16.4: La Emisión de Dividendos en Efectivo y Acciones

Objetivos de aprendizaje

Al final de esta sección, los alumnos deberán poder cumplir con los siguientes objetivos:

1. Identificar las distintas fechas asociadas a una distribución de dividendos.
2. Preparar todas las entradas del diario para reportar un pago de dividendos en efectivo.
3. Definir las características de un dividendo acumulado.
4. Explicar la justificación de un dividendo de acciones o una división de acciones.
5. Registrar la emisión de un dividendo bursátil.

Pregunta: Como se afirma en el Capítulo 1 “¿Por qué es importante la contabilidad financiera?” , una gran mayoría de inversionistas compran capital social por sólo dos razones: apreciación de precios y dividendos. Los dividendos y las ganancias de capital a largo plazo (ganancias por la venta de ciertas inversiones que se han mantenido durante más de un año) son especialmente atractivas para los inversionistas individuales porque se gravan a una tasa más baja que la mayoría de los otros tipos de ingresos.

Los dividendos generalmente se pagan en efectivo y representan las ganancias de un negocio que se transmite a los propietarios. Debido a que la corporación efectivamente está regalando sus activos, los dividendos requieren la aprobación formal de la junta directiva, conocida como declaración de dividendos. El consejo considera los saldos de caja actuales así como las necesidades proyectadas del negocio antes de decidir el monto, si lo hubiera, de un pago de dividendos. ¿Cómo informa una corporación la declaración y distribución de un dividendo en efectivo?

Respuesta: Los dividendos proporcionan una señal significativa a los inversionistas sobre la salud financiera de un negocio. Algunas corporaciones incluso se jactan de haber pagado un dividendo anual constante o creciente durante muchos años. Desafortunadamente, un resultado de los últimos tiempos económicos ha sido que varios negocios se han visto obligados a reducir o incluso eliminar las distribuciones de dividendos. Tales decisiones generalmente conducen a una caída en el precio de mercado de las acciones de una corporación debido a las implicaciones negativas.

Otros negocios estresan un rápido crecimiento y rara vez, si alguna vez, pagan un dividendo en efectivo. El consejo de administración prefiere que todas las ganancias permanezcan en el negocio para estimular el crecimiento futuro. Por ejemplo, Netflix Inc. reportó ingresos netos para 2008 de más de 83 millones de dólares pero no pagó dividendos.

Cronológicamente, la contabilización de dividendos implica varias fechas con aproximadamente dos a cinco semanas que transcurren entre cada una:

• La fecha de declaración
• La fecha de registro (y la fecha ex dividendo relacionada)
• La fecha de pago (también conocida como fecha de distribución)

Para ilustrar, supongamos que Hurley Corporation tiene un millón de acciones ordinarias autorizadas. A la fecha se han emitido trescientas mil de estas acciones pero recientemente se recompraron veinte mil acciones como acciones de tesorería. De esta manera, actualmente se encuentran en circulación 280 mil acciones, en manos de inversionistas. Hurley obtuvo un ingreso neto reportado de $780,000 en el año en curso. Después de algunas deliberaciones, la junta directiva ha decidido distribuir un dividendo en efectivo de $1.00 por cada acción de acciones ordinarias.

El día en que la junta directiva de Hurley decide formalmente el pago de este dividendo se conoce como fecha de declaración. Legalmente, esta acción crea un pasivo para la empresa que debe ser reportado en los estados financieros. Sólo los propietarios de las 280 mil acciones que están en circulación recibirán esta distribución.

Figura 16.9 $1.00 por dividendo de acción declarado por el Consejo de Administración

Como se discutió anteriormente, las distribuciones de dividendos reducen el monto reportado como ganancias retenidas pero no tienen impacto en los ingresos netos reportados.

Cuando el dividendo es declarado por la junta, también se fija la fecha de registro. Todos los accionistas que sean dueños de las acciones en ese día califican para recibir el dividendo. La fecha ex-dividendo es el primer día en el que un inversionista no tiene derecho al dividendo. Debido a que se ha perdido la recepción del dividendo, el precio de mercado de las acciones generalmente cae aproximadamente en el monto del dividendo en la fecha ex-dividendo, aunque muchos otros factores del mercado siempre influyen en el movimiento de los precios de las acciones.

La corporación no registra ninguna entrada en el diario ni en la fecha de registro ni en la fecha ex-dividendo porque no se relacionan con ningún evento o transacción. Esas fechas simplemente permiten a Hurley identificar a los propietarios a quienes se pagará el dividendo.

En la fecha de pago, la corporación envía cheques por correo a los destinatarios correspondientes, hecho registrado de la siguiente manera.

