6.1: ¿Qué es el Sistema Monetario Internacional?

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

1. Comprender el papel y propósito del sistema monetario internacional.
2. Describir el propósito del patrón oro y por qué colapsó.
3. Describir el Acuerdo de Bretton Woods y por qué colapsó.
4. Entender el sistema monetario actual de hoy, que se desarrolló tras el colapso del Acuerdo de Bretton Woods.

¿Por qué las economías necesitan dinero? Este capítulo define al dinero como una unidad de cuenta que se utiliza como medio de cambio en las trasacciones. Sin dinero, las personas y las empresas tendrían más dificultades para obtener (comprar) o intercambiar (vender) lo que necesitan, quieren o hacen. El dinero nos proporciona un medio de intercambio universalmente aceptado.

Antes de que el sistema monetario actual pueda ser plenamente apreciado, es útil mirar hacia atrás en la historia y ver cómo han evolucionado el dinero y los sistemas que rigen el uso del dinero. Hace miles de años, la gente tenía que hacer trueque si quería conseguir algo. Eso funcionó bien si las dos personas querían cada una lo que tenía la otra. Incluso hoy en día, el trueque existe. (El Capítulo 9 “Exportación, Importación y Abastecimiento Global” analiza el trueque moderno y el contra-comercio.)

La historia muestra que el antiguo Egipto y Mesopotamia —que abarca la tierra entre los ríos Éufrates y Tigris y es el actual Irak, partes del este de Siria, el suroeste de Irán y el sureste de Turquía—comenzaron a utilizar un sistema basado en las codiciadas monedas de oro y plata, también conocidas como lingotes, que es la forma más pura del metal precioso. Sin embargo, el trueque siguió siendo la forma más común de intercambio y comercio.

Las monedas de oro y plata surgieron gradualmente en el uso del comercio, aunque el nivel de contenido de oro puro y plata impactó en el valor de las monedas. Sólo las monedas que consisten en el metal precioso puro son lingotes; todas las demás monedas son referidas simplemente como monedas. Es interesante señalar que el oro y la plata duraron muchos siglos como base de medida económica e incluso en la historia relativamente reciente del patrón oro, que cubriremos en la siguiente sección. Avance rápido dos mil años y el trueque ha sido reemplazado durante mucho tiempo por un sistema basado en la moneda. Aun así, solo en el siglo pasado se han producido evoluciones sobre cómo —globalmente— el sistema monetario ha evolucionado desde el uso del oro y la plata para representar la riqueza nacional y el intercambio económico al sistema actual.

¿Sabías?

A lo largo de la historia, algunos tipos de dinero han ganado una circulación generalizada fuera de las naciones que los emitieron. Siempre que un país o imperio tenga control regional o global del comercio, su moneda se convierte en la moneda dominante para el comercio y gobierna el sistema monetario de esa época. En medio de un periodo que depende de una moneda importante, es fácil olvidar que, a lo largo de la historia, ha habido otras monedas primarias, un ciclo histórico. Generalmente, la mejor moneda para usar es la más líquida, la emitida por la nación con mayor economía así como generalmente los mayores mercados de importación-exportación. Rara vez una moneda única ha sido el medio exclusivo del comercio mundial, pero algunas se han acercado. Aquí hay un vistazo rápido a algunas de las monedas más poderosas de la historia:

• Daric persa. El dárico fue una moneda de oro utilizada en Persia entre 522 a.C. y 330 a.C.
• Moneda romana. Monedas como el aureus (oro), el denario (plata), el sestercio (bronce), el dupondio (bronce) y el as (cobre) se utilizaron durante el Imperio Romano desde alrededor del 250 a.C. hasta el 250 d.C.
• Thaler. De alrededor de 1486 a 1908, el taler y sus variaciones se utilizaron en Europa como el estándar contra el cual se podían valorar las monedas de los distintos estados.
• Pesos hispanoamericanos. Alrededor de 1500 a principios del siglo XIX, este contemporáneo del tálamo fue ampliamente utilizado en Europa, América y el Lejano Oriente; se convirtió en la primera moneda mundial a finales del siglo XVIII.
• Libra británica. Los orígenes de la libra datan de alrededor del 800 d.C., pero su influencia creció en el siglo XVII como el patrón oro no oficial; desde 1816 hasta alrededor de 1939 la libra fue la moneda de reserva global hasta el colapso del patrón oro.
• Dólar estadunidense. La Ley de Acuñación de 1792 estableció el dólar como base para una cuenta monetaria, y entró en circulación dos años después como moneda de plata. Su fortaleza como moneda de reserva global se expandió en el siglo XIX y continúa hoy en día.
• Euro. Oficialmente en circulación el 1 de enero de 1999, el euro sigue sirviendo hoy como moneda en muchos países europeos.

