15.2: Valor de las existencias
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- Explicar la base del valor de las acciones.
- Identificar los factores que afectan las expectativas de ganancias.
- Analizar cómo la capitalización de mercado afecta el valor bursátil
- Discutir cómo la popularidad del mercado o la percepción del valor afecta el valor de las acciones
- Explique cómo las acciones pueden caracterizarse por su desempeño esperado en relación con el mercado.
El valor de una acción está en su capacidad para crear un retorno, para crear ingresos o una ganancia de valor para el inversionista. Con acciones ordinarias, los ingresos son en forma de dividendo, que la empresa no está obligada a pagar. La ganancia potencial está determinada por estimaciones del valor futuro de la acción.
Si supiera que el valor futuro probablemente sería mayor que el precio actual de mercado, por encima de sus costos de transacción, consecuencias fiscales y costo de oportunidad, entonces compraría las acciones.
Si pensabas que el valor futuro sería menor, cortarías la acción (la tomarías prestada para venderla con la intención de volver a comprarla cuando caiga su precio), o simplemente buscarías otra inversión.
Todo inversionista quiere saber lo que valdrá una acción, razón por la cual tantos analistas bursátiles dedican tanto tiempo a estimar el valor futuro. El análisis de equidad es el proceso de recopilar la mayor cantidad de información posible y hacer las conjeturas más educadas.
Las corporaciones existen para obtener ganancias para los propietarios. Cuanto mejor sea una corporación para hacer eso, más valiosa es, y más valiosas son sus acciones. Una empresa también necesita aumentar las ganancias, o crecer, porque la economía global es competitiva. El valor futuro de una corporación depende de su capacidad para crear y hacer crecer ganancias.
Esa habilidad depende de muchos factores. Algunos factores son específicos de la empresa, algunos son específicos de la industria o sector, y algunos son fuerzas macroeconómicas. En el capítulo 12 se discutieron estos factores en términos del riesgo que una acción crea para el inversionista. El riesgo es que la empresa no pueda obtener el beneficio esperado.
El tamaño de una empresa es un indicador de sus ganancias y potencial de crecimiento. El tamaño puede correlacionarse con la edad. Una empresa grande suele ser más madura que una más pequeña, por ejemplo. Una compañía más grande puede haber logrado economías de escala o puede haber crecido eliminando competidores o dominando su mercado. El tamaño en sí mismo no es un indicador de éxito, pero las empresas de tamaño similar tienden a tener un crecimiento de ganancias similar.E. F. Fama y K. R. French, “La sección transversal de las devoluciones esperadas de acciones”, Journal of Finance 47 (1992): 427—86.
Las empresas suelen ser referidas por el tamaño de su capitalización bursátil o capitalización bursátil, es decir, el valor actual de mercado de la deuda y el capital que utilizan para financiar sus activos. Las categorías de capitalización de mercado común son los tamaños micro, pequeño, mediano (mediano) y grande, o
- micro cap, con una capitalización de mercado inferior a 300 millones de dólares;
- pequeña capitalización, con una capitalización de mercado entre $300 millones y $2 mil millones;
- mediados de capitalización, con una capitalización de mercado entre $2 mil millones y $10 mil millones;
- gran capitalización, con una capitalización de mercado de más de 10 mil millones de dólares.
La capitalización de mercado de una empresa, junto con la industria y los indicadores económicos, es un indicador valioso del potencial de ganancias.
El economista John Maynard Keynes (1883—1946) comparó los mercados de valores con un concurso de belleza periodístico. “Ganaste” no porque pudieras elegir al concursante más bonito, sino porque podrías elegir al concursante que todos los demás elegirían como el concursante más bonito. En otras palabras, la bolsa es un concurso de popularidad, pero la “mejor” acción no fue necesariamente la más popular.
Keynes describió la inversión en el mercado de valores de la siguiente manera:
“El jugador inteligente reconoce que los criterios personales de belleza son irrelevantes para determinar al ganador del concurso. Una mejor estrategia es seleccionar esas caras que probablemente les gusten a los otros jugadores. Esta lógica tiende a bola de nieve. Después de todo, es probable que los demás participantes jueguen el juego con al menos la misma percepción. Así, la estrategia óptima no es elegir esas caras que el jugador piensa que son más bonitas, o las que probablemente les gusten a los otros jugadores, sino más bien predecir cuál es la opinión promedio sobre cuál será la opinión promedio” Burton G. Malkiel, A Random Walk Down Wall Street (Nueva York: W. W. Norton & Company, Inc., 2007).
En el mercado de valores, las fuerzas de oferta y demanda determinan los precios de las acciones. Cuanta más demanda o popularidad haya para las acciones de una compañía, mayor será su precio (a menos que la compañía emita más acciones). Una acción es popular, y por lo tanto en mayor demanda, si se piensa que es más valiosa, es decir, si tiene más ganancias y potencial de crecimiento.
