12.1: Introducción a la Inversión Socialmente Responsable (SRI)
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- Describir lo que se entiende por inversión socialmente responsable (SRI).
- Explicar qué es un fondo mutuo y qué puede ser de interés para los inversionistas individuales.
- Entender por qué muchos inversionistas se mostraron reacios a invertir en fondos SRI.
- Describa cómo Pax World ayudó a convencer a las personas de invertir en fondos SRI.
La inversión socialmente responsable (SRI), también conocida como inversión sustentable, se refiere a estrategias de inversión que buscan no solo proporcionar rendimiento financiero sino también ser consistentes con los valores morales y tener un impacto social positivo. SRI puede ser tan sencillo como un inversionista que evita invertir en cualquier industria que encuentre moralmente cuestionable, como un fabricante de tabaco, a tan complejo como un fondo de mil millones de dólares que criba dentro o fuera muchos tipos diferentes de oportunidades de inversión basadas en indicadores clave de desempeño en medio ambiente y áreas sociales.
SRI reconoce que la responsabilidad corporativa y las preocupaciones sociales son criterios válidos e importantes para las decisiones de inversión. Si bien SRI se refiere a un espectro de actividades de inversión, en general, se referirá a SRI como un enfoque de base amplia que invierte en empresas que se manejan de manera relacionada con la sustentabilidad, incluyendo la protección ambiental y los derechos humanos. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, el SRI también puede tener una base moral y evitar las llamadas industrias pecaminosas, como las involucradas en el alcohol, el tabaco, el juego, los ensayos con animales o las armas.
SRI se remonta a tiempos bíblicos, ya que la ley judía brindó orientación específica sobre la inversión ética. En la época colonial, los inmigrantes cuáqueros y metodistas a Estados Unidos trajeron consigo el concepto de inversión basada en valores ejercida por su negativa a invertir en esclavitud o guerra. En la década de 1700, el reverendo metodista John Wesley (1703—1791) esbozó sus principios básicos de la inversión social, entre ellos no dañar a su vecino a través de sus prácticas comerciales y evitar industrias, como el bronceado, debido a su potencial para dañar la salud de los trabajadores.
La SRI moderna puede rastrear sus raíces en los años sesenta y setenta en los Estados Unidos a medida que surgieron preocupaciones sobre los derechos civiles, la guerra de Vietnam, la igualdad de género, el medio ambiente y la energía nuclear. “Historia de SRI”, Conferencia SRI, www.Sriintherockies.com/about/historyofsri.jsp. Pax World Funds fue creado en 1971 como el primer fondo mutuo SRI por Luther Tyson y Jack Corbett, ambos trabajaron para la Iglesia Metodista Unida, para inversionistas que no querían invertir en empresas involucradas en la Guerra de Vietnam.
La inversión en SRI creció dramáticamente en la década de 1980, ya que importantes eventos sociales —por ejemplo, el apartheid en Sudáfrica, el desastre nuclear en Chernobyl y el derrame de petróleo en Alaska por parte del Exxon Valdez—llevaron a millones de personas y organizaciones a invertir en empresas que estaban más social y ambientalmente responsable. Otro fenómeno social en la década de 1990, como el uso de talleres de explotación por parte de Nike, el aumento del respeto por las poblaciones indígenas y la deforestación tropical, respaldaron aún más la inversión en SRI. Para 1995, SRI había crecido a cincuenta y cinco fondos mutuos con 12 mil millones de dólares en activos bajo administración. Más recientemente, el cambio climático ha motivado nuevas oleadas de inversión en SRI tanto por parte de inversionistas institucionales como de inversionistas individuales.
Los fondos mutuos SRI ahora abarcan una amplia gama de oportunidades de inversión, incluyendo valores nacionales e internacionales. Además de los fondos mutuos, se está poniendo a disposición un número creciente de productos financieros que apuntan a SRI, incluidos los fondos de cobertura y los fondos cotizados en bolsa (ETF).