Echemos un vistazo al último siglo de evolución del sistema monetario internacional. Sistema monetario internacional se refiere al sistema y reglas que rigen el uso e intercambio de dinero en todo el mundo y entre países. Cada país tiene su propia moneda como dinero y el sistema monetario internacional gobierna las reglas para valorar e intercambiar estas monedas.

Hasta el siglo XIX, las principales economías globales estaban centradas regionalmente en Europa, América, China e India. Estos estaban vagamente vinculados, y no había un sistema monetario formal que rigiera sus interacciones. El resto de esta sección revisa los distintos períodos cronológicos de los últimos 150 años que condujeron al desarrollo del sistema financiero global moderno. Tenga en cuenta que el sistema sigue evolucionando y cada crisis lo impacta. No es probable que exista un sistema monetario internacional definitivo, simplemente uno que refleje las realidades económicas y políticas actuales. Esta es una razón principal por la que entender el contexto histórico es tan crítico. A medida que continúa el debate sobre los pros y los contras del sistema monetario actual, algunos economistas se ven tentados a abogar por un retorno a los sistemas del pasado. Las empresas deben ser conscientes de estos argumentos y los cambios resultantes, ya que se verán impactados por nuevas reglas, regulaciones y estructuras.

Antes de la Primera Guerra Mundial

Como se mencionó anteriormente en esta sección, las sociedades antiguas comenzaron a utilizar el oro como medio de intercambio económico. Poco a poco más países adoptaron el oro, generalmente en forma de monedas o lingotes, y este sistema monetario internacional se conoció como el patrón oro. Este sistema surgió paulatinamente, sin el proceso estructural en sistemas más recientes. El patrón oro, en esencia, creó un sistema de tipo de cambio fijo. Un tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de una segunda moneda. En el sistema estándar oro, cada país fija el precio de su moneda al oro, específicamente a una onza de oro. Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda frente a otra y facilita el comercio y la inversión.

Nuestro sistema monetario moderno tiene sus raíces a principios del siglo XIX. La derrota de Napoleón en 1815, cuando Francia fue golpeada en la Batalla de Waterloo, convirtió a Gran Bretaña en la nación más fuerte del mundo, posición que ocupó durante unos cien años. En África, el dominio británico se extendió en un momento desde el Cabo de Buena Esperanza hasta El Cairo. El dominio y la influencia británicos también se extendieron al subcontinente indio, la península de Malasia, Australia, Nueva Zelanda, que atrajo a los colonos británicos, y Canadá. Bajo la bandera del gobierno británico, las empresas británicas avanzaron globalmente y fueron las empresas más grandes en muchas de las colonias, controlando el comercio y el comercio. A lo largo de la historia, los países fuertes, medidos principalmente en términos de poderío militar, pudieron promover los intereses de las empresas de sus países, hecho que ha continuado hasta los tiempos modernos, como se ve en la destreza global de las empresas estadounidenses. A su vez, las firmas globales siempre han prestado mucha atención a las políticas políticas, militares y económicas de sus gobiernos y de otros gobiernos.

En 1821, el Reino Unido, la economía global predominante a través de los confines de su imperio colonial, adoptó el patrón oro y se comprometió a fijar el valor de la libra esterlina. Los principales países comerciales, entre ellos Rusia, Austria-Hungría, Alemania, Francia y Estados Unidos, también siguieron y fijaron el precio de sus monedas a una onza de oro.

El Reino Unido fijó oficialmente el precio de su moneda al acordar comprar o vender una onza de oro por el precio de 4.247 libras esterlinas. En ese momento, Estados Unidos acordó comprar o vender una onza de oro por 20.67 dólares. Esto permitió que las dos monedas se intercambiaran libremente en términos de una onza de oro. En esencia,

£4.247 = 1 onza de oro = $20.67.

El tipo de cambio entre el dólar estadounidense y la libra esterlina se calculó luego por

$20.67/£4.247 = $4.867 a £1.

