13.10: Valores de Alto Rendimiento- Bonos Basura y Otros Valores Especulativos

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La frase “bonos basura” es un poco injusta porque ninguna persona racional tiraría algo de valor, como podría hacer con algo que es verdaderamente “basura”. Incluso los bonos en mora pueden tener algún valor monetario mayor a cero. Los valores de alto rendimiento simplemente tienen calificaciones crediticias más bajas y por lo tanto mayores rendimientos.

En 1978, había menos de $10 mil millones en bonos basura pendientes —en términos de valor nominal agregado. ¡En 2006, esta cifra superó los mil millones de dólares! Mientras que en el pasado, la mayoría de las emisiones consistían en “ángeles caídos”, o valores emitidos por corporaciones que alguna vez disfrutaron de calificaciones crediticias de grado de inversión, pero cayeron en tiempos difíciles, hoy la mayoría de los bonos basura se emiten originalmente como valores de alto rendimiento. Además, los mercados emergentes de todo el mundo se suman a las nuevas emisiones; los altos rendimientos potenciales atraen a muchos inversores.

Este crecimiento de la seguridad de bajo grado ha precipitado otros dos fenómenos interesantes: los mercados de “préstamos sindicados” y “préstamos apalancados”. Los préstamos sindicados son ofertas globales proporcionadas a menudo por bancos de inversión en lugar de bancos comerciales, que tradicionalmente han hecho préstamos tan grandes. Estos préstamos se agregan y empaquetan, y luego se “titulizan”, es decir, se venden como valores. Muchos de estos bonos salieron mal en la Crisis Bancaria 2007-2008. Un préstamo apalancado es aquel que se hace a empresas que ya pueden tener bonos de bajo grado pendientes; dichos préstamos suelen ser sindicados.

La deuda angustiada consiste en bonos basura cuyas empresas se encuentran en una situación tan grave que sus rendimientos son sustancialmente superiores a la tasa libre de riesgo. “Deuda morosa” representa a las corporaciones que han incumplido sus emisiones de bonos. Un “impago” puede consistir meramente en la violación de su contrato de préstamo bancario o del contrato de su bono , es decir, el documento legal, que establece todos los términos del préstamo, y que puede requerir que el emisor mantenga su ratios financieros dentro de ciertos parámetros. También puede resultar, más seriamente, de un pago de intereses atrasado o faltado.

Términos clave:

Deuda angustiada

Fondos Buitre

Los fondos buitres a menudo son operados por fondos de cobertura e intentan sacar provecho de los restos de corporaciones en quiebra comprando los bonos morosos y reposeyendo los activos de la compañía. Los buitres luego venden los activos con una ganancia.

Por lo general, las tasas de incumplimiento aumentan a medida que la economía entra en recesión. Las tasas de incumplimiento a veces se definen como el monto en dólares de los impagos en relación con los montos agregados pendientes. Las agencias de calificación crediticia definen las tasas de incumplimiento en relación con el número de emisores de alto rendimiento que incumplen.