El desempeño de los fondos SRI ha convencido lentamente a los inversionistas de que no hay una compensación significativa, e incluso puede haber alguna correlación positiva, entre el desempeño social y financiero. A finales de 2009, una revisión de 160 fondos mutuos socialmente responsables encontró que el 65 por ciento de los fondos habían superado sus puntos de referencia, fondos con objetivos de inversión similares.Jason M. Ribando y George Bonne, A New Quality Factor: Finding Alpha with Asset4 ESG Data (Nueva York: Thomson Reuters, 2010). Entre 1995 y 2010, el SRI había crecido significativamente.
A partir de 2010, había 250 fondos mutuos que utilizaban criterios de SRI en Estados Unidos, con activos de 316.100 millones de dólares. “Hechos de inversión sustentable y responsable”, USSIF, ussif.org/resources/sriguide/Srifacts.cfm. Estos fondos compiten cada vez más con los fondos mutuos tradicionales y los fondos enfocados en SRI, como Pax World Funds, y compiten cada vez más con los gigantes de la industria de fondos mutuos, como Fidelity Investments, Vanguard y T. Rowe Price, quienes han iniciado fondos SRI como parte de su familia de fondos. Los inversionistas en los fondos tradicionales son cada vez más propensos a mover al menos algunos de sus activos a un enfoque de inversión SRI. La rapidez con la que hacen esto y la cantidad de sus inversiones que dirigen a los fondos SRI y a las compañías de fondos mutuos que solo participan en SRI, como Pax World, dependerá de cuán importante sea un enfoque basado en la sostenibilidad y los valores morales para la inversión financiera personal para los hogares en los Estados Unidos y en otras naciones y también en el desempeño y comercialización de fondos SRI.
Industria de Fondos Mutuos
A finales de 2010, había 7 mil 581 fondos mutuos en Estados Unidos con activos combinados de 11.8 billones de dólares, según el Investment Company Institute (ICI), una asociación comercial nacional de empresas de inversión en Estados Unidos. Esto es alrededor del 80 por ciento del tamaño del total de la actividad económica anual de Estados Unidos (producto interno bruto) de 15 billones de dólares. Los activos mundiales invertidos en fondos mutuos sumaron 24,7 billones de dólares.
Los fondos mutuos son vehículos de inversión que se componen de un conjunto de fondos recaudados de muchos inversionistas con el propósito de invertir en valores, como acciones y bonos. Cualquiera que invierta en un fondo mutuo recibe acciones del fondo. Cada acción representa un interés en las inversiones totales del fondo, muchas veces llamadas su cartera de inversiones. Las carteras incluyen acciones de capital (propiedad) en un gran número de empresas que cotizan en bolsa y tenencias de bonos. Los bonos son similares a los préstamos y son emitidos por empresas y entidades públicas, como ciudades y estados, y comprados por fondos mutuos y otros inversionistas.
El valor de las acciones de fondos mutuos sube y baja dependiendo del desempeño de los valores subyacentes (acciones y bonos) en la cartera. Similar a un accionista de una corporación, un inversionista recibe una parte proporcional de los ingresos e intereses generados por las unidades de fondos mutuos de cartera, o acciones. Por lo general, las acciones se pueden comprar o canjear (vender) directamente de la compañía de fondos mutuos al valor liquidativo (NAV) actual del fondo por acción.
En 2010, más de cincuenta y un millones de hogares estadounidenses invirtieron en fondos mutuos, o alrededor del 44 por ciento de todos los hogares. El número medio de fondos mutuos propiedad de los hogares fue de cuatro y el monto medio que los hogares propietarios de fondos invirtieron en fondos mutuos fue de $100,000.
Los fondos mutuos tienen ventajas en comparación con la inversión directa en valores individuales, incluyendo una mayor diversificación, liquidez diaria, gestión profesional de inversiones, servicio y conveniencia, y facilidad de comparación. Una de las principales ventajas de los fondos mutuos es que dan diversificación a los inversionistas con montos relativamente modestos para invertir. Las desventajas de los fondos mutuos incluyen comisiones de gestión y menos control sobre el momento de reconocimiento de ganancias de capital o pérdidas de capital.