Las ventajas del estándar Gold

El patrón oro redujo drásticamente el riesgo en los tipos de cambio porque estableció tipos de cambio fijos entre monedas. Cualquier fluctuación fue relativamente pequeña. Esto facilitó a las empresas globales la gestión de costos y precios. El comercio internacional creció en todo el mundo, aunque los economistas no siempre están de acuerdo en si el patrón oro era una parte esencial de esa tendencia.

La segunda ventaja es que los países se vieron obligados a observar políticas monetarias estrictas. No podían simplemente imprimir dinero para combatir las crisis económicas. Una de las características clave del patrón oro era que una moneda tenía que tener realmente en reserva suficiente oro para convertir toda su moneda en poder de cualquiera en oro. Por lo tanto, el volumen de papel moneda no pudo superar las reservas de oro.

La tercera ventaja importante era que el patrón oro ayudaría a un país a corregir su desequilibrio comercial. Por ejemplo, si un país importaba más de lo que está exportando, (llamado déficit comercial), entonces bajo el patrón oro el país tuvo que pagar las importaciones con oro. El gobierno del país tendría que reducir la cantidad de papel moneda, porque no podría haber más moneda en circulación que sus reservas de oro. Con menos dinero flotando alrededor, la gente tendría menos dinero para gastar (provocando así una disminución en la demanda) y los precios también eventualmente disminuirían. En consecuencia, con bienes y servicios más baratos que ofrecer, las empresas del país podrían exportar más, cambiando la balanza comercial internacional gradualmente de nuevo a estar en equilibrio. Por estas tres razones primarias, y como resultado de las crisis financieras globales de 2008, algunos economistas modernos piden la devolución del patrón oro o un sistema similar.

Colapso del Estándar Oro

Si fue tan bueno, ¿qué pasó? El patrón oro finalmente colapsó por el impacto de la Primera Guerra Mundial Durante la guerra, las naciones de ambos lados tuvieron que financiar sus enormes gastos militares y lo hicieron imprimiendo más papel moneda. Como la moneda en circulación superó las reservas de oro de cada país, muchos países se vieron obligados a abandonar el patrón oro. En la década de 1920, la mayoría de los países, entre ellos Reino Unido, Estados Unidos, Rusia y Francia, volvieron al patrón oro al mismo nivel de precios, a pesar de la inestabilidad política, el alto desempleo y la inflación que se extendieron por toda Europa.

Sin embargo, el renacimiento del patrón oro duró poco debido a la Gran Depresión, que comenzó a fines de la década de 1920. La Gran Depresión fue un fenómeno mundial. Para 1928, Alemania, Brasil y las economías del sudeste asiático estaban deprimidas. A principios de 1929, las economías de Polonia, Argentina y Canadá se estaban contrayendo, y la economía de Estados Unidos siguió a mediados de 1929. Algunos economistas han sugerido que el factor más grande que une a estos países fue el estándar oro internacional, que creen prolongó la Gran Depresión. The Concise Encyclopedia of Economics, s.v. “Great Depression”, consultado el 23 de julio de 2010, http://www.econlib.org/library/Enc/GreatDepression.html. El patrón oro limitó la flexibilidad de la política monetaria de los bancos centrales de cada país al limitar su capacidad de ampliar la oferta monetaria. Bajo el patrón oro, los países no podían ampliar su oferta monetaria más allá de lo permitido por las reservas de oro que tenían en sus bóvedas.

Durante la Primera Guerra Mundial se había creado demasiado dinero para permitir un retorno al estándar oro sin grandes devaluaciones monetarias ni deflaciones de precios. Además, las acciones de oro de Estados Unidos se habían duplicado a cerca del 40 por ciento del oro monetario mundial. Simplemente no había suficiente oro monetario en el resto del mundo para soportar las monedas de los países a los tipos de cambio existentes.

