9.1: Visión general de las estrategias empresariales de finanzas y contabilidad

Objetivos de aprendizaje

Al final de esta sección, podrás:

• Distinguir entre financiamiento y contabilidad
• Describir estrategias comunes de financiamiento para diferentes etapas del ciclo de vida de la empresa: ahorros personales, préstamos personales, amigos y familiares, crowdfunding, inversores ángeles, capitalistas de riesgo, autosostenidos, ventas de capital privado y oferta pública inicial
• Explicar el financiamiento de deuda y capital y las ventajas y desventajas de cada uno

El caso de iBackpack demuestra que el éxito emprendedor no está garantizado simplemente porque una empresa puede asegurar fondos. Los fondos son el capital necesario para que un negocio, o idea, despegue. Pero el financiamiento no puede compensar la falta de experiencia, una mala gestión, o un producto sin mercado viable. Sin embargo, asegurar el financiamiento es uno de los primeros pasos, y un requisito muy real, para iniciar un negocio.

Comencemos explorando las necesidades financieras y las consideraciones de financiamiento para una organización simple. Imagina que tú y tu compañero de cuarto de la universidad han decidido comenzar tu propia banda. En el pasado, siempre has tocado en una banda escolar donde la escuela proporcionaba los instrumentos. Por lo tanto, deberá comenzar por comprar o arrendar su propio equipo. Tú y tu compañero de cuarto empiezan a identificar las necesidades básicas: guitarras, baterías, micrófonos, amplificadores, etc. En tu entusiasmo, comienzas a buscar estos artículos en línea, agregándote a tu carrito de compras a medida que seleccionas el equipo. No te lleva mucho tiempo darte cuenta de que incluso el conjunto más básico de equipos podría costar varios miles de dólares. ¿Tienes esta cantidad de dinero disponible para hacer la compra ahora mismo? ¿Tiene otros recursos de financiamiento, como préstamos o crédito? ¿Debería considerar arrendar la mayoría o todos los instrumentos y equipos? ¿La familia o amigos querrían invertir en tu emprendimiento? ¿Cuáles son los beneficios y riesgos asociados con estas opciones de financiamiento?

Esta misma investigación y análisis básicos deben completarse como parte de cada plan de negocios. Primero, debes determinar los requisitos básicos para iniciar el negocio. ¿Qué tipo de equipo necesitarás? ¿Cuánto trabajo y qué tipo de habilidades? ¿Qué instalaciones o ubicaciones requeriría para hacer realidad este negocio? Segundo, ¿cuánto cuestan estos artículos? Si no posee una cantidad de dinero igual al costo total anticipado, deberá determinar cómo financiar el monto excedente.

EMPRENDEDOR EN ACCIÓN

Ted Herget y Outfitters de Gearhead

Gearhead Outfitters, fundada por Ted Herget en 1997 en Jonesboro, Arkansas, es una cadena minorista que vende equipo de exterior para hombres, mujeres y niños. El inventario de la compañía incluye ropa, calzado para senderismo y running, equipo de campamento, mochilas y accesorios. Herget se enamoró del estilo de vida al aire libre mientras trabajaba como instructor de esquí en Colorado y quería traer esa sensación de regreso a casa en Arkansas. Y así, Gearhead nació en una pequeña ubicación en el centro de Jonesboro. La compañía ha tenido un gran éxito a lo largo de los años, expandiéndose a numerosas ubicaciones en el estado natal de Herget, así como a ubicaciones en Louisiana, Oklahoma y Missouri.

Si bien Herget conocía su industria al iniciar Gearhead, como muchos emprendedores enfrentó problemas regulatorios y financieros que eran nuevos para él. Varios de estos temas estaban relacionados con la contabilidad y la riqueza de la información de toma de decisiones que proporcionan los sistemas contables. Por ejemplo, medir ingresos y gastos, proporcionar información sobre el flujo de caja a posibles prestamistas, analizar si las ganancias y el flujo de caja positivo son sustentables para permitir la expansión y administrar los niveles de inventario. La contabilidad, o la preparación de estados financieros (balance general, estado de resultados y estado de flujos de efectivo), proporciona el mecanismo para que los dueños de negocios como Herget tomen decisiones comerciales fundamentalmente sólidas.

