12.8: Ratios que analizan el desempeño de ganancias de una compañía
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Los ratios de capital, o solvencia a largo plazo, muestran la relación entre deuda y financiamiento de capital en una empresa.
Ratio de patrimonio (patrimonio neto de accionistas) Las dos fuentes básicas de activos en un negocio son los propietarios (accionistas) y los acreedores; los intereses combinados de los dos grupos son la renta variable total. En el análisis de ratio, sin embargo, el término capital generalmente se refiere solo al capital de los accionistas. Así, la relación de patrimonio (patrimonio de accionistas) indica la proporción de activos totales (o pasivos totales y patrimonio neto) proporcionados por los accionistas (propietarios) en una fecha determinada. La fórmula para el ratio de equidad es:
| Patrimonio Total de Accionistas |
| Activos totales (o pasivos totales y patrimonio neto) |
Observe cómo podemos usar como denominador ya sea Total Asests o Total Pasivos y Patrimonio, ¿por qué? Por la ecuación contable — Activos = Pasivos + Patrimonio. Este cálculo debería parecer familiar ya que este es el mismo cálculo que habríamos hecho en un análisis vertical (porcentajes de tamaño común). Siguen los pasivos de Synotech y el patrimonio de los accionistas. El ratio de capital de la compañía aumentó de 22.0% en 20Y4 a 25.7% en 20Y5. La siguiente información muestra que los accionistas incrementaron su patrimonio proporcional en los activos de la compañía debido en gran parte a la retención de ganancias (lo que aumenta las ganancias retenidas).
| 20Y5 31 de diciembre | 20Y4 31 de diciembre | |||
| (millones de dólares) | Monto | % | Monto | % |
| Pasivos corrientes | 2,285.2 | 24.1% | $2,103.8 | 22.9% |
| Pasivos a largo plazo | 4,755.8 | 50.2 | 5,051.3 | 55.1 |
| Pasivos totales | $7,041.0 | 74.3 | $7,155.1 | 78.0 |
| Patrimonio total de los accionistas | 2,440.8 | 25.7 | 2,015.7 | 22.0 |
| Pasivos totales y patrimonio neto (igual al total de activos) | $9,481.8 | 100% | $9,170.8 | 100.0% |
El ratio de equidad debe interpretarse cuidadosamente. Desde el punto de vista de un acreedor, es deseable una alta proporción del patrimonio neto de los accionistas. Un alto ratio de capital indica la existencia de un gran colchón protector para los acreedores en caso de que una empresa sufra una pérdida. Sin embargo, desde el punto de vista de un propietario, una alta proporción del patrimonio de los accionistas puede o no ser deseable. Si la empresa puede utilizar fondos prestados para generar ingresos superiores al costo neto después de impuestos de los intereses de dichos fondos, puede ser deseable un porcentaje menor del patrimonio neto de los accionistas.
Debemos señalar, sin embargo, que un porcentaje demasiado bajo del capital de los accionistas (demasiada deuda) tiene sus peligros. El apalancamiento financiero aumenta las pérdidas por acción así como las ganancias por acción (EPS) ya que hay menos acciones sobre las que distribuir las pérdidas. Un periodo de recesión empresarial puede ocasionar pérdidas operativas y una contracción en el valor de los activos, como las cuentas por cobrar y el inventario, lo que a su vez puede llevar a la imposibilidad de cubrir pagos fijos por intereses y capital sobre la deuda. En consecuencia, la compañía puede verse obligada a liquidar, y los accionistas podrían perder la totalidad de sus inversiones.
