2.8: Reglamento

Objetivos de aprendizaje

• ¿Cuáles son los principales objetivos de la regulación financiera?

Al igual que los inversionistas, los prestatarios están preocupados por los costos netos totales (todos los costos más todos los beneficios) de los diferentes tipos de finanzas. Una gran consideración es el gobierno y la autorregulación. En comparación con la mayoría de las otras partes de las economías capitalistas modernas, el sistema financiero está relativamente fuertemente regulado. Reguladores como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, que supervisa las bolsas y los mercados OTC), la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE, que se supervisa a sí misma como SRO u organización autorreguladora ^[1]), y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC, que supervisa el mercado de futuros intercambios) monitorear y regular los mercados financieros. Otros reguladores, entre ellos la Contraloría de la Moneda (que supervisa los bancos comerciales fletados federalmente), la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC, que supervisa a casi todos los depositarios) y diversas comisiones bancarias y de seguros estatales, monitorean a los intermediarios financieros. Las empresas que desean evitar el escrutinio regulatorio directo debido a su alto costo tienden a utilizar intermediarios en lugar de mercados. Por ejemplo, en lugar de vender acciones al público, lo que requeriría seguir las muchas reglas de la SEC y la Bolsa de Nueva York (u otro mercado de bolsa o OTC), una compañía podría decidir que sería más barato obtener un préstamo bancario a largo plazo o vender bonos a aseguradoras de vida, fondos mutuos y otras instituciones inversionistas en una colocación directa.

Los reguladores cumplen cuatro funciones principales. Primero, tratan de reducir la información asimétrica fomentando la transparencia. Eso generalmente significa exigir que tanto los participantes del mercado financiero como los intermediarios revelen información precisa a los inversionistas de manera clara y oportuna. Un segundo objetivo, estrechamente relacionado, es proteger a los consumidores de estafadores, títeres y otros timadores surtidos, así como del fracaso de instituciones honestas pero desafortunadas o mal administradas. Lo hacen limitando directamente los tipos de activos que pueden poseer diversos tipos de instituciones financieras y al exigir niveles mínimos de reserva y capitalización. Tercero, se esfuerzan por promover la competencia y la eficiencia del sistema financiero asegurando que la entrada y salida de las empresas sea lo más fácil y barata posible, consistente con sus dos primeros objetivos. Por ejemplo, se pueden formar nuevos bancos pero sólo después de que sus incorporadores (fundadores) y ejecutivos iniciales hayan sido cuidadosamente seleccionados. Las compañías de seguros pueden salir del negocio (salida) pero sólo después de haber hecho la provisión adecuada para cumplir con sus promesas a los asegurados.

Por último, los reguladores también tratan de garantizar la solidez del sistema financiero actuando como prestamista de último recurso, obligando al seguro de depósitos y limitando la competencia a través de restricciones a la entrada y las tasas de interés. Las dos primeras formas de regulación son relativamente poco polémicas, aunque muchos creen que la función de prestamista de último recurso no debe combinarse con una póliza demasiado grande para fallar (TBTF), y que el seguro de depósitos puede aumentar la asunción de riesgos por parte de los banqueros. Limitar la competencia es un medio altamente controvertido para garantizar la seguridad porque extiende privilegios a las instituciones existentes sobre las nuevas. ¡Poca sorpresa, entonces, que las propias empresas reguladas sean muchas veces las más fuertes defensoras de ese tipo de regulación!

Detener y pensar en la caja

Durante décadas, la Reserva Federal limitó a cero las tasas de interés que los bancos podrían pagar en depósitos de cheques y las tasas de interés que podrían pagar a tiempo o depósitos de ahorro en alrededor del 6 por ciento anual. ¿Cuál fue el efecto económico pretendido de esas restricciones? ¿Por qué los bancos existentes no cabildearon para su derogación hasta la Gran Inflación de la década de 1970?

Las restricciones se pusieron en marcha para limitar la competencia entre los bancos, permitiéndoles ser rentables sin asumir demasiado riesgo. Los bancos existentes estaban más que felices de cosechar ganancias relativamente sin riesgo hasta que la inflación excediera las tasas de interés que podían pagar legalmente. En ese punto, la desintermediación era desenfrenada. Es decir, mucha gente sacó su dinero de los bancos y los puso directamente en el mercado, a través del mercado monetario y fondos mutuos de acciones y bonos.

LLAVE PARA TOMAR

• Los reguladores intentan maximizar la estabilidad macroeconómica y la transparencia y minimizar el riesgo y las pérdidas de los inversionistas.
• Las políticas que implementan para hacerlo, sin embargo, pueden ser polémicas y no siempre son efectivas.

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[1] es.wikipedia.org/wiki/Organización_Auto-Reguladora_Organizacion