1.6: Alcanzar los Objetivos Macroeconómicos

5. ¿Cómo utiliza el gobierno la política monetaria y la política fiscal para lograr sus objetivos macroeconómicos?

Para alcanzar metas macroeconómicas, los países a menudo deben elegir entre alternativas contradictorias. A veces las necesidades políticas sobrepasan las necesidades económicas. Por ejemplo, controlar la inflación puede requerir un período políticamente difícil de alto desempleo y bajo crecimiento. O, en un año electoral, los políticos pueden resistirse a subir impuestos para frenar la inflación. Aún así, el gobierno debe tratar de guiar a la economía hacia un sólido equilibrio de crecimiento, empleo y estabilidad de precios. Las dos herramientas principales que utiliza son la política monetaria y la política fiscal.

Política Monetaria

La política monetaria se refiere a los programas de un gobierno para controlar la cantidad de dinero que circula en la economía y las tasas de interés. Los cambios en la oferta monetaria afectan tanto el nivel de actividad económica como la tasa de inflación. El Sistema de la Reserva Federal (la Fed), el sistema bancario central de Estados Unidos, imprime dinero y controla cuánto estará en circulación. La oferta monetaria también está controlada por la regulación de ciertas actividades bancarias por parte de la Fed.

Cuando la Fed aumenta o disminuye la cantidad de dinero en circulación, afecta a las tasas de interés (el costo de pedir dinero prestado y la recompensa por prestarlo). La Fed puede cambiar la tasa de interés sobre el dinero que presta a los bancos para señalar al sistema bancario y a los mercados financieros que ha cambiado su política monetaria. Estos cambios tienen un efecto dominó. Los bancos, a su vez, pueden transmitir este cambio a los consumidores y empresas que reciben préstamos de los bancos. Si el costo del endeudamiento aumenta, la economía se ralentiza porque las tasas de interés afectan las decisiones de consumo y negocios de gastar o invertir. La industria de la vivienda, los negocios y las inversiones reaccionan más a los cambios en las tasas de interés.

Como consecuencia de la recesión 2007-2009 y de la crisis financiera mundial que siguió, la Fed bajó la tasa de los fondos federales —la tasa de interés cobrada en los préstamos a un día entre bancos— a 0 por ciento en diciembre de 2008 y mantuvo la tasa en cero hasta diciembre de 2015, cuando elevó la tasa a 0.25 por ciento. Esta decisión marcó el primer incremento en la tasa de fondos federales desde junio de 2006, cuando la tasa de fondos federales era de 5.25 por ciento. A medida que la economía estadounidense continúa mostrando una expansión lenta pero constante, la Fed posteriormente aumentó la tasa de fondos federales a un rango de 0.75 a 1 por ciento en marzo de 2017. Como era de esperar, este cambio tiene un efecto dominó: los Bancos regionales de la Reserva Federal incrementan la tasa de descuento que cobran a los bancos comerciales por préstamos a corto plazo, muchos bancos comerciales elevan las tasas de interés que cobran a sus clientes, y las compañías de tarjetas de crédito aumentan la tasa porcentual anual (TAE) que cobran consumidores en sus saldos de tarjetas de crédito. ²⁴

Como puede ver, la Fed puede utilizar la política monetaria para contraer o expandir la economía. Con una política contraccionaria, la Fed restringe, o aprieta, la oferta monetaria vendiendo valores gubernamentales o elevando las tasas de interés. El resultado es un crecimiento económico más lento y un mayor desempleo. De esta manera, la política contraccional reduce el gasto y, en última instancia, baja la inflación. Con una política expansiva, la Fed aumenta, o afloja, el crecimiento de la oferta monetaria. Una política expansiva estimula la economía. Las tasas de interés bajan, por lo que el gasto empresarial y del consumidor sube. Las tasas de desempleo bajan a medida que los negocios Pero aumentar la oferta monetaria también tiene un lado negativo: más gasto empuja los precios hacia arriba, aumentando la tasa de inflación.

Prueba 1.8: Powell. Como presidente de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, Jerome (Jay) Powell es considerado el rostro de la política monetaria estadounidense. Powell asumió la silla en febrero de 2018 de Janet Yellen, la primera mujer en ser nombrada presidenta de la Fed. ¿Cuáles son las responsabilidades del presidente de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal? (Crédito: Federalreserve/ flickr/ US Government Works)

Política Fiscal

La otra herramienta económica utilizada por el gobierno es la política fiscal, su programa de tributación y gasto. Al recortar impuestos o al aumentar el gasto, el gobierno puede estimular la economía. Vuelva a mirar la Prueba 1.6. Cuanto más compra el gobierno a las empresas, mayores serán los ingresos y la producción del negocio. De igual manera, si los consumidores o las empresas tienen que pagar menos en impuestos, tendrán más ingresos para gastar en bienes y servicios. Por lo tanto, las políticas fiscales en Estados Unidos afectan las decisiones empresariales. Los altos impuestos corporativos pueden dificultar que las firmas estadounidenses compitan con empresas en países con impuestos más bajos. Como resultado, las empresas pueden optar por ubicar instalaciones en el extranjero para reducir su carga fiscal.

A nadie le gusta pagar impuestos, aunque a regañadientes aceptamos que tenemos que hacerlo. Aunque la mayoría de los ciudadanos estadounidenses se quejan de que están sobrecargados, pagamos impuestos per cápita (por persona) más bajos que los ciudadanos en muchos países similares al nuestro. Además, nuestros impuestos representan un menor porcentaje de ingreso bruto y PIB en comparación con la mayoría de los países.

