9.10: Capítulos Ocho y Nueve- Preguntas de revisión

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Capítulo s 8 — 9: Preguntas de revisión

Defina cada uno de los siguientes términos: Incrementalismo, Costos Hundidos y Canibalización.
En palabras, explique qué se entiende por Flujo de Caja Libre.
¿Por qué es importante FCF? Dar dos razones.
- - ¿Cómo utilizamos este modelo — para proyectos individuales, para toda la corporación, o ambos? Explique.
- - ¿Qué opciones tiene la compañía con respecto a cómo puede optar por utilizar su Flujo de Caja Libre?
Cree una plantilla de Flujo de Caja Libre y extienda los números pronosticados en base a los siguientes supuestos:
- Las ventas del año pasado fueron de 15.5 millones de dólares y se espera que crezcan para los próximos dos años al 15% anual, seguidas de tres años de crecimiento del 8%.
- El costo de los Bienes Vendidos el año pasado fueron de 12.6 millones de dólares y se espera que crezcan a una tasa de 7% anual indefinidamente.
- La depreciación es de $550,000 anuales a una tasa lineal; en el quinto año, el edificio habrá sido totalmente depreciado. Esta empresa no tiene equipo depreciable.
- No hay amortización.
- Los gastos de venta y Administración General el año pasado fueron de 200.000 dólares y crecerán modestamente a una tasa anual del 2%.
- Esta empresa se encuentra en el tramo impositivo del 30%, incluyendo Federal y Estatal. No hay impuestos locales.
- La compañía espera gastar 2 millones de dólares cada año en “CapEx”, todo lo cual será necesario.
- Los Activos Corrientes del año pasado, excluyendo el Efectivo, fueron de 2.5 millones de dólares, y se espera que crezca a una tasa de 5% anual indefinidamente.
- Los Pasivos Corrientes del año pasado fueron de 2 millones de dólares y se espera que crezcan a una tasa de 3% durante al menos cinco años.
¿Cómo maneja el analista la depreciación en el Modelo FCF? ¿Por qué lo maneja de esa manera? Tenga en cuenta que la depreciación ocurre dos veces en la fórmula.
¿Puede enumerar las cuatro partidas de capital, que están incluidas en el Balance General?
¿Por qué no incluimos los costos de capital en el Modelo FCF?
Un incremento en Activos Corrientes proporciona o utiliza fondos. ¿Cuál es? ¿Por qué?
¿En qué base distinguimos entre fondos “internos” y “externos”?
Enumere algunos fondos internos y externos.
Calcular la fórmula de Fondos Externos Necesarios para la Compañía LCM (abajo), con base en los siguientes supuestos.
- Las ventas del año pasado fueron de 5.000 millones de dólares.
- El objetivo del próximo año es incrementar las ventas en un 30%.
- Los costos variables serán del 70% de las ventas. (Los costos variables cambian con el volumen de ventas.)
- Se espera que los costos fijos corran 30% de P, P y E (Los costos fijos no cambian y no están relacionados con el volumen de ventas).
- El Gasto por Intereses es de 5% de Notas por Pagar y 7% de Deuda
- Los impuestos son del 40%.
- La compañía espera mantener su Ratio de Pagos al 20% de sus ingresos.

¿Cuál es la EFN de la compañía si va a cumplir con su objetivo de crecimiento?

¿Cómo son los tres ratios de Solvencia de este año?
¿Por qué van a cambiar los ratios financieros de la compañía el próximo año?

Respuestas seleccionadas a los capítulos 8 y 9

Mesa FCF

No te aconseja hacer esto por XL. Hazlo a mano. Colóquelo en una mesa de Word.
Es necesario calcular el EBIT agregando los datos de la Cuenta de Resultados a la plantilla del capítulo.
Los números de “El año pasado” no se ilustran en esta Hoja de cálculo.
Los números de “Año 1” siguen a “El año pasado”. Por ejemplo, las ventas del año pasado fueron de 15.5 millones de dólares. Las ventas de “este año” aumentaron 15%. Por lo tanto: (15.5) (1. 15) = 17.825 dólares.
Tenga cuidado con los números de Activos Corrientes y Pasivos Corrientes. Primero calculamos aumentos o disminuciones, no los números brutos. ¿Qué datos se suman a FCF?

($ Millones)

Fórmula EFN

($ Millones)

He asumido, en la propia pregunta, que los datos B/S e I/S están declarados en Miles, en lugar de Millones. Esto es más palpable. Tenga en cuenta que aquí, los números se simplifican a Millones; es más corto. Supongamos que PR = 20%. ¡Cuidado con las diferencias!

- D/E = (900 + 475)/1,415 = 0.97
- D/TA = (900 + 475)/(900 + 475 + 1.415) = 0.4828
- TIE = EBIT/I = 1,050/0.068 = 15.44x

EFN = [(A ₀ /S ₀ ) Δ S ] — [(AP ₀ /S ₀ ) Δ S ] — [(M ₀ ) (S ₁ ) (RR ₀ )]
Asumiremos “Análisis estático”.

($ Millones)

Ventas y VC cambiarán el próximo año, pero FC seguirá siendo el mismo. Por lo tanto, deberíamos ver un cambio en el margen de beneficio neto, y cambios en las tasas de dividendos pagados y retención, asumiendo que no hay cambio en la política de pago (porcentaje de ganancias).