16.5: Ratios financieros
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Los ratios financieros permiten a los consumidores de información financiera comparar cómo les va a las empresas en relación con su industria o incluso cómo les va de un periodo (mes, trimestre, año) a otro. Para los efectos de este curso, estarás trabajando solo con un par de estas proporciones, a saber, liquidez y rentabilidad. Hay muchos otros ratios financieros, pero puedes guardarlos para un momento en el que tomes cursos completos de finanzas y contabilidad.
Objetivos de aprendizaje
- Calcular la relación actual utilizando la información de los estados financieros
- Calcular la rotación de inventario utilizando la información de los estados financieros
Análisis de Ratio Financiero
Los ratios financieros nos permiten observar la rentabilidad, el uso de activos, inventarios y otros activos, pasivos y costos asociados con las finanzas del negocio. También podemos utilizarlos para conocer la rapidez con la que las personas pagan sus facturas, cuánto tiempo tarda la compañía en recuperar sus costos por equipos nuevos, cuánto efectivo tiene la compañía en relación con su deuda y su rendimiento (ganancias) por cada dólar que invierte la compañía. Los ratios financieros también permiten a una empresa compararse con otras firmas de la misma industria y responder preguntas como “¿Las otras empresas de galletas para perros están haciendo lo mismo que las nuestras?”
A veces no basta con decir que una empresa está en buena o mala salud financiera, sobre todo si estás tratando de comparar esa empresa con otra. Para facilitar las comparaciones, ayuda a asignar números a “salud”. El siguiente video explica cómo se puede hacer eso.
Existen relaciones lógicas entre ciertas cuentas o partidas en los estados financieros de una compañía. Estas cuentas pueden aparecer en el mismo estado de cuenta o en dos estados diferentes. Establecimos los montos en dólares de las cuentas relacionadas o partidas en forma de fracción llamadas ratios. Estas proporciones incluyen las siguientes:
| Ratio | Uso | Componentes |
| Ratio de liquidez | indicar la capacidad de pago de deuda a corto plazo de una compañía | ratio corriente (o capital de trabajo); ratio ácido-test (rápido); ratio de liquidez de flujo de efectivo; rotación de cuentas por cobrar; número de ventas diarias en cuentas por cobrar; rotación de inventario; y rotación total de activos |
| Ratio de capital (solvencia a largo plazo) | mostrar la relación entre deuda y financiamiento de capital en una empresa | ratio de capital (o patrimonio de accionistas); y relación entre patrimonio y deuda de los accionistas |
| Prueba de rentabilidad | una medida importante del éxito operativo de una empresa | tasa de rendimiento de los activos operativos; utilidad neta a ventas netas; utilidad neta al patrimonio neto promedio de accionistas comunes; margen de flujo de efectivo; ganancias por acción de acciones ordinarias; multiplicado por la relación de intereses devengados; y multiplicado por la relación de dividendos devengados preferidos |
| Prueba de mercado | ayudar a los inversionistas y potenciales inversionistas a evaluar los méritos relativos de las distintas acciones en el mercado | rendimiento de ganancias sobre acciones ordinarias; relación precio-ganancias; rendimiento por dividendos sobre acciones ordinarias; relación de pago en acciones ordinarias; rendimiento de dividendos sobre acciones preferentes; y flujo de caja por acción de acciones ordinarias |
Muchas de estas proporciones están fuera del alcance de este curso; sin embargo, examinaremos las en negrita, arriba, que son claves para evaluar cualquier negocio.
Ratio Actual (o Capital de Trabajo)
El capital de trabajo es el exceso de los activos corrientes sobre los pasivos corrientes. La relación que relaciona los activos corrientes con los pasivos corrientes es la relación corriente (o capital de trabajo). La relación corriente indica la capacidad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con activos corrientes, y así muestra la solidez de la posición de capital de trabajo de la compañía.
Se puede calcular la relación corriente dividiendo los activos corrientes entre los pasivos corrientes, de la siguiente manera:
\(Current\,ratio=\frac{Current\,assets}{Current\,liabilities}\)
La relación generalmente se establece como un número de dólares de activos corrientes a un dólar de pasivos corrientes (aunque generalmente se omiten los signos de dólar). Así, para Synotech en 2010, cuando los activos corrientes sumaron USD 2,846.7 millones y los pasivos corrientes sumaron USD 2,285.2 millones, la relación es de 1. 25:1, es decir, que la compañía tiene USD 1.25 de activos corrientes por cada USD 1.00 de pasivos corrientes.
