15.4: Gestión Financiera en Negocios Internacionales

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

1. Entender los factores que subyacen al riesgo político y a la volatilidad.
2. Identificar dos formas en las que se puede estructurar la organización financiera de una firma multinacional.
3. Reconocer cómo la religión puede influir en las prácticas financieras en algunos países.

Contabilidad del Riesgo Político y Económico

Las empresas que localizan operaciones en países extranjeros enfrentan un conjunto de riesgos inevitables, entre los que destacan los riesgos políticos y económicos. Los riesgos políticos surgen de las decisiones que toman los gobiernos extranjeros, incluidos los cambios de gobierno que resultan de guerras y golpes de estado. Los riesgos económicos a menudo se emparejan con riesgos políticos, pero también pueden surgir de los mercados monetarios internacionales. Ambos riesgos se ven exacerbados por el aumento de la volatilidad y los cambios en las leyes.

Aumento de la volatilidad

En la Encuesta Global McKinsey 2010 de 1,416 ejecutivos de todo el mundo, el 63 por ciento de los encuestados “espera que el aumento de la volatilidad general se convierta en una característica permanente de la economía global” Renée Dye y Elizabeth Stephenson, “Cinco fuerzas remodelando la economía global: Encuesta global McKinsey Resultados”, McKinsey Quarterly, mayo de 2010, consultado el 23 de noviembre de 2010, http://www.mckinseyquarterly.com/Five_forces_reshaping_the_global_economy_McKinsey_Global_Survey_results_2581. Por ejemplo, la economía en crecimiento más importante del mundo, China, es una fuerza que hay que tener en cuenta. La volatilidad surge porque esta gran economía no es un estado desarrollado con compromiso con el Estado de Derecho e instituciones fuertes. Más bien, se trata de un mercado emergente donde las inseguridades políticas son el motor definitivo, según Ian Bremmer, presidente del Grupo Eurasia y autor de El fin del mercado libre.Rik Kirkland, “El capitalismo de Estado y las multinacionales de China: una entrevista con el presidente del Grupo Eurasia”, McKinsey Quarterly, mayo de 2010, consultado el 23 de noviembre de 2010, http://www.mckinseyquarterly.com/Chinas_state_capitalism_and_multinationals_An_interview_with_the_president _of_Eurasia_Group_2583.

Para prepararse para la volatilidad, las empresas multinacionales pueden querer planificar contingencias o al menos pensar en cómo podrían reaccionar ante eventos que actualmente son “impensables”, como cambios significativos y rápidos en los valores de las divisas (por ejemplo, una caída del 30 por ciento del dólar frente a una moneda de mercado emergente); una salida del euro por algunas naciones; cambios dramáticos y rápidos en los precios de las materias primas (por ejemplo, los precios del petróleo se disparan a $200 el barril); o incumplimientos de la deuda por parte de las principales naciones.Lowell Bryan, “Globalization's Critical Desbalances”, McKinsey Quarterly, junio 2010, consultado el 28 de octubre de 2010, http://www.mckinseyquarterly.com/Glo...mbalances_2624. Estos eventos parecen altamente improbables ahora, pero, de pasar, los ejecutivos que hayan pensado en cómo responderles estarán mejor posicionados para reaccionar de manera efectiva.

