8.8: El efecto de los impuestos sobre la renta en las decisiones de presupuestación de capital

Objetivos de aprendizaje

• Entender el impacto que los impuestos sobre la renta tienen en las decisiones de presupuesto de capital.

Pregunta: A lo largo del capítulo, asumimos que no estaban involucrados impuestos sobre la renta. Esta es una suposición razonable para entidades sin fines de lucro y agencias gubernamentales. No obstante, las empresas que pagan impuestos sobre la renta deben considerar el impacto que tienen los impuestos sobre la renta en los flujos de efectivo para inversiones a ¿Cómo incluyen las organizaciones con fines de lucro los impuestos sobre la renta en su análisis al tomar decisiones de inversión a largo

Responder

Veamos un ejemplo para ayudar a explicar cómo funciona esto. La dirección de Scientific Products, Inc. (SPI), está considerando un contrato de cinco años para construir instrumentos científicos para un gran distrito escolar. La inversión inicial requerida para comprar equipo de producción es de $400,000 (para ser depreciada a lo largo de 5 años utilizando el método de línea recta, sin valor de salvamento). Se requieren $50,000 adicionales en capital de trabajo para el contrato. El capital de trabajo será devuelto al SPI al término de cinco años. Los recibos netos anuales de efectivo de operaciones diarias (recibos de efectivo menos pagos en efectivo) se muestran de la siguiente manera. Dado que el gasto de depreciación no es una salida de efectivo, no se incluye en estos montos.

Año 1	$50,000
Año 2	$60,000
Año 3	$120,000
Año 4	$200,000
Año 5	$130,000

La dirección estableció una tasa de rendimiento requerida del 10 por ciento para esta propuesta. La tasa impositiva de la empresa es del 40 por ciento. (Las complejidades de los códigos fiscales gubernamentales tienen un impacto significativo en la tasa impositiva utilizada. Para simplificar, utilizamos una tasa impositiva del 40 por ciento para este ejemplo.)

Cuando se trata de impuestos, es importante entender qué flujos de efectivo se ven afectados por la tasa impositiva y cuáles no. Nos fijamos en esto abordando los siguientes rubros de presupuesto de capital:

• Salidas de efectivo de inversión
• Salidas y entradas de efectivo de capital circulante
• Ingresos entradas de efectivo y salidas de efectivo de gastos
• Depreciación

La Figura 8.7 proporciona un ejemplo detallado de cómo las empresas se ajustan por impuestos sobre la renta al evaluar las inversiones a largo plazo. Examine cuidadosamente la Figura 8.7, incluyendo las notas al pie de página, ya que explicamos cada uno de estos ítems.

Figura\(\PageIndex{7}\): - Cálculo de VAN con Impuestos sobre la Renta de Scientific Products, Inc.

Nota: el VPN es de $ (56,146).

Dado que el VAN es < 0, rechazar la inversión. (La inversión proporciona un rendimiento inferior al 10 por ciento.)

^a El precio inicial de compra de inversión y el capital de trabajo no afectan directamente a los ingresos netos y por lo tanto no se ajustan por impuestos sobre la renta

^b Importe equivale a recibos netos de efectivo antes de impuestos × (1 — tasa impositiva). Para el año 1, $30,000 = $50,000 × (1 — 0.40); para el año 2, $36,000 = $60,000 × (1 — 0.40); y así sucesivamente.

^c Ahorro fiscal por depreciación = Gasto por depreciación × Tipo impositivo. El gasto por depreciación es de $80,000 (= $400,000 costo ÷ 5 años de vida útil). Por lo tanto, el ahorro anual de impuestos por depreciación es de $32,000 (= $80,000 gasto de depreciación × tasa impositiva 0.40).

1. Egresos de efectivo de inversión. La inversión inicial en equipo de producción de $400,000 no se ajusta por impuestos sobre la renta porque no afecta directamente a los ingresos netos. Por lo tanto, esta cantidad se incluye en su totalidad en la Figura 8.7.
2. Salidas y entradas de efectivo de capital de trabajo. El capital de trabajo de $50,000 no se ajusta por impuestos sobre la renta ya que no afecta el ingreso neto. Así, esta cantidad se incluye en su totalidad como salida de efectivo al inicio del proyecto y nuevamente en su totalidad cuando se devuelve a la empresa al término del proyecto, como se muestra en la Figura 8.7.
3. Ingresos y Gastos. Cuando una empresa debe pagar impuestos sobre la renta, todas las entradas de efectivo de ingresos y salidas de efectivo de gastos afectan los ingresos netos y por lo tanto afectan los impuestos sobre la renta pagados. El objetivo es determinar el flujo de caja después de impuestos. Esto se calcula en la ecuación que sigue.
   