Relación entre capital y deuda ( deuda/capital) Los analistas expresan las acciones relativas de propietarios y acreedores de varias maneras. Decir que los acreedores tenían una participación de 74.3% en los activos de Synotech (¿recuerdas el ratio de deuda de la sección anterior?) el 20Y5 31 de diciembre, equivale a decir que los accionistas tenían un interés del 25.7%. Otra forma de expresar esta relación es la relación entre capital y deuda de los accionistas:
| Patrimonio Total de Accionistas |
| Pasivos Totales |
Tal relación para Synotech sería de 0. 28:1 (o $2,015.7 millones/$7,155.1 millones) el 20Y4 31 de diciembre, y 0. 35:1 (o $2,440.8 millones/$7,041.0 millones) el 20Y5 31 de diciembre. Esta relación a menudo se invierte y se denomina relación deuda/capital. Algunos analistas utilizan solo la deuda a largo plazo en lugar de la deuda total para calcular estas proporciones. Estos analistas no consideran que la deuda a corto plazo forme parte de la estructura de capital ya que se paga en el plazo de un año.
La rentabilidad es una medida importante del éxito operativo de una empresa. Generalmente, nos preocupan dos áreas a la hora de juzgar la rentabilidad: (1) relaciones en la cuenta de resultados que indican la capacidad de una empresa para recuperar costos y gastos, y (2) relaciones de ingresos con diversas medidas de balance que indican la capacidad relativa de la empresa para ganar ingresos sobre los activos empleados. Cada una de las siguientes proporciones utiliza una de estas relaciones.
Un elemento de YouTube ha sido excluido de esta versión del texto. Puedes verlo en línea aquí: pb.libretexts.org/llmanagerialaccounting/? p=276
Rentabilidad sobre el patrimonio neto medio de los accionistas comunes Desde el punto de vista de los accionistas, una medida importante de la capacidad generadora de ingresos de una empresa es la relación de rendimiento sobre el patrimonio neto medio de los accionistas comunes, también llamada tasa de rendimiento en promedio común el patrimonio de los accionistas, o simplemente el retorno sobre el patrimonio (ROE). Si bien los accionistas están interesados en la relación entre los ingresos operativos y los activos operativos como medida del uso eficiente de los activos por parte de la administración, están aún más interesados en el rendimiento que obtiene la compañía por cada dólar de capital de los accionistas. La fórmula para el rendimiento del patrimonio neto medio de los accionistas comunes si no hay acciones preferentes en circulación es:
| Ingresos netos — dividendos preferentes |
| Patrimonio medio de accionistas comunes |
Cuando una empresa ha preferido acciones pendientes, el numerador de esta relación se convierte en el ingreso neto menos los dividendos anuales preferidos. Synotech ha preferido acciones pendientes. Los ratios para la compañía siguen. El patrimonio total de los accionistas comunes al 1 de enero fue de 1,531.5 millones de dólares y al 31 de diciembre de 1.969,6 dólares. La utilidad neta para el año fue de 762 millones de dólares y los dividendos preferidos fueron de 25.7 millones de dólares. NOTA: El patrimonio neto del accionista común es Patrimonio total del accionista — valor nominal de acciones preferentes. Calculamos el patrimonio común promedio de los accionistas tomando el 1 de enero $1,531.50 + el 31 dic $1,969.60 y dividiendo por 2 para obtener $1,750.55 millones. El rendimiento sobre el cálculo del patrimonio del accionista promedio sería:
| Ingresos netos — dividendos preferidos = | $762 — $25.7 |
| Patrimonio medio de accionistas comunes | 1,750.55 |
El ratio sería de 42.06% lo que indica que por cada dólar de capital invertido por un accionista común, la compañía ganaba aproximadamente 42 centavos.
Ganancias por acción de acciones ordinarias Probablemente la medida más utilizada para evaluar las operaciones de una compañía son las ganancias por acción (EPS) de acciones ordinarias. La fórmula para EPS es:| Ganancias disponibles para accionistas comunes |
| promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación |
El cálculo de EPS puede ser bastante simple o altamente complejo dependiendo de la estructura de capital de una corporación. Una compañía tiene una estructura de capital simple si no tiene valores en circulación (por ejemplo, bonos convertibles, acciones preferentes convertibles, warrants u opciones) que puedan intercambiarse por acciones ordinarias. Si una empresa tiene tales valores pendientes, tiene una estructura de capital compleja. La discusión de EPS para una corporación con una estructura de capital compleja está fuera del alcance de este texto.