Una vez que se ha desarrollado un nuevo plan de negocios o se ha identificado una adquisición potencial, es el momento de comenzar a pensar en el financiamiento, que es el proceso de recaudar dinero para un propósito previsto. En este caso, el propósito es lanzar un nuevo negocio. Por lo general, quienes pueden brindar financiamiento quieren estar seguros de que podrían, al menos potencialmente, ser reembolsados en un corto período de tiempo, lo que requiere de una manera que los inversionistas y dueños de negocios puedan comunicar cómo ocurriría ese financiamiento. Esto nos lleva a la contabilidad, que es el sistema que utilizan los dueños de negocios para resumir, administrar y comunicar las operaciones financieras y el desempeño de una empresa. El resultado de la contabilidad consiste en estados financieros, discutidos en Conceptos básicos de Contabilidad para Emprendedores. La contabilidad proporciona un lenguaje común que permite a los propietarios de negocios comprender y tomar decisiones sobre su empresa basadas en datos financieros, y permite a los inversores que buscan múltiples opciones de inversión para hacer comparaciones y decisiones de inversión más fáciles.

Financiamiento empresarial a lo largo del ciclo de vida

Un empresario puede perseguir uno o más tipos diferentes de financiamiento. Identificar la etapa del ciclo de vida del emprendimiento empresarial puede ayudar a los emprendedores a decidir qué oportunidades de financiamiento son las más adecuadas para su situación.

Desde el inicio hasta las operaciones exitosas, el financiamiento de una empresa crece generalmente a través de tres etapas: etapa semilla, etapa inicial y madurez (Figura 9.2). Una compañía en etapa inicial es el punto más temprano en su ciclo de vida. Se basa en la idea de un fundador para un nuevo producto o servicio. Alimentado correctamente, eventualmente se convertirá en un negocio operativo, tanto como una bellota puede convertirse en un poderoso roble, de ahí el nombre de etapa de “semilla”. Por lo general, las empresas en esta etapa aún no están generando ingresos, y los fundadores aún no han convertido su idea en un producto vendible. El ahorro personal del fundador, más quizás algunas pequeñas inversiones de miembros de la familia, suelen constituir el financiamiento inicial de las empresas en la etapa semilla. Antes de que un forastero invierta en un negocio, normalmente esperará que un empresario haya agotado lo que se conoce como financiamiento de F&F (financiamiento de amigos y familiares) para reducir el riesgo e infundir confianza en el éxito potencial del negocio.

Figura\(\PageIndex{1}\): Las estrategias de financiamiento pueden cambiar en diferentes fases del ciclo de vida de la empresa.

Después de inversiones de fuentes personales cercanas, la idea de negocio puede comenzar a construir tracción y atraer la atención de un inversionista ángel. Los inversionistas ángeles son ricos, los particulares buscan opciones de inversión con un mayor rendimiento potencial de lo que tradicionalmente se espera en acciones que cotizan en bolsa, aunque con un riesgo mucho mayor. Por esa razón, deben ser inversionistas acreditados por la Comisión Federal de Bolsa y Valores (SEC) y deben cumplir con una prueba de patrimonio neto o ingresos. Los inversores no acreditados pueden, en ciertas circunstancias limitadas, invertir en crowdfunding basado en la seguridad para empresas emergentes. Entre las oportunidades de inversión que miran los inversores ángeles se encuentran las empresas emergentes y en etapa inicial. Los inversionistas y fondos ángeles han crecido rápidamente en los últimos diez años, y existen grupos de ángeles en todos los estados.

