16.5: El Cálculo de Ganancias por Acción
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Al final de esta sección, los alumnos deberán poder cumplir con los siguientes objetivos:
- Calcular y explicar el rendimiento sobre el patrimonio.
- Discuta las razones por las que las cifras de ganancias por acción (EPS) son vigiladas tan de cerca por los inversores.
- Calcular EPS básico con o sin la existencia de stock preferido.
- Explicar la relevancia de la relación P/E.
- Identificar el beneficio informativo que brinda el EPS diluido.
Pregunta: A lo largo de este libro de texto se han presentado diversos signos vitales. Incluyen proporciones, números, porcentajes y similares que comúnmente son estudiados por los inversionistas como una indicación de la salud financiera actual y la prosperidad futura. Una medida común es el retorno sobre el patrimonio neto (ROE). ¿Cómo calcula un interesado el rendimiento sobre el patrimonio neto reportado por una empresa?
Respuesta: El rendimiento sobre el patrimonio neto refleja la rentabilidad de una empresa en función del tamaño del reclamo de los propietarios sobre los activos netos, tal como se muestra principalmente a través del capital aportado y las ganancias retenidas. Es simplemente el ingreso neto reportado dividido por el patrimonio neto promedio de los accionistas para el periodo.
rendimiento sobre el patrimonio neto = ingreso neto/patrimonio neto promedio de los accionistas
Por ejemplo, PPG Industries inició 2008 con un patrimonio total de accionistas de $4,151 millones y terminó ese año con un saldo de $3,333 millones. Para el año terminado el 31 de diciembre de 2008, PPG reportó una utilidad neta de 538 millones de dólares para un rendimiento sobre el patrimonio neto de 14.4 por ciento.
patrimonio promedio de accionistas: ($4,151 millones + $3,333 millones) /2 = $3,742 millones
retorno sobre el patrimonio: $538 millones/$3,742 millones = 14.4%
Pregunta: Ningún “signo vital” único que se compute para ayudar a los inversionistas a analizar un negocio y su salud financiera se observa más obsesivamente que las ganancias por acción (EPS). Las corporaciones incluso convocan conferencias de prensa para anunciar sus últimas cifras de EPS. De acuerdo con los GAAP de Estados Unidos, las empresas públicas están obligadas a presentar EPS por cada periodo en el que se reporta la utilidad neta. Como solo un ejemplo, Pfizer Inc. dio a conocer EPS de $1.20 en su cuenta de resultados del año terminado el 31 de diciembre de 2008. ¿Por qué la EPS es reportada por una corporación tan estrechamente monitoreada por la comunidad inversora?
Respuesta: La simple razón de la fascinación pública por EPS es que generalmente se considera que este número está vinculado al precio de mercado del capital social de una empresa. Por lo tanto, se produce especulación constante y a gran escala sobre futuras cifras de EPS. Si los analistas simplemente predicen un aumento en EPS, ese pronóstico por sí solo puede llevar a un aumento en el precio de las acciones.
Incluso se calcula una relación precio-ganancias (relación P/E) para ayudar a cuantificar esta relación. La relación P/E es el precio actual de la acción dividido por la última cifra de EPS. Permite a los inversionistas anticipar movimientos en el precio de una acción en función de sus proyecciones de ganancias por acción. Si la relación P/E de una compañía es de veinte y se espera que se mantenga constante, entonces un aumento en EPS de $1 debería llevar a una subida de $20 en el precio de las acciones.
El debate en curso sobre si EPS y la relación P/E están sobreenfatizados como herramientas de inversión es una controversia que mejor se deja a los cursos de finanzas de nivel superior. La fascinación es ciertamente real independientemente de que los beneficios percibidos sean tan grandes como muchos creen.
Pregunta: ¿Cómo se calcula el EPS?
Respuesta: EPS es un cálculo de stock común diseñado para medir los resultados operativos después de que todas las demás reclamaciones hayan sido satisfechas. En forma más simple, EPS (a menudo referido como EPS básico) es el ingreso neto para el período dividido por el número promedio ponderado de acciones en circulación de acciones ordinarias. Los ingresos de la empresa se asignan por igual a cada una de estas acciones.
Para ilustrar, supongamos que una organización empresarial reporta ingresos netos de $700,000. Si un promedio de 200,000 acciones ordinarias están en circulación para este periodo de tiempo, EPS es de $700,000/200,000 o $3.50 por acción. Si el precio de mercado de esta acción es de 35 dólares, entonces la relación P/E es 35/3.50, o diez.
Debido a que EPS solo se relaciona con acciones ordinarias, este cálculo se altera ligeramente si las acciones preferentes también están en circulación. Las acciones preferentes normalmente tienen derecho a su dividendo antes de que las acciones ordinarias tengan algún reclamo. Por lo tanto, al determinar el EPS básico, se debe eliminar cualquier dividendo de acciones preferentes para llegar a la porción de ingresos que se atribuye a la propiedad de acciones ordinarias.
EPS básico
(utilidad neta — dividendo de acciones preferentes) /número promedio de acciones ordinarias en circulación
Enlace a pregunta de opción múltiple para fines de práctica: http://www.quia.com/quiz/2093052.html
Enlace a pregunta de opción múltiple para fines de práctica: http://www.quia.com/quiz/2093034.html
Pregunta: Para el año terminado el 31 de marzo de 2009, McKesson Corporation reportó EPS básicos de $2.99 por acción. No obstante, la compañía también reportó una segunda cifra, EPS diluida, que solo fue de $2.95 por acción. ¿Cuál es el significado de EPS diluido?
