21.4: Anualidades

Objetivos de aprendizaje

En esta sección se detallan las siguientes características clave de las anualidades:

• Partes en una anualidad
• Mecánica de anualidades
• Opciones de liquidación de anualidades
• El uso de contratos de anualidad
• Tratamiento fiscal de anualidades

En la discusión de las pensiones e IRAs proporcionadas por los empleadores en el apartado anterior se enfatizó la importancia de seleccionar el vehículo de inversión adecuado para el individuo. Esto es incluso prevalente ya que los empleadores están optando por proporcionar planes 401 (k) más mejorados en lugar de los planes tradicionales de beneficios definidos. Las anualidades, que ofrecen funciones que no están disponibles en ningún otro producto de inversión, son proporcionadas por las compañías de seguros para ayudar a las personas a acumular fondos para el retiro. Durante los años de prejubilación, las anualidades son principalmente vehículos de inversión. Durante los años de jubilación, el producto proporciona un pago periódico que continúa a lo largo de un periodo fijo y/o por la duración de una vida o vidas. Aunque las anualidades se utilizan frecuentemente para ahorrar para la jubilación, su función única es la liquidación científica (actuarialmente computada) de una suma principal, generalmente durante los años de jubilación. Durante este periodo, protegen contra el riesgo de sobrevivir a los recursos financieros invertidos con anterioridad en la anualidad. Si la duración del pago de una anualidad depende de la duración esperada de una vida o vidas, el contrato se conoce como renta vitalicia.

Partes en una anualidad

La persona o entidad que compra una anualidad es el propietario. A la persona en cuya base se basan los pagos de esperanza de vida se le conoce como el anuitante. Para las anualidades vendidas directamente a particulares, el propietario y el anuitante suelen ser la misma persona. El beneficiario es la persona o entidad que recibe alguna prestación por fallecimiento adeudada al fallecimiento del anuitante.

Mecánica de Anualidades

Acumulación versus Liquidación

El tiempo durante el cual se están pagando las primas y los beneficios (distribución) no han comenzado se denomina periodo de acumulación. El valor del contrato durante este periodo consiste en primas más ganancias de inversión menos gastos y se denomina valor de acumulación. El tiempo durante el cual se liquidan el valor de acumulación y los rendimientos futuros de la inversión mediante pagos de beneficios se denomina periodo de liquidación.

Pagos de Primas

Las anualidades se pueden comprar ya sea en el plan de cuotas o con una sola prima. La mayoría de la gente usa el plan de cuotas. Por lo general, el propietario elige un plan flexible en el que las primas pueden variar en cantidad y frecuencia. En el caso de que el anuitante fallezca antes de que comiencen los pagos de beneficios, las anualidades diferidas vendidas a particulares prometen devolver el valor de acumulación al momento del fallecimiento.

La anualidad diferida en el plan de cuotas es un programa de ahorro durante el periodo de acumulación. No hay elemento de protección (seguro) implicado, ni más de lo que sería el caso de los depósitos mensuales en una cuenta de ahorro en el banco. El elemento de seguro o mortalidad es sólo una parte de la distribución a lo largo de la vida del anuitante. Se promete que los pagos durarán por la vida del anuitante incluso en los casos de vivir más allá de la esperanza de vida.

Inicio de Beneficios

Las anualidades pueden clasificarse como inmediatas o diferidas, reflejando cuándo comienzan los pagos de beneficios. Una anualidad inmediata comienza los pagos en el siguiente intervalo de pago (por ejemplo, mes, trimestre o año) después de la compra. Requieren una sola prima. Una anualidad diferida inicia pagos en algún momento en el futuro según lo elija el propietario, como a los sesenta y cinco años de edad. Las anualidades diferidas pueden ser financiadas por una sola prima; cuotas iguales; o, más comúnmente, por primas flexibles.

Nivel de Beneficios

Durante el periodo de acumulación y el periodo de liquidación, la anualidad se clasifica como anualidad fija en dólares o como anualidad variable. Una anualidad fija en dólares obtiene rendimientos de inversión a tasas garantizadas por la aseguradora, sujeto a cambios periódicos en la tasa garantizada para el siguiente periodo. Durante el periodo de liquidación se paga un monto fijo de beneficio por dólar de acumulación (variando también según la esperanza de vida cuando comienzan los beneficios). Los rendimientos variables de anualidad varían con el desempeño de la inversión de las cuentas especiales de inversión. El monto del pago de beneficios puede variar de mes a mes o en otro intervalo.