La relación actual proporciona un mejor índice de la capacidad de una compañía para pagar deudas corrientes que la cantidad absoluta de capital de trabajo. Para ilustrar, supongamos que estamos comparando Synotech con la Compañía B. Para este ejemplo, use los siguientes totales para activos corrientes y pasivos corrientes:
| Synotech | Empresa B | |
| Activos corrientes a | $2,846.7 | $120.0 |
| Pasivo corriente b | 2,285.2 | 53.2 |
| Capital de trabajo (a — b) | $561.5 | $66.8 |
| Relación de corriente (a/b) | 1. 25:1 | 2. 26:1 |
Synotech tiene ocho veces más capital de trabajo que la Compañía B. Sin embargo, la Compañía B tiene una capacidad de pago de deuda superior ya que tiene USD 2.26 de activos corrientes por cada USD 1.00 de pasivos corrientes.
Los acreedores a corto plazo están particularmente interesados en la relación actual ya que la conversión de inventarios y cuentas por cobrar en efectivo es la principal fuente de donde la compañía obtiene el efectivo para pagar a los acreedores a corto plazo. Los acreedores a largo plazo también están interesados en la relación actual porque una empresa que no puede pagar deudas a corto plazo puede verse obligada a declararse en quiebra. Por esta razón, muchas contrataciones de bonos, o contratos, contienen una disposición que requiere que el prestatario mantenga al menos una cierta relación mínima de corriente. Una compañía puede aumentar su ratio corriente emitiendo deuda a largo plazo o capital social o vendiendo activos no corrientes.
Una compañía debe protegerse contra una relación actual que sea demasiado alta, especialmente si es causada por efectivo inactivo, clientes que pagan lentamente y/o inventario de movimiento lento. La disminución de los ingresos netos puede resultar cuando demasiado capital que podría usarse de manera rentable en otros lugares está atado en activos corrientes.
Relación de prueba de ácido (rápida)
La relación actual no es la única medida de la capacidad de pago de deuda a corto plazo de una empresa. Otra medida, llamada ratio ácido-test (rápido), es la relación entre activos rápidos (efectivo, valores negociables y cuentas por cobrar netas) y pasivos corrientes. La fórmula para la relación ácido-prueba es la siguiente:
\(Acid\,test\,ratio=\frac{Quick\,assets}{Current\,liabilities}\)
Los acreedores a corto plazo están particularmente interesados en esta relación, que relaciona la cuenta mancomunada de efectivo y las entradas inmediatas de efectivo con las salidas inmediatas de efectivo.
Las proporciones ácido-test para 2010 y 2009 para Synotech siguen:
| 31 de diciembre | |||
| (millones de dólares) | 2010 | 2009 | Cantidad de incremento o (disminución) |
| Activos rápidos (a) | 1,646.6 | 1,648.3 | $ (1.7) |
| Pasivo corriente b | 2,285.6 | 2,103.8 | 181.8 |
| Activos rápidos netos (a — b) | $ (639.0) | $ (455.5) | $ (183.5) |
| Relación ácido-prueba (a/b) | . 72:1 | . 78:1 | |
Al decidir si la relación ácido-test es satisfactoria, los inversionistas consideran la calidad de los valores negociables y las cuentas por cobrar. Una acumulación de valores negociables de mala calidad o cuentas por cobrar, o ambos, podría hacer que una relación ácido-test pareciera engañosamente favorable. Al referirse a valores negociables, la mala calidad significa valores que probablemente generen pérdidas cuando se venden. Las cuentas por cobrar de mala calidad pueden ser incobrables o no cobrables hasta que hayan vencido mucho tiempo. La calidad de las cuentas por cobrar depende principalmente de su edad, la cual puede ser evaluada preparando un cronograma de antigüedad o calculando la rotación de cuentas por cobrar.
