23.4: El diamante de crecimiento
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objetivo de aprendizaje
- ¿Qué es el diamante de crecimiento y por qué es importante?
En las últimas dos décadas más o menos, muchos académicos, entre ellos el autor de este libro de texto, han examinado el vínculo entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico. Han encontrado que la represión financiera, el subdesarrollo severo de los intermediarios financieros y los mercados, pueden obstaculizar el crecimiento y que el desarrollo financiero allana el camino para el crecimiento. El motivo es claro: al reducir la información asimétrica y aprovechar las economías de escala (y alcances), el sistema financiero vincula de manera eficiente a los inversionistas con los emprendedores, asegurando que los escasos recursos de la sociedad se destinen a sus usos más valorados y que las ideas innovadoras obtengan un juicio justo.
La agenda de investigación de algunos de esos académicos, entre ellos el autor de este libro de texto, se ha ampliado recientemente para incluir más de los factores institucionales que potencian o reducen el crecimiento económico, movimientos sostenidos hacia la derecha de Y nrl. Un modelo líder, establecido por dos historiadores económicos que enseñan economía en la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, w4.stern.nyu.edu/economics/facultystaff. cfm‐doc_id=1019 se llama el diamante de crecimiento o diamante de crecimiento sustentable. W4.stern.NYU.edu/SternBusiness/ Spring_2007/SustainableGrowth.html Imagina un diamante de béisbol o softbol. En la parte inferior del diamante se encuentra el home plate, la base más importante en el juego, donde el jugador comienza y, si tiene éxito, termina su viaje. Mirando desde casa, la primera base está en la esquina derecha; la segunda base está en la parte superior del diamante, muerta adelante; y la tercera base está en la esquina izquierda del diamante. Para anotar una carrera, un jugador debe regresar al plato local después de tocar primera, segunda y tercera base, en ese orden. Los países no son diferentes a los peloteros en este sentido. Para que un país se enriquezca, necesita progresar de base en base en el orden adecuado.
En el diamante de crecimiento, la placa base está representada por el gobierno, la primera base por el sistema financiero, la segunda base por los empresarios y la tercera base por la gerencia. Para tener éxito económico, como se representa en la Figura 23.8, un país debe poseer primero un plato sólido, un gobierno que proteja como mínimo la vida, la libertad y los bienes de sus ciudadanos. A continuación, debe desarrollar un sistema financiero eficiente capaz de vincular ahorradores/inversionistas con personas con buenas ideas de negocio, los empresarios de segunda base. Los directivos al tercer lugar se hacen cargo después de que un producto ha surgido y madurado.
El diamante de crecimiento es un modelo poderoso porque se puede aplicar a casi todos los países de la tierra. Los países más pobres nunca abandonaron el hogar porque sus gobiernos mataron y robaron a sus ciudadanos. Los países pobres pero no indigentes nunca llegaron a primera base, muchas veces porque sus gobiernos, si bien no eran absolutamente depredadores, restringían la libertad económica hasta el punto de que los financieros y empresarios no podían prosperar. En muchos de esos países, el sistema financiero es la herramienta del gobierno (de hecho muchos bancos en los países pobres son propiedad del Estado de manera absoluta), por lo que destinan recursos a compinches políticos en lugar de a los mejores empresarios. Los países con ingresos medios redondearon las bases una o dos veces, pero encontraron que gerentes, empresarios y financieros cooptaron al gobierno e implementaron políticas egoístas que dificultaban anotar carreras con frecuencia. En tanto, los países ricos siguen acumulando las carreras, haciéndose más fuertes a medida que los jugadores circundan las bases en un ciclo virtuoso o autorreforzante.
Stop and Think Box
A principios del siglo XIX, Ontario, Canadá (entonces colonia de Gran Bretaña) y el Estado de Nueva York (entonces parte de un Estados Unidos incipiente pero independiente) disfrutaron (¡quizás odiado es una mejor palabra aquí!) un clima muy similar, tipo de suelo y flora y fauna (plantas y animales). Sin embargo, la densidad de población en Nueva York era mucho mayor, las granjas (ceteris paribus) valían cuatro veces más allá que en el lado norte del lago Ontario, y los ingresos per cápita en Nueva York empequeñecían a los de Ontario. ¿Qué explica esas diferencias?