Para 1931, el Reino Unido tuvo que abandonar oficialmente su compromiso de mantener el valor de la libra esterlina. Se permitió que la moneda flotara, lo que significaba que su valor aumentaría o disminuiría con base en la demanda y la oferta. El dólar estadounidense y el franco francés fueron las siguientes monedas más fuertes y las naciones buscaron fijar el valor de sus monedas al dólar o al franco. No obstante, en 1934, Estados Unidos devaluó su moneda de 20.67 dólares por onza de oro a 35 dólares por onza. Con un dólar estadounidense más barato, las firmas estadounidenses pudieron exportar más ya que el precio de sus bienes y servicios era más económico frente a otras naciones. Otros países devaluaron sus monedas en represalia del menor dólar estadounidense. Muchos de estos países utilizaron valores nominales arbitrarios en lugar de un precio relativo a sus reservas de oro. Cada país esperaba abaratar sus exportaciones a otros países y reducir las importaciones costosas. No obstante, con tantos países devaluando simultáneamente sus monedas, se canceló el impacto en los precios. Muchos países también impusieron aranceles y otras restricciones comerciales en un esfuerzo por proteger las industrias y los empleos nacionales. Para 1939, el patrón oro estaba muerto; ya no era un indicador exacto del valor real de una moneda.

Post-Segunda Guerra Mundial

La desaparición del patrón oro y el ascenso del sistema de Bretton Woods vinculado al dólar estadounidense también fue un reflejo cambiante de la historia y la política globales. La influencia del Imperio Británico fue menguando. A principios del siglo XIX, con la fuerza tanto de su moneda como de su poderío comercial, el Reino Unido había expandido su imperio. Al final de la Primera Guerra Mundial, el Imperio Británico abarcaba más de una cuarta parte del mundo; el sentimiento general era que “el sol nunca se pondría en el imperio británico”. Los mapas y globos británicos de la época mostraban la extensión del imperio pintada con orgullo en rojo. Sin embargo, poco después de la Segunda Guerra Mundial, muchas de las colonias lucharon y lograron la independencia. Para entonces, Estados Unidos había reemplazado claramente al Reino Unido como el centro económico global dominante y como la superpotencia política y militar también.

¿Sabías?

Así como Estados Unidos se convirtió en una superpotencia militar y política global, los negocios estadounidenses también estaban tomando protagonismo. Amoco (hoy ahora parte de BP), General Motors (GM), Kellogg's y Ford Motor Company buscaron capitalizar la fuerza política y militar de Estados Unidos para expandirse en nuevos mercados alrededor del mundo. Muchas de estas empresas siguieron eventos políticos globales y debatieron internamente las direcciones estratégicas de sus firmas. Por ejemplo, GM tenía un grupo interno de políticas de planeación de posguerra.

A pesar de las incertidumbres económicas que estaban destinadas a acompañar el fin de la guerra, algunas de las mayores corporaciones estadounidenses, a menudo con considerables activos incautados o destruidos durante la guerra, comenzaron a planificar para el periodo de posguerra. Entre estos se encontraba General Motors. Ya en 1942 la compañía había establecido un grupo de políticas de planeación de posguerra para estimar la forma probable del mundo después de la guerra y hacer recomendaciones sobre las políticas de posguerra de GM en el extranjero.

En 1943 el grupo político informó de la probabilidad de que las relaciones entre las potencias occidentales y la Unión Soviética se deterioraran después de la guerra. También concluyó que, a excepción de Australia, General Motors no debería comprar plantas y fábricas para fabricar automóviles en ningún país que no hubiera tenido instalaciones antes del conflicto. Al mismo tiempo, sin embargo, afirmó que después de la guerra Estados Unidos estaría en un estado político y económico más fuerte que después de la Primera Guerra Mundial y que las operaciones en el extranjero florecerían en gran parte del mundo. El resultado final para GM, por lo tanto, era proceder con cautela una vez que terminara el conflicto, pero apegarse a la política que había enunciado en la década de 1920: buscar mercados donde quiera que estuvieran disponibles y construir las instalaciones que se necesitaran para mejorar la participación de mercado de GM. Encyclopedia of the New American Nation, s.v. “Multinational Corporations—Poswar Investment: 1945—1955”, consultado el 9 de febrero de 2011, http://www.americanforeignrelations.com/E-N/Multinational-Corporations-Postwar-investment-1945-1955.html#ixzz18TCwg8VJ.

Bretton Woods

A principios de la década de 1940, Estados Unidos y Reino Unido iniciaron discusiones para formular un nuevo sistema monetario internacional. John Maynard Keynes, un pensador económico británico altamente influyente, y Harry Dexter White, funcionario del Tesoro de Estados Unidos, allanaron el camino para crear un nuevo sistema monetario. En julio de 1944, representantes de cuarenta y cuatro países se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire, para establecer un nuevo sistema monetario internacional.

