15.2: Operaciones de Mercado Abierto
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- ¿Qué son las operaciones de mercado abierto y cómo afectan a la base monetaria?
Ahora estamos listos para entender cómo el banco central influye en la oferta monetaria (MS) con la ayuda de las cuentas T, cuentas que muestran solo los cambios en los balances. Al igual que los balances regulares, sin embargo, las cuentas T deben equilibrar (los cambios de activos deben ser iguales a cambios de pasivos) Los bancos centrales como la Fed influyen en la EM a través del MB. Controlan sus pasivos monetarios, MB, mediante la compra y venta de valores, un proceso llamado operaciones de mercado abierto. Si un banco central quiere aumentar el MB, solo necesita comprar un valor. (Cualquier activo servirá, pero los valores, especialmente los bonos del gobierno, son generalmente los mejores porque hay poco riesgo de incumplimiento, la liquidez es alta y pagan intereses). Si un banco central comprara un bono de $10,000 a un banco, ocurriría lo siguiente:
| Sistema Bancario | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Valores −$10,000 | |
| Reservas +$10,000 | |
El sistema bancario perdería valores por valor de 10 mil dólares pero ganaría 10 mil dólares de reservas (probablemente un crédito en su cuenta con el banco central pero, como se señaló anteriormente, FRN u otras formas de efectivo también cuentan como reservas).
| Banco Central | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Valores +$10,000 | Reservas +$10,000 |
El banco central ganaría 10 mil dólares en valores esencialmente al crear 10 mil dólares de reservas. Observe que el rubro transferido, valores, tiene signos opuestos, negativos para el sistema bancario y positivos para el banco central. Eso tiene sentido si lo piensas porque una parte está vendiendo (renunciando) y la otra está comprando (recibiendo). Obsérvese también que el pasivo del banco central tiene el mismo signo que el activo del sistema bancario. Eso también tiene sentido porque, como se señaló anteriormente, los pasivos del banco central son activos de todos los demás. Entonces, si los pasivos del banco central aumentan o disminuyen, los activos de todos los demás deberían hacer lo mismo.
Si el banco central pasa a comprar un bono al público (cualquier no bancario), y esa entidad deposita el producto en su banco, precisamente se produciría el mismo resultado, aunque a través de una ruta un poco más circuitosa:
| Algunos Dude | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Valores −$10,000 | |
| Depósitos comprobables +$10,000 | |
| Sistema Bancario | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Reservas +$10,000 | Depósitos comprobables +$10,000 |
| Banco Central | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Valores +$10,000 | Reservas +$10,000 |
Sin embargo, si el vendedor no bancario del valor conserva las ganancias como efectivo (FRN), el resultado es ligeramente diferente:
| Algunos Dude | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Valores −$10,000 | |
| Divisa +$10,000 | |
| Banco Central | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Valores +$10,000 | Moneda en circulación +$10,000 |
Tenga en cuenta que en cualquier caso, sin embargo, el MB aumenta por el monto de la compra porque ya sea C o R aumenta por el monto de la compra. Ten en cuenta que la moneda en circulación significa efectivo (como FRN) ya no en el banco central. Un pagaré en manos de su creador no es responsabilidad; el efectivo en manos de su emisor no es un pasivo. Entonces, aunque el dinero existía físicamente antes de que Some Dude vendiera su fianza, no existía económicamente como dinero hasta que dejó a su papá (¿mamá?) , el banco central. Si la transacción se revertiera y Some Dude comprara un bono del banco central con moneda, los billetes que pagó dejarían de ser dinero, y la moneda en circulación disminuiría en 10,000 dólares.
De hecho, cada vez que el banco central vende un activo, ocurre exactamente lo contrario de las cuentas T anteriores: el MB se contrae porque C (y/o R) disminuye junto con las tenencias de valores del banco central, y los bancos o el público no bancario poseen más valores pero menos C o R.
El público no bancario puede influir en la participación relativa de C y R pero no en el MB. Di que tenías $55.50 en tu cuenta bancaria pero querías $30 en efectivo para llevar a tu pareja al carnaval. Tu cuenta T se vería así porque convertiste $30 de depósitos en $30 de FRN:
| Tu cuenta T | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Depósitos comprobables −$30.00 | |
| Divisa +$30.00 | |
La cuenta T de tu banco se vería así porque perdió $30 de depósitos y $30 de reservas, los $30 con los que te marchaste:
| Su Banco | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Reservas −$30.00 | Depósitos comprobables −$30.00 |
La cuenta T del banco central tendría el siguiente aspecto porque el público no bancario (¡usted!) mantendría $30 y las reservas de su banco disminuirían en consecuencia (como se señaló anteriormente):
| Banco Central | |
|---|---|
| Activos | Pasivos |
| Moneda en circulación $30.00 | |
| Reservas −$30.00 | |
El banco central también puede controlar la base monetaria haciendo préstamos a los bancos y recibiendo sus reembolsos de préstamos. Un préstamo aumenta el MB y un reembolso lo disminuye. Un préstamo y reembolso de $1 millón una semana después se ve así:
| Banco Central | ||
|---|---|---|
| Activos | Pasivos | Fecha |
| Préstamos +$1,000,000 | Reservas +$1,000,000 | Enero 1, 2010 |
| Préstamos −$1,000,000 | Reservas −$1,000,000 | Enero 8, 2010 |
| Sistema Bancario | ||
|---|---|---|
| Activos | Pasivos | Fecha |
| Reservas +$1,000,000 | Préstamos +$1,000,000 | Enero 1, 2010 |
| Reservas −$1,000,000 | Préstamos −$1,000,000 | Enero 8, 2010 |
Tómese su tiempo ahora para practicar descifrar los efectos de las operaciones de mercado abierto y los préstamos y reembolsos de los bancos centrales a través de cuentas T en el Ejercicio 1. Te alegrarás de haberlo hecho.
EJERCIOS
Utilice las cuentas T para describir lo que sucede en las siguientes instancias:
- El Banco de Japón vende 10 mil millones de yenes en valores a los bancos.
- El Banco de Inglaterra compra 97 millones de libras esterlinas en valores a los bancos.
- Los bancos piden prestado 897 millones de euros al BCE.
- Los bancos reembolsan C80 millones de dólares en préstamos al Banco de Canadá.
- La Fed compra 75 mil millones de dólares en valores al público no bancario, que deposita 70 mil millones de dólares y mantiene $5 mil millones en efectivo.
LLAVE PARA TOMAR
- El MB es importante porque un incremento (disminución) en él incrementará (disminuirá) la oferta monetaria (M1—moneda más depósitos verificables, M2—M1 más depósitos a plazo y cuentas de depósitos minoristas del mercado monetario, etc.) en algún múltiplo (de ahí el apodo de “alto poder”).
- Las operaciones de mercado abierto ocurren siempre que un banco central compra o vende activos, generalmente bonos del gobierno.
- Al comprar bonos (o cualquier otra cosa para el caso), el banco central aumenta la base monetaria y por lo tanto, en algún múltiplo, la oferta monetaria. (Imagínese el banco central renunciando a algo de dinero para adquirir el bono, poniendo en circulación FRN o reservas).
- Al vender bonos, el banco central disminuye la base monetaria y de ahí la oferta monetaria en algún múltiplo. (Imagínese al banco central renunciando a un bono y recibiendo dinero para ello, quitando FRN o reservas de circulación.)
- De igual manera, los MB y MS aumentan cada vez que la Fed hace un préstamo, y disminuyen cada vez que un prestatario reembolsa a la Fed.