Opciones de Liquidación

Generalmente, el propietario de una anualidad no establece una meta precisa de ingresos de jubilación por adelantado. El beneficio de jubilación es cualquier cantidad que se haya acumulado por tiempo de jubilación. Además, el monto acumulado es una función del monto de las contribuciones, su tiempo y las tasas de retorno de inversión acreditadas a la cuenta a lo largo del tiempo. Este concepto se ilustra en la Figura\(\PageIndex{1}\). Si el anuitante fallece antes de iniciar los pagos de anualidades, el valor de acumulación se devuelve al beneficiario. Cuando el anuitante vive hasta el periodo de liquidación y selecciona una opción de ingreso basada únicamente en la esperanza de vida del anuitante, se considera una sola renta vitalicia.

Figura \(\PageIndex{1}\): Valores hipotéticos para la prima flexible, concepto de anualidad diferida

La fecha de jubilación originalmente especificada se puede cambiar después de la compra de la anualidad. Al jubilarse, existen varias opciones de liquidación, similares a las que se muestran en “19: Gestión del riesgo de mortalidad - Seguro de vida individual y seguro de vida grupal” para ingresos del seguro de vida:

• Pago en efectivo a tanto alzado
• Pago de plazo fijo
• Pago de cantidad fija
• Rentas vitalicias
• Reembolso de anualidad
• Vitalicio temporal
• Período determinado de renta vitalicia
• Vitalicio conjunto
• Anualidad conjunta y sobreviviente

Las opciones típicas incluyen tomar efectivo en una suma global igual al valor de acumulación del contrato. Una anualidad de periodo fijo realiza pagos por un periodo determinado, como veinte años, y luego cesa. Una anualidad de monto fijo paga beneficios de un monto establecido por periodo hasta que se agote el valor de acumulación en el momento en que comienzan los beneficios más las ganancias de inversión durante el periodo de liquidación. El monto pagado bajo estas tres opciones no está influenciado por la esperanza de vida de nadie.

Al igual que con las políticas de vida entera o de vida universal, existen factores de mortalidad y factores de retorno de inversión que están garantizados. La garantía de mortalidad es en caso de que una persona viva más de lo esperado. A diferencia de una cuenta de ahorro regular, donde el destinatario del dinero obtiene sólo el monto total en la cuenta, en anualidades, los pagos se prometen por la duración de la vida del anuitante. La aseguradora está tomando el riesgo de pagar más a alguien que vive más de lo esperado según las tablas de mortalidad. Esta es la garantía de mortalidad.

Una anualidad en la que los pagos de prestaciones están garantizados de por vida pero luego cesan y la prima se considera totalmente ganada al fallecimiento del anuitante se conoce como renta vitalicia. En este caso, ningún beneficiario recibirá más pagos aunque el anuitante fallezca muy temprano. Si bien esta anualidad paga el beneficio periódico máximo por dólar acumulado en el momento en que comienzan los beneficios (o por prima única inmediata), mucho más común es la selección de una opción de pago que proporcione la continuación de los pagos a los beneficiarios por una cierta cantidad de tiempo, como diez o veinte años después de la muerte del anuitante. A la mayoría de las personas no les gusta la idea de que podrían morir poco después de comenzar a recibir pagos de beneficios de una anualidad en la que han realizado una gran inversión. Por lo tanto, las aseguradoras han puesto a disposición anualidades de reembolso, rentas vitalicias de período determinado y anualidades como conjuntas y sobrevivientes que reflejan las expectativas de vida de más de una persona.

Una renta vitalicia temporal es una combinación de una anualidad de período fijo y una renta vitalicia. Los pagos se detienen al final de un periodo determinado o al fallecimiento del anuitante, lo que ocurra primero. Una opción de período determinado garantiza un número mínimo de pagos de anualidades, ya sea que el anuitante viva o fallezca. Así, una persona puede adquirir una renta vitalicia con cinco años seguros, diez años seguros, o algún otro periodo determinado. Si el anuitante fallece antes de que concluya el periodo especificado, los pagos continúan a un beneficiario por al menos el periodo especificado. El beneficiario podrá disponer de un pago en efectivo igual al valor presente de los pagos restantes. Si el anuitante vive el periodo determinado, los pagos continúan hasta el fallecimiento.