Infraestructura Legal: Desafíos de las Leyes Incipientes

Las variaciones en el derecho contractual, el derecho concursal, el derecho inmobiliario, los derechos de propiedad intelectual y la responsabilidad son solo algunos de los problemas legales que enfrentan las empresas al operar o realizar inversiones en países de mercados emergentes. La lentitud de los procesos judiciales civiles, los jueces corruptos y los posibles prejuicios contra los extranjeros pueden afectar la capacidad de una empresa para operar de manera efectiva, recuperar pérdidas o cobrar deudas incobrables. Por ejemplo, General Motors (GM) a menudo utiliza una estructura contractual con proveedores en la que GM posee las herramientas patentadas utilizadas en la fábrica de sus proveedores. En la mayoría de los países, si el proveedor quiebra, GM puede recuperar fácilmente las herramientas. Pero GM señaló que esto no es posible en China debido al incipiente estado de la ley concursal del país, que se creó solo en 1988.Harjeet S. Bhabra, Tong Liu y Dogan Tirtiroglu, “Capital Structure Choice in a Nacient Market”, Financial Management, 22 de junio de 2008, consultado el 25 de noviembre de 2010, www.Allbusiness.com/empresa-activities-management/empresa-estructuras-propietarias/11673477-1.html. Como resultado, GM utiliza contratos para mitigar estos riesgos.

Estructura Organizacional Financiera en Negocios Internacionales

Las empresas multinacionales pueden optar por administrar sus operaciones financieras de manera centralizada o a través de una estructura organizativa descentralizada.

Estructuras Centralizadas

Las ventajas de una estructura centralizada son que la compañía puede permitirse contratar y retener personal especializado con una profunda experiencia que puede aportar ahorros a la compañía a través de la administración centralizada de efectivo y una inversión de capital más eficiente. La centralización puede mejorar el control y el cumplimiento de las políticas corporativas. Esta estructura permite a la empresa obtener economías de escala para las actividades de inversión y préstamo que pueden reducir los costos de transacción y proporcionar a la empresa los precios más competitivos.

Estructuras Descentralizadas

Alternativamente, las empresas multinacionales pueden elegir una estructura de organización financiera descentralizada debido a las variaciones en el idioma, los consumidores, las culturas, las prácticas comerciales y las reglas, leyes y regulaciones gubernamentales entre diferentes países. Una estructura descentralizada permite a las empresas multinacionales explotar el conocimiento local y las condiciones comerciales para hacer frente a la incertidumbre. Las desventajas de un enfoque descentralizado son mayores costos (por tener que contratar más empleados), alguna duplicación inevitable de esfuerzos y una disminución del control.

Comunicación con la Sede

Si una empresa utiliza una estructura financiera descentralizada, es vital que los directores financieros regionales (CFO) de los diferentes países mantengan un contacto regular con sus superiores en la sede. Rebecca Norton, vicepresidenta de finanzas, Asia-Pacífico, en Business Objects (una unidad de SAP), hace un punto para participar en conferencias telefónicas globales con la mayor frecuencia posible, con el fin de “ondear la bandera de Asia y el Pacífico”. Señala que esto es necesario para asegurar que sus colegas extranjeros comprendan las condiciones bajo las cuales opera el negocio asiático.Don Durfee, “Local Knowledge”, CFO, 1 de noviembre de 2008, consultado el 12 de agosto de 2010, www.cfo.com/printable/article.cfm/12465219. El motivo de la comunicación frecuente es ayudar a la oficina en casa a comprender mejor las oportunidades y riesgos del país extranjero. Por ejemplo, si la sede se centra en indicadores de desempeño a corto plazo, es más probable que la oficina central asigne fondos a mercados desarrollados donde los rendimientos son rápidos. Pero este enfoque descuida los mercados emergentes, que tienen más potencial de futuro.

