26.9: Resumen y ejercicios

Resumen

Las corporaciones se financian a través de una variedad de mecanismos. Un método es reinvertir las ganancias en la corporación. Otro método es utilizar el capital privado. El capital privado implica financiamiento de inversionistas privados, ya sean individuos (inversionistas ángeles) o una firma de capital privado. El capital de riesgo suele ser utilizado como mecanismo de recaudación de fondos por las empresas que recién están iniciando operaciones.

Un tercer método es financiar a través de deuda, como un préstamo o un bono. Una corporación vende un bono y acepta realizar pagos de intereses durante la vigencia del bono y pagar el valor nominal del bono al vencimiento del bono.

El último método importante de captación de capital es mediante la venta de acciones. Los estatutos de constitución rigen el número total de acciones que la corporación pueda emitir, aunque no es necesario emitir el máximo. Se dice que las acciones en manos de los accionistas están autorizadas, emitidas y pendientes. Las acciones pueden tener un valor nominal, que suele ser el precio mínimo de la acción. Las acciones sin par se pueden vender por cualquier precio fijado por los directores.

Las acciones preferentes (1) pueden tener preferencia de dividendo, (2) toma preferencia al momento de la liquidación y (3) pueden ser convertibles. Las acciones ordinarias normalmente tienen derecho a (1) participación calificable en ganancias, (2) participación ratable en la distribución de activos netos en liquidación, y (3) voto ratable.

Ordinariamente, el juicio de buena fe de los directores sobre el valor razonable de la contraprestación recibida por acciones es determinante. Una minoría de estados se adhiere a una regla de valor verdadero que se mantiene a un estándar objetivo.

Una corporación que vende acciones por primera vez realiza una oferta pública inicial (IPO). La Ley de Valores de 1933 rige la mayoría de las OPI y las ventas iniciales de acciones. Una corporación que haya emitido acciones anteriormente puede hacerlo muchas veces después, dependiendo de las necesidades de la corporación. La Ley de Bolsa de Valores de 1934 rige la mayor parte de las ventas bursátiles secundarias. La Ley Sarbanes-Oxley de 2002 agrega otra capa de regulación a las transacciones financieras que se discuten en este capítulo.

Un dividendo es una parte de las ganancias de una corporación. Los dividendos pueden distribuirse en efectivo, bienes o acciones. La ley impone ciertas limitaciones al monto que la corporación puede desembolsar; la mayoría de los estados restringen el efectivo o los bienes disponibles para su distribución al excedente ganado. Sin embargo, algunos estados, entre ellos Delaware, permiten que los dividendos se paguen fuera de la neta de las ganancias corrientes y las del año inmediatamente anterior, ambos años tomados como un solo período; estos se conocen como dividendos ágiles. Los directores tienen discrecionalidad, dentro de amplios límites, para fijar el nivel de dividendos; sin embargo, serán solidariamente responsables si aprueban dividendos superiores a los permitidos por la ley o en los artículos de constitución.

Con varias opciones disponibles, las corporaciones enfrentan muchos factores a considerar para decidir cómo recaudar fondos. Cada opción no está disponible para todas las corporaciones. Adicionalmente, cada opción tiene ventajas y desventajas. Una corporación debe sopesar cuidadosamente los pros y los contras de cada uno antes de tomar la decisión de continuar en una ruta de financiamiento en particular.

Ejercicios

1. Ralph y Alice han decidido incorporar su negocio de limpieza de alcantarillado bajo el nombre de R & A, Inc. Sus planes requieren la autorización y emisión de 5,000 acciones de valor nominal. Ralph sostiene que el valor nominal debe fijarse en el valor estimado de mercado de la acción, mientras que Alice considera que el valor nominal es el equivalente al valor contable, es decir, los activos divididos por el número de acciones. ¿Quién está en lo correcto? ¿Por qué?
2. En el Ejercicio 1, Ralph considera que R & A debería tener una salida a bolsa de 1 millón de acciones ordinarias, para ser vendidas en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). ¿Cuáles son los pros y los contras de realizar una OPI?
3. Supongamos que Ralph y Alice deciden emitir acciones preferentes. ¿Qué implica esto desde el punto de vista de R & A? ¿Desde el punto de vista de un comprador de acciones preferido?
4. Alice cambia de opinión y quiere vender bonos en R & A. ¿Cuáles son los pros y los contras de vender bonos?
5. Supongamos que Ralph y Alice pasan a considerar opciones distintas al financiamiento a través de una OPI o a través de la venta de bonos. Quieren recaudar 5 millones de dólares para poner en marcha su negocio, comprar un edificio y adquirir máquinas para limpiar alcantarillas. ¿Cuáles son algunas otras opciones que Ralph y Alice deberían considerar? ¿Qué sugerirías que hagan? ¿Su sugerencia sería diferente si Ralph y Alice quisieran recaudar 500 millones de dólares? ¿50 mil dólares?

PREGUNTAS DE AUTOPRUEBA

1. Los fondos corporativos que provienen de ganancias se denominan a. valores de renta variable
   b. agotamiento
   c. valores de deuda
   d. arado
2. Cuando se especifica un valor en un certificado de acciones, se dice que es a. valor nominal
   b. no-par
   c. una acción autorizada
   d. ninguna de las anteriores
3. Accionistas comunes normalmente a. tienen derecho a votar de manera calificable
   b. no tienen derecho a votar de manera calificable
   c. nunca tienen derechos preventivos
   d. poseer todas las acciones de tesorería de la compañía
4. Las acciones preferentes podrán ser a. con derecho a dividendos acumulados
   b. convertible
   c. redimible
   d. todo lo anterior
5. Cuando una corporación emite acciones al público por primera vez, la corporación se involucra en a. una distribución
   b. una oferta pública inicial
   c. suscripción
   d. una división de acciones

RESPUESTAS DE AUTO

1. d
2. a
3. a
4. d
5. b