Una anualidad de devolución garantiza que el anuitante y/o beneficiario recibirá, durante el periodo de liquidación, pagos mínimos iguales a la prima única en una anualidad inmediata o al valor de acumulación en una anualidad diferida. Por ejemplo, supongamos un valor de acumulación de 250.000 dólares al momento de la anualización y que el anuitante reciba 100 mil dólares antes de la muerte. El beneficiario recibiría un pago a tanto alzado de $150,000. Al anuitante también se le prometen beneficios vitalicios. En consecuencia, los beneficios pueden superar con creces el valor de acumulación de 250,000 dólares al momento de la anualización más las ganancias futuras de inversión sobre este monto. El anuitante paga la función de reembolso tomando una cantidad reducida de beneficio periódico en comparación con lo que recibiría por una renta vitalicia. Él o ella también pagaría por cualquier otra opción para garantizar que ciertos pagos a los beneficiarios se paguen con una cantidad reducida de pagos periódicos.

Con una anualidad conjunta, se nombra a dos personas, y los pagos se detienen cuando muere el primer anuitante conjunto. A diferencia de la anualidad conjunta, una anualidad conjunta y sobreviviente continúa con los pagos mientras al menos un anuitante esté vivo. Puede recordar que la anualidad conjunta y sobreviviente es la modalidad requerida en las pensiones a menos que el cónyuge renuncie a este beneficio. En las anualidades vendidas por las aseguradoras, esposos y esposas son los usuarios típicos de la opción conjunta y sobreviviente. Pueden decidir en el momento de la anualización si los pagos deben continuar por la misma cantidad después de la muerte de uno de los cónyuges o si el monto debe reducirse (quizás a la mitad o dos tercios del monto original). Algunos anuitantes quieren el reembolso completo garantizado por la opción de reembolso, mientras que otros están satisfechos con un período determinado garantizado. Otros seleccionan una opción conjunta o conjunta y sobreviviente debido a la preocupación por otra persona, posiblemente a lo largo de su vida. El efecto de tales garantías es reducir las cuotas mensuales que se pueden adquirir con cualquier suma de dinero dada. La opción seleccionada depende de la situación y punto de vista de cada uno.

Tipos de Contratos

Las anualidades comúnmente utilizadas para ayudar a financiar la jubilación incluyen las siguientes:

• Anualidad flexible para primas
• Prima única anualidad diferida
• Prima única anualidad inmediata

Todos están disponibles con garantías fijas en dólares, como variable o como anualidades indexadas.

La anualidad diferida de prima flexible le permite cambiar el monto de las contribuciones, detener las contribuciones y reanudarlas a voluntad. Por ejemplo, puedes usar un plan de deducción de nómina en el que autorizas a tu empleador a transferir $100 por periodo de pago a la aseguradora. Por un periodo de tiempo, es posible que desee descontinuar estas contribuciones y luego reanudarlas a $200 por periodo de pago. Sin deducciones de nómina, es posible que prefiera presentar primas mensuales, trimestrales, anuales o de alguna otra manera. Anteriormente en el capítulo, nos referimos a esto como el plan de cuotas.

Para anualidades fijas en dólares, la aseguradora garantiza una tasa mínima de interés. Inicialmente, se promete una tasa de rendimiento actual sobre los fondos en su cuenta durante un tiempo determinado (por ejemplo, dos años) durante el período de acumulación. Los rendimientos varían con el tiempo en las inversiones de su aseguradora que soportan anualidades fijas en dólares, por lo que es probable que la garantía para períodos futuros cambie. El grado de cambio puede, en parte, reflejar la necesidad de que su aseguradora siga siendo competitiva con las rentabilidades de anualidades ofrecidas por otras aseguradoras, certificados bancarios de depósito y otros vehículos de inversión competidores. A menudo, la aseguradora realiza dos o más garantías de intereses. Un conjunto de garantías se aplica a los fondos aportados a la cuenta en periodos pasados. La otra tasa se aplica a los fondos aportados en un periodo futuro.