El diamante de crecimiento sí. A principios del siglo XIX, Estados Unidos, del que formaba parte el Estado de Nueva York, había puesto en marcha un gobierno no depredador y un sistema financiero que, dada la tecnología del día, era bastante eficiente para vincular a los inversionistas con los empresarios, cuyas actividades recibieron sanción gubernamental y apoyo social. Incluso se estaba formando una clase gerencial naciente. Ontario, por el contrario, era una colonia gobernada por un monarca lejano. Los canadienses tenían pocos incentivos para trabajar duro o inteligente, por lo que no lo hicieron, y la economía languideció, en gran parte desprovista de bancos y otros intermediarios financieros y mercados de valores. Ya en la década de 1830, Nueva York era a veces “un mejor mercado para la venta de canadá exchange en Londres que el propio Canadá”. T. R. Preston, Three Years-Residence in Canada, de 1837 a 1839, 2 vols., (Londres: Richard Bentley 1840), 185. Sólo después de que se despojaron de sus señores imperiales y reformaron sus gobiernos internos, los canadienses desarrollaron un sistema financiero efectivo y se libraron de las leyes y sentimientos antiempresariales. La economía canadiense luego creció con rapidez, convirtiendo a Canadá en uno de los países más ricos del mundo.
Una explicación más estrecha y técnica del mayor valor de las granjas de Nueva York comparable a las granjas canadienses en tamaño, calidad del suelo, lluvia, etc., es que las tasas de interés fueron mucho más bajas en Nueva York. Valorar una granja es como valorar cualquier activo que produzca ingresos. Todo lo que se necesita es descontar el flujo de ingresos futuros esperados de la granja. Al mantener constantes los ingresos esperados, la clave de la ecuación se convierte en la tasa de interés, que fue aproximadamente cuatro veces menor en Nueva York (digamos, 6 por ciento anual versus 24 por ciento). Recordemos que PV = FV/ (1 + i). Si FV (ingresos del próximo año) en ambas instancias es de 100, pero i = .24 en Canadá y .06 en Nueva York, un inversionista estaría dispuesto a arrendar la granja de Nueva York por un año por 100/1.06 = $94.34, pero la granja canadiense por solo 100/1.24 = $80.65. Cuanto más largo sea el marco de tiempo, más morderá la tasa de interés canadiense más alta. En el límite, podríamos fijar el precio de las fincas como perpetuidades usando la ecuación PV = FV/ i. Eso significa que la granja neoyorquina valdría PV = 100/.06 = $1,666.67, mientras que la granja canadiense valdría un mero PV = 100/.24 = $416.67 (lo que, por supuesto, por 4 veces equivale al precio agrícola de Nueva York). Los valores de tierras canadienses aumentaron cuando las tasas de interés canadienses disminuyeron después de aproximadamente 1850.
Una implicación importante del diamante de crecimiento es que las economías emergentes (de eones de pobreza) o en transición (del comunismo) que actualmente están calientes, como las de China e India, pueden comenzar a flaquear si no fortalecen su gobernanza, finanzas, emprendedoras y sistemas de gestión. Algunas de las economías actuales de la canasta, incluida la de Argentina, alguna vez fueron volantes altos que se toparon con un muro de ladrillos económicos porque protegían inadecuadamente los derechos de propiedad, impidieron el desarrollo financiero y sofocaron el emprendimiento.
Aunque actualmente es menos riguroso analíticamente que el modelo AS-AD, el diamante de crecimiento está más fundamentado históricamente que el modelo AS-AD o cualquier otro modelo macro y eso es importante. Como lo expresó una vez el histórico economista Will Baumol,
No podemos entender los fenómenos actuales... sin un examen sistemático de hechos anteriores que afectan al presente y seguirán ejerciendo profundos efectos mañana... [L] a largo plazo es importante porque no es sensato que economistas y formuladores de políticas intenten discernir tendencias a largo plazo y sus resultados del flujo de desarrollos a corto plazo, que pueden estar dominados por condiciones transitorias.Will Baumol, “ Crecimiento de la productividad, convergencia y bienestar: lo que muestran los datos a largo plazo”, American Economic Review 76 (diciembre de 1986): 1072-1086, como se cita en Peter L. Bernstein, Against the Gods: The Remarkable Story of Risk (Nueva York: John Wiley and Sons, 1996), 181.
claves para llevar
- El diamante de crecimiento es un modelo de crecimiento económico (aumentos en la producción agregada per cápita real) que están desarrollando los historiadores económicos de la Escuela de Negocios Stern.
- Se plantea que el crecimiento económico sostenido a largo plazo se basa en la existencia de un gobierno no depredador (home plate), un sistema financiero eficiente (primera base), empresarios (segunda base) y gestión moderna (tercera base).
- Es importante porque explica por qué algunos países son muy ricos y otros son desesperadamente pobres.
- También explica por qué algunos países, como Argentina, se hicieron ricos, solo para volver a caer en la pobreza.
- Por último, advierte a los inversionistas que las tendencias de crecimiento de los altos volantes actuales como China podrían revertirse si no continúan fortaleciendo sus sistemas de gobierno, financieros, empresariales y de gestión.