En Estados Unidos, todos los fondos mutuos están registrados ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). La SEC se formó después de la caída bursátil de 1929 en respuesta a abusos en los mercados de valores financieros ampliamente no regulados. Su misión es “proteger a los inversionistas, mantener mercados justos, ordenados y eficientes, y facilitar la formación de capital”. “El defensor del inversor: cómo la SEC protege a los inversionistas, mantiene la integridad del mercado y facilita la formación de capital”, Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, http://www.sec.gov/about/whatwedo.shtml. En virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, que rige la industria de fondos mutuos, un fondo mutuo consiste en los accionistas y un consejo de administración (si se organiza como una corporación) o un consejo de administración (si se organiza como fideicomiso) que son fiduciarios encargados de actuar en el mejor interés de la accionistas. Un deber fiduciario es el más alto estándar de atención. Se espera que un fiduciario sea sumamente leal a las personas a las que le debe alguna responsabilidad; el fiduciario no debe anteponer sus intereses personales a su deber y no debe sacar provecho de su posición como fiduciario, a menos que el principal consienta explícitamente.
El consejo de administración o fideicomisarios se encarga de contratar a un gestor de dinero profesional o asesor de inversiones para administrar los activos de fondos mutuos. El administrador del fondo, también conocido como patrocinador del fondo o compañía administradora de fondos, invierte los activos del fondo mutuo de acuerdo con los objetivos de inversión del fondo. Un gestor de fondos debe ser un asesor de inversiones registrado. Las responsabilidades del administrador del fondo incluyen la administración de carteras, el cumplimiento legal, las operaciones y la comercialización. Los gestores de fondos mutuos generan ingresos cobrando comisiones a los inversionistas, generalmente como porcentaje de los fondos gestionados. Estas comisiones se denominan comisiones de gestión. Las tarifas normalmente varían de .3 por ciento a 1 por ciento de los fondos bajo administración. “Gráficos de fondos mutuos socialmente responsables: desempeño financiero”, USSIF, ussif.org/resources/mfpc. Los múltiples fondos mutuos que son administrados por el mismo gestor de fondos y que tienen la misma marca se conocen como “familia de fondos” o “complejo de fondos”. Las dos mayores sociedades de fondos mutuos tienen activos totales muy por encima de $1 billón (ver Cuadro 12.1 “Cinco mayores sociedades de fondos mutuos por activos bajo administración, 30 de noviembre de 2009").
| Las cinco principales familias de fondos | Activos bajo administración (en miles de millones de dólares) |
|---|---|
| Vanguardia | 1,313.39 |
| Inversiones de Fidelidad | 1,215.41 |
| Fondos Americanos | 926.68 |
| JPMorgan | 449.41 |
| iShares | 360.07 |
El fondo de inversión único más grande, Income Fund of America de American Fund, tenía activos netos de poco menos de 69 mil millones de dólares en 2011. Los fondos únicos de los fondos mutuos de SRI más grandes son pequeños en comparación, el Fondo de Renta de Equidad de Parnassu tiene 3.7 mil millones de dólares y el Fondo Mundial Balanceado Pax tiene 1.8 mil millones Las sociedades de fondos mutuos tradicionales también han iniciado fondos SRI, los cuales están incluidos en su total pero estos fondos son una pequeña porción de su familia de fondos.
Tipos de Fondos Mutuos
Los tipos de fondos mutuos varían según el objetivo de inversión de un fondo. El objetivo de inversión de un fondo generalmente buscará ganancias de capital (ganancias por la venta de valores de cartera), ingresos (intereses y dividendos obtenidos en los valores de cartera), o una combinación de ambos. La cartera de un fondo de inversión se estructura y se mantiene para que coincida con los objetivos de inversión establecidos en su prospecto.
A continuación se presenta una lista de categorías comunes de fondos mutuos:
- Mercado monetario. Un fondo del mercado monetario busca la seguridad del principal invirtiendo en valores de alta calidad a corto plazo. Este tipo de fondo está diseñado con el objetivo de que el capital de un inversionista no disminuya de valor.
- Crecimiento. Un fondo de crecimiento invierte principalmente en acciones ordinarias de empresas bien establecidas. Este tipo de fondo puede invertir para obtener ganancias de capital a largo plazo.
