12.4: Pax Mundial Mirando hacia el Futuro
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Y para Pax World, su enfoque del SRI es cada vez más reconocido y respetado. Según Morningstar, el Pax World Balanced Fund “tiene una excelente inversión socialmente responsable de buena fe. Es la oferta insignia de la fina tienda all-Sri. El gerente Chris Brown ha estado al frente durante 13 años, por lo que es más experimentado que una buena mayoría de los patrones de SRI (y una buena mayoría de gerentes de asignación). Y Brown aplica firmemente un conjunto riguroso de factores ambientales, sociales y de gobernanza mientras maneja la cartera”. “Pax World Balanced Individual Investor”, Morningstar, septiembre de 2011, quote.morningstar.com/fond/f. aspx? t=PAXWX.
Aún así, fundamental para el éxito de Pax World y su crecimiento —como ocurre con cualquier compañía de fondos mutuos— es el desempeño financiero. Como comentó Joe Keefe, director general y presidente de Pax World Investments,
Para Pax World, porque somos una compañía de fondos mutuos... Yo diría que el componente número uno crítico para nuestro éxito es el desempeño financiero de nuestros fondos. Tenemos una obligación fiduciaria con nuestros accionistas de tratar de obtener rendimientos de mercado o superiores al mercado y gestionar su riesgo. Entonces eso es fundamental para lo que hacemos. ... Si crecemos, hacemos dos cosas. En primer lugar, somos exitosos como negocio. Y somos un negocio, así que estamos tratando de ganar dinero y obtener ganancias. Pero también somos un negocio impulsado por la misión, y a medida que crecemos los activos, no solo seremos más rentables y exitosos desde una perspectiva empresarial, sino que tendremos más impacto. Y de eso es de lo que, en última instancia, tiene que tratarse de esto. Queremos cambiar el comportamiento corporativo. Queremos que los mercados produzcan mejores resultados, no solo financieramente, sino desde una perspectiva social y ambiental. Y cuanto más grandes obtengamos, más apalancamiento tenemos, más podremos cambiar el comportamiento de los inversores y más podremos cambiar el comportamiento corporativo.
Para Pax World, aumentar los fondos bajo administración no es solo para su propia rentabilidad, y no es crecimiento por su propio bien; es hacia la misión de Pax World, que está cambiando la América corporativa. El crecimiento de Pax World y el cambio de la América corporativa están unidos porque cuanto más exitosos sean los Fondos y Gestión de Pax World desde una perspectiva empresarial, más apalancamiento tendrán para tener más éxito desde una perspectiva social y ambiental. Se refuerzan entre sí. Están integrados, que es lo que intentan lograr las empresas de triple balance (TBL) y sustentables: la integración exitosa de factores ambientales y sociales en sus modelos de negocio.
La inversión en fondos mutuos SRI y la conciencia pública sobre la importancia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en el desempeño financiero se aceleraron de 1990 a 2010, ya que hubo un número creciente de ejemplos de empresas que sufrieron pérdidas financieras significativas al no estar atentas ambientalmente, como ocurrió con BP y el derrame de petróleo del Golfo de México en 2010.
Al mismo tiempo, los individuos están experimentando personalmente los beneficios económicos de sus prácticas ambientales, como reducir el uso de energía y materiales. Un número cada vez mayor de personas está empezando a ver la administración ambiental como un positivo financiero en lugar de un costo, y esto influye en sus decisiones de inversión a lo largo del tiempo.
Se podría sugerir una dinámica similar sobre la preocupación por el trato a los trabajadores y el buen gobierno corporativo. La mayoría de los individuos tenían dudas sobre la relevancia financiera del trato a los trabajadores y el buen gobierno. Ahora hay cada vez más pruebas de que las empresas que tratan bien a sus trabajadores tienen mayor productividad y menor absentismo (como se afirma en un estudio de la Universidad McGill publicado por Harvard Business Review, http://www.portfolio.com/business-ne...ts-bottom-line), y en el lado de la gobernanza, muchos inversionistas han experimentado personalmente las consecuencias de las crisis financieras 2008-2009 que resultaron de prácticas comerciales poco éticas que podrían se han evitado con una gobernanza más fuerte.