Según un estudio de McKinsey de 2010, la actividad económica mundial está cambiando de naciones desarrolladas a naciones en desarrollo con poblaciones jóvenes y en crecimiento.Renée Dye y Elizabeth Stephenson, “Cinco fuerzas remodelando la economía global: resultados de la encuesta global McKinsey”, McKinsey Quarterly, mayo de 2010, accessed noviembre 23, 2010, http://www.mckinseyquarterly.com/Five_forces_reshaping_the_global_economy_McKinsey_Global_Survey_results_2581. El crecimiento en el número de consumidores en estos mercados emergentes los convierte no solo en un foco para el aumento del consumo y la producción, sino también en los principales proveedores de talento, capital e innovación. Esto hace que sea vital para las empresas estadounidenses tener éxito en estos mercados emergentes. A pesar de identificar esta tendencia como la tendencia más importante para los negocios en los próximos cinco años, solo el 40 por ciento de los ejecutivos están tomando medidas y el 20 por ciento no está tomando ninguna medida para capturar el crecimiento del mercado emergente.Renée Dye y Elizabeth Stephenson, “Cinco fuerzas remodelando la economía global: McKinsey Resultados de la Encuesta Global”, McKinsey Quarterly, mayo de 2010, consultado el 23 de noviembre de 2010, http://www.mckinseyquarterly.com/Five_forces_reshaping_the_global_economy_McKinsey_Global_Survey_results_2581. Aquí es donde la comunicación con la sede se vuelve imperativa. Los CFO regionales deben impulsar acciones, como desarrollar asociaciones o negocios conjuntos con empresas locales, reclutar talento de mercados emergentes y desarrollar nuevos modelos de negocio.

Una compañía que toma medidas es Luxottica Group, una compañía de gafas de 6.6 millones de dólares con sede en Italia. Aunque Luxottica vende sus productos en línea, sigue firmemente comprometida con las tiendas minoristas físicas y está expandiendo rápidamente su presencia minorista en China. Al describir el papel de las tiendas minoristas, Chris Beer, director general de Asia Pacífico, gran China y Sudáfrica para Luxoticca, dijo: “Necesitas crear una conexión, crear una experiencia personal y eso es lo que hemos hecho”. Sheila Shayon, “Luxottica visualiza el futuro del retail”, Brand Channel, 22 de julio de 2010, accessed November 26, 2010, http://www.brandchannel.com/home/post/2010/07/22/Luxottica-Eye-Hub-Retail-Concept.aspx Por el lado financiero, Kevin Zhou, director financiero minorista de Luxottica, sigue de cerca el entorno regulatorio en China y se comunica activamente con la sede para explicar la evolución de la legislación y ayudarles a comprender los problemas financieros locales. “Siempre hay que decirles la verdad sobre lo que está pasando en China, y seguir actualizándolos”, dice. “Sigue explicando, y en poco tiempo, la gente en la sede va a entender realmente lo que está pasando en este mercado” Don Durfee, “Local Knowledge”, CFO, 1 de noviembre de 2008, consultado el 12 de agosto de 2010, www.cfo.com/printable/article.cfm/12465219.

Estructuras Híbridas de Organización Financiera

Por último, las empresas multinacionales siguen un híbrido de operaciones financieras centralizadas para algunas tareas y operaciones regionales para otras. Antes de que fuera adquirida por Hewlett-Packard (HP) en abril de 2010, la compañía de soluciones de enrutamiento y conmutación de red 3Com había centralizado operaciones específicas en su centro de servicios compartidos de Norteamérica (SSC). El SSC de América del Norte brindó una serie de servicios contables a nivel mundial. Aunque el SSC con sede en Estados Unidos tenía un costo de mano de obra mucho mayor que Singapur (donde 3Com deslocalizó procesos basados en transacciones), 3Com decidió mantener servicios de mayor valor en el SSC de América del Norte debido a la evaluación de 3Com del riesgo y la complejidad en comparación con el beneficio anticipado de moverlos de uno centro global a otro. Algunas de las tareas retenidas por la SSC de América del Norte fueron la consolidación mundial, la contabilidad intercompañía a nivel mundial y la presentación de informes externos.

Los siguientes procesos se han realizado en cada región (es decir, Europa, Medio Oriente y África [EMEA]; América del Norte; América Latina; y Asia-Pacífico) debido a problemas de idioma y conocimiento local:

• Libro mayor regional
• Contabilidad regional de ingresos
• Contabilidad local de finanzas de campo
• Nómina regional y local
• Cumplimiento e informes regionales y locales del impuesto al valor agregado (IVA) y del impuesto sobre bienes y servicios (GST) Phil Searle y Fraser Kirk, “Expandiendo el alcance geográfico y configurando un modelo de proceso verdaderamente global”, Shared Services & Outsourcing Network 5, no. 9 (enero de 2004), consultado el 23 de noviembre de 2010, www.ssonetwork.co.uk/topic_detail. aspx`id=194&ekfrm=50.

