11.5: Comparar y contrastar los métodos basados en el valor no temporal y los métodos basados en el valor temporal en las decisiones de inversión
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Resumen de las fortalezas y debilidades de los métodos de presupuestación de capital no basados en el valor temporal
Los métodos de presupuestación de capital no basados en el valor del tiempo se utilizan mejor en un proceso de selección inicial cuando hay muchas alternativas para elegir. Dos de estos métodos son el método de amortización y la tasa de retorno contable. Sus fortalezas y debilidades se discuten en Tabla\(\PageIndex{1}\) y Tabla\(\PageIndex{2}\).
El método de amortización determina el tiempo necesario para recuperar una inversión.
| Fortalezas | Debilidades |
|---|---|
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La tasa de rendimiento contable mide incrementos incrementales al ingreso neto. Este método tiene varias fortalezas y debilidades que son similares al periodo de amortización pero que incluyen una evaluación más profunda de los ingresos.
| Fortalezas | Debilidades |
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Debido a la información limitada que proporciona cada uno de los métodos no basados en el valor de tiempo, generalmente se usan junto con métodos de presupuestación de capital basados en el valor del tiempo.
Resumen de las fortalezas y debilidades de los métodos de presupuestación de capital basados en el valor del tiempo
Los métodos de presupuestación de capital basados en el valor del tiempo se utilizan mejor después de un proceso de selección inicial, cuando una empresa elige entre pocas alternativas. Ayudan a determinar la mejor de las alternativas que una empresa debe perseguir. Dos de estos métodos son el valor presente neto y la tasa interna de rendimiento. Sus fortalezas y debilidades se presentan en Tabla\(\PageIndex{3}\) y Tabla\(\PageIndex{4}\).
El valor actual neto convierte los dólares de flujo de efectivo futuros en valores corrientes para determinar si la inversión inicial es menor que los rendimientos futuros.
| Fortalezas | Debilidades |
|---|---|
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La tasa interna de rendimiento analiza los flujos de efectivo futuros en comparación con una inversión inicial para encontrar la tasa de retorno de la inversión. El objetivo es tener una tasa de interés superior a la tasa de retorno predeterminada para considerar la inversión.
| Fortalezas | Debilidades |
|---|---|
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Después de analizar un método de presupuestación de capital basado en el valor temporal, una empresa puede ser movida hacia una decisión sobre una oportunidad de inversión. Esto es de particular importancia cuando los recursos son limitados.
Antes de discutir la mecánica de elegir el VAN versus el método TIR para la toma de decisiones, primero debemos discutir una regla cardinal de usar los métodos de VPN o TIR para evaluar inversiones o compras de activos sensibles al tiempo: Si un proyecto o inversión tiene un VPN positivo, entonces tendrá, por definición, un TIR que está por encima de la tasa de interés utilizada para calcular el VPN.
Por ejemplo, supongamos que una empresa está considerando comprar una pieza de equipo. Determinan que costará\(\$30,000\) y les ahorrará\(\$10,000\) un año en gastos por cinco años. Han decidido que la tasa de interés que elegirán para calcular el VPN y evaluar la TIR de compra es\(8\%\), se basa en las tasas actuales de préstamo disponibles. Con base en estos datos de muestra, el VPN será positivo\(\$9,927\) (\(\$39,927\)PV para entradas y\(\$30,000\) PV para las salidas), y la TIR será\(19.86\%\). Dado que los cálculos requieren al menos un rendimiento del 8%, la empresa aceptaría el proyecto utilizando cualquiera de los dos métodos. No dedicaremos tiempo adicional a los cálculos en este punto, ya que nuestro propósito es crear números para analizar. Si desea duplicar los cálculos, puede utilizar un programa de software como Excel o una calculadora financiera.
CONCEPTOS EN LA PRÁCTICA: La energía solar
Una decisión reciente de inversión de capital que muchos líderes de empresas necesitan tomar es si invertir o no en energía solar. La energía solar está reemplazando a los combustibles fósiles como fuente de energía, y proporciona una energía de bajo costo, lo que reduce los costos generales. Los costosos costos iniciales de instalación pueden disuadir a algunas empresas de realizar la inversión inicial.
Ahora las empresas deben elegir entre un costoso desembolso inicial de capital y los beneficios a largo plazo de la energía solar. Una inversión de capital como esta requeriría un proceso inicial de selección y preferencia para determinar si el ahorro de costos y los beneficios futuros valen más hoy que el gasto de capital actual. Si tiene sentido financiero, pueden buscar invertir en esta fuente de energía cada vez más popular.
Ahora, volvemos a nuestra comparación de los métodos de VPN e IRR. Normalmente hay dos situaciones que queremos considerar. El primero consiste en mirar proyectos que no son mutuamente excluyentes, lo que significa que podemos considerar más de una posibilidad. Si una empresa está considerando oportunidades no mutuamente excluyentes, generalmente considerará todas las opciones que tengan un VPN positivo o una TIR que esté por encima de la tasa de interés objetivo como opciones favorables para una inversión o compra de activos. En esta situación, los métodos de VAN y TIR proporcionarán la misma decisión de aceptación o rechazo. Si la empresa acepta un proyecto o inversión bajo el cálculo del VAN, entonces lo aceptará bajo el método TIR. Si lo rechazan bajo el cálculo del VPN, entonces también rechazarán bajo el método TIR.
La segunda situación implica oportunidades mutuamente excluyentes. Por ejemplo, si una empresa tiene un sistema informático y está considerando reemplazarlo, podrían mirar siete opciones que tengan NPV e IRR favorables, aunque solo necesiten un sistema informático. En este caso, elegirían sólo una de las siete opciones posibles.