El monto de las ganancias disponibles para los accionistas comunes es igual al ingreso neto menos los dividendos preferidos del año en curso, independientemente de que dichos dividendos hayan sido declarados o no.
Determinar el promedio ponderado del número de acciones ordinarias El denominador en la fracción EPS es el número promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación para el periodo. Si el número de acciones ordinarias en circulación no cambiara durante el periodo, el número promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación sería, por supuesto, el número de acciones ordinarias en circulación al término del periodo.
A modo de ilustración, el saldo en la cuenta de Acciones Comunes de Synotech es de 219.9 millones de dólares al 31 de diciembre. El stock común tuvo un valor nominal de $1.20. Suponiendo que no se emitieron o redimieron acciones ordinarias durante el año, el número promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación sería de 183.2 millones (o $219.9 millones de saldo de la cuenta de acciones ordinarias/$1.20 valor nominal por acción). (Normalmente, las acciones ordinarias de tesorería readquiridas y reemitidas también se incluyen en el cálculo del promedio ponderado del número de acciones ordinarias en circulación. Ignoramos las transacciones de acciones de tesorería para simplificar las ilustraciones.) El EPS en este ejemplo sería de $4.02 por acción calculado como:
| Ganancias disponibles para accionistas comunes = | Ingresos netos — dividendos preferidos = | $762 — $25.7 = | 736.3 |
| promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación | Saldo de la cuenta común de acciones/ valor nominal | $219.9/$1.20 | 183.25 acciones |
Si el número de acciones ordinarias cambiara durante el periodo, dicho cambio aumenta o disminuye el capital invertido en la empresa y debería afectar las ganancias disponibles para los accionistas. Para calcular el promedio ponderado del número de acciones ordinarias en circulación, ponderamos el cambio en el número de acciones ordinarias por la porción del año en que esas acciones estuvieron en circulación. Las acciones están en circulación sólo durante aquellos periodos en los que la inversión de capital relacionada esté disponible para producir ingresos.
Para ilustrar, supongamos que durante Synotech inició el año con 171.5 millones de acciones en circulación. Supongamos que la compañía emitió 9.5 millones de acciones el 1 de abril, y 2.2 millones de acciones el 1 de octubre. El cálculo del promedio ponderado del número de acciones ordinarias en circulación sería:
| 171.5 millones de acciones x 1 año | 171.500 millones |
| 9.5 millones de acciones x ¾ año (abril — diciembre o 9/12) | 7.125 millones |
| 2.2 millones de acciones x ¼ año (octubre — diciembre o 3/12) | 0.550 |
| Promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación | 179.175 millones |
El EPS en este ejemplo sería de $4.11 por acción calculado como:
| Ganancias disponibles para accionistas comunes = | Ingresos netos — dividendos preferidos = | $762 — $25.7 = | 736.3 |
| promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación | 171.5 + 7.125 + 0.55 | 179.175 acciones | 179.18 |
EPS y dividendos o divisiones bursátiles Los aumentos en las acciones en circulación como resultado de un dividendo de acciones o división de acciones no requieren ponderación por períodos fraccionarios. Dichas acciones no incrementan el capital invertido en el negocio y, por lo tanto, no afectan los ingresos. Todo lo que se requiere es reafirmar todos los cálculos previos de EPS utilizando el mayor número de acciones. Por ejemplo, supongamos que una compañía reportó EPS para el año como $1.20 (o $120,000/100,000 acciones) y obtuvo $120,000 de ingresos netos durante el año. El único cambio en acciones ordinarias fue una división de acciones dos por uno el 1 de diciembre, que duplicó las acciones en circulación a 200 mil. La firma replantearía EPS como $0.60 (o $120,000/200,000 acciones).