Una empresa en etapa temprana ha iniciado el desarrollo de su producto. Puede ser una prueba técnica de concepto que aún requiere ajustes antes de que esté lista para el cliente. También puede ser un modelo de primera generación del producto que está asegurando algunas ventas pero requiere modificaciones para la producción y fabricación a gran escala. En esta etapa, los inversionistas de la compañía ahora pueden incluir algunos inversionistas forasteros, incluidos los capitalistas de riesgo.

Un capitalista de riesgo es una empresa individual o de inversión que se especializa en financiar empresas en etapa inicial. Los capitalistas de riesgo se diferencian de los inversores ángeles de dos maneras. Primero, una firma de capital de riesgo generalmente opera como un negocio de inversión activo a tiempo completo, mientras que un inversionista ángel puede ser un ejecutivo jubilado o propietario de un negocio con ahorros significativos para invertir. Además, las firmas de capital de riesgo operan con un mayor nivel de sofisticación, a menudo especializadas en ciertas industrias y con la capacidad de aprovechar la experiencia de la industria para invertir con más conocimientos. Por lo general, los capitalistas de riesgo invertirán montos más altos que los inversores ángeles, aunque esta tendencia puede estar cambiando a medida que grupos ángeles más grandes y “súper ángeles” comiencen a invertir en rondas de riesgo.

La inversión de capital privado es un sector de rápido crecimiento y generalmente invierte más tarde que los capitalistas de riesgo. Los inversionistas de capital privado o toman una empresa pública privada o invierten en empresas privadas (de ahí el término “private equity”). Los objetivos finales de los inversionistas de capital privado generalmente son tomar una empresa privada pública a través de una oferta pública inicial (IPO) o agregando deuda o capital al balance de la compañía, y ayudándola a mejorar las ventas y/o ganancias para venderla a una compañía más grande de su sector.

Las empresas en etapa de madurez han alcanzado la viabilidad comercial. Están operando de la manera descrita en el plan de negocios: brindando valor a los clientes, generando ventas y cobrando los pagos de los clientes de manera oportuna. Las empresas en esta etapa deben ser autosuficientes, requiriendo poca o ninguna inversión externa para mantener las operaciones actuales. Para una empresa de productos, esto significa fabricar un producto a escala, es decir, en volúmenes muy grandes. Para una compañía de software o proveedor de aplicaciones, esto significa generar ventas del software o suscripciones bajo un modelo SaaS (Software as a Service) y posiblemente asegurar ingresos publicitarios del acceso a la base de usuarios.

Las empresas en la etapa de madurez tienen necesidades de financiamiento diferentes a las de las dos etapas anteriores, donde el enfoque estaba en construir el producto y crear una infraestructura de ventas/manufactura. Las empresas maduras han alcanzado un nivel constante de ventas, pero pueden buscar expandirse a nuevos mercados o regiones. Por lo general, esto requiere una inversión significativa porque la expansión propuesta a menudo puede reflejar el nivel actual de operaciones. Es decir, una expansión en este nivel puede resultar en duplicar el tamaño del negocio. Para acceder a esta cantidad de capital, las empresas maduras pueden considerar vender una parte de la compañía, ya sea a un grupo de capital privado o a través de una oferta pública inicial.

Una oferta pública inicial (IPO) ocurre la primera vez que una compañía ofrece acciones de propiedad para la venta en una bolsa pública de valores, como la Bolsa de Valores de Nueva York. Antes de que una empresa ejecute una OPI, se considera que es de propiedad privada, generalmente por sus fundadores y otros inversionistas privados. Una vez que las acciones están disponibles para el público en general a través de una bolsa de valores, la empresa se considera pública. Este proceso generalmente involucra a una firma de banca de inversión que guiará a la compañía. Los banqueros de inversión solicitarán inversionistas institucionales, como State Street o Goldman Sachs, que a su vez venderán esas acciones a inversionistas individuales. La firma de banca de inversión suele tomar como comisión un porcentaje de los fondos recaudados. El beneficio de una oferta pública inicial es que la compañía obtiene acceso a una audiencia masiva de inversores potenciales. La desventaja es que los propietarios renuncian a más propiedad en el negocio y también están sujetos a muchos requisitos regulatorios costosos. El proceso de IPO está altamente regulado por la SEC, lo que requiere que las empresas proporcionen información integral por adelantado a los posibles inversionistas antes de completar la OPI. Estas empresas que cotizan en bolsa también deben publicar estados financieros trimestrales, los cuales están obligados a ser auditados por una firma contable independiente. Si bien hay beneficios para una oferta pública inicial para empresas en etapas posteriores, puede ser muy costosa tanto al inicio como de manera continua. Otro riesgo es que si la compañía no cumple con las expectativas de los inversores, el valor de la compañía puede disminuir, lo que puede entorpecer sus opciones de crecimiento futuro.