Rotación de Inventarios
La relación de rotación de inventario de una empresa muestra el número de veces que se vende su inventario promedio durante un periodo. Puede calcular la rotación de inventario de la siguiente manera:
\(Inventory\,turnover=\frac{Cost\,of\,goods\,sold}{Average\,inventory}\)
Al comparar una partida del estado de resultados y una partida del balance, medimos ambas en dólares comparables. Observe que medimos el numerador y denominador en costo en lugar de dólares de ventas. La rotación de inventario relaciona una medida del volumen de ventas con la cantidad promedio de bienes disponibles para producir este volumen de ventas.
El inventario de Synotech el 1 de enero de 2009, fue de 856.7 millones de dólares. El siguiente cronograma muestra que la rotación de inventario disminuyó ligeramente de 5.85 veces al año en 2009 a 5.76 veces al año en 2010. Para convertir estos ratios de rotación al número de días que tarda la empresa en vender todo su stock de inventario, divida 365 por la rotación de inventario. El inventario promedio de Synotech se vendió en alrededor de 63 y 62 (365/5.76 y 365/5.85) en 2010 y 2009, respectivamente.
| 31 de diciembre | |||
| (millones de dólares) | 2010 | 2009 | Cantidad de incremento o (disminución) |
| Costo de los bienes vendidos (a) | $5,341.3 | $5,223.7 | $117.6 |
| Inventario de mercancía: | |||
| 1 de enero | $929.8 | $856.7 | $73.1 |
| 31 de diciembre | 924.8 | 929.8 | (5.0) |
| Total b | 1,854.6 | 1,786.5 | $68.1 |
| Inventario promedio (c) (b/2 = c) | $927.3 | $893.3 | |
| Rotación de inventario (a/c) | 5.76 | 5.85 | |
Al igual que otras cosas, un gerente que mantenga la mayor relación de rotación de inventario es el más eficiente. Sin embargo, otras cosas no siempre son iguales. Por ejemplo, una empresa que logra una alta relación de rotación de inventario manteniendo inventarios extremadamente pequeños a mano puede incurrir en mayores costos de pedido, perder descuentos por cantidad y perder ventas debido a la falta de inventario adecuado. Al intentar obtener ingresos satisfactorios, la gerencia debe equilibrar los costos de almacenamiento de inventario y obsolescencia y el costo de atar fondos en inventario con posibles pérdidas de ventas y otros costos asociados con tener muy poco inventario a mano.
De manera independiente, una sola relación financiera puede no ser informativa. Los inversores obtienen mayor conocimiento al computar y analizar varios ratios relacionados para una empresa. El análisis financiero se basa en gran medida en el juicio informado. Como guías para ayudar a la comparación, los porcentajes y proporciones son útiles para descubrir fortalezas y debilidades potenciales. No obstante, el analista financiero debe buscar las causas básicas detrás de los cambios y las tendencias establecidas.
| Ratios de liquidez | Fórmula | Importancia |
| Relación actual (o capital de trabajo) | Activos corrientes/Pasivos corrientes | Prueba de capacidad de pago de deudas |
| Relación ácido-prueba (rápida) | Activos rápidos (efectivo + valores negociables + cuentas por cobrar netas)/Pasivos corrientes | Prueba de capacidad inmediata de pago de deuda |
| Rotación de inventario | Costo de los bienes vendidos/Inventario promedio | Prueba de si se está generando o no un volumen suficiente de negocio en relación con el inventario |
Interpretación y Uso de Ratios
Los analistas deben estar seguros de que sus comparaciones son válidas, especialmente cuando las comparaciones son de ítems para diferentes períodos o diferentes empresas. Deben seguir prácticas contables consistentes si se van a hacer comparaciones interperiodos válidas.
Además, al comparar los ratios de una compañía con los promedios de la industria proporcionados por una fuente externa como Dun & Bradstreet, el analista debe calcular los ratios de la compañía de la misma manera que el servicio de informes. Así, si Dun & Bradstreet utiliza ventas netas (en lugar del costo de los bienes vendidos) para calcular la rotación de inventario, también debería hacerlo el analista.
Sin embargo, los hechos y condiciones no revelados por los estados financieros pueden afectar su interpretación. Un solo evento importante puede haber sido en gran parte responsable de una relación determinada. Por ejemplo, los competidores pueden poner en el mercado un nuevo producto, lo que hace necesario que la compañía reduzca el precio de venta de un producto repentinamente obsoleto. Tal evento afectaría severamente las ventas netas o la rentabilidad, pero podría haber pocas posibilidades de que tal evento vuelva a ocurrir.