Los accionistas de Pax World, como la mayoría de los inversionistas de fondos mutuos, no están interesados en el desempeño a corto Esto es compatible con el enfoque de Pax World y el uso de factores ESG que pueden tender a desarrollarse a largo plazo para afectar el desempeño financiero de la compañía y ayudar a minimizar el riesgo. Eso sí significa que en cada año los fondos de Pax van mejor que o tan bien como los fondos que no son ESG. Pero como dice Joe Keefe, “Creemos que con el tiempo podemos superar a otros fondos porque los factores ambientales, sociales y de gobernanza tienen lo que ellos llaman materialidad. En el mundo financiero, todo lo que realmente significa es relevancia. Son relevantes para el desempeño de las empresas. Entonces pensamos que enfocarnos en ellos es realmente importante”.
Pax World ha sido tradicionalmente principalmente un fondo de inversión minorista, con la mayoría de sus fondos bajo administración para inversionistas individuales y domésticos. Sin embargo, la presencia institucional de Pax es cada vez más importante. Muchos de los llamados inversionistas individuales o domésticos están llegando a Pax a través de plataformas de inversión institucional, como por ejemplo a través de una opción para fondos de pensiones, a través de planificadores financieros personales y recomendaciones de asesores de inversión, y a través de plataformas proporcionadas a los inversionistas a través de mayores jugadores, como Schwab, Fidelity, Merrill Lynch y UBS. Aumentar la presencia institucional de Pax World no es cuestión de retail o institucional porque ambos están integrados.
Un número cada vez mayor de grandes inversionistas institucionales y los principales consultores que trabajan con ellos están incorporando SRI a su cartera como lo demuestra el aumento significativo del SRI recientemente. Los individuos tienden a invertir directamente o, ahora la mayoría de las veces, invierten a través de un corredor, un asesor financiero o un planificador financiero. Y los corredores y planificadores financieros individuales tienden a ser individuos que tienen que investigar mucho por su cuenta, y no necesariamente tienen todos los hallazgos más recientes sobre el desempeño de SRI. Así, en el lado de la inversión individual y doméstica, el crecimiento de Pax World está siendo impulsado mucho por los asesores de inversión como intermediario para el cliente final. La tarea de Pax World se convierte entonces en convencer a un planificador financiero para que incluya a Pax World en lo que recomiende a su cliente.
En el lado “puro” institucional, Pax World sigue teniendo inversionistas institucionales religiosos y fondos de pensiones. De cara al futuro, Pax World planea atraer cada vez más inversiones de inversionistas institucionales porque el mundo de la inversión institucional está por delante del mundo de la inversión individual al adoptar la inversión sostenible en muchos aspectos. Hay razones para ello, entre ellas tener el historial de desempeño similar a los fondos tradicionales. Como comentó Keefe, “Eventualmente, los inversores individuales se pondrán al día, pero los inversores institucionales en general están por delante de la curva en este momento al adoptar nuestro enfoque de inversión. Los inversionistas institucionales estudian las tendencias del mercado. Tienen mucha investigación y datos a su disposición, y están viendo gran parte de la investigación, muchos de los datos, que subrayan la materialidad de ESG, o la relevancia financiera de los factores ambientales, sociales y de gobernanza”.
Incluso con todos los aspectos positivos para Pax World y la aceptación más general de los fondos similares al SRI, muchos creen que aún requerirá que la próxima generación de inversionistas tenga Pax World y SRI se acerquen al 50 por ciento de las tenencias de fondos mutuos. Las inversiones personales son “pegajosas”, no cambian tan fácilmente. Y el enfoque SRI para invertir, incorporando la ESG al análisis, es muy diferente al enfoque tradicional.