Figura 16.10 Pago de $1.00 por acción Dividendo en Efectivo

Pregunta: Supongamos que Wington Company emite una acción de $100 acciones preferentes de valor nominal a un inversionista el 1 de enero del primer año. El certificado de acciones preferentes revela una tasa de dividendos anual del 8 por ciento. Así, el pago de dividendos es de $8 cada año ($100 × 8 por ciento). Al final del primer año, Wington se enfrenta a un déficit de efectivo y no puede pagar este dividendo. ¿Los propietarios de las acciones preferentes han perdido el derecho al dividendo del Año Uno? ¿Debe una corporación reportar un pasivo si no se paga un dividendo de acciones preferentes a la hora señalada?

Respuesta: Los dividendos de acciones preferentes a menudo se identifican en el certificado de acciones como “acumulativos”. Este término significa que la obligación por todos los dividendos impagados de estas acciones debe cumplirse antes de que los dividendos puedan distribuirse en acciones ordinarias. Los dividendos acumulados se denominan “atrasados” cuando vencieron.

Si el dividendo de las acciones preferentes de Wington es acumulativo, los $8 están atrasados al final del primer año. En el futuro, este (y cualquier otro) dividendo perdido deberá pagarse antes de que se pueda considerar cualquier distribución en acciones ordinarias. Por el contrario, si una acción preferida no es acumulativa, simplemente se pierde un dividendo perdido para los propietarios. No repercute en la asignación futura de dividendos entre acciones preferentes y acciones ordinarias.

La existencia de un dividendo acumulativo de acciones preferentes en mora es información que debe ser revelada en los estados financieros. No obstante, el saldo no se reporta como pasivo. Sólo se registran como pasivos los dividendos que hayan sido declarados formalmente por el consejo de administración. Si es acumulativo, una nota a los estados financieros debería explicar la obligación de Wington por cualquier dividendo de acciones preferentes en mora.

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Pregunta: Un comunicado de prensa corporativo emitido el 19 de mayo de 2009, informó al público que “Green Mountain Coffee Roasters Inc. anunció hoy que su Consejo de Administración ha aprobado una división de acciones de tres por dos que se efectuará en forma de dividendo bursátil. La Compañía distribuirá una acción adicional de sus acciones ordinarias a todos los accionistas registrados al cierre de operaciones el 29 de mayo de 2009, por cada dos acciones ordinarias mantenidas en esa fecha. Las acciones se distribuirán el 8 de junio de 2009. ”

Obviamente, como muestra este comunicado de prensa, una corporación puede emitir acciones adicionales a los accionistas en lugar de distribuir únicamente dividendos en efectivo. Estas acciones pueden emitirse como dividendo de acciones o de una manera ligeramente diferente como una división de acciones ¹. No se distribuyen activos en ninguno de estos escenarios, solo más acciones de las acciones propias de la compañía. ¿Están mejor los accionistas cuando reciben acciones adicionales en un dividendo bursátil?

Respuesta: Cuando se emite un dividendo de acciones, el número de acciones que posee cada inversionista aumenta pero su porcentaje de propiedad permanece igual. Su participación de propiedad en la corporación permanece proporcionalmente sin cambios.

Para ilustrar, supongamos que la Compañía Roja reporta activos netos de 5 millones de dólares. Janis Samples posee mil de las diez mil acciones en circulación de las acciones ordinarias de esta compañía. Tiene un interés de propiedad del 10 por ciento (1,000/10,000) en un negocio que posee activos netos de 5 millones de dólares.

A continuación, el consejo de administración declara y distribuye un dividendo bursátil del 4 por ciento. Por cada cien acciones que posee un accionista, Red Company emite 4 acciones adicionales (4 por ciento de cien). De esta manera, se transportan cuatrocientas acciones nuevas a la propiedad en su conjunto (4 por ciento de diez mil) lo que eleva el número total de acciones en circulación a 10 mil 400. Sin embargo, un dividendo de acciones no tiene impacto real en la corporación. Simplemente hay más acciones en circulación. Nada más ha cambiado.

Janis Samples recibe cuarenta de estas acciones recién emitidas (4 por ciento de mil) por lo que sus tenencias han crecido a 1,040 acciones. Después de este dividendo bursátil, sigue siendo dueña del 10 por ciento (1,040/10,400) de las acciones en circulación de Red Company y aún así reporta activos netos de 5 millones de dólares. La situación financiera de la inversionista no ha mejorado; no ha ganado nada como resultado de este dividendo bursátil.

No es sorprendente que el inversionista no haga entrada en diario en la contabilización de la recepción de un dividendo bursátil. No se ha producido ningún cambio salvo el número de acciones que se mantienen.