Un elemento de YouTube ha sido excluido de esta versión del texto. Puedes verlo en línea aquí: pb.libretexts.org/llmanagerialaccounting/? p=276
Relación precio-ganancias La relación precio-ganancias mide el valor de la acción en relación con su precio de venta o de mercado típicamente en la Bolsa de Valores de Nueva York. La fórmula para calcular la relación precio-ganancias es:
| Precio de mercado por acción común |
| Ganancias por acción |
Supongamos que Synotech tiene acciones ordinarias con un EPS de $5.03 y que el precio de mercado cotizado de la acción en la Bolsa de Valores de Nueva York es de 110.70 dólares. Los inversionistas dirían que esta acción se vende en 22 veces las ganancias, o en un múltiplo de 22 calculado como:
| Precio de mercado por acción común = | $110.70 |
| Ganancias por acción | $5.03 |
Estos inversores podrían tener en mente un múltiplo específico que indique si la acción está subestimada o sobrevalorada. Diferentes inversionistas tienen diferentes estimaciones de la relación precio-ganancias adecuada para una acción determinada y también diferentes estimaciones de las perspectivas de ganancias futuras de la compañía. Estas diferentes estimaciones pueden hacer que un inversionista venda acciones a un precio determinado y otro inversionista compre a ese precio.
Rendimiento por dividendos sobre acciones ordinarias El dividendo pagado por acción de acciones ordinarias también es de mucho interés para los accionistas comunes. El rendimiento por dividendos sobre acciones ordinarias se calcula de la siguiente manera:
| Dividendo anual en efectivo por acción |
| Precio de mercado por acción |
Por ejemplo, el precio bursátil común del 31 de diciembre de Synotech fue de 110.70 dólares por acción. Synotech pagó dividendos en efectivo por acción de $1.80. El rendimiento por dividendos de la compañía sobre acciones ordinarias es de 1.6% calculado como:
| Dividendo anual en efectivo por acción = | 1,80 |
| Precio de mercado por acción | $110.70 |
El rendimiento por dividendos le dice a los inversionistas que la compañía paga 1.6% del precio de mercado en dividendos en efectivo. Mediante el uso de tasas de rendimiento de dividendos, podemos comparar diferentes acciones que tienen diferentes dividendos anuales y diferentes precios de mercado.
Consideraciones finales en el análisis de estados financieros
De manera independiente, una sola relación financiera puede no ser informativa. Los inversores obtienen mayor conocimiento al computar y analizar varios ratios relacionados para una empresa. El análisis financiero se basa en gran medida en el juicio informado. Como guías para ayudar a la comparación, los porcentajes y proporciones son útiles para descubrir fortalezas y debilidades potenciales. No obstante, el analista financiero debe buscar las causas básicas detrás de los cambios y las tendencias establecidas.
Los analistas deben estar seguros de que sus comparaciones son válidas, especialmente cuando las comparaciones son de ítems para diferentes períodos o diferentes empresas. Deben seguir prácticas contables consistentes si se van a hacer comparaciones interperiodos válidas. Las comparaciones intercompañía comparables son más difíciles de asegurar. Los contadores no pueden hacer mucho más que revelar el hecho de que una empresa está utilizando FIFO y otra está utilizando LIFO para el inventario y costo de los cálculos de bienes vendidos. Tal divulgación alerta a los analistas de que las comparaciones intercompañía de los ratios de rotación de inventario, por ejemplo, pueden no ser comparables.
Además, al comparar los ratios de una compañía con los promedios de la industria proporcionados por una fuente externa como Dun & Bradstreet, el analista debe calcular los ratios de la compañía de la misma manera que el servicio de informes. Así, si Dun & Bradstreet utiliza ventas netas (en lugar del costo de los bienes vendidos) para calcular la rotación de inventario, también debería hacerlo el analista. Las ventas netas a veces son preferibles porque todas las empresas no computan y reportan el costo de los bienes vendidos montos de la misma manera.
