13.4: Riesgos de Renta Fija

El riesgo en las finanzas teóricas se define matemáticamente generalmente como la oportunidad o grado en que el rendimiento real puede diferir del rendimiento requerido o esperado.

“Diferir” permite que el retorno real o “realizado” sea menor o mayor que el rendimiento esperado.

Desde la perspectiva del inversionista, los riesgos de bonos pueden dividirse en los siguientes componentes cualitativos:

Riesgo de liquidez — el riesgo de que el valor no pueda convertirse en efectivo a su valor intrínseco razonable o “justo de mercado” debido, posiblemente, a la falta de compradores.

Riesgo de Crédito o de Incumplimiento — la posibilidad de que una corporación pueda, en el peor de los casos, ir a la quiebra o, en un caso menor, no honrar sus intereses y otros pagos relacionados oportunamente y en su totalidad.

• • Si la firma se encuentra en violación de alguno de los términos técnicos (“pactos”) de su contrato de préstamo (“contrato”), también puede considerarse en incumplimiento “técnico-” aunque sea oportuno en la realización de todos sus pagos.

• • Tenga en cuenta que los intereses deben pagarse antes de que se pueda realizar cualquier pago de dividendos sobre acciones preferentes y ordinarias.

• • Si una empresa prestataria incumple su deuda, puede convertirse así en insolvente, lo que conduciría a la quiebra.

Riesgo de inflación — el riesgo de que la rentabilidad, es decir, los pagos de intereses, se erosionará con el tiempo por la inflación, es decir, una reducción en el poder adquisitivo de los pagos de intereses.

• • Señalar que, en la mayoría de los casos, los pagos de intereses son fijos.
  • Muchos gobiernos venden bonos vinculados a la inflación o indexados por inflación que tienen pagos vinculados a la tasa de inflación. El Tesoro de Estados Unidos vende Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS)

Tasa de interés (o “Precio”) Riesgo — el efecto negativo sobre los valores de mercado, o los precios, debido a niveles crecientes de las tasas de interés generales.

• • Las tasas de interés y los precios están inversamente relacionados. Si las tarifas suben, ceteris paribus, bajan los precios del mercado de bonos.

• • Piénsalo de esta manera: Si ya tienes un bono y las tasas de interés, en general, suben desde el momento de la compra, entonces se emitirán nuevos bonos a tasas más altas que tu bono. Todo lo demás igual, eso hará que su bono sea relativamente menos atractivo y así su valor de mercado bajará.

• • Posiblemente más que cualquier otro riesgo, esto está ligado a factores macroeconómicos, incluidas las políticas de la Reserva Federal.

Riesgo de tasa de reinversión : el riesgo de que los pagos de intereses en efectivo recibidos durante la vida de un bono se reinviertan a menos de la tasa originalmente esperada, reduciendo así la retorno del periodo de tenencia general.

• • Cuando el inversionista compra un bono, él/ella tiene alguna expectativa de gastar el dinero o de reinvertir los pagos de intereses a alguna tasa futura anticipada. Si las tasas bajan, la tasa de reinversión será menor de lo esperado (o menor de lo que era en el momento de la compra) y el ahorro del inversionista al vencimiento del bono (es decir, el “valor futuro” del bono) se habrá acumulado a menos de lo que originalmente se anticipó.

• • Tenga en cuenta que los riesgos de tasa de interés y de reinversión están inversamente relacionados (es decir, lo contrario de) entre sí.

Riesgo País o Soberano —por ejemplo, guerra, cambios en la administración, etc.

• • Cuando hay guerra, la gente vende nerviosamente acciones, como ocurrió en diciembre de 1990 cuando estalló la Guerra del Golfo. Cuando Donald Trump fue elegido presidente de Estados Unidos en noviembre de 2016, el mercado de valores subió bruscamente.

Riesgo de divisas — posible efecto negativo de la repatriación de fondos

• • En general, la mayoría U. S. las empresas tienen activos sustanciales domiciliados o ingresos generados en el extranjero. Estos fondos podrán ser repatriados o traídos a casa a un tipo de cambio desfavorable. Así, incluso las empresas estadounidenses soportan algunos riesgos de divisas a pesar de que sus acciones están denominadas en dólares.

Notas:

• Las tasas (o precios) “nominales” no están ajustadas (más bajas) por inflación.

• “Real” significa “corregido” por inflación, es decir, ajustado. La tasa real será inferior a la tasa nominal, dada cierta inflación.

• Todas las siguientes frases suelen significar por ciento: retorno, tasa, rendimiento, margen, paréntesis.