- Ingresos. Un fondo de ingresos invierte en títulos de deuda. De ahí que este tipo de fondo esté diseñado para inversionistas que deseen pagos periódicos de ingresos. Sin embargo, existen diferencias sustanciales y diversos grados de riesgo entre los fondos de ingresos dependiendo de la calidad crediticia del emisor de deuda, el vencimiento del instrumento de deuda y las tasas de interés prevalecientes.
- Equilibrado. Un fondo equilibrado, como su nombre lo indica, invierte tanto para crecimiento como para ingresos. El fondo invertirá tanto en acciones como en títulos de deuda. Un fondo equilibrado busca proporcionar crecimiento a largo plazo a través de su componente de renta variable, así como ingresos que se generarán por los títulos de deuda de la cartera.
SRI Industria
A partir de 2011, el Foro para la Inversión Sustentable y Responsable, SIF (anteriormente el Foro de Inversión Social), identificó $3.07 billones en activos totales bajo administración utilizando una o más de las que SIF definió como las tres estrategias básicas de SRI: selección, defensa de accionistas e inversión comunitaria. “Hechos de inversión sustentable y responsable”, USSIF, ussif.org/resources/ sriguide /srifacts.cfm. Esto incluye la inversión de fondos mutuos. Entre 2007 y 2010, SRI experimentó una tasa de crecimiento del 13 por ciento desde 2.71 billones de dólares en 2007. Aproximadamente uno de cada 8 dólares bajo administración profesional en Estados Unidos, o el 12.2 por ciento de los 25.2 billones de dólares en activos totales bajo administración rastreados por Thomson Reuters Nelson, estuvo involucrado en SRI.
Tres enfoques centrales en SRI
Esto se toma de “Hechos de inversión sustentable y responsable”, USSIF, ussif.org/resources/ sriguide /srifacts.cfm.
Hay tres enfoques centrales en SRI. En primer lugar, el cribado es la práctica de evaluar carteras de inversión o fondos mutuos con base en criterios sociales, ambientales y de buen gobierno corporativo. Esto incluye pantallas tanto positivas como negativas. El cribado positivo, o indicadores de “compra”, implica incluir fuertes actores de responsabilidad social corporativa (RSE), evitar los malos resultados de RSC o incorporar de otra manera factores de RSE en el proceso de análisis y gestión de inversiones. Generalmente, los inversionistas sociales buscan poseer empresas rentables que hagan aportes positivos a la sociedad. Las listas de “compra” pueden incluir empresas con, por ejemplo, fuertes prácticas ambientales, productos seguros y útiles, y operaciones que respeten los derechos humanos en todo el mundo.
Por el contrario, muchos inversionistas sociales evitan invertir en empresas cuyos productos y prácticas comerciales son perjudiciales para las personas, las comunidades o el medio ambiente. Esta es una pantalla negativa, o indicador de “no compre ni venda”. Es un error común asumir que la “detección” de SRI es simplemente excluyente, o solo involucra pantallas negativas. Las pantallas positivas de SRI se utilizan cada vez con más frecuencia para invertir en empresas que son líderes en la adopción de tecnologías limpias y prácticas sociales y de gobierno excepcionales.
En segundo lugar, la defensa de los accionistas involucra a inversionistas socialmente responsables que asumen un papel activo para alentar a las corporaciones a mejorar sus prácticas sociales y ambientales. Estos esfuerzos incluyen platicar (o “dialogar”) con las empresas sobre temas relacionados con temas ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). La defensa de los accionistas también implica frecuentemente la presentación de resoluciones de los accionistas sobre temas como gobierno corporativo, cambio climático, contribuciones políticas, discriminación de género o racial, contaminación y prácticas laborales. Luego se presentan las resoluciones de los accionistas para votación a todos los propietarios de una corporación.