3Com también asignó gerentes locales de finanzas de campo para que fueran miembros clave del equipo de servicios de contabilidad compartida ubicados en los países de mayor riesgo de la compañía para ayudar a garantizar el cumplimiento de los requisitos legales, legales, fiscales y de informes locales y para ayudar con la aplicación y comunicación de las políticas corporativas a nivel local. Entre sus responsabilidades se encuentran las siguientes:

• Asegurar que todas las declaraciones legales e fiscales (directas e indirectas) se completen de acuerdo con los requisitos del país local
• Servir de enlace con auditores externos locales, autoridades fiscales y agencias externas para garantizar la correcta ejecución de la nómina y los desembolsos de empleados
• Comunicar y hacer cumplir las políticas de contabilidad corporativa a los empleados locales
• Asegurar una contabilidad adecuada de las acumulaciones locales mediante el enlace con los equipos locales de marketing y ventas para determinar si se han brindado servicios relacionados con las órdenes de compra pendientes Phil Searle y Fraser Kirk, “Expandiendo el alcance geográfico y configurando un modelo de proceso verdaderamente global”, Shared Services & amp; Outsourcing Network 5, no. 9 (enero de 2004), consultado el 23 de noviembre de 2010, www.ssonetwork.co.uk/topic_detail. aspx'id=194&ekfrm=50.

¿Sabías?

¿Cómo es la descripción del trabajo de un gerente de operaciones de tesorería? Las tareas de un gerente que supervisa la gestión financiera de unidades internacionales incluyen

• gestionar las exposiciones cambiarias, la cobertura, el cumplimiento contable, la compensación multilateral y la cuenta mancomunada multilateral;
• impulsar la cobranza, el desembolso, la concentración y la contabilidad de caja, y la gestión de la cartera de deuda interna;
• realizar la revisión de costos y análisis de la administración mensual de efectivo;
• asistir al tesorero en la coordinación bancaria, negociación de acuerdos y renovaciones;
• modelar escenarios de transacciones financieras para presupuestación de capital y análisis de planeación (es decir, deuda, acciones y otras transacciones del mercado de capitales);
• preparar, revisar y mantener los controles Sarbanes-Oxley; y
• entregar y coordinar pronósticos de efectivo con las necesidades de financiamiento bancario y los requisitos de capital regulatorio.

El impacto de la religión: las finanzas islámicas

Las empresas que operan en países donde el Islam es la religión oficial, como Malasia, Arabia Saudita, Kuwait, Bahrein y Yemen, deben adherirse a las leyes financieras islámicas. La ley islámica prohíbe ciertas prácticas financieras que son comunes en otros países. Por ejemplo, la ley islámica (llamada Sharia) prohíbe cobrar intereses sobre el dinero. No se pueden cobrar intereses, incluidos los intereses de tipo fijo, flotante, simple o compuesto, a cualquier tasa. La Sharia también prohíbe prácticas financieras como la especulación, los seguros convencionales y los derivados, porque son considerados juegos de azar en la tradición islámica. La sharia también prohíbe el gharar, lo que significa “incertidumbre” e incluye prácticas convencionales como la venta en corto.

Para superar estas prohibiciones, los productos financieros deben cumplir con la Sharia. Existen alternativas aprobadas a las inversiones de interés y especulativas. Por ejemplo, en lugar de prestar dinero y cobrar intereses, los bancos pueden prestar dinero y obtener ganancias cobrando alquileres sobre el activo arrendado al cliente. Una estrategia de inversión alternativa, musharakah, permite compartir ganancias y pérdidas. Es una sociedad en la que las ganancias se comparten por una relación acordada y las pérdidas se comparten en proporción al capital o inversión de cada socio. Una mudarabah es una sociedad de inversión, mediante la cual el inversionista proporciona capital a otra parte o empresario para emprender un negocio o actividad de inversión. Si bien las ganancias se comparten en una relación acordada, la pérdida de inversión nace solo del inversionista. Los empresarios sólo pierden su parte de los ingresos esperados. “Introducción al financiamiento islámico”, HSBC Amanah, consultado el 14 de agosto de 2010, http://www.assetmanagement.hsbc.com/gam/attachments/mena/amanah/islamic_invest.pdf.