Pero los datos muestran un alto crecimiento recientemente, lo que sugiere que el modelo de crecimiento del palo de hockey podría estar funcionando. Están pasando dos cosas. El primero es que la generación de baby boomers está heredando riqueza de sus padres. Y es más probable que esa generación quiera tener cierta alineación entre sus valores y sus inversiones porque son ellos los que crecieron durante la era de Vietnam. Segundo, vas a la generación detrás de los baby boomers, y según Keefe, “están aún más inclinados hacia la preocupación por el medio ambiente y la inversión tipo SRI, porque la noción para ellos de que tus inversiones pueden estar de alguna manera fuera de control con el resto de tus valores y el resto de tu estilo de vida sí no tiene sentido. Ellos quieren tener esa alineación. Cuando estábamos creciendo, sin duda la generación de nuestros padres, pero hasta cierto punto la nuestra, diría algo así como, bueno, genial, pero tus inversiones solo deberían ser hacer dinero. Entonces, si quieres cambiar el mundo, dáselo a la caridad. Involúcrate en tu comunidad, protesta. Ahora la inversión y los valores necesitan ser integrados en sus decisiones de inversión por parte de los boomers y otros, y este es el palo de hockey: Sri está aumentando rápidamente”.
A medida que la industria SRI crece y sus perspectivas parecen más prometedoras, las compañías de fondos mutuos tradicionales se están moviendo agresivamente hacia SRI. Esto sucede a través de familias tradicionales de fondos que inician nuevos fondos por su cuenta o adquieren fondos SRI existentes. Con esta tendencia, Pax World podría comprarse o perder participación de mercado dentro de la industria SRI ante los participantes de la compañía de fondos mutuos más grandes.
Cada vez es más importante para Pax diferenciar lo que hacen. Esto se logró con la adopción del enfoque de inversión sustentable en 2006. Y Pax World ha agregado nuevos fondos que son innovadores, entre ellos el Global Women's Equality Fund, que es el único fondo mutuo en Estados Unidos que se enfoca en invertir en empresas que tratan mejor a las mujeres, que invierten en mujeres, y que las reclutan y promueven. Pax World agregó el Fondo Mundial para la Igualdad de las Mujeres por su creencia de que hay conexiones entre tener más mujeres en la gestión y más mujeres en su directorio y el desempeño financiero.
En el tema de la equidad de las mujeres y otros temas, Pax World también se diferencia de las sociedades de fondos mutuos tradicionales por sus numerosas iniciativas de inversionistas. En cuanto a la equidad de las mujeres, esto incluye la colaboración con los Principios de las Naciones Unidas para la Inversión Responsable (UNPRI) y los fondos Calvert para fomentar una mayor igualdad de género en las juntas directivas y en la alta dirección y promover una mejor divulgación. (A partir de 2011, solo el 13 por ciento de las sillas de la junta Fortune 500 están ocupadas por mujeres). Pax World lanzó una campaña para promover una mayor diversidad de género en los consejos corporativos al alentar a los inversionistas a votar en contra de los representantes de los miembros de la junta directiva que no contaran con un número suficiente de mujeres. Durante la temporada de representación 2011, Pax World retuvo votos de, o votó en contra, 264 pizarras de directores por insuficiente diversidad de género, enviando cartas de notificación a esas empresas explicando por qué y ofreciendo pautas para mejorar la diversidad.
Pax World es un accionista cada vez más activo que representa a inversionistas con voto por poder. Durante la temporada de proxy de 2011, Pax World también firmó dieciocho iniciativas ambientales, muchas de las cuales se centraron en la industria del petróleo y el gas. Por ejemplo, Pax World se unió a otros inversionistas por escrito a compañías de petróleo y gas dedicadas a la perforación petrolífera en alta mar, solicitando información sobre las políticas y programas de las empresas para gestionar los riesgos operativos y las medidas tomadas para mejorarlos.
Pax World ha participado en múltiples iniciativas lideradas por Ceres (una coalición nacional de inversionistas, organizaciones ambientales y otros grupos de interés público que trabajan con empresas para abordar los desafíos de sustentabilidad), alentando al Congreso y legisladores estatales a tomar medidas sobre estándares ambientales. Estos incluyeron disminuir las emisiones de contaminantes del aire y gases de efecto invernadero, aprobar una legislación integral sobre energía limpia e instar a la EPA a elevar los estándares de economía de combustible para las flotas de vehículos motorizados.
