11.3: Decisiones comerciales a corto plazo
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Selección de proyectos: Periodo de amortización
El período de amortización es el tiempo que tarda la suma acumulada de las entradas netas anuales de efectivo de un proyecto en igualar el desembolso neto inicial de efectivo. En efecto, el periodo de amortización responde a la pregunta: ¿Cuánto tiempo tardará el proyecto de capital en recuperar, o devolver, la inversión inicial?
Un elemento de YouTube ha sido excluido de esta versión del texto. Puedes verlo en línea aquí: pb.libretexts.org/llmanagerialaccounting/? p=246
Si las entradas netas de efectivo cada año son una cantidad constante, la fórmula para el período de amortización es:
| Periodo de amortización = | Desembolso inicial en efectivo |
| Ingreso neto anual de efectivo (beneficio) |
Para los dos activos discutidos en la sección anterior, se puede calcular el periodo de amortización de la siguiente manera. La compra del equipo de $120,000 crea una entrada neta anual de efectivo después de impuestos de $18,200, por lo que el periodo de amortización es de 6.6 años, calculado de la siguiente manera:
| Periodo de amortización = | Desembolso inicial en efectivo | = 120,000 | = 6.6 años (redondeado) |
| Ingreso neto anual de efectivo (beneficio) | 18,200 |
El periodo de amortización de la máquina de reemplazo con una salida de efectivo de $28,000 en el primer año y una entrada neta anual de efectivo de $2,600, es de 10.8 años, computado de la siguiente manera:
| Periodo de amortización = | Desembolso inicial en efectivo | = 28,000 | = 10.8 años (redondeado) |
| Ingreso neto anual de efectivo (beneficio) | 2,600 |
Recuerda que el periodo de amortización indica cuánto tiempo tardará la máquina en pagarse por sí misma. La máquina de reemplazo que se está considerando tiene un periodo de amortización de 10.8 años pero una vida útil de solo 8 años. Por lo tanto, debido a que la inversión no puede pagarse por sí misma dentro de su vida útil, la empresa no debe adquirir una máquina nueva para reemplazar las dos máquinas viejas.
En cada uno de los ejemplos anteriores, la entrada neta de efectivo proyectada por año fue uniforme. Cuando los rendimientos anuales son desiguales, las empresas utilizan un cálculo acumulativo para determinar el periodo de amortización, como se muestra en la siguiente situación.
Neil Company está considerando un proyecto de inversión de capital que cuesta 40,000 dólares y se espera que dure 10 años. Las entradas netas de efectivo anuales proyectadas son:
| Año | Inversión | Entrada neta anual de efectivo | Entradas netas acumuladas de efectivo |
| 0 | $40,000 | —— | — |
| 1 | — | $8,00 | $8,000 |
| 2 | — | 6,000 | 14,000 |
| 3 | — | 7,000 | 21,000 |
| 4 | —- | 5,000 | 26,000 |
| 5 | — | 8,000 | 34,000 |
| 6 | — | 6,000 | 40,000 |
| 7 | — | 3,000 | 43,000 |
| 8 | — | 2,000 | 45,000 |
| 10 | — | 1,000 | 49,000 |
El periodo de amortización en este ejemplo es de seis años, el tiempo que se tarda en recuperar la inversión original de 40,000 dólares como se muestra en las entradas netas acumuladas de efectivo del año 6.
Al utilizar el análisis del período de amortización para evaluar propuestas de inversión, la gerencia puede elegir una de estas reglas para decidir sobre la selección de proyectos:
- Seleccione las inversiones con los periodos de amortización más cortos.
- Seleccione solo aquellas inversiones que tengan un periodo de amortización inferior a un número determinado de años.
Ambas reglas de decisión se centran en el rápido retorno del capital invertido. Si el capital puede recuperarse rápidamente, una firma puede invertirlo en otros proyectos, generando así más entradas de efectivo o ganancias.
Algunos gerentes utilizan el análisis del período de amortización en las decisiones de presupuestación de capital debido a su simplicidad. Sin embargo, este tipo de análisis tiene dos limitaciones importantes:
- El análisis del período de amortización ignora el período de tiempo más allá del período de recuperación. Por ejemplo, supongamos que Allen Company está considerando dos inversiones alternativas; cada una requiere un desembolso inicial de 30,000 dólares. La propuesta Y devuelve $6,000 anuales por cinco años, mientras que la propuesta Z devuelve $5,000 anuales por ocho años. El periodo de amortización para Y es de cinco años ($30,000/ $6,000) y para Z es de seis años ($30,000/ $5,000). Pero, si el objetivo es maximizar los ingresos, se debe seleccionar la propuesta Z en lugar de la propuesta Y, aunque Z tenga un periodo de recuperación de la inversión más largo. Esto se debe a que Z devuelve un total de $40.000 ($5,000 por año x 8 años), mientras que Y simplemente recupera el desembolso inicial de $30,000 ($6,000 por año por 5 años).