“El reto”, escribió Ngaire Woods en su libro Los globalizadores: El FMI, el Banco Mundial y sus prestatarios, “era lograr un acuerdo entre los estados sobre cómo financiar la reconstrucción de posguerra, estabilizar los tipos de cambio, fomentar el comercio y evitar que las crisis de balanza de pagos desentrañaran el sistema”. Ngaire Woods, Globalizadores: El FMI, el Banco Mundial y sus prestatarios (Ithaca, NY: Cornell University Press, 2006), 16.

¿Sabías?

A lo largo de la historia, las discusiones políticas, militares y económicas entre naciones siempre han ocurrido simultáneamente en un esfuerzo por crear sinergias entre políticas y esfuerzos. Un enfoque clave de los esfuerzos de la década de 1940 por un nuevo sistema monetario global fue estabilizar la Europa devastada por la guerra.

En la década siguiente a la guerra las administraciones tanto de Harry Truman como de Dwight Eisenhower miraron al sector privado para ayudar en la recuperación de Europa occidental, tanto a través del aumento del comercio como de las inversiones extranjeras directas. De hecho, el Plan Marshall de 13 mil millones de dólares, que se convirtió en el motor de la recuperación europea entre 1948 y 1952, se basó en una estrecha relación de trabajo entre los sectores público y privado. De igual manera, Eisenhower pretendía lograr la recuperación económica mundial a través del comercio mundial liberalizado y la inversión privada en el extranjero más que a través de la ayuda extranjera. A lo largo de sus dos administraciones (1953-1961), el mandatario modificó su política de “comercio, no ayuda” a una de “comercio y ayuda” y cambió su enfoque de Europa occidental al Tercer Mundo, que a su juicio estaba más amenazado por la expansión comunista. En particular le preocupaba lo que denominó una “ofensiva económica soviética” en el Medio Oriente, es decir, los préstamos soviéticos y la asistencia económica a países como Egipto y Siria. Pero incluso entonces pretendía que el comercio internacional y las inversiones extranjeras directas jugaran un papel importante en el logro del crecimiento económico mundial y la prosperidad. Encyclopedia of the New American Nation, s.v. “Multinational Corporations—Poswar Investment: 1945—1955”, consultado el 9 de febrero de 2011, http://www.americanforeignrelations.com/E-N/Multinational-Corporations-Postwar-investment-1945-1955.html#ixzz18TCwg8VJ.

El Acuerdo de Bretton Woods resultante creó un nuevo sistema monetario basado en dólares, que incorporó algunas de las ventajas disciplinarias del sistema del oro al tiempo que otorgaba a los países la flexibilidad que necesitaban para gestionar contratiempos económicos temporales, lo que había llevado a la caída del patrón oro. El Acuerdo de Bretton Woods duró hasta 1971 y estableció varias características clave.

Tipos de Cambio Fijos

Los tipos de cambio fijos también se denominan a veces tipos de cambio fijos. Uno de los factores críticos que llevaron a la caída del patrón oro fue que después de que Reino Unido abandonó su compromiso de mantener el valor de la libra esterlina, los países buscaron vincular sus monedas al dólar estadounidense. Con la fortaleza de la economía estadounidense, la oferta de oro en Estados Unidos aumentó, mientras que muchos países tenían menos oro en reserva que la moneda en circulación. El sistema de Bretton Woods trabajó para arreglar esto vinculando el valor del dólar estadounidense al oro pero también vinculando a todos los demás países al dólar estadounidense en lugar de directamente al oro. El valor nominal del dólar estadounidense se fijó en 35 dólares a una onza de oro. Todos los demás países fijan entonces el valor de sus monedas al dólar estadounidense. En reflejo de los tiempos cambiantes, la libra esterlina había sufrido una pérdida sustancial de valor y para ese punto, su valor era de $2.40 a £1. Los países miembros tuvieron que mantener el valor de sus monedas dentro del 1 por ciento del tipo de cambio fijo. Por último, el acuerdo establecía que solo los gobiernos, en lugar de cualquiera que lo exigiera, podían convertir sus tenencias en dólares estadounidenses en oro, una mejora importante con respecto al patrón oro. De hecho, la mayoría de los empresarios finalmente ignoraron el tecnicismo de vincular el dólar estadounidense al oro y simplemente utilizaron los tipos de cambio reales entre países (por ejemplo, la libra al dólar) como medida económica para hacer negocios.