Los impuestos son, por supuesto, la principal fuente de ingresos para nuestro gobierno. Cada año, el mandatario prepara un presupuesto para el próximo año basado en ingresos y gastos estimados. El Congreso recibe el informe y recomendaciones del presidente y luego, típicamente, debate y analiza el proyecto de presupuesto por varios meses. La propuesta original del presidente siempre se modifica de numerosas maneras. En la Figura 1.9 se muestran las fuentes de ingresos y gastos para el presupuesto de Estados Unidos.

Prueba 1.9 Ingresos y Gastos para el Presupuesto Federal Fuente: Tesorería de Estados Unidos, “Estado Final de Tesorería Mensual de Recibos y Egresos del Gobierno de Estados Unidos para el Ejercicio Fiscal 2016”, https://www.fiscal.treasury.gov, consultado el 23 de mayo de 2017.

Mientras que la política fiscal tiene un impacto importante en las empresas y los consumidores, los continuos aumentos en el gasto gubernamental plantean otro tema importante. Cuando el gobierno toma más dinero de las empresas y los consumidores (el sector privado), se produce un fenómeno conocido como desplazamiento. Aquí hay tres ejemplos de desplazamiento:

1. El gobierno gasta más en bibliotecas públicas, y los individuos compran menos libros en las librerías.
2. El gobierno gasta más en educación pública, y los individuos gastan menos en educación privada.
3. El gobierno gasta más en transporte público y los individuos gastan menos en transporte privado.

En otras palabras, el gasto gubernamental está desalojando el gasto privado.

Si el gobierno gasta más en programas (servicios sociales, educación, defensa) de lo que recauda en impuestos, el resultado es un déficit presupuestario federal. Para equilibrar el presupuesto, el gobierno puede recortar sus gastos, aumentar impuestos, o hacer alguna combinación de ambos. Cuando no puede equilibrar el presupuesto, el gobierno debe suplir cualquier déficit haciendo préstamos (como cualquier negocio o hogar).

En 1998, por primera vez en una generación, hubo un superávit presupuestario federal (ingresos superiores al gasto) de alrededor de 71.000 millones de dólares. Ese superávit presupuestal fue de corta duración, sin embargo. Para 2005, el déficit era de más de 318 mil millones de dólares. En el ejercicio fiscal de 2009, el déficit federal se situó en un máximo histórico de más de 1.413 billones de dólares. Seis años después, al cierre del ejercicio fiscal 2015, el déficit disminuyó a 438 mil millones de dólares. ²⁵ El gobierno de Estados Unidos tiene déficits presupuestarios desde hace muchos años. El total acumulado de estos déficits pasados es la deuda nacional, que ahora asciende a alrededor de $19.8 billones, o alrededor de 61.072 dólares por cada hombre, mujer y niño en Estados Unidos. El interés total sobre la deuda es de más de 2.5 billones de dólares anuales. ²⁶ Para cubrir el déficit, el gobierno de Estados Unidos toma prestado dinero a personas y negocios en forma de letras del Tesoro, Bonos del Tesoro y bonos del Tesoro. Se trata de pagarés federales que pagan intereses a sus dueños.

La deuda nacional es un tema emotivo debatido no sólo en los salones del Congreso, sino también por el público. Algunos creen que los déficits contribuyen al crecimiento económico, al alto empleo y a la estabilidad de precios. Otros tienen las siguientes reservas sobre una deuda nacional tan alta:

• No todo el mundo sostiene la deuda: El gobierno es muy consciente de quién realmente soporta la carga de la deuda nacional y realiza un seguimiento de quién tiene qué bonos. Si sólo los ricos fueran tenedores de bonos, entonces ellos solos recibirían los pagos de intereses y podrían terminar recibiendo más en intereses de los que pagaban en impuestos. Mientras tanto, las personas más pobres, que no tenían bonos, terminarían pagando impuestos que serían transferidos a los ricos como intereses, haciendo de la deuda una carga injusta para ellos. En ocasiones, por lo tanto, el gobierno ha instruido a los bancos comerciales a reducir su deuda total mediante la desinversión de algunas de sus tenencias de bonos. Por eso también Hacienda creó bonos de ahorro. Debido a que estos bonos se emiten en denominaciones relativamente pequeñas, permiten que más personas compren y mantengan deuda gubernamental.
• Destaca la inversión privada: La deuda nacional también afecta a la inversión privada. Si el gobierno eleva la tasa de interés de los bonos para poder venderlos, obliga a las empresas privadas, cuyos bonos corporativos (obligaciones de deuda a largo plazo emitidas por una empresa) compiten con los bonos del gobierno por dólares de los inversionistas, a subir las tasas de sus bonos para mantenerse competitivos. Es decir, vender deuda gubernamental para financiar el gasto gubernamental hace que sea más costoso para la industria privada financiar su propia inversión. En consecuencia, la deuda gubernamental puede terminar desalojando la inversión privada y desacelerando el crecimiento económico del sector privado.

COMPROBACIÓN DE CONCEPTO

1. ¿Cuáles son los dos tipos de política monetaria?
2. ¿Qué herramientas de política fiscal puede utilizar el gobierno para lograr sus objetivos macroeconómicos?
3. ¿Qué problemas puede presentar una gran deuda nacional?