La anualidad diferida de prima única difiere de una anualidad diferida de prima flexible principalmente en la forma de pago de las primas. Como su nombre lo indica, sólo se paga una prima. La motivación para la compra suele ser impulsada más por el aplazamiento fiscal de los intereses sobre las ganancias que por la promesa de ingresos vitalicios durante la jubilación. Otra diferencia entre la anualidad diferida de prima única y su prima prima flexible es el periodo más largo al que se garantiza la tasa de interés actual

Muchas aseguradoras tienen una carga de ventas baja o nula, que es básicamente un cargo de rendición (un porcentaje adjunto a los retiros) que se aplica durante los primeros cinco o más años. Por ejemplo, el 7 por ciento del monto retirado puede ser retenido por la aseguradora si el contrato es entregado por su valor en efectivo en el primer año. El penal disminuye 1 por ciento anual, desapareciendo al cierre del séptimo año. El cargo de entrega tiene dos propósitos. Primero, desalienta los retiros. En segundo lugar, permite a la aseguradora recuperar algunos de sus costos si el contrato se rescinde anticipadamente.

El agente o corredor puede recibir un nivel normal de comisión de ventas por anualidades sin carga y baja carga, pero la comisión no se deduce directamente de las contribuciones. Los gastos anuales que se cobran sobre todos los activos suelen rondar el 2 por ciento. Parte de este cargo se utiliza para pagar gastos de comercialización.

La anualidad inmediata de prima única se entiende mejor enfatizando la palabra inmediata. Los pagos de beneficios al anuitante comienzan en la siguiente fecha de pago siguiente al pago de la prima, generalmente una gran suma. El motivo principal de compra normalmente sería el interés en los ingresos de por vida. Una fuente primaria de fondos para estas anualidades son las distribuciones de suma global de los planes corporativos de jubilación, como se discute en la siguiente sección. Otras fuentes de fondos incluyen diversas formas de inversión personal y prestaciones de seguro de vida por muerte.

Otro uso de anualidades surge de los juicios de responsabilidad legal. Las aseguradoras de responsabilidad están cada vez más interesadas en realizar pagos periódicos al demandante, para disminuir el costo total del pasivo. Una anualidad de liquidación estructurada es un tipo especial de anualidad inmediata de prima única que logra el objetivo. Emitido por una aseguradora de vida, sus términos son negociados por el demandante, el demandado, sus abogados y un especialista en liquidación estructurada. El mercado de anualidades de liquidación estructurada es altamente competitivo. En consecuencia, es probable que la aseguradora exitosa en este mercado tenga una alta calificación de solidez financiera, una tasa asumida competitiva de retorno de la inversión y una hipótesis de mortalidad que refleje la esperanza de vida de la demandante.

Anualidades Variables

Las anualidades variables son más complicadas que las anualidades fijas en dólares y son similares en concepto al seguro de vida variable, lo que se discute en “19: Gestión del riesgo de mortalidad - Seguro de vida individual y seguro de vida grupal”. Están disponibles como anualidades de prima única o anualidades inmediatas o diferidas.

En la variable anualidad se emplean dos tipos de unidades: unidades de acumulación y unidades de anualidad. Algunas cuentas invierten principalmente en activos en dólares variables como acciones ordinarias y bienes raíces. Las inversiones se realizan en cuentas que se mantienen separadas de los fondos generales de las aseguradoras. Estas se denominan cuentas separadas en el estado anual de la aseguradora, y su significación se cubrirá en la siguiente sección. El valor de cada unidad varía con el valor actual de mercado de las inversiones subyacentes en la cartera.

A medida que se pagan las primas, se acredita a la cuenta un número de unidades de acumulación, el número a determinar por (1) el monto de la prima y (2) el valor actual de mercado de una unidad de acumulación. Por ejemplo, si la prima mensual después de los gastos es de $50 y el valor actual de una unidad es de $10, la cuenta se acredita con cinco unidades. Si el valor actual de una unidad ha cambiado a $9.52, la cuenta se acredita con 5.25 unidades. El valor de entrega, o retiro máximo, en un punto específico del período de acumulación es:

(Número total de unidades × Valor actual de mercado por unidad) − Cargo por entrega, si lo hubiera = Valor de rendición

Este mismo cálculo determina la prestación por fallecimiento que recibe el beneficiario en caso de fallecimiento del anuitante durante el periodo de acumulación.

