporten EPS frente a la cuenta de resultados de una empresa. Esta es sólo la proporción que requiere de reportes tan destacados. De hecho, las empresas públicas están obligadas a reportar dos montos diferentes de ganancias por acción en sus estados de ingresos: básicos y diluidos. Hemos ilustrado el cálculo del EPS básico. El EPS diluido, que no se demuestra aquí, implica la consideración de todos los valores como acciones y bonos que potencialmente podrían diluir, o reducir, el EPS básico.
ENLACE AL APRENDIZAJE
¿Dónde se puede encontrar la información de EPS sobre las empresas públicas? Consulta el sitio web de Yahoo Finance y busca datos de EPS para tu corporación favorita.
Las acciones ordinarias son normalmente compradas por inversionistas para generar ingresos a través de dividendos o para vender con ganancias en el futuro. Los inversionistas se dan cuenta de que un EPS inadecuado puede resultar en pagos de dividendos deficientes o inconsistentes y precios de acciones fluctuantes. Como tal, las empresas buscan producir montos de EPS que suban cada periodo. Sin embargo, un aumento en EPS puede no siempre reflejar un rendimiento favorable, ya que hay múltiples razones por las que el EPS puede aumentar. Una forma en que el EPS puede aumentar es debido al aumento de los ingresos netos. Por otro lado, también puede aumentar cuando una empresa vuelve a comprar sus propias acciones. Por ejemplo, supongamos que Ranadune Enterprises generó ingresos netos de $15,000 en 2020. Además, 20 mil acciones de acciones ordinarias y ninguna acción preferente estuvieron en circulación a lo largo de 2020. El 1 de enero de 2020, la compañía vuelve a comprar 2,500 acciones de sus acciones ordinarias y las mantiene como acciones de tesorería. El ingreso neto para 2020 se mantuvo estático en $15,000. Justo antes de la recompra de las acciones, el EPS de la compañía es de $0.75 por acción:
Ganancias por acción=$15,00020,000acciones=$0.75poraccionesGanancias por acción=$15.00020.000acciones=$0.75por acción
La compra de acciones de tesorería en 2020 reduce las acciones ordinarias en circulación a 17.500 porque las acciones de tesorería se consideran emitidas pero no en circulación (20,000 − 2,500). El EPS para 2020 es ahora de $0.86 por acción a pesar de que las ganancias siguen siendo las mismas.
Ganancias por acción=$15,00017,500acciones=$0.86por acciónGanancias por acción=$15.00017,500acciones=$0.86por acción
Este incremento en EPS se produjo debido a que la utilidad neta ahora está repartida sobre menos acciones de acciones. De igual manera, EPS puede disminuir incluso cuando el ingreso neto de una compañía aumenta si el número de acciones aumenta en un grado mayor que el ingreso neto. Desafortunadamente, los gerentes entienden cómo el número de acciones en circulación puede afectar a EPS y a menudo están en posición de manipular EPS creando transacciones que apuntan a un número EPS deseado.
CONSIDERACIONES ÉTICAS
Las recompras de acciones aumentan las ganancias por acción: ¿éticas?
Las empresas públicas pueden aumentar sus ganancias por acción comprando sus propias acciones en el mercado abierto. El incremento en las ganancias por acción resulta porque el número de acciones se ve reducido por la compra a pesar de que las ganancias siguen siendo las mismas. Con menos acciones y la misma cantidad de ganancias, las ganancias por acción aumentan sin ningún cambio en la rentabilidad general o la eficiencia operativa. Un artículo de Market Watch que atribuía a Goldman Sachs afirma: “ Las empresas de S&P 500 gastarán alrededor de $780 mil millones en recompras de acciones en 2017, marcando un aumento del 30% con respecto a 2016”. 18 Un artículo de Forbes brinda cierta perspectiva al señalar que la recompra de acciones se legalizó en 1982, pero durante la mayor parte del siglo XX, las recompras corporativas de acciones se consideraron ilegales porque “se pensaban ser una forma de manipulación bursátil... La recompra de acciones de la compañía puede inflar el precio de las acciones de una compañía y aumentar sus ganancias por acción, métricas que a menudo guían lucrativos bonos ejecutivos”. 19 ¿Es una corporación que recompra sus acciones una forma ética para elevar o mantener el precio de las acciones de una compañía?