Pax World también se unió a otros inversionistas de la Investor Network on Climate Risk instando a los votantes de California a oponerse a la Proposición 23, una iniciativa de votación a nivel estatal que habría detenido la implementación del histórico proyecto de ley de energía limpia del estado. La proposición fue rechazada en la elección de otoño de 2010. Además, Pax World firmó una iniciativa liderada por la organización As You Sow, instando a las empresas a asumir la responsabilidad de reciclar los empaques de productos posconsumo. Entre las empresas que recibieron la carta figuraban General Mills (cuyas participaciones representaban 1.8 por ciento de las tenencias de Pax World en el Fondo de Crecimiento), Procter & Gamble (1.4 por ciento del Fondo de Crecimiento y 0.9 por ciento del Fondo Balanceado), y Unilever (1.6 por ciento del Fondo Mundial para la Igualdad de las Mujeres y 1.9 por ciento del Fondo Internacional). Pax World también copresentó una resolución accionista encabezada por Domini Social Investments con Southwestern Energy (1.4 por ciento del Fondo de Crecimiento) solicitando que la compañía publique un informe sobre el riesgo de fracturación hidráulica como medio para obtener gas natural. La compañía acordó mejorar sus revelaciones y trabajar con las partes interesadas para desarrollar un modelo de formato de divulgación para otras empresas de gas natural; la resolución fue retirada con éxito.
El enfoque de Pax World mirando hacia el futuro no está tanto en sus competidores de la industria SRI, como Parnassus, sino en hacer crecer el mercado general de SRI y cambiar la América corporativa. Sus principales competidores de cara al futuro son Fidelity Investments, Vanguard, T. Rowe Price y otros de las grandes familias de fondos mutuos tradicionales cuyos inversionistas tienen cada vez más probabilidades de trasladar al menos algunos de sus activos a un enfoque de inversión similar a ESG. En muchos aspectos, el principal reto de Pax World es tratar de conquistar a aquellas personas que no están familiarizadas o que antes no se sentían cómodas con la inversión sostenible y tratar de convencer a la gente de que sus valores no tienen que verse comprometidos cuando se trata de sus inversiones financieras. Y esto requerirá un sólido desempeño financiero y ESG en Pax World, particularmente con evidencia de que las empresas con mejor desempeño ESG tienen un mejor desempeño financiero.
Como comentó Keefe, “Hay estudios que sugieren que, con el tiempo, los fondos e inversores que utilizan el enfoque ESG les va mejor que el mercado. Y creo, con el tiempo ese será claramente el caso. ... creo que una vez que empieces a medir los registros de 10 años frente a los registros de 10 años, creo que vas a ver que este enfoque de inversión se mantiene muy bien. ... ahora hay todo tipo de investigaciones que sugieren que los factores ambientales, sociales, de gobernanza son relevantes. ... con el tiempo, vamos a poder convencer a más y más gente de eso”.
Y para Pax World, si crecen, pueden tener un mayor impacto social, ya que el éxito empresarial y el impacto social de la compañía están íntimamente vinculados entre sí. Para Pax World, existen oportunidades para cambiar el comportamiento corporativo sobre las emisiones de gases de efecto invernadero y el cambio climático, en temas de género y en todo tipo de temas sociales y ambientales que ayudarán a los mercados a producir mejores resultados. Pero para ello, Pax necesita hacer crecer su base de activos.
Ciertamente, Europa está por delante de Estados Unidos en estos momentos en adoptar la inversión sostenible. De hecho, la mayoría de los gobiernos de Europa, para sus propios fondos de pensiones gubernamentales, tienen un mandato para ello. Pero Pax World tendría que obtener la licencia en Europa y es un proceso complicado y costoso. La compañía tendría que lanzar nuevas entidades y no son como Fidelity y algunas de las compañías de fondos mutuos más grandes que son lo suficientemente grandes como para establecerse fuera de Estados Unidos.
Según Keefe, “Las principales oportunidades para nosotros en este momento son, una, abrir conversaciones que antes eran difíciles de abrir en EU, con asesores de inversión, plataformas intermediarias e inversionistas institucionales. Esas conversaciones empiezan a suceder ahora. De hecho, nos cuesta mantenernos al día con todo”.
