14.3: El papel de las opciones reales en las decisiones de inversión

Una opción real es una decisión o elección de invertir un poco o mucho en un producto, una tecnología o un proyecto. Se les llama opciones reales porque son inversiones en activos tangibles, productos, procesos y servicios más que en instrumentos financieros como acciones. Para las inversiones financieras, las técnicas de precios de opción son muy utilizadas para tomar en cuenta el tema de la flexibilidad. El más popular es el modelo de precios de opción Black-Scholes donde el valor de la opción está determinado por cinco valores de entrada del precio de ejercicio de una opción, el tiempo hasta la fecha de ejercicio, el precio actual del activo, la varianza por período de tasa de rendimiento del activo y la tasa de interés libre de riesgo. Si enchufa todos estos valores en el modelo de opción-precio Black—Scholes, obtendrías un valor positivo (no olvides que todas las opciones tienen un valor positivo). Este es el valor de la opción. Este valor se agregaría al análisis de VPN. Entonces, lo que inicialmente es un VPN negativo se convertiría en un VPN positivo una vez que se incorporara el valor de opción del proyecto. Este cálculo parece muy sencillo. Sin embargo, las inversiones en tecnología difieren de las de los activos financieros en términos de preciabilidad y comerciabilidad del activo subyacente. Contrariamente a las inversiones financieras, en situaciones de inversión tecnológica, el precio de un activo subyacente es difícil de conocer y el activo subyacente no se puede negociar fácilmente.

El propósito de una opción real es explorar el potencial de un producto o nueva tecnología. Los fabricantes de automóviles realizan constantemente pequeñas inversiones (desde su perspectiva) en tecnologías emergentes. Compran opciones reales en tecnologías de combustible, tecnologías de motores, tecnologías de conducción por cable, tecnologías de dirección y frenado, materiales de construcción avanzados y diseño. A veces invierten un poco de dinero y solo buscan información y tratan de entender si una tecnología es aplicable y rentable. A veces invierten mucho dinero y desarrollan prototipos completos utilizando una variedad de tecnologías y muestran las tecnologías en los llamados autos conceptuales. A veces deciden ir de cerdo entero y desarrollar una línea fresca con características y tecnologías modernas. A veces simplemente abandonan un producto o una tecnología por completo.

Amazon no se limitó a instalarse en la producción del libro electrónico Kindle. Exploraron diversas tecnologías como las tecnologías de pantalla, el mecanismo de entrega de libros y el formato de archivo para almacenar los libros, así como si los consumidores estarían interesados en leer libros electrónicos.

El siguiente ejemplo ilustra cómo se puede realizar un análisis de opciones reales.

Elixires Tónicos Jin Beans

Jin Beans Tonic Elixires produce bebidas exóticas para la salud que contienen una combinación de vitaminas, hierbas, extractos de frutas y suplementos.La compañía utilizada en el ejemplo es ficticia. Jin Bean es un compendio de numerosos ejemplos de empresas reales que han decidido seguir adelante con una inversión ante valores negativos para el VPN. Ver Mauboussin (1999); Mun (2005); Trigeorgis (1996), para ejemplos adicionales que también incluyen cálculos financieros. La competencia es intrépida y compiten con una serie de agua vitamínica altamente competitiva, bebida energética y bebida deportiva y bebidas boutique en la industria del agua. Son conocidos por entregar bebidas saludables en envases biodegradables de plástico seguros y únicos de alta calidad. La súper alta calidad de sus ingredientes, el diseño de sus botellas, así como el diseño de sus etiquetas los diferencian de la competencia.

La mayoría de sus botellas se producen en el extranjero y debido a que cambian el diseño de las botellas cada 2 meses, el costo de diseño, desarrollo y entrega es muy alto. Están explorando la idea de fabricar las botellas en cada uno de sus cinco centros de embotellado en Estados Unidos. Esto requerirá la compra de equipos de moldeo por inyección y soplado (consulte la Figura 14.3 “Diagrama de moldeo por inyección por soplado”, para obtener una visión general del proceso de moldeo por soplado).

Jin Beans Decisión de Opción Real

El presidente de Jin Bean's reunió a un grupo de analistas financieros; el departamento de mercadotecnia y el departamento de operaciones realizaron un estudio para determinar el costo de cambiar la producción de botellas internamente. Determinaron que le costaría a la compañía un millón de dólares adicionales al año comprar las máquinas, contratar personal y mantener las máquinas por encima de lo que actualmente están pagando para importar sus botellas. Cada máquina cuesta $250,000 e implicará costos de personal y costos de mantenimiento superiores a $100,000. No importa cómo juntaran los números, no pudieron generar un VPN positivo. A pesar de que las cifras no se veían bien, los presidentes de Jin Bean decidieron seguir adelante y comprar una máquina e instalarla en Florida. La decisión de la presidenta de Jin Bean se basó en su conocimiento del análisis de opciones reales. Al comprar y usar una máquina, pudieron aprender y realizar un experimento económico. La compañía podría obtener información y también adquirir la flexibilidad para expandirse en el futuro a medida que el efecto de la inversión en el resultado final se aclara y se acumulan conocimientos sobre el uso de la máquina. “Se concede permiso para copiar, distribuir y/o modificar este documento bajo los términos de la Licencia GNU Free Documentation, Versión 1.2 o cualquier versión posterior publicada por la Free Software Foundation; sin Secciones Invariantes, sin Textos de Portada Frontal y sin Textos Contraportados. Una copia de la licencia se incluye en la sección titulada Licencia GNU Free Documentation.” http://commons.wikimedia.org/wiki/File:Blow_molding.png