Las ganancias por acción son interpretadas de manera diferente por diferentes analistas. Algunos expertos financieros favorecen a las empresas con valores de EPS más altos. El razonamiento es que un EPS más alto es un reflejo de fuertes ganancias y por lo tanto una buena perspectiva de inversión. Un análisis más significativo ocurre cuando se rastrea EPS a lo largo de varios años, como cuando se presenta en los estados de resultados comparativos para el año respectivo de Cracker Barrel Old Country Store, Inc., finaliza en 2017, 2016 y 2015 que se muestran en la Figura 14.16. 20 El EPS básico de Cracker Barrel está etiquetado como “ingreso neto por acción: básico”.
La mayoría de los analistas creen que una mejora constante en EPS año con año es el indicio de una mejora continua en el poder adquisitivo de una empresa. Esto es lo que se ve en los montos EPS de Cracker Barrel a lo largo de cada uno de los tres años reportados, pasando de 6.85 a 7.91 dólares a 8.40 dólares. Sin embargo, es importante recordar que el EPS se calcula a partir de datos históricos, lo que no siempre es predictivo del futuro. Además, cuando se utiliza EPS para comparar diferentes empresas, pueden existir diferencias significativas. Si las empresas están en la misma industria, esa comparación puede ser más valiosa que si están en diferentes industrias. Básicamente, el EPS debe ser una herramienta utilizada en la toma de decisiones, utilizada junto con otras herramientas analíticas.
TU TURNO
¿Habrías invertido?
¿Y si, en 1997, invirtieras 5.000 dólares en Amazon? Hoy en día, su inversión valdría casi un millón de dólares. Los posibles inversores que vieron la cuenta de resultados de Amazon en 1997 habrían visto un EPS de 0.11 dólares negativos. En otras palabras, Amazon perdió 0,11 dólares por cada acción de acciones ordinarias en circulación. ¿Habrías invertido?
Solución
Las respuestas variarán. Una respuesta fuerte incluiría la idea de que un EPS negativo o pequeño reflexiona sobre las operaciones históricas pasadas de una empresa. EPS no predice el futuro. Los inversionistas en 1997 miraron más allá de la rentabilidad de Amazon y vieron que su modelo de negocio tenía un fuerte potencial futuro.
PENSARLO A TRAVÉS
Uso de las ganancias por acción en la toma de decisiones
Como empleado valorado, se le han otorgado 10 acciones de las acciones de la compañía. ¡Felicidades! ¿Cómo podrías usar las ganancias por acción para ayudarte a decidir si conservar las acciones o conservarlas para el futuro?
Notas al pie
- 17 Matt Weinberger. “El negocio de nube de Microsoft está impulsando un aumento de ingresos que está muy por encima de los objetivos de Wall Street”. Business Insider. 26 de abril de 2018. https://www.businessinsider.com/micr...nalysis-2018-4
- 18 C. Linnane y T. Kilgore. “Share Las recompras subirán 30% a 780 mil millones de dólares el próximo año, dice Goldman Sachs”. Vigilancia del Mercado. 22 de noviembre de 2016 https://www.marketwatch.com/story/sh...ear-2016-11-21.
- 19 Arne Alsin. “La fea verdad detrás de las recompras de acciones”. Forbes. 28 de febrero de 2017. https://www.forbes.com/sites/aalsin/.../#69b300816b1e
- 20 Barril Cracker. Cracker Barrel Old Country Store 2017 Informe Anual. 22 de septiembre de 2017. http://investor.crackerbarrel.com/st...8-d9a70301f51f