   La tasa impositiva para Scientific Products, Inc., es del 40 por ciento. Por lo tanto, los ingresos netos de efectivo (ingresos ingresos de efectivo menos salidas de efectivo de gastos) se multiplican por 0.60 (= 1 — 0.40). Esto da como resultado un flujo de caja después de impuestos, como se muestra en la Figura 8.7. $$\ text {Entrada de efectivo de ingresos después de impuestos = Entrada de efectivo antes de impuestos × (1 — tasa impositiva)} $$$$\ text {Salida de efectivo de gastos después de impuestos = Salida de efectivo antes de impuestos × (1 — tasa impositiva)} $$
4. Depreciación. Si bien el gasto por depreciación no es una salida de efectivo, sí reduce los ingresos imponibles y con ello reduce los impuestos que se pagan (recuerde que la entrada para registrar la depreciación para fines contables financieros no afecta al efectivo; adeudo gasto de depreciación y depreciación acumulada del crédito). El término utilizado para describir este ahorro fiscal es escudo fiscal de depreciación ¹³. Los ahorros fiscales resultantes de la depreciación se calculan de la siguiente manera: $$\ text {Ahorro fiscal de depreciación entrada de efectivo = Gasto de depreciación × Tasa impositiva} $$El equipo de producción, que tiene un precio de compra de $400,000, tiene una vida útil de 5 años y no tiene valor de salvamento. SPI utiliza el método de línea recta, que deprecia el costo original de manera uniforme a lo largo de la vida útil del activo. Así, el gasto por depreciación es de $80,000 (= $400,000 ÷ 5 años). Esto se multiplica por la tasa impositiva del 40 por ciento para obtener el ahorro fiscal anual de $32,000 (= $80,000 × 0.40), como se muestra en la Figura 8.7.

Pregunta: Con base en la información presentada en la Figura 8.7, ¿debe la SPI aceptar la propuesta de inversión?

Responder

Como puede ver en la Figura 8.7, el VPN es negativo ($ [56,146]), por lo que la administración de SPI debe rechazar la propuesta de inversión. La Figura 8.8 proporciona un resumen de cómo los impuestos sobre la renta influyen en los flujos de efectivo para inversiones a largo (Tenga en cuenta que esta sección está destinada a brindarle una visión general de cómo los impuestos sobre la renta afectan las decisiones de presupuestación de capital. Los libros de texto de finanzas brindan más detalles sobre cómo ajustar los flujos de efectivo para los impuestos sobre la renta en situaciones más complejas).

Figura\(\PageIndex{8}\): - Cómo afectan los impuestos a la renta los flujos de efectivo del presupuesto de capital

Llave para llevar

Las empresas que pagan impuestos sobre la renta deben considerar el impacto que tienen los impuestos sobre la renta en los flujos de efectivo para inversiones a largo plazo, y realizar los ajustes necesarios Los flujos de efectivo de inversión y capital de trabajo no se ajustan porque estos flujos de efectivo no afectan los ingresos imponibles. Las entradas de efectivo de ingresos y las salidas de efectivo de gastos se ajustan multiplicando el flujo de efectivo por (1 — tasa impositiva). Si bien el gasto por depreciación no es una salida de efectivo, proporciona ahorros fiscales. El ahorro fiscal se calcula multiplicando el gasto de depreciación por la tasa impositiva. Una vez realizados estos ajustes, podemos calcular el VPN y la TIR.

REVISAR PROBLEMA

Car Repair, Inc., quisiera comprar una máquina nueva por $400,000. La máquina tendrá una vida útil de 4 años sin valor de salvamento, y se espera que genere ingresos anuales en efectivo de $180,000. Los gastos anuales en efectivo, excluyendo la depreciación, totalizarán $20,000. La compañía utiliza el método de depreciación lineal, tiene una tasa impositiva del 30 por ciento y requiere una tasa de rendimiento del 10 por ciento.

1. Encuentre el VPN de esta inversión utilizando el formato presentado en la Figura 8.7.
2. ¿La empresa debe adquirir la máquina? Explique.

Responder

1. El VAN es de 50,112 dólares como se muestra en la siguiente figura.
   
   1. El precio de compra de inversión inicial no afecta directamente a los ingresos netos y por lo tanto no se ajusta por impuestos sobre la renta.
   2. Monto equivale a ingresos en efectivo antes de impuestos × (1 — tasa impositiva); $126,000 = $180,000 × (1 — 0.30).
   3. Monto equivale a gasto en efectivo antes de impuestos × (1 — tasa impositiva); $14,000 = $20,000 × (1 — 0.30).
   4. Ahorro fiscal por depreciación = Gasto por depreciación × Tasa impositiva. El gasto por depreciación es de $100,000 (= $400,000 costo ÷ 4 años de vida útil). Por lo tanto, el ahorro fiscal anual por depreciación es de $30,000 (= $100,000 gasto de depreciación × tasa impositiva 0.30).
2. Sí, la empresa debe adquirir la máquina. El positivo VPN de $50,112 muestra que el retorno de esta propuesta está por encima de la tasa de rendimiento requerida por la compañía del 10 por ciento.

Definición

13. El ahorro fiscal que resulte del gasto por depreciación.