En el caso de opciones mutuamente excluyentes, es posible que el método VPN seleccione la Opción A mientras que el método TIR podría elegir la Opción D. La razón principal de esta diferencia es que el método VPN utiliza dólares y el TIR utiliza una tasa de interés. Los dos métodos pueden seleccionar diferentes opciones si la compañía tiene inversiones con grandes diferencias en costos en términos de dólares. Si bien ambos identificarán una inversión o compra que supere los estándares requeridos de un VPN positivo o una tasa de interés por encima de la tasa de interés objetivo, podrían llevar a la compañía a elegir diferentes opciones positivas. Cuando esto ocurre, la empresa necesita considerar otras condiciones, como factores cualitativos, para tomar su decisión. Los futuros cursos de contabilidad de costos o finanzas cubrirán este contenido con más detalle.
Comparación final de las cuatro opciones de presupuestación de capital
A una empresa se le presentarán muchas alternativas de inversión. Corresponde a la gerencia analizar las posibilidades de cada inversión utilizando métodos de presupuestación de capital. La compañía querrá primero seleccionar cada posibilidad con el método de amortización y la tasa de retorno contable. El método de amortización mostrará a la compañía cuánto tiempo tardará en recuperar su inversión, mientras que la tasa de retorno contable les da la rentabilidad de las alternativas. Esta selección generalmente deshará de las opciones no viables y permitirá a la compañía considerar aún más algunas alternativas seleccionadas. Un análisis más detallado se encuentra en los métodos de valor temporal, como el valor presente neto y la tasa interna de rendimiento. El valor actual neto convierte los flujos de efectivo futuros en la valoración actual con fines de comparabilidad para ver si un desembolso inicial de efectivo vale ganancias futuras. La tasa interna de rendimiento determina el rendimiento mínimo esperado de un proyecto dado el valor actual de las expectativas de flujo de efectivo y la inversión inicial. Analizar estas oportunidades, teniendo en cuenta el valor temporal del dinero, permite a una empresa tomar una decisión informada sobre cómo realizar grandes gastos de capital.
CONSIDERACIONES ÉTICAS: Barclays y el escándalo LIBOR
Como se discutió en Volkswagen Diesel Emisiones Scandal, cuando una empresa toma una decisión poco ética, debe ajustar su presupuesto para multas y demandas. En 2012, Barclays, una compañía británica de servicios financieros, fue sorprendida manipulando ilegalmente las tasas de interés del LIBOR. LIBOR fija la tasa de interés para muchos tipos de préstamos. Según informó CNN, “LIBOR, que significa Tasa Ofrecida Interbancaria de Londres, es la tasa a la que los bancos se prestan entre sí, y se utiliza a nivel mundial para fijar precios a productos financieros, como hipotecas, por valor de cientos de billones de dólares”. 1
Si bien Volkswagen decidió cubrir los costos relacionados con multas y demandas al reducir su presupuesto de capital para tecnología e investigación, Barclays adoptó un enfoque diferente. La compañía optó por “recortar o recuperar alrededor de un\(450\) millón de libras (\(\$680\)millones) de sueldo de su personal” y de paquetes de pago anteriores “otro\(140\) millón de libras (\(\$212\)millones)”. 2 En lugar de reducir otras áreas de su presupuesto de capital, Barclays decidió cubrir sus multas y demandas recortando la compensación de los empleados.
El escándalo del LIBOR involucró a varios bancos internacionales y sacudió a la comunidad bancaria internacional. Una revisión independiente de Barclays informó que “si Barclays va a lograr una mejora material en su reputación, tendrá que seguir haciendo cambios en sus niveles máximos de remuneración para reflejar el talento y la contribución de manera más realista, y en formas que signifiquen algo para el público en general”. 3 Anteriormente, como lo describe el sitio web de la compañía, “Barclays ha sido líder en innovación; financiando el primer ferrocarril de vapor industrial del mundo, nombrando a la primera mujer gerente de sucursal del Reino Unido e introduciendo el primer cajero automático del mundo”. 4 La reputación positiva que Barclays construyó a lo largo de los\(300\) años se vio empañada por un solo escándalo, y demuestra la dificultad de calcular cuánto le costará el comportamiento poco ético a la reputación de una empresa.
LINK AL APREN
Un popular programa de televisión, Shark Tank, explora el proceso de toma de decisiones que utilizan los inversionistas al considerar la propiedad en un nuevo negocio. Los emprendedores presentarán su concepto de negocio y su posición actual a los “tiburones”, quienes evaluarán el negocio utilizando métodos de presupuestación de capital, como el período de amortización y el valor presente neto, para decidir si invertir o no en la empresa del empresario. Conoce más sobre el concepto y las historias de éxito de Shark Tank en la web.
Notas al pie
- Charles Riley. “¿Recuerdas el escándalo del Libor? Bueno, vuelve a atormentar al Banco de Inglaterra”. CNN. 10 de abril de 2017. https://money.cnn.com/2017/04/10/inv...ays/index.html
- Steve Slater. “Barclays recortará paga en 890 millones de dólares por escándalos: Fuente”. Reuters. 27 de febrero de 2013. https://www.reuters.com/article/us-b...91Q0SD20130227
- Anthony Salz. Revisión de Salz: Una revisión independiente de las prácticas comerciales de Barclays. 3 de abril de 2018. https://online.wsj.com/public/resour...ew04032013.pdf
- “Nuestra Historia”. Barclays. n.d. www.banking.barclaysus.com/nuestro-historia.html