11.7: La importancia de la tasa de crecimiento en el valor de la firma

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La tasa de crecimiento de los ingresos puede tener un impacto dramático en el valor del negocio. Como se señaló anteriormente, una forma de determinar el valor de un negocio es utilizar la fórmula para el valor presente de la anualidad perpetua. Se utilizó la siguiente fórmula.

Valor Presente de Perpetuidad Ordinaria = Retorno anual/tasa de descuento

Esta fórmula puede ser ligeramente modificada para incluir un crecimiento en los rendimientos anuales.

Figura 11.1 Influencia de la tasa de crecimiento en el valor de la empresa

Valor Firme = Retorno Anual Inicial/(Tasa de Descuento − Tasa de Crecimiento de Rentabilidad Inicial)

Si el rendimiento anual inicial es de 50,000 dólares y el costo del capital es de 8% y no se espera que los ingresos crezcan entonces el valor de la firma sería de $625,000. Si se espera que el rendimiento anual inicial crezca en 2%, entonces el valor de la firma aumentaría a 833,333 dólares.

La Figura 11.1 “La Influencia de la Tasa de Crecimiento en el Valor Firme” presenta una gráfica donde la tasa de crecimiento oscila entre 0— 10% con una tasa de descuento de 12% y una rentabilidad anual inicial de $50,000. El valor actual de una firma con tasa de crecimiento del 0% es de aproximadamente $417,000. El valor actual de la firma con una tasa de crecimiento del 10% es de $2,500,000. A medida que la tasa de crecimiento se acerca a la tasa de descuento el valor presente de la firma aumenta exponencialmente. Esto en parte ilustra por qué las empresas con rendimientos muy modestos a veces son valoradas muy alto por los inversores potenciales. Una firma con un fuerte potencial de crecimiento, incluso con pequeños rendimientos iniciales, es un objetivo atractivo para los inversores.

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