Figura 15.2.1
© 2010 Corporación Jupiterimages
A veces una empresa tiene un precio bajo o demasiado caro en relación con el precio que va para empresas similares. Si el mercado reconoce el “error”, el precio de las acciones debería subir o bajar ya que se “corrige” a sí mismo.
Una acción de crecimiento es una acción que promete una mayor tasa de rendimiento porque el mercado ha subestimado su potencial de crecimiento. Una acción de valor es una acción que ha sido subestimada por alguna otra razón. Por ejemplo, los inversionistas pueden desconfiar de las perspectivas de su industria. Debido a que tiene un precio inferior al precio, se espera que una acción de valor proporcione un rendimiento superior al promedio.
Las acciones pueden caracterizarse por el papel que desempeñan en una cartera diversificada y algunas por sus nombres coloridos, como se muestra en la Tabla 15.1.
| Definición | Rol | |
|---|---|---|
| Stock de crecimiento | Potencial de crecimiento subestimado. | Esperar una mayor tasa de rendimiento. |
| Valor de stock | Subvaluado por el mercado; subestimado. | Espere un retorno superior al promedio. |
| Stock defensivo | Menor volatilidad que el mercado en general y menos sensible a los cambios del mercado. | Espere que el valor caiga menos que el del mercado durante una caída del mercado. |
| Existencias cíclicas | Más volatilidad que el mercado en general y más sensible a los cambios del mercado. | Cuando el mercado suba, esperar que el precio suba a una tasa más alta. Cuando el mercado caiga, espere que el precio caiga a una tasa más alta. |
| Stock especulativo | Sobrevalorado por el mercado; sobrevalorado. | Espere que el precio siga subiendo por un tiempo antes de que caiga. |
| Stock de chip azul | Stock de una empresa estable, bien establecida y de gran capitalización. | Esperar rendimientos estables. |
| Existencias viudas y huérfanas | Un stock defensivo de chip azul. | Esperar un dividendo estable. |
| Stock de alhelí | Pasado por alto y por lo tanto subestimado. | Esperar que el valor suba cuando se “descubran” las acciones. |
| Penny | Acciones de bajo precio de una compañía pequeña o de micro capitalización. | Esperar que el valor suba siempre y cuando la compañía tenga éxito. |
Cada término del Cuadro 15.1 nombra la relación de una acción con el mercado y con los inversionistas. Por ejemplo, un inversionista que quiera invertir en acciones pero quiera minimizar el riesgo económico incluiría acciones defensivas como Boeing (un gran contratista militar) en la cartera de acciones junto con algunas fichas azules, como Coca Cola o Proctor y Gamble. Implícito es su potencial de crecimiento de precios, riesgo o papel en una cartera diversificada.
Resumen
- El valor de una acción se basa en la capacidad de la corporación para crear y hacer crecer ganancias.
- Las expectativas de ganancias se basan en factores económicos, industriales y específicos de la compañía.
- El tamaño de la capitalización bursátil afecta el valor de las acciones.
- La popularidad o percepción de valor de una bolsa afecta su valor.
- Las acciones pueden caracterizarse por su comportamiento esperado en relación con el mercado como
- existencias de crecimiento,
- existencias de valor,
- existencias cíclicas,
- acciones defensivas, o
- otros tipos con nombre (por ejemplo, acciones de chip azul, acciones de centavo).
Ejercicios
- Comparar y contrastar oportunidades de inversión de capital en relación con la capitalización de mercado. Comience leyendo el artículo de la revista Forbes sobre las “Las 100 mejores acciones de mediana capitalización en Estados Unidos” en http://www.forbes.com/2007/09/25/best-midcap-stocks-07midcaps-cx_bz_0925midcap_land.html. Da clic en una o más de las “10 mejores” y lee sobre esas empresas. Según Forbes, ¿cuál es la ventaja de invertir en acciones de mediana capitalización? Ahora vaya a la página de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sobre acciones de micro capitalización, también conocidas como acciones de centavo, en http://www.sec.gov/investor/pubs/microcapstock.htm. ¿Cómo se negocian las acciones de micro cap? ¿Por qué los inversionistas podrían sentirse atraídos por las acciones de micro capit Según el gobierno, ¿cuáles son las cuatro razones por las que los inversionistas deben desconfiar de las micro gorras? ¿Qué es un esquema de “bomba y volcado”?
- Encuentre y enumere ejemplos de acciones defensivas y cíclicas en línea. Comienza en www.bionomicfuel.com/stock-se... e-vs-cyclical/. ¿Qué es un sector? ¿Cuáles son los once sectores y cuáles de ellos se consideran defensivos? Como inversionista, ¿cuándo podrías considerar las acciones defensivas sobre las acciones cíclicas? Elija un sector que le interese y lea sobre las empresas de pequeña capitalización, mediana y gran capitalización en ese sector. ¿Cuáles son sus precios de acciones? ¿Qué te dicen sus recientes historias de precios sobre su valor percibido en el mercado de valores? Escribe tus observaciones en Mis Notas o en tu diario de finanzas personales y comparte tus observaciones con tus compañeros de clase.