Flexibilidad Nacional

Para que los países pudieran gestionar recesiones temporales pero graves, el Acuerdo de Bretton Woods preveía una devaluación de una moneda, más del 10 por ciento si fuera necesario. Los países no podían utilizar esta herramienta para manipular de manera competitiva las importaciones y exportaciones. Más bien, la herramienta estaba destinada a evitar la recesión económica a gran escala que tuvo lugar en la década de 1930.

Creación del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial

Sección 6.2 “¿Cuál es el papel del FMI y del Banco Mundial?” mira más de cerca al Fondo Monetario Internacional y al Banco Mundial, ya que han sobrevivido al colapso del Acuerdo de Bretton Woods. En esencia, el objetivo primario inicial del FMI era ayudar a administrar el sistema de cambio de tipo fijo; finalmente evolucionó para ayudar a los gobiernos a corregir los desequilibrios comerciales temporales (típicamente déficits) con préstamos. El propósito del Banco Mundial era ayudar con la reconstrucción europea posterior a la Segunda Guerra Mundial. Ambas instituciones siguen cumpliendo estos roles pero han evolucionado hasta convertirse en instituciones más amplias que sirven a fines globales esenciales, a pesar de que el sistema que las creó se ha ido hace tiempo. Sección 6.2 “¿Cuál es el papel del FMI y del Banco Mundial?” los explora con mayor detalle y aborda la historia, el propósito, la evolución y las oportunidades y desafíos actuales de ambas instituciones.

Colapso de Bretton Woods

A pesar de un tipo de cambio fijo basado en el dólar estadounidense y una mayor flexibilidad nacional, el Acuerdo de Bretton Woods se topó con desafíos a principios de la década de 1970. La balanza comercial de Estados Unidos se había convertido en un déficit ya que los estadounidenses importaban más de lo que exportaban. A lo largo de las décadas de 1950 y 1960, los países habían aumentado sustancialmente sus tenencias de dólares estadounidenses, que era la única moneda vinculada al oro. A finales de la década de 1960, muchos de estos países expresaron su preocupación por el hecho de que Estados Unidos no tuviera suficientes reservas de oro para intercambiar todos los dólares estadounidenses en circulación mundial. Esto se conoció como la Paradoja del Triffin, que lleva el nombre del economista Robert Triffin, quien identificó este problema. Señaló que cuantos más dólares tuvieran los países extranjeros, menos fe tenían en la capacidad del gobierno de Estados Unidos para convertir esos dólares. Sin embargo, al igual que los bancos, los países no tienen suficiente oro o efectivo a mano para honrar todos sus pasivos. Mantienen un porcentaje, llamado reserva. Los ratios de reserva bancaria suelen ser del 10 por ciento o menos. (La baja relación de reservas ha sido culpada por muchos como causa de la crisis financiera de 2008). Algunos países declaran abiertamente sus ratios de reserva, y la mayoría busca administrar activamente sus ratios diariamente con políticas monetarias de mercado abierto, es decir, comprar y vender valores gubernamentales y otros instrumentos financieros, que controlan indirectamente la oferta monetaria total en circulación, lo que a su vez impacta la oferta monetaria y la demanda de la moneda.

El gasto de la guerra de Vietnam y el aumento del gasto interno empeoraron la Paradoja de Triffin; el gobierno de Estados Unidos comenzó a correr enormes déficits presupuestarios, lo que debilitó aún más la confianza global en el dólar estadounidense. Cuando las naciones comenzaron a exigir oro a cambio de sus dólares, hubo una enorme venta global del dólar estadounidense, lo que resultó en el choque de Nixon en 1971.

El choque Nixon fue una serie de decisiones económicas tomadas por el presidente estadounidense Richard Nixon en 1971 que llevaron a la desaparición del sistema de Bretton Woods. Sin consultar a los demás países miembros, el 15 de agosto de 1971, Nixon puso fin a la convertibilidad libre del dólar estadounidense en oro e instituyó congelaciones de precios y salarios entre otras medidas económicas.