¿Por qué el EPS diluido también es reportado por algunos negocios junto con EPS básico?
Respuesta: Todas las empresas que cotizan en bolsa deben divulgar EPS básicos. Los ingresos reportados para el periodo (después de la eliminación de cualquier dividendo de acciones preferentes) se asignan de manera uniforme sobre el promedio ponderado del número de acciones ordinarias en circulación. El EPS básico se deriva mecánicamente con base en cifras de ingresos y acciones reportadas históricamente.
Muchas corporaciones también tienen otras obligaciones contractuales pendientes que podrían convertirse en acciones ordinarias y, por lo tanto, potencialmente afectar este cálculo. Las opciones sobre acciones, los bonos convertibles y las acciones preferentes convertibles pueden intercambiarse de alguna manera por acciones ordinarias. Esa decisión suele ser del titular y fuera del control de la empresa. Si estas conversiones sucedieran, las acciones adicionales podrían hacer que el EPS cayera, posiblemente en una cantidad significativa. Esta reducción potencial debe ser considerada por los inversionistas al realizar cualquier evaluación de EPS.
El EPS diluido sirve como una advertencia a los tomadores de decisiones sobre el posible impacto que la existencia de estos convertibles puede tener en la propiedad. Se trata de un cálculo hipotético que da peso a la posibilidad de que se lleven a cabo tales conversiones. Los pasos mecánicos reales en este proceso son mejor dejarlos a un curso intermedio de contabilidad. Sin embargo, vale la pena comprender el propósito de reportar EPS diluidos.
Las opciones sobre acciones, los bonos convertibles, las acciones preferentes convertibles y similares podrían convertirse en acciones ordinarias y reducir las ganancias por acción de una compañía. Por lo tanto, los PCGA de Estados Unidos requieren que este posible impacto sea calculado y mostrado por el reporte de un EPS diluido más bajo. Para McKesson Corporation, si todas las demás transacciones permanecieran iguales excepto que sus artículos convertibles se cambiaran por acciones ordinarias, el EPS básico bajaría de $2.99 a $2.95. Esa es la posible dilución que podría ser causada por la presencia de artículos convertibles en stock común. Para un inversionista o posible inversionista, esa es información de interés. Incluir esta cifra les avisa de la posibilidad de tales conversiones y les ayuda a cuantificar el impacto potencial.
Llave para llevar
El retorno sobre el capital (ROE) es un porcentaje a menudo calculado por analistas de mercado para ayudar a evaluar la rentabilidad de un negocio. No obstante, el reporte de ganancias por acción (EPS) dibuja un círculo de interés mucho mayor. Los EPS básicos deben ser reportados por todas las empresas que cotizan en bolsa por cada año en que se reporta el ingreso neto El EPS básico es el ingreso neto del periodo dividido por el promedio ponderado del número de acciones ordinarias en circulación. Debido a que el EPS solo se determina para acciones ordinarias, cualquier dividendo de acciones preferentes debe ser eliminado de la utilidad neta como paso preliminar en la realización de este cálculo. Se considera que la cifra resultante tiene un impacto importante en el movimiento del precio de las acciones de la compañía. La relación precio-ganancias (P/E) incluso cuantifica ese efecto. Si una corporación también tiene partidas como opciones sobre acciones o bonos convertibles que pueden convertirse en acciones ordinarias, la conversión podría tener un impacto adverso en EPS. Por lo tanto, cuando tales obligaciones contractuales estén pendientes, también se deben informar EPS diluidos para ayudar a los inversionistas a comprender el posible impacto de futuras conversiones.
Hablar con un verdadero profesional de la inversión (Continuación)
A continuación se presenta una continuación de nuestra entrevista con Kevin G. Burns.
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- > Pregunta: Los inversionistas en Estados Unidos parecen tener una obsesión por el reporte de ganancias por acción. Incluso ligeros movimientos en las cifras de EPS proyectadas pueden crear oscilaciones significativas en el precio de mercado de las acciones de una compañía. ¿Crees que hay un énfasis excesivo en EPS en las decisiones de inversión del público? ¿Qué tan de cerca le presta atención a las cifras de EPS que reportan los negocios que está siguiendo?
- > Kevin Burns: Esta es una muy buena pregunta. A estas alturas los estudiantes deben darse cuenta de que la contabilidad es realmente todo acerca de estimaciones. Aunque a los inversionistas les gustaría que la contabilidad fuera objetivamente exacta, reportar tales estimaciones realmente requiere mucha subjetividad. Por ejemplo, durante muchos años, General Electric casi siempre reportaría EPS un centavo o dos por encima de las expectativas del mercado. Esto fue cuarto tras cuarto como un reloj. Llegó al punto en que si la compañía no “superaba” las estimaciones en la calle por un centavo o dos, el mercado estaba decepcionado. Es absurdo creer que esto tiene sentido. Esto es especialmente cierto cuando las ganancias también se pueden administrar simplemente retrasando o acelerando una transacción importante de un período de tiempo a otro. Entonces, sí, creo que EPS, aunque importante, no es la última pieza de información que algunos inversionistas parecen pensar. Estoy mucho más preocupado por los valores de los activos, las perspectivas de crecimiento y lo que hace una empresa con el efectivo que es capaz de generar.
Videoclip
- >Unnamed Author habla sobre los cinco puntos más importantes del Capítulo 16 “En un Conjunto de Estados Financieros, ¿Qué Información Se Transmite sobre el Patrimonio de los Accionistas?” .