Sin embargo, la corporación sí realiza una entrada en diario para registrar la emisión de un dividendo bursátil aunque no genera impacto ni en activos ni pasivos. El saldo de ganancias retenidas se disminuye por el valor razonable de las acciones emitidas mientras que el capital aportado (acciones ordinarias y capital superior al valor nominal) se incrementa en la misma cantidad.

Según los PCGA de Estados Unidos, si un dividendo de acciones es especialmente grande (por encima del 20 al 25 por ciento de las acciones en circulación), el cambio en las ganancias retenidas y el capital aportado se registra a valor nominal en lugar del valor razonable ².

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Pregunta: Si no se producen cambios en la composición de una corporación como resultado de un dividendo bursátil, ¿por qué un consejo de administración elige emitir uno?

Respuesta: El propósito principal servido por un dividendo de acciones (o una división de acciones) es una reducción en el precio de mercado del capital social de la corporación. Cuando el precio de una acción de acciones sube a un nivel alto, menos inversionistas están dispuestos a realizar compras. En algún momento, el interés del mercado disminuye. La reducción resultante de la demanda probablemente tendrá un impacto negativo en el precio de las acciones. Una empresa en crecimiento podría encontrar que una tendencia previamente escalada en su valor de mercado ha alcanzado una meseta cuando el precio de cada acción sube demasiado alto

Al emitir una gran cantidad de acciones nuevas (a veces dos a cinco veces más acciones que estaban en circulación), el precio cae, a menudo precipitadamente. Por ejemplo, un propietario que poseía cien acciones a un precio de mercado de 120 dólares por acción (valor total de $12,000) podría tener ahora doscientas acciones vendiendo a 60 dólares por acción o trescientas acciones vendiendo a $40 por acción (pero con el mismo valor total de mercado de $12,000). La inversión del accionista se mantiene sin cambios pero, ojalá, la acción sea ahora más atractiva para los inversionistas al precio más bajo para que aumente el nivel de negociación activa.

Los dividendos bursátiles también brindan a los propietarios la posibilidad de otros beneficios. Por ejemplo, los pagos de dividendos en efectivo suelen caer después de un dividendo de acciones pero no siempre en proporción al cambio en el número de acciones en circulación. Un propietario podría tener cien acciones ordinarias en una corporación que ha pagado $1 por acción como dividendo anual en efectivo en los últimos años (un total de $100 por año). Después de un dividendo de acciones de 2 por 1, esta persona ahora posee doscientas acciones. El consejo de administración podría entonces optar por reducir el dividendo anual en efectivo a solo $0.60 por acción para que los pagos futuros suban a $120 por año (doscientas acciones × $0.60 cada una). Tal beneficio, sin embargo, no está garantizado. Los inversionistas pueden simplemente esperar que se reciban dividendos adicionales en efectivo.

Llave para llevar

Muchas corporaciones distribuyen dividendos en efectivo después de que la junta directiva apruebe una declaración formal. Se requieren entradas de diario tanto en la fecha de declaración como en la fecha de pago. La fecha de registro y la fecha ex-dividendo son importantes para identificar a los propietarios con derecho a recibir el dividendo pero no se produce ninguna transacción. De ahí que no se haga ninguna grabación en esas fechas. Los dividendos de acciones preferentes suelen ser acumulativos, por lo que los dividendos atrasados deben pagarse antes de que se pueda hacer una distribución común de acciones. Los dividendos atrasados no se registran como pasivos hasta que se declaren. Se emiten dividendos bursátiles y divisiones bursátiles para reducir el precio de mercado del capital social y mantener a los inversionistas potenciales interesados en la posibilidad de adquirir la propiedad. Un dividendo de acciones se registra como una reducción en las ganancias retenidas y un incremento en el capital aportado. Sin embargo, los dividendos bursátiles no tienen impacto inmediato en la situación financiera ni de la empresa ni de sus accionistas.

¹ Como se puede apreciar en este comunicado de prensa, los términos “dividendo bursátil” y “división de acciones” han llegado a ser prácticamente intercambiables para el público. Ambos términos fueron utilizados por Green Mountain. Sin embargo, existen diferencias legales menores que realmente impactan la presentación de informes. El valor nominal se cambia para crear una división de acciones pero no para un dividendo de acciones. Curiosamente, las divisiones de acciones no tienen impacto declarable en los estados financieros, pero los dividendos de acciones sí. Por lo tanto, en este libro de texto solo se describirán los dividendos bursátiles.

² Un dividendo de acciones de entre 20 y 25 por ciento se puede registrar a valor razonable o a valor nominal.