- El análisis de recuperación de la inversión también ignora el valor temporal del dinero. Por ejemplo, supongamos que se esperan las siguientes entradas netas de efectivo en los tres primeros años de dos proyectos de capital:
| Entradas Neto de Efectivo | ||
| Proyecto A | Proyecto B | |
| Primer año | $ 15,000 | $9.000 |
| Segundo año | 12,000 | 12,000 |
| Tercer año | 9,000 | 15,000 |
| Total | 36,000 | 36,000 |
Supongamos que ambos proyectos tienen la misma entrada neta de efectivo cada año más allá del tercer año. Si el costo de cada proyecto es de $36,000, cada uno tiene un período de amortización de tres años. Pero el sentido común indica que los proyectos no son iguales porque el dinero tiene valor temporal y se puede reinvertir para aumentar los ingresos. Debido a que antes se reciben mayores cantidades de efectivo en el marco del Proyecto A, es el proyecto preferible.
Selección de proyectos: Tasa de rendimiento no ajustada o Tasa de rendimiento contable
Otro método de evaluación de proyectos de inversión que es probable que encuentre en la práctica es el método de tasa de retorno contable (o no ajustado). Para calcular la tasa de rendimiento contable, necesitarás saber 2 cosas:
- Ingresos anuales después de impuestos; y
- Importe promedio de la inversión en el proyecto. La inversión promedio es la (Saldo inicial + Saldo final) /2. Si el saldo final es cero (como suponemos), la inversión promedio es igual a la inversión en efectivo original dividida por 2.
La fórmula para la tasa de rendimiento no ajustada (o contable) es:
| Tasa de retorno = | Ingresos anuales promedio después de impuestos |
| Cantidad promedio de inversión |
Observe que este cálculo utiliza los ingresos anuales en lugar de la entrada neta de efectivo. [1]
Un elemento de YouTube ha sido excluido de esta versión del texto. Puedes verlo en línea aquí: pb.libretexts.org/llmanagerialaccounting/? p=246
Para ilustrar el uso de la tasa de rendimiento no ajustada, supongamos que Thomas Company está considerando dos propuestas de proyectos de capital, cada una con una vida útil de tres años. La empresa no cuenta con fondos suficientes para emprender ambos proyectos. La información relativa a los proyectos sigue:
| Promedio anual antes de impuestos | Promedio | |||
| Propuesta | Costo inicial | Valor de Salvamento | Ingreso neto de efectivo | Depreciación anual |
| 1 | $76,000 | $ 4,000 | $45,000 | 24,000 |
| 2 | 95.000 | 5,000 | 55,000 | 30,000 |
Asumiendo una tasa impositiva del 40%, Thomas Company puede determinar la tasa de rendimiento no ajustada para cada proyecto de la siguiente manera:
| Propuesta 1 | Propuesta 2 | ||
| Inversión promedio: (desembolso original + Valor de salvamento) /2 | (1) | $40,000 | $50,000 |
| (76,000 + 4,000)/2 | (95.000 + 5,000)/2 | ||
| Entrada neta anual de efectivo (antes de impuestos sobre la renta) | $45,000 | $55,000 | |
| Menos: Depreciación anual | — 24,000 | — 30,000 | |
| Ingresos anuales (antes de impuestos sobre la renta) | $21,000 | 25.000 | |
| Deducir: Impuestos sobre la renta al 40% | — 8,400 | — 10,000 | |
| Ingresos netos anuales promedio de la inversión | (2) | $12,600 | $15,000 |
| Tasa de retorno (2)/(1) | 31.5% | 30% | |
| (12,600/40,000) | (15,000/50,000) |
A partir de estos cálculos, si Thomas Company toma una decisión de inversión únicamente sobre la base de la tasa de rendimiento no ajustada, seleccionaría la Propuesta 1 ya que tiene una tasa más alta.
En ocasiones, las empresas reciben información sobre el ingreso neto de efectivo anual promedio después de impuestos. El ingreso neto de efectivo anual promedio después de impuestos es igual a la entrada de efectivo anual antes de impuestos menos impuestos. Ante esta información, las firmas podrían deducir la depreciación para llegar al ingreso neto promedio. Por ejemplo, para la Propuesta 2, Thomas Company calcularía el ingreso neto promedio de la siguiente manera:
| Entrada neta de efectivo después de impuestos ($55,000-$10,000) | $45,000 |
| Menos: Depreciación | — 30,000 |
| Ingresos netos promedio | $15,000 |
La tasa de rendimiento no ajustada, al igual que el análisis del periodo de amortización, tiene varias limitaciones:
- No se considera el tiempo durante el cual se obtiene la devolución.
- La tasa permite que un costo hundido, depreciación, entre en el cálculo. Dado que la depreciación se puede calcular de muchas maneras diferentes, la tasa de retorno puede manipularse simplemente cambiando el método de depreciación utilizado para el proyecto.
- No se considera el momento de los flujos de efectivo. Así, se ignora el valor temporal del dinero.
A diferencia de los dos métodos de selección de proyectos que se acaban de ilustrar, los dos métodos restantes, el valor actual neto y la tasa de retorno ajustada en el tiempo, tienen en cuenta el valor temporal del dinero en el análisis. En ambos métodos, asumimos que todas las entradas netas de efectivo ocurren al final del año. A menudo utilizada en el análisis de presupuestos de capital, esta suposición hace que el cálculo de los valores actuales sea menos complicado que si suponemos que los flujos de efectivo ocurrieron en algún otro momento.
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