Por lo tanto, la etapa del ciclo de vida de una empresa influye mucho en sus estrategias de financiamiento y también su industria. Diferentes tipos de industrias tienen diferentes necesidades y oportunidades de financiamiento. Por ejemplo, si estabas interesado en abrir una pizzería, necesitarías una ubicación física, hornos de pizza y muebles para que los clientes pudieran cenar allí. Estos requisitos se traducen en renta mensual en una ubicación de restaurante y la compra de activos físicos: hornos y muebles. Este tipo de negocio requiere una inversión significativamente mayor en equipos físicos que lo haría un negocio de servicios, como una empresa de desarrollo de sitios web. Un desarrollador de sitios web podría trabajar desde casa y potencialmente iniciar un negocio con muy poca inversión en recursos físicos pero con una inversión significativa de su propio tiempo. Esencialmente, el requisito de financiamiento inicial del desarrollador web sería simplemente varios meses de gastos de subsistencia hasta que el negocio sea autosuficiente.

Una vez que entendemos dónde se encuentra una empresa en su ciclo de vida y en qué industria opera, podemos tener una idea de sus requisitos de financiamiento. Los dueños de negocios pueden adquirir financiamiento a través de diferentes vías, cada una con sus propias ventajas y desventajas, que exploraremos en Estrategias Especiales de Financiamiento.

RESOLVERLO

Capitalistas de riesgo

Considera esta declaración de John Mackey, director general de Whole Foods Market: “Los capitalistas de riesgo son como autoestopistas —autoestopistas con tarjetas de crédito— y mientras los lleves a donde quieran ir, pagarán por la gasolina. Pero, si no lo haces.. intentarán secuestrar el auto y contratarán a un nuevo chofer y te echarán a la carretera”. Habló en el podcast de NPR Cómo construí esto. ⁵

¿Cómo te sentirías si los inversionistas de la empresa que fundaste empezaran a intentar arrebatarte el control de la organización? ¿Qué pasos tomarías para prepararte para esta situación?

Tipos de Financiamiento

Aunque muchos tipos de individuos y organizaciones pueden proporcionar fondos a una empresa, estos fondos suelen dividirse en dos categorías principales: financiamiento por deuda y capital (Cuadro 9.1). Los emprendedores deben considerar las ventajas y desventajas de cada tipo a medida que determinan qué fuentes perseguir en apoyo de los objetivos inmediatos y de largo plazo de su emprendimiento.

Cuadro 9.1.1: Financiamiento por deuda vs. capital

	Financiamiento de Deuda	Financiamiento de capital
Titularidad	Prestamista no posee participación en la empresa	Prestamista posee participación en la empresa
Efectivo	Requiere salida de efectivo anticipada y regular	Sin salida de efectivo inmediata

Financiamiento de Deuda

El financiamiento de deuda es el proceso de pedir prestado fondos a otra parte. En última instancia, este dinero debe ser reembolsado al prestamista, generalmente con intereses (la comisión por pedir prestado el dinero de otra persona). El financiamiento de la deuda puede estar asegurado de muchas fuentes: bancos, tarjetas de crédito, o familiares y amigos, por nombrar algunas. La fecha de vencimiento de la deuda (cuando debe ser reembolsada en su totalidad), los montos de pago y cronograma durante el periodo comprendido entre la aseguración y el vencimiento, y la tasa de interés puede variar ampliamente entre los préstamos y fuentes. Debe sopesar todos estos elementos al considerar el financiamiento.

