16.5: Recaudar financiamiento a largo plazo
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Un principio básico de las finanzas es hacer coincidir el plazo del financiamiento con el periodo durante el cual se espera recibir beneficios del desembolso asociado. Las partidas a corto plazo deben financiarse con fondos a corto plazo y las partidas a largo plazo deben financiarse con fondos a largo plazo Las fuentes de financiamiento a largo plazo incluyen tanto la deuda (endeudamiento) como la equidad (propiedad). El financiamiento de capital proviene ya sea de la venta de nuevos intereses de propiedad o de retener ganancias. Los gerentes financieros intentan seleccionar la mezcla de deuda a largo plazo y capital que resulte en el mejor equilibrio entre costo y riesgo.
Financiamiento de deuda versus capital
Decir que la Compañía Boeing planea gastar 2 mil millones de dólares en los próximos cuatro años para construir y equipar nuevas fábricas para fabricar aviones a reacción. La alta dirección de Boeing evaluará los pros y los contras tanto de la deuda como del capital y luego considerará varias fuentes posibles de la forma deseada de financiamiento a largo plazo.
La principal ventaja del financiamiento de la deuda es la deducibilidad del gasto por intereses a efectos del impuesto sobre la renta, lo que disminuye su costo general. Además, no hay pérdida de propiedad. El principal inconveniente es el riesgo financiero: la posibilidad de que la firma no pueda realizar pagos programados de intereses y capital. El prestamista puede obligar a un prestatario que no realiza pagos de deuda programados a la quiebra. La mayoría de los acuerdos de préstamo tienen restricciones para asegurar que el prestatario opere eficientemente.
La equidad, por otro lado, es una forma de financiamiento permanente que impone pocas restricciones a la firma. No se requiere que la firma pague dividendos ni reembolse la inversión. Sin embargo, el financiamiento de capital otorga a los accionistas comunes derechos de voto que les proporcionan una voz en la gestión. La equidad es más costosa que la deuda. A diferencia de los intereses sobre la deuda, los dividendos a los propietarios no son gastos deducibles de impuestos. En el cuadro 16.1 se resumen las principales diferencias entre financiamiento por deuda y capital.
Financiamiento de Deuda
La deuda a largo plazo se utiliza para financiar gastos a largo plazo (de capital). Los vencimientos iniciales de la deuda a largo plazo suelen oscilar entre 5 y 20 años. Tres formas importantes de deuda a largo plazo son los préstamos a plazo, los bonos y los préstamos hipotecarios.
| Principales diferencias entre financiamiento de deuda y capital | ||
|---|---|---|
| Financiamiento de Deuda | Financiamiento de capital | |
| Tener algo que decir en la gestión | Los acreedores normalmente no tienen ninguno, a menos que el prestatario incumpla los pagos. Los acreedores podrán imponer restricciones a la dirección en caso de incumplimiento. | Los accionistas comunes tienen derecho de voto. |
| Tener derecho a ingresos y activos | Los titulares de deuda se posicionan por delante de los accionistas. El pago de intereses y principal es una obligación contractual de la firma. | Los propietarios de acciones tienen un reclamo residual sobre los ingresos (los dividendos se pagan solo después de pagar intereses y cualquier principal programado) y no tienen obligación de pagar dividendos. |
| Vencimiento (fecha en la que se debe devolver la deuda) | La deuda tiene un vencimiento establecido y requiere el reembolso del principal en una fecha determinada. | No se requiere que la empresa reembolse el patrimonio neto, el cual no tiene fecha de vencimiento. |
| Tratamiento fiscal | El interés es un gasto deducible de impuestos. | Los dividendos no son deducibles de impuestos y se pagan con los ingresos después de impuestos. |
Cuadro 16.1
Un préstamo a plazo es un préstamo comercial con vencimiento superior a un año. Los préstamos a plazo generalmente tienen vencimientos de 5 a 12 años y pueden ser no garantizados o garantizados. Están disponibles en bancos comerciales, compañías de seguros, fondos de pensiones, compañías de finanzas comerciales y subsidiarias de financiamiento de fabricantes. Un contrato entre el prestatario y el prestamista establece el monto y vencimiento del préstamo, la tasa de interés, las fechas de pago, la finalidad del préstamo y otras disposiciones como restricciones operativas y financieras al prestatario para controlar el riesgo de incumplimiento. Los pagos incluyen tanto intereses como capital, por lo que el saldo del préstamo disminuye con el tiempo. Los prestatarios intentan concertar un cronograma de amortización que coincida con el flujo de caja previsto del proyecto que se está financiando.
Los bonos son obligaciones de deuda a largo plazo (pasivos) de corporaciones y gobiernos. Se emite un certificado de fianza como prueba de la obligación. El emisor de un bono debe pagar al comprador una cantidad fija de dinero, llamada interés, declarada como tasa de cupón, en un horario regular, generalmente cada seis meses. El emisor también deberá pagar al tenedor del bono la cantidad prestada —denominada principal, o valor nominal — en la fecha de vencimiento del bono (fecha de vencimiento). Los bonos generalmente se emiten en unidades de $1,000, por ejemplo, $1,000, $5,000 o $10,000, y tienen vencimientos iniciales de 10 a 30 años. Podrán estar aseguradas o no garantizadas, incluir provisiones especiales para la jubilación anticipada, o ser convertibles a acciones ordinarias.
Un préstamo hipotecario es un préstamo a largo plazo realizado contra bienes raíces como garantía. El prestamista toma una hipoteca sobre la propiedad, lo que le permite confiscar la propiedad, venderla y usar los ingresos para pagar el préstamo si el prestatario no realiza los pagos programados. Los préstamos hipotecarios a largo plazo suelen utilizarse para financiar edificios de oficinas, fábricas y almacenes. Las compañías de seguros de vida son una fuente importante de estos préstamos. Cada año ganan miles de millones de dólares en préstamos hipotecarios a empresas.
COMPROBACIÓN DE CONCEPTO
- Distinguir entre deuda y capital.
- Identificar los principales tipos y características de la deuda a largo plazo.