Durante el periodo de liquidación o distribución, las unidades de anualidad se intercambian por unidades de acumulación. Los determinantes del ingreso en dólares son (1) el valor actual de mercado de cada unidad; (2) un retorno de inversión asumido, como el 4 por ciento; y (3) el número de unidades considerando la edad, el género y la opción de liquidación del anuitante. Debido a que las mujeres viven más tiempo, el género es importante para determinar la cantidad periódica pagada. Las mujeres de la misma edad que los hombres recibirán un pago periódico menor por una cuenta igual acumulada. Si las inversiones se comportan mejor que el rendimiento supuesto, los ingresos serán mayores. Muchas anualidades variables ofrecen una selección de medios de inversión. Las opciones son similares a las de una familia de fondos mutuos. De hecho, algunas anualidades variables son financiadas por una familia de fondos mutuos en lugar de por cuentas separadas mantenidas por la aseguradora. Por ejemplo, tu anualidad variable podría ofrecer las siguientes cuentas separadas:

• Mercado monetario
• Fondo de bonos comerciales a largo plazo
• Acciones comunes de alto grado
• Fondo equilibrado con bonos y acciones
• Existencias de crecimiento

Los fondos se pueden dividir entre dos o más cuentas de una manera que refleje su propensión al riesgo personal.

Beneficios mínimos de retiro garantizadosJane Bryant Quinn, “Aumente el beneficio futuro de su anualidad variable”, Washington Post, 14 de diciembre de 2008, F01.

Un tipo especial de anualidad variable que proporciona un beneficio mínimo de retiro garantizado (GMWB) se ha vuelto problemático para las compañías de anualidades a lo largo de la recesión 2008—2009. Las anualidades de GMWB prometen beneficios de ingreso mínimo fijo, y son atractivas para los consumidores debido a su provisión esperada para el crecimiento de beneficios futuros basados en retornos de inversión positivos (como se mencionó anteriormente). Sin embargo, con las inversiones iniciales en acciones, bienes raíces y fondos mutuos que se erosionan rápidamente, o se desempeñan mal debido a las bajas tasas de interés, en el transcurso de la recesión 2008-2009, las empresas están luchando por proporcionar incluso la tasa mínima de retiro garantizada a los tenedores de anualidades de GMWB. La oportunidad de crecimiento de las futuras corrientes de ingresos, por lo tanto, parece una perspectiva lejana para los anuitantes.

Como cobertura contra el valor descendente de las anualidades GMWB, las aseguradoras están obligadas a aumentar sus reservas para asegurar a los clientes la solvencia. En consecuencia, se debe agregar más responsabilidad a los libros de las empresas (que también pueden estar contaminados por deudas incobrables asumidas durante la crisis crediticia), obligándolas a recurrir y agotar el capital de trabajo. Esta fue una de las razones por las que las tres principales agencias calificadoras rebajaron a numerosas empresas de vida y anualidades a finales de 2008 y principios de 2009 (ver el recuadro, “La industria de la vida/salud en la recesión económica de 2008—2009” en “19: Gestión del riesgo de mortalidad - Seguro de vida individual y Seguro de Vida Grupal”). La industria ha solicitado a la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros (NAIC) que baje los requisitos de reserva, solicitud que ya se negó una vez. Incluso si el NAIC sí revisa su posición sobre las reservas, el efecto sería solo una apariencia superficial de un patrimonio neto mejorado. Por lo general, las agencias calificadoras no modifican las calificaciones en respuesta a cambios contables. Por lo tanto, la solvencia futura de los transportistas que ofrecen anualidades GMWB sigue siendo una preocupación importante tanto para la industria como para los consumidores.

Anualidades indexadas

Las anualidades indexadas de renta variable son anualidades con rendimientos vinculados al S&P 500, con garantías de inversión o a algunos índices de tasa de interés fija. Algunas anualidades indexadas tienen varios llamados cubos de mezclas de inversión, incluyendo una que tiene una tasa de interés fija. El atractivo de estas anualidades es la oportunidad de obtener más rendimientos pero conservar las garantías mínimas.

Tributación de Anualidades

La primera cuestión fiscal importante es, ¿Pueden los individuos deducir las contribuciones de anualidad (primas) de los ingresos brutos ajustados cada año? Generalmente, las primas no son deducibles. La excepción es cuando las anualidades se invierten en alguno de los planes de pensiones descritos en este capítulo.