El proceso de diálogo y archivo de resoluciones de los accionistas genera presión de los inversionistas sobre la gestión de la empresa; a menudo llama la atención de los medios; y educa al público sobre temas sociales, ambientales y laborales. Dichas resoluciones presentadas por los inversionistas de SRI tienen como objetivo mejorar las políticas y prácticas de la compañía, alentar a la gerencia a ejercer una buena ciudadanía corporativa y promover el valor accionista a largo plazo y el desempeño financiero
Tercero, la inversión comunitaria dirige el capital de inversionistas y prestamistas a comunidades desatendidas por instituciones tradicionales de servicios financieros, como los bancos. La inversión comunitaria brinda acceso a crédito, capital, capital y productos bancarios básicos de los que de otro modo carecerían estas comunidades. En Estados Unidos y en todo el mundo, la inversión comunitaria hace posible que las organizaciones locales brinden servicios financieros a personas de bajos ingresos y proporcionen capital para pequeñas empresas y servicios comunitarios vitales, como viviendas asequibles, cuidado infantil y atención médica. La inversión comunitaria es el área de más rápido crecimiento de SRI. De 2007 a 2010, la inversión comunitaria creció más del 60 por ciento, pasando de 25 mil millones de dólares a 41.7 mil millones de dólares en activos.
Entre las sociedades de fondos mutuos que utilizan un enfoque tipo SRI, Pax World es comúnmente reconocida como la tercera más grande (ussif.org/resources/ mfpc) .Debido a la amplia definición de inversión socialmente responsable (SRI), es difícil hacer una contabilidad estándar de todos los fondos que se dedican a inversiones similares a SRI y SRI. Parnassus Investments (http://www.parnassus.com), con sede en San Francisco, tiene cerca de 6 mil millones de dólares en activos bajo administración. Calvert, que incluye tanto SRI como inversiones más tradicionales, tiene fondos centrados en la sostenibilidad de aproximadamente $5 mil millones (www.calvert.com/sri.html). Todos los fondos SRI, al igual que con otros fondos de inversión, eran mayores en activos antes de la crisis financiera de 2008—9. Pax World experimentó una disminución de casi 40 por ciento en los activos bajo administración durante la fuerte caída del mercado de valores.
Los fondos SRI más pequeños se han ido consolidando con el tiempo. Por ejemplo, Sentinel Funds (http://www.sentinelinvestments.com) compró Citizens Funds en 2008. Y se espera una mayor consolidación a medida que algunas de las grandes firmas de fondos mutuos tradicionales ingresan al mercado e intentan comprar firmas de fondos mutuos SRI o consideran lanzar su propio conjunto de productos similares al SRI para competir con Pax World Investments y otros fondos SRI en respuesta al creciente número de instituciones y inversionistas privados que piden fondos con objetivos sociales.
CAJAS CLAVE
- La inversión socialmente responsable (SRI) se refiere a estrategias de inversión que buscan valores morales e impacto social y proporcionan retorno financiero.
- Los fondos mutuos son vehículos de inversión que permiten a los inversionistas recibir gestión profesional, diversificación y liquidez para una inversión relativamente pequeña.
- Pax World ayudó a iniciar SRI y la industria de inversión sustentable al formar el primer fondo mutuo SRI en 1971.
- Al iniciar la industria, los inversionistas tuvieron que estar convencidos de que la atención a las preocupaciones sociales y ambientales influyó positivamente en el desempeño financiero de la empresa.
- Existe evidencia que sugiere un vínculo positivo entre el desempeño social y ambiental y el desempeño financiero de la empresa.
- Tres estrategias principales de SRI son la evaluación (tanto positiva como negativa), la defensa de los accionistas y la inversión comunitaria.
Ejercicio\(\PageIndex{1}\)
Discutir el espectro de inversión que se clasifica como inversión socialmente responsable (SRI). Vaya al sitio web de una empresa y vea qué acciones toman relacionadas con la sustentabilidad, como las prácticas ambientales o el uso del agua. Después de revisar, ¿eso cambia su visión de la empresa? ¿Es más o menos probable que invierta en la empresa ahora?
Ejercicio\(\PageIndex{2}\)
En 2006, Parnassus Investments (http://www.parnassus.com) agregó una pantalla excluyente para excluir la inversión en negocios involucrados con Sudán cuando la comunidad internacional reconoció el conflicto de la región de Darfur como genocidio. ¿Está de acuerdo o no está de acuerdo con estos criterios para una inversión en SRI? ¿Cuáles podrían ser las consecuencias no deseadas de una pantalla como esta?