Posteriormente ese mismo año, los países miembros llegaron al Acuerdo Smithsoniano, que devaluó el dólar estadounidense a 38 dólares por onza de oro, incrementó el valor de las monedas de otros países al dólar, y aumentó la banda dentro de la cual se permitió que una moneda flotara de 1 por ciento a 2.25 por ciento. Este acuerdo aún confiaba en que el dólar estadounidense era la fuerte moneda de reserva y las persistentes preocupaciones por la alta inflación y los déficits comerciales continuaron debilitando la confianza en el sistema. Los países abandonaron gradualmente el sistema, especialmente Alemania, Reino Unido y Suiza, todos los cuales comenzaron a permitir que sus monedas flotaran libremente frente al dólar. El Acuerdo Smithsoniano fue una respuesta insuficiente a los retos económicos; para 1973, la idea de los tipos de cambio fijos había terminado.

Antes de continuar, recordemos que la mayor significación del Acuerdo de Bretton Woods fue que fue la primera institución formal que gobernó los sistemas monetarios internacionales. Al contar con un conjunto formal de reglas, reglamentos y lineamientos para la toma de decisiones, el Acuerdo de Bretton Woods estableció un mayor nivel de estabilidad económica. Los negocios internacionales se beneficiaron de los casi treinta años de estabilidad en los tipos de cambio. Bretton Woods estableció un estándar para que los futuros sistemas monetarios mejoren; los países de hoy continúan explorando la mejor manera de lograrlo. Nada ha reemplazado completamente a Bretton Woods hasta el día de hoy, a pesar de los extensos esfuerzos.

Sistemas posteriores a Bretton Woods y posteriores esfuerzos por tipos de cambio

Cuando se estableció Bretton Woods, uno de los arquitectos originales, Keynes, propuso inicialmente crear una moneda internacional llamada Bancor como moneda principal para el claro. No obstante, los estadounidenses tenían una propuesta alternativa para la creación de una moneda central llamada unitas. Ninguno ganó impulso; el dólar estadounidense fue la moneda de reserva. La moneda de reserva es una moneda principal que muchos países e instituciones tienen como parte de sus reservas de divisas. Las monedas de reserva suelen ser divisas de precios internacionales para productos y servicios mundiales. Ejemplos de monedas de reserva actuales son el dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina, el franco suizo y el yen japonés.

Muchos temían que el colapso del sistema de Bretton Woods pusiera fin al período de rápido crecimiento. De hecho, la transición a tipos de cambio flotantes fue relativamente suave, y ciertamente fue oportuna: los tipos de cambio flexibles facilitaron que las economías se ajustaran a petróleo más caro, cuando el precio de repente comenzó a subir en octubre de 1973. Las tarifas flotantes han facilitado los ajustes a los choques externos desde entonces.

El FMI respondió a los retos creados por los choques de los precios del petróleo de la década de 1970 adaptando sus instrumentos crediticios. Para ayudar a los importadores de petróleo a lidiar con los déficits anticipados de cuenta corriente y la inflación ante el aumento de los precios del petróleo, estableció la primera de dos instalaciones petroleras. “El fin del sistema de Bretton Woods (1972—1981)”, Fondo Monetario Internacional, consultado el 26 de julio de 2010, http://www.imf.org/external/about/histend.htm.

Después del colapso de Bretton Woods y el Acuerdo Smithsonian, varios esfuerzos nuevos intentaron reemplazar al sistema global. El esfuerzo regional más notable resultó en el Sistema Monetario Europeo (SME) y la creación de una moneda única, el euro. Si bien no se han realizado esfuerzos completamente efectivos para reemplazar a Bretton Woods a nivel mundial, ha habido esfuerzos que han proporcionado mecanismos continuos de tipos de cambio.

Acuerdo Jamaica

En 1976, los países se reunieron para formalizar un sistema de tipos de cambio flotantes como el nuevo sistema monetario internacional. El Acuerdo de Jamaica estableció un sistema de tipos de cambio de flotación gestionada, en el que las monedas flotan entre sí con gobiernos interviniendo únicamente para estabilizar sus monedas a tipos de cambio fijados como objetivo. Esto contrasta con un sistema de tipos de cambio completamente libre flotante, que no tiene intervención gubernamental; las monedas flotan libremente entre sí. El Acuerdo de Jamaica también eliminó el oro como principal activo de reserva del FMI. Adicionalmente, el propósito del FMI se amplió para incluir el préstamo de dinero como último recurso a países con desafíos de balanza de pagos.

Comienzan las Gs

A principios de la década de 1980, el valor del dólar estadounidense aumentó, empujando al alza los precios de las exportaciones estadounidenses