Para abrir estas oportunidades, Pax cuenta con boletines y sus propios equipos de marketing y ventas para enviar correos electrónicos y visitar a los planificadores financieros y asesores financieros. La compañía también realiza webinars y podcasts. También hay oportunidades con grupos demográficos particulares, como las mujeres inversionistas. Con investigaciones que muestran que las mujeres tienen más probabilidades de querer alinear sus inversiones con sus valores que los hombres (www.northerntrust.com/wealth/11-summer/women-in-wealth.html). La investigación muestra que las mujeres están controlando una mayor parte de los dólares de inversión. En el lado institucional, hay oportunidades con fundaciones privadas y sus dotaciones y fondos de pensiones. La estrategia es lanzar los productos que la comunidad inversora quiere, atraer inversionistas y comunicarse con esos inversionistas, lo que a menudo es a través de sus asesores e intermediarios.
El mayor desafío para Pax World sigue siendo superar la sabiduría convencional en la industria financiera de que si basas las inversiones en valores morales, vas a tener que sacrificar significativamente el desempeño financiero para hacer lo correcto.
CLAVE PARA TOMAR
- Pax World diferenció su inversión socialmente responsable (SRI) adoptando un nuevo enfoque, que incluye seleccionar empresas en las que invertir por desempeño ambiental, social y de gobierno (ESG) positivo en comparación con el uso de pantallas para limitar las inversiones.
- Pax World y otros fondos enfocados en SRI tendrán que seguir diferenciando y distinguiendo sus productos SRI para competir en la industria a medida que SRI está aumentando y ahora los fondos de inversión tradicionales más grandes están comenzando a competir en la industria.
Ejercicio\(\PageIndex{1}\)
¿Qué lecciones de la experiencia de Pax World hay para la industria de la inversión socialmente responsable (SRI) y para los negocios sustentables en general?
Ejercicio\(\PageIndex{2}\)
¿Cómo puede Pax World seguir creciendo y siendo líder en la industria de SRI? ¿Cuáles son sus fortalezas y debilidades actuales en la industria?
Ejercicio\(\PageIndex{3}\)
¿Cómo puede Pax World ser un líder de la industria de fondos mutuos, no solo líder de la industria de ¿Qué tendrá que hacer bien? ¿Cuáles son las oportunidades de los mercados emergentes? ¿Qué tendrá que evitar?
Ejercicio\(\PageIndex{4}\)
Análisis de mercado SRI.
| Morningstar Categoría | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | Equidad (%) | Vínculo (%) | Efectivo (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mediana | −0.16 | 3.85 | 1.46 | 4.20 | 56.48 | 33.10 | 6.39 |
| Promedio | −0.23 | 3.87 | 1.49 | 4.30 | 52.22 | 33.87 | 10.01 |
| Cantidad de fondos | 506 | 458 | 403 | 257 | 531 | 531 | 531 |
| Morningstar Categoría | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | Equidad (%) | Vínculo (%) | Efectivo (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mediana | −0.16 | 3.18 | 0.83 | 3.35 | 56.99 | 33.55 | 5.14 |
| Promedio | −0.35 | 3.21 | 1.06 | 3.47 | 55.99 | 34.40 | 7.70 |
| Cantidad de fondos | 30 | 23 | 23 | 14 | 30 | 30 | 30 |
Los gráficos anteriores muestran el desempeño financiero de todos los fondos mutuos balanceados versus solo los fondos mutuos balanceados por SRI (incluido Pax World) para el periodo que finalizó el 30 de septiembre de 2011. Compare el desempeño financiero de un año, tres años, cinco años y diez años de las dos categorías diferentes. ¿Esta evidencia respalda o refuta las afirmaciones de que los fondos SRI superan al mercado en general? ¿Cuáles podrían ser algunas razones de la diferencia en el desempeño? ¿Cómo se compara este ejemplo con otros ejemplos de desempeño de SRI en el capítulo? ¿Qué conclusiones puedes sacar de la comparación? ¿Cuáles son las implicaciones para el potencial de crecimiento futuro de los fondos SRI y los fondos de Pax World específicamente?