Cuando una anualidad es comprada por separado de cualquier plan de pensiones por particulares, las primas pagadas son de ingresos después de impuestos. Durante el periodo de acumulación con estas anualidades, no se adeudan impuestos sobre la renta sobre las declaraciones a menos que el anuitante esté realizando retiros o entregas. Cuando la anualidad se distribuye al anuitante, sólo las ganancias (no las primas) están sujetas al impuesto sobre la renta. Cuando las anualidades se utilizan como instrumentos de inversión en pensiones o en IRAs, se consideran anualidades con impuestos diferidos. Las primas se pagan con ingresos antes de impuestos. Las distribuciones de anualidades con impuestos diferidos están sujetas al impuesto sobre la renta en toda la cuenta. Todos los pagos de una anualidad con impuestos diferidos están sujetos a impuestos ordinarios sobre la renta durante el periodo de liquidación.

Para las anualidades que son compradas con dinero después de impuestos por particulares, los impuestos sobre la renta ordinarios se pagan sobre la devolución de las ganancias de inversión (previamente no gravadas). El monto de cada pago devuelto durante la distribución de la anualidad representa contribuciones previamente gravadas. Estos no se vuelven a gravar. Por lo tanto, cada pago se divide entre cantidades imponibles y no imponibles al inicio del periodo de pago mediante el cálculo de una relación de exclusión. La relación se multiplica entonces por cada pago periódico para determinar el monto de cada pago de anualidad que se excluye del ingreso bruto. El ratio de exclusión es el siguiente:

Inversión en contrato Retorno esperado

Conclusiones clave

En esta sección estudiaste diferentes tipos de anualidades, que son vehículos de inversión para el retiro y distribución:

• Las anualidades se pueden comprar en un plan de pago a plazos o en una prima única.
• Las anualidades se clasifican como inmediatas o diferidas, dependiendo de cuándo comiencen los pagos de beneficios.
• Las anualidades se clasifican como fijas en dólares o variables durante la acumulación y liquidación.
• Las opciones de liquidación para anualidades incluyen pago en efectivo de suma global, pago de período fijo, pago de monto fijo, anualidad vitalicia, anualidad de reembolso, renta vitalicia temporal, anualidad vitalicia de período determinado, anualidad de vida conjunta y anualidad conjunta y anualidad conjunta y sobreviviente.
• Los factores de mortalidad y retorno de la inversión están garantizados en anualidades, lo que se suma al riesgo del emisor.
• Las siguientes anualidades se utilizan comúnmente para financiar la jubilación, todas disponibles con garantías fijas en dólares, como anualidades variables o indexadas: prima flexible, prima única diferida y prima única inmediata.
• Las anualidades variables están disponibles en opciones de prima única, inmediata o diferida y emplean unidades de acumulación y unidades de anualidad .
• Las anualidades indexadas tienen rendimientos vinculados al S&P 500 con garantías de inversión, o a índices de tasa de interés fija.
• Las primas invertidas en planes de pensiones calificados son deducibles de impuestos.
• Las distribuciones de anualidades financiadas con dólares después de impuestos no son gravables; las distribuciones de anualidades financiadas con impuestos diferidos, dólares antes de impuestos (como en los planes de pensiones) son gravables.
• El ratio de exclusión se utiliza para determinar las porciones imponibles (ganancias de inversión) y no imponibles (devolución del principal después de impuestos) de los pagos de anualidades durante la distribución.

Preguntas de Discusión

1. ¿Por qué un individuo podría comprar una sola anualidad prima si solo puede invertir el dinero y vivir de las ganancias?
2. Meg Cohen está a punto de cumplir sesenta y cinco años y retirarse de su trabajo como bibliotecaria escolar. Cuando se jubile, recibirá un desembolso de pensión de suma global de $320,000. Ella planea colocar el dinero en una anualidad, pero tiene problemas para decidir entre tres opciones diferentes de anualidad:
   • Opción 1: anualidad de período fijo
   • Opción 2: renta vitalicia única
   • Opción 3: anualidad de reembolso

   ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de cada opción?

3. Explicar las diferencias entre una anualidad fija en dólares, una anualidad variable y una anualidad indexada.
4. ¿Por qué supone que la anualidad de primas flexibles es la forma más popular de anualidad diferida?
5. ¿Quién asume el riesgo de inversión en anualidades variables? ¿Asume la misma parte el riesgo de mortalidad y gastos de operación?