Los hechos y condiciones no revelados por los estados financieros pueden, sin embargo, afectar su interpretación. Un solo evento importante puede haber sido en gran parte responsable de una relación determinada. Por ejemplo, los competidores pueden poner en el mercado un nuevo producto, haciendo necesario que la empresa en estudio reduzca el precio de venta de un producto repentinamente obsoleto. Tal evento afectaría severamente el porcentaje del margen bruto a las ventas netas. Sin embargo, puede haber pocas posibilidades de que tal evento vuelva a suceder.
Los analistas deben considerar las condiciones generales de negocio dentro de la industria de la empresa en estudio. La tendencia a la baja de las ganancias de una corporación, por ejemplo, es menos alarmante si la tendencia de la industria o la tendencia económica general también es a la baja.
Los inversionistas también deben considerar la naturaleza estacional de algunos negocios. Si la fecha del balance representa el pico estacional en el volumen de negocios, por ejemplo, la relación entre el activo corriente y el pasivo corriente puede ser mucho menor que si la fecha del balance se encuentra en una temporada de baja actividad.
Los inversionistas potenciales deben considerar el riesgo de mercado asociado a la inversión prospectiva. Pueden determinar el riesgo de mercado comparando los cambios en el precio de una acción en relación con los cambios en el precio promedio de todas las acciones.
Los inversionistas potenciales deben darse cuenta de que adquirir la capacidad de emitir juicios informados es un proceso largo y no ocurre de la noche a la mañana. El uso de proporciones y porcentajes sin considerar las causas subyacentes puede llevar a conclusiones incorrectas.
Las relaciones entre las partidas de los estados financieros también se vuelven más significativas cuando los estándares están disponibles para su comparación. Las comparaciones con los estándares proporcionan un punto de partida para el pensamiento del analista y conducen a una mayor investigación y, en última instancia, a conclusiones y decisiones comerciales. Dichos estándares consisten en (1) aquellos en la propia mente del analista como resultado de la experiencia y observaciones, (2) los proporcionados por los registros de desempeño pasado y posición financiera del negocio en estudio, y (3) los proporcionados sobre otras empresas. Ejemplos del tercer estándar son los datos disponibles a través de asociaciones comerciales, universidades, organizaciones de investigación (como Dun & Bradstreet y Robert Morris Associates) y unidades gubernamentales (como la Comisión Federal de Comercio).
En el análisis de estados financieros, recuerde que los estándares de comparación varían según la industria, y el análisis financiero debe realizarse con conocimiento de las características específicas de la industria. Por ejemplo, una compañía de abarrotes al por mayor tendría grandes inventarios disponibles para ser enviados a minoristas y una inversión relativamente pequeña en propiedades, plantas y equipos, mientras que una empresa de servicios eléctricos no tendría inventario de mercancía (excepto piezas de reparación) y una gran inversión en propiedad, planta y equipo.
Incluso dentro de una industria, pueden existir variaciones. Las relaciones corrientes aceptables, los porcentajes de margen bruto, las relaciones deuda/capital y otras relaciones varían ampliamente dependiendo de las condiciones únicas dentro de una industria. Por lo tanto, es importante conocer la industria para hacer comparaciones que tengan un significado real.
- Principios contables: Una perspectiva empresarial. Autor: James Don Edwards, Universidad de Georgia & Roger H. Hermanson, Universidad Estatal de Georgia. Proporcionado por: Endeavour International Corporation. Proyecto: El Proyecto de Texto Global. Licencia: CC BY: Atribución
- Análisis de Estados Financieros: Medición de Rentabilidad, cont'd - Video contable. Autor: BrianRouth TheAccountingDr. Ubicado en: Youtu.be/AEZWBQZNR_U. Licencia: Todos los Derechos Reservados. Términos de licencia: Licencia estándar de YouTube
- Análisis de Estados Financieros: Análisis de Inversiones en Acciones - Video contable. Autor: Brian Routh TheAccountingDr. Ubicado en: Youtu.be/HDR7frkwXu8. Licencia: Todos los Derechos Reservados. Términos de licencia: Licencia estándar de YouTube