La ventaja del financiamiento de deuda es que el deudor devuelve una cantidad específica. Cuando se reembolsa, el acreedor libera todas las reclamaciones sobre su propiedad en el negocio. La desventaja es que el reembolso del préstamo generalmente comienza inmediatamente o después de un corto período de gracia, por lo que la startup se enfrenta a un requisito de salida de efectivo bastante rápido, lo que puede ser un desafío.

Una fuente de financiamiento de deuda para emprendedores es la Small Business Administration (SBA), organismo gubernamental fundado como parte de la Small Business Act de 1963, cuya misión es “ayudar, asesorar, asistir y proteger, en la medida de lo posible, los intereses de las preocupaciones de las pequeñas empresas”. ⁶ La SBA se asocia con instituciones crediticias como bancos y cooperativas de ahorro y crédito para garantizar préstamos a pequeñas empresas. La SBA suele garantizar hasta el 85 por ciento de la cantidad prestada. Mientras que los bancos tradicionalmente desconfían de prestar a nuevos negocios porque no están probados, la garantía de la SBA asume parte del riesgo al que normalmente estaría expuesto el banco, proporcionando más incentivo a la institución crediticia para financiar una empresa emprendedora.

Para ilustrar un préstamo de la SBA, consideremos el programa de préstamos pequeños 7 (a). Los préstamos respaldados por la SBA suelen clasificarse en una de dos categorías: capital de trabajo y activos fijos. El capital de trabajo es simplemente los fondos que una empresa tiene disponibles para las operaciones diarias. Si una empresa solo tiene el dinero suficiente para pagar las facturas que actualmente vencen, eso significa que no tiene capital de trabajo, una posición precaria para que un negocio esté en. Por lo tanto, un negocio en esta posición puede querer obtener un préstamo para ayudar a verlo a través de tiempos más magros. Los activos fijos son compras importantes: terrenos, edificios, equipos, etc. Los montos requeridos para los activos fijos serían significativamente superiores a los de un préstamo de capital de trabajo, que podría cubrir apenas unos pocos meses de gastos. Como veremos, los requisitos de préstamo realizados bajo el programa de préstamos pequeños 7 (a) se basan en los montos de los préstamos.

Para préstamos superiores a $25,000, la SBA requiere que los prestamistas exijan garantías. La garantía es algo de valor que el dueño de un negocio se compromete a asegurar un préstamo, lo que significa que el banco tiene algo que tomar si el propietario no puede pagar el préstamo. Así, al aprobar un préstamo mayor, un banco podría pedirte que ofrezcas tu vivienda u otras inversiones para asegurar el préstamo. En un préstamo inmobiliario, la propiedad que estás comprando es la garantía. En cierto modo, los préstamos para compras más grandes pueden ser menos riesgosos para un banco, pero esto puede variar ampliamente de una propiedad a otra. Un préstamo que no requiere garantía se conoce como no garantizado.

Para ver cómo el dueño de un negocio podría usar un préstamo de la SBA, volvamos al ejemplo de una pizzería. No todos los negocios son dueños de los edificios donde operan; de hecho, muchos negocios simplemente alquilan su espacio a un arrendador. En este caso, se necesitaría un préstamo menor que si el dueño del negocio estuviera comprando un edificio. Si el posible dueño de una pizzería pudiera identificar una ubicación disponible para renta que anteriormente había sido un restaurante, tal vez solo necesitara realizar mejoras superficiales antes de abrir a los clientes. Este es un caso en el que el tipo de préstamo de la SBA más pequeño y sin garantía tendría sentido. Algunos de los fondos se destinarían a mejoras, como pintura fresca, muebles y señalética. El resto podría usarse para pagar a los empleados o rentar hasta que la pizzería tenga suficientes ventas a los clientes para cubrir los costos.

