9.4: Fórmula de Fondos Externos Necesarios (EFN)
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Términos clave:
Fondos Internos
Algunos fondos internos adicionales serán generados por cuentas por pagar, también en el curso normal de la conducta empresarial. Las cuentas por pagar son, esencialmente, préstamos gratuitos a corto plazo proporcionados por los proveedores de la firma durante, generalmente, 30 días. Las cuentas por pagar son, financieramente hablando, fuentes de fondos libres de intereses. A estos fondos los llamamos, incluyendo cuentas por pagar y ganancias retenidas, por numerosos nombres: “espontáneos, automáticos” o “internos”. Algunas de las necesidades de capital de la compañía se atenderán “espontáneamente”, en el curso n o rmal de hacer negocios reteniendo parte, o la totalidad, de sus ganancias. Se puede pensar que dichos fondos han sido generados “internamente”.
Fondos Externos
Para el saldo de sus requisitos de capital, la corporación deberá ir “fuera” de las sedes normales de la firma, a los prestamistas bancarios, y/o a inversionistas de bonos y acciones para su EFN o externos requisitos. La medida en que la empresa utilizará ya sea deuda o capital , y en qué proporciones, es el tema de la “C apital S tructure” tema; este tema se discutirá más adelante. La proyección de EFN es un componente esencial de la planeación de capital de la corporación.
La Fórmula EFN : La fórmula, que desarrollaremos, consta de tres partes. La primera parte nos dice cuántos activos adicionales requerirá la firma para apoyar un objetivo de crecimiento de ventas establecido. Esta parte se basa en la relación requerida por la firma entre activos y ventas. Necesitará más activos para poder producir más ventas. Nos referiremos a esta cantidad como el “requisito bruto”, a falta de una mejor frase.
Las dos partes siguientes indican en qué medida la primera, las cuentas por pagar y la segunda, las ganancias retenidas pueden reducir el requisito bruto. Después de haber reducido el requerimiento bruto por las dos fuentes de fondos generadas internamente o espontáneas, nos queda una cifra, que nos dice cuánto financiamiento externo adicional tendrá que disponer la firma para lograr su objetivo de crecimiento de ventas preestablecido . El financiamiento externo tomará la forma de nueva deuda y/o equidad.
Suposición restrictiva del modelo E FN:
Supondremos que los ratios financieros siguen siendo los mismos a lo largo del tiempo, es decir, realizaremos “análisis estático”. En la práctica, es posible que las proyecciones no se ajusten precisamente a relaciones pasadas, por razones conocidas o asumidas por el analista. Aquí, por simplicidad, vamos a prescindir de esta complicación.
Ratios estáticos
A fin de enfocarnos en la naturaleza de la fórmula de la EFN —y no en cuestiones de relación financiera dinámica— asumiremos, en el ejercicio por venir, ratios estáticos . “Estático” significa inmutable en el tiempo.
La fórmula de la EFN — Las matemáticas
Terminología :
Fondos — esto se refiere a todos y cada uno de los recursos financieros a los que la firma pueda recurrir, incluyendo efectivo, diversas formas de deuda o empréstitos, y capital, este último dos de los cuales, al igual que el efectivo, también permiten a la firma invertir en cualquier proyecto de inversión corporativa propuesto.
Fondos Internos — estos también pueden denominarse “espontáneos” o “utomáticos”. Estos fondos se generan automática o espontáneamente en el curso normal de hacer negocios. Un ejemplo de ello son las cuentas por pagar. Cuando un productor ordena materias primas, el proveedor crea un préstamo gratuito por lo general treinta días. A lo largo del año, y a medida que los treinta días se “vuelcan” continuamente a lo largo de todo el año, la empresa productora recibe una fuente gratuita de fondos “internos”. La compañía también generará fondos internamente a medida que gane y retenga una parte de sus ganancias, “ganancias retenidas. ”
Fondos Externos — Esto se refiere a cualquier fondo “adicional” que la firma pueda necesitar recaudar más allá de cualquier fondo que se genere en el curso normal de hacer negocios con el fin de financiar una propuesta proyecto de inversión corporativa. Para los fondos externos la firma tendrá que ir, por así decirlo, fuera de los confines de su negocio ordinario llamando a prestamistas bancarios, inversionistas de deuda y capital, y posiblemente a otros. Se requieren fondos externos en la medida en que los fondos internos sean insuficientes.
La fórmula EFN :
E FN = [(A 0 /S 0 ) Δ S ] — [(AP 0 /S 0 ) Δ S ] — [(M 0 ) (S 1 ) (R R 0 )]
O
[(A 0 ) (S 1/S 0 — 1)] — [(AP 0 ) (S 1/S 0 — 1 )] — [(M 0) (S 1 ) (R R 0 ) ]
E FN = Aumento requerido de activos [(A 0 /S 0 ) Δ S ]
Menos: incremento “espontáneo” de Pasivos [(AP 0 /S 0 ) Δ S ]
Menos: incremento “espontáneo” de las Ganancias Retenidas [(M 0) (S 1 ) (R R 0 ) ]
Clave :