Los analistas deben considerar las condiciones generales de negocio dentro de la industria de la empresa en estudio. La tendencia a la baja de las ganancias de una corporación, por ejemplo, es menos alarmante si la tendencia de la industria o la tendencia económica general también es a la baja.
Los inversionistas también deben considerar la naturaleza estacional de algunos negocios. Si la fecha del balance representa el pico estacional en el volumen de negocios, por ejemplo, la relación entre el activo corriente y el pasivo corriente puede ser mucho menor que si la fecha del balance se encuentra en una temporada de baja actividad.
Los inversionistas potenciales deben considerar el riesgo de mercado asociado a la inversión prospectiva. Pueden determinar el riesgo de mercado comparando los cambios en el precio de una acción en relación con los cambios en el precio promedio de todas las acciones.
Los inversionistas potenciales deben darse cuenta de que adquirir la capacidad de emitir juicios informados es un proceso largo y no ocurre de la noche a la mañana. El uso de proporciones y porcentajes sin considerar las causas subyacentes puede llevar a conclusiones incorrectas.
Incluso dentro de una industria, pueden existir variaciones. Las relaciones corrientes aceptables, los porcentajes de margen bruto, las relaciones deuda/capital y otras relaciones varían ampliamente dependiendo de las condiciones únicas dentro de una industria. Por lo tanto, es importante conocer la industria para hacer comparaciones que tengan un significado real.
Problema de demostración
El balance general y los datos complementarios de Xerox Corporation siguen:
| 20XX | |
| Activos | |
| Efectivo | $1,741 |
| Cuentas por cobrar, netas | 2,281 |
| Cuentas por cobrar financieras, netas | 5,097 |
| Inventarios | 1,932 |
| Impuestos diferidos y otros activos corrientes | 1,971 |
| Activos corrientes totales | $13,022 |
| Cuentas por cobrar de finanzas vencidas después de un año, netas | 7,957 |
| Terrenos, edificios y equipo, neto | 2,495 |
| Inversiones en filiales, en capital social | 1,362 |
| Buena Voluntad | 1,578 |
| Otros activos | 3,061 |
| Activos totales | 29,475 |
| Pasivos y patrimonio patrimonial | |
| Deuda a corto plazo y porción corriente de deuda a largo plazo | $2,693 |
| Cuentas por pagar | 1,033 |
| Compensación devengada y costos de beneficios | 662 |
| Ingresos no devengados | 250 |
| Otros pasivos corrientes | 1,630 |
| Total del pasivo corriente | $6,268 |
| Deuda a largo plazo | 15,404 |
| Pasivos por prestaciones médicas posteriores al retiro | 1,197 |
| Impuestos diferidos y otros pasivos | 1,876 |
| Depósitos de asegurados suspendidos y otros pasivos de operaciones | 670 |
| Beneficios ESOP diferidos | (221) |
| Intereses de las minorías en el patrimonio neto de las subsidiarias | 141 |
| Stock preferido | 647 |
| Patrimonio común de los accionistas (108.1 millones) | 3,493 |
| Pasivos totales y patrimonio de los accionistas | 29,475 |
- Costo de los bienes vendidos, USD 6,197.
- Ventas netas, USD 18,701.
- Inventario, 1 de enero, USD 2,290.
- Gasto neto por intereses, USD 1,031.
- Ingresos netos antes de intereses e impuestos, USD 647.
- Cuentas por cobrar netas al 1 de enero, USD 2,633.
- Activos totales al 1 de enero, USD 28,531.
Calcular las siguientes proporciones:
- Relación de corriente.
- Relación ácido-prueba.
- Rotación de inventario.
Solución al problema de demostración
- Relación de corriente:\(\frac{Current\,Assets}{Current\,liabilities}=\frac{USD\,13,022,000,000}{USD\,6,268,000,000}=2.08:1\)
- Relación ácido-prueba:\(\frac{Quick\,Assets}{Quick\,liabilities}=\frac{USD\,9,119,000,000}{USD\,6,268,000,000}=1.45:1\)
- Rotación de inventario:\(\frac{Net\,sales}{Average\,Inventory}=\frac{USD\,18,701,000,000}{USD\,2,111,000,000}=8.86\,times\)
2,111 millones es el promedio de 2,290 y 1,932 mm, los inventarios al inicio y al final del año.