Además de préstamos más pequeños, este programa de la SBA también permite préstamos de hasta $350,000. Por encima del umbral de 25 mil dólares, el banco prestamista debe seguir sus propios procedimientos de garantía establecidos. Puede ser difícil para un nuevo negocio proporcionar garantía para un préstamo mayor si no tiene activos significativos para asegurar el préstamo. Por esta razón, muchos préstamos de la SBA incluyen la compra de bienes raíces. Los bienes raíces tienden a ser fácilmente aceptados como garantía porque no se pueden mover y mantienen su valor de año en año. Para la pizzería, un aspirante a dueño de negocio podría aprovechar este mayor nivel de préstamos en una situación en la que el negocio esté comprando la propiedad donde estará la pizzería. En este caso, la mayoría de los ingresos del préstamo probablemente irán hacia el precio de compra del inmueble. Tanto los niveles altos como los bajos del programa de préstamos de la SBA son ejemplos de financiamiento de deuda. En Estrategias Especiales de Financiamiento, veremos en qué se diferencia el financiamiento por deuda del financiamiento de capital.

Financiamiento de capital

En términos de oportunidades de inversión, las inversiones de capital son aquellas que implican la compra de una participación de propiedad en una empresa, generalmente a través de acciones de una corporación. A diferencia de las deudas que se van a pagar y así proporcionar cierre a la inversión, el financiamiento de capital es el financiamiento proporcionado a cambio de la propiedad parcial en el negocio. Al igual que el financiamiento de deuda, el financiamiento de capital puede provenir de muchas fuentes diferentes, incluidos amigos y familiares, o inversionistas más sofisticados. Es posible que hayas visto este tipo de financiamiento en el programa de televisión Shark Tank. Los concursantes de la serie presentan una nueva idea de negocio con el fin de recaudar dinero para iniciar o expandir su negocio. Si los “tiburones” (inversionistas) quieren invertir en la idea, harán una oferta a cambio de una participación de propiedad. Por ejemplo, podrían ofrecer darle al empresario 200 mil dólares por un retorno del 40 por ciento de propiedad del negocio.

La ventaja del financiamiento de capital es que no existe un requisito inmediato de flujo de efectivo para reembolsar los fondos, como lo hay con el financiamiento de deuda. El inconveniente del financiamiento de acciones es que el inversionista en nuestro ejemplo tiene derecho al 40 por ciento de las ganancias para todos los años futuros a menos que el dueño del negocio vuelva a comprar la participación de propiedad, típicamente a una valoración mucho mayor, una estimación del valor, generalmente descrita en relación con el precio inversionista pagaría para adquirir toda la empresa.

Esto se ilustra en el ejemplo de la vida real de la compañía de viajes compartidos Uber. Uno de los primeros inversionistas en la compañía fue Benchmark Capital. En la ronda inicial de financiamiento (venture capital), Benchmark invirtió 12 millones de dólares en Uber a cambio de acciones. Esa acción, a partir de su fecha de salida a bolsa en mayo de 2019, estaba valorada en más de 6 mil millones de dólares, que es el precio que tendrían que pagar los fundadores para recuperar la acción de Benchmark.

Algunas fuentes de financiamiento no son deuda ni capital, como donaciones de familiares, fondos de sitios web de crowdfunding como Kickstarter y subvenciones de gobiernos, fideicomisos o individuos. Las ventajas y desventajas de estas fuentes se discuten en Estrategias Especiales de Financiamiento.

¿ESTÁS LISTO?

Investigando fuentes de capital de riesgo

Realizar una búsqueda en internet de firmas de capital riesgo. Revise sus sitios web para determinar en qué industrias específicas invierte cada firma. ¿Tu idea de un negocio encajaría con alguna de estas firmas? ¿Cuáles son algunos aspectos que indicarían un buen ajuste?