Estos acuerdos de inversión demuestran la filosofía de riesgo compartido de la Sharia: el prestamista debe compartir el riesgo del prestatario. Dado que las tasas de interés fijas y predeterminadas garantizan un retorno al prestamista y caen desproporcionadamente sobre el prestatario, se las considera explotadoras, socialmente improductivas y económicamente derrochadoras. El modo preferido de financiamiento es el reparto de ganancias y pérdidas.

La ley islámica de finanzas se extiende a fondos mutuos, firmas de valores, compañías de seguros y otras entidades no bancarias. Un número creciente de instituciones financieras convencionales, tanto dentro como fuera del mundo islámico, han creado en los últimos años filiales islámicas o han estado ofreciendo “ventanas” islámicas o productos además de los convencionales.Ibrahim Warde, Islamic Finance in the Global Economy (Edimburgo, Reino Unido: Edinburgh University Press, 2000).

PUNTOS CLAVE

• Los riesgos políticos y económicos surgen cuando un país carece de una larga historia o compromiso con el estado de derecho. Las empresas pueden prepararse para la volatilidad pensando en escenarios “impensables” y planificando cómo responderían si ocurrieran tales situaciones.
• Las empresas multinacionales pueden organizar sus operaciones financieras en una estructura de organización centralizada, descentralizada o híbrida. Las ventajas de una estructura centralizada son que la compañía puede permitirse contratar y retener personal especializado que tenga una amplia experiencia y pueda aportar ahorros a la compañía a través de la administración centralizada de efectivo y una inversión de capital más eficiente. La centralización también permite a la firma obtener economías de escala para las actividades de inversión y préstamo que reducirán los costos de transacción y conseguirán que la empresa obtenga los precios más competitivos. Por otro lado, una estructura de organización financiera descentralizada permite a la firma reconocer las variaciones de idioma, costumbres, culturas, prácticas comerciales, reglas, leyes y regulaciones entre diferentes países. Una estructura descentralizada permite a las empresas multinacionales explotar el conocimiento local y las condiciones comerciales para hacer frente a la incertidumbre.
• Es importante que los directores financieros regionales se mantengan en contacto regular con las sedes corporativas para alertar a las oficinas centrales sobre las oportunidades (o advertirles de peligros) en sus países.
• Los países islámicos practican la sharia, la prohibición de cobrar intereses sobre el dinero. Existen alternativas aprobadas que cumplen con la Sharia a las inversiones de interés y especulativas. Por ejemplo, en lugar de prestar dinero y cobrar intereses, los bancos pueden prestar dinero y obtener ganancias cobrando alquileres sobre el activo arrendado al cliente. Una estrategia de inversión alternativa, musharakah, permite compartir ganancias y pérdidas. Es una sociedad en la que las ganancias se comparten por una relación acordada y las pérdidas se comparten en proporción al capital o inversión de cada socio.

EJERCICIOS

(AACSB: Pensamiento Reflexivo, Habilidades Analíticas)

1. Nombra dos formas en que las empresas pueden preparar o lidiar con el riesgo político o la volatilidad en un país.
2. ¿Qué ventajas aporta una estructura de organización financiera descentralizada a una empresa multinacional?
3. ¿Qué ventajas aporta una estructura de organización financiera centralizada?
4. ¿Por qué son importantes las comunicaciones frecuentes entre un CFO regional y la sede?
5. ¿Cómo podría afectar la religión las operaciones de financiamiento?