14.18: Capítulos 12-14- Preguntas de revisión

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Capítulos 12 — 14: Preguntas de revisión

1. ¿Cómo se relacionan el retorno al inversor y el costo para el emisor?

2. ¿Cuál es el costo de la deuda? ¿Los impuestos están incluidos? ¿Cuál es la fórmula relevante?

3. ¿Qué se entiende por “defecto técnico”?

4. ¿Cuáles son los dos elementos en el Costo del Capital Patrimonial (Común)?

5. El “Retorno Requerido sobre el Patrimonio” (R _M) de los inversores consiste en ¿qué elementos?

6. ¿Qué se entiende por “Prima de Riesgo de Mercado”?

7. ¿Qué se entiende por “Prima de riesgo de cartera”?

8. ¿Qué se entiende por “Expectativas Racionales”?

9. Definir cada uno de los siguientes Riesgos:

Liquidez
Crédito
Inflación
Soberano/País/Político
Moneda Extranjera

Con respecto al Riesgo de Inflación, utilice adecuadamente las frases “Nominal” y Real”.

10. ¿Cómo se relacionan los riesgos de precio y reinversión? Explique.

11. ¿Quiénes son las dos principales agencias de calificación crediticia?

12. ¿Las agencias están de acuerdo entre sí en todas las calificaciones? Explique.

13. ¿Cuál es la diferencia entre “Grado de inversión” y “Alto rendimiento”?

14. ¿Cómo se relacionan las calificaciones crediticias con el riesgo de incumplimiento?

15. ¿A qué se refieren “Contrato” y “Convenios”?

16. ¿Qué es un “gravamen”? ¿Qué relevancia tiene para los bonos?

17. ¿Qué dos variables se representan en la “Curva de Rendimiento” y en qué ejes se representan?

18. Si la categoría de bonos no se indica en la Curva de Rendimiento, ¿cuál es la opción predeterminada?

19. Defina “Preferencia de Liquidez”. ¿Qué impacto tiene este concepto en la pendiente “normal” de la Curva de Rendimiento?

20. ¿Qué se entiende por una Curva de Rendimiento “Invertida”? ¿Por qué surge? ¿Cuánto tiempo suele durar?

21. Discutir cada una de las cuatro teorías de la curva de rendimiento.

22. Las tasas observadas se indican a continuación. Rellene las tarifas puntuales. Gráficalo.

23. Dibuja una Curva de Rendimiento ficticia para Tesorerías de tu agrado. Luego, dibuje una Curva de Rendimiento de Bonos Corporativos con Calificación B. Posponer un diferencial de crédito para los bonos a diez años.

24. Usando la gráfica que dibujaste en la pregunta anterior, muestra cómo los diferenciales de crédito pueden expandirse o contraerse.

25. ¿Por qué se expanden y contratan los diferenciales de

26. ¿Qué se entiende por “Vuelo a la Calidad”?

27. Definir las tres formas de ingresos. ¿A qué instrumentos financieros se refiere cada uno?

28. Explique la “Premisa de Valoración”.

29. Calcular el “Retorno del Período de Retención” (HPR), dado lo siguiente:

Costo inicial: $12 millones
Ingresos sobre el periodo de tenencia: $1.3 millones

Precio de Venta: $11 millones

30. ¿Cuál es la deficiencia clave del HPR?

31. Defina cada una de las siguientes. ¿Puedes encontrar otro nombre para cada uno?

Valor Facial
Cupón

Rendimiento de mercado

32. ¿Qué se entiende por “Par, descuento. y Premium”? ¿Por qué los bonos tienen un precio de una u otra de estas formas?

33. Ante lo siguiente, ¿calcular el precio de este bono? Su respuesta debe ser expresada en términos porcentuales.

Cupón: 4%
Plazo de Madurez: 10 Años

Frecuencia de descuento: Semestral
Rendimiento hasta el vencimiento: 8%

34. ¿Cuál sería el precio del bono en la pregunta previa si su cupón fuera del 0%? Explique en palabras por qué el precio es mayor o menor.

35. ¿Por qué importa la frecuencia de capitalización en los bonos de precios?

36. ¿Qué dos variables determinan el rendimiento de mercado de un bono? Explique sus términos.

37. ¿Por qué podría decirse que el precio “verdadero” de un bono es su Rendimiento de Mercado y no su precio en dólares?

38. ¿Es razonable atribuir la Premisa de Valoración a acciones, o simplemente a bonos? ¿Por qué?

39. Definir cada uno de los siguientes términos relativos a la valoración del patrimonio:

Valor Going-concern
Valor de Liquidación

Valor en libros
Valor de mercado
Valor intrínseco
Valor Relativo

40. ¿Por qué las acciones son tan importantes para nuestra Macroeconomía?

41. Teniendo en cuenta lo siguiente, calcular el Valor Intrínseco de la acción y su Rendimiento de Dividendo actual y prospectivo

Último Dividendo = $3.20
Tasa de Descuento = 8%
Tasa de crecimiento = 3.5%

42. Además de una explicación matemática, ¿por qué la tasa de descuento de una acción debe superar su tasa de crecimiento de dividendos?

43. ¿Qué categorías de capital se adaptan mejor a los Modelos de Descuento por Dividendos (DDM) sin crecimiento y crecimiento constante?

44. ¿Importa que el DDM se base en dividendos anuales cuando las acciones pagan dividendos trimestralmente? Explique.

45. Se le da lo siguiente. Calcular la tasa de crecimiento de dividendos de la acción.

Patrimonio Común = $100 millones
Retorno sobre el patrimonio neto = 10%

Número de Acciones Comunes en circulación = 5 millones
Ratio de pago = 20%

46. Si la Tasa de Descuento de Patrimonio en la pregunta anterior es del 10%, ¿cuál es el Valor Intrínseco de la acción?

47. ¿Cuál será el precio del próximo año para esta acción?

48. Explicar cada una de las tres variables que determinan la Tasa de Descuento de Patrimonio.

49. ¿Cuál es la relación entre las tasas de crecimiento de los dividendos y el precio de las acciones? Explique.

50. Dados los siguientes datos, ¿cuál es el rendimiento esperado de la cartera? (Tenga en cuenta las señales.)

51. A continuación se presentan los rendimientos anuales de la cartera de Joseph de los últimos cinco años.

a. ¿Cuáles son sus rendimientos aritméticos y geométricos anualizados?

b. ¿Importa que los datos no estén ordenados cronológicamente?

c. ¿Por qué se relacionan las dos medidas como tales, es decir, donde una es mayor que la otra? ¿Qué cálculo es más preciso conceptualmente?

Solución a la Pregunta #22 :

A = ₁ r ₁ = 2.0%

B = ₂ r ₁ = (1.02) (1 + B) = 1.025 ²

C = ₃ r ₁ = (1.02) (1.030024) (1 + C) = 1.0325 ³

D = ₄ r ₁ = (1.02) (1.030024) (1.047687) (1 + D) = 1.04 ⁴

E = ₅ r ₁ = (1.02) (1.030024) (1.047687) (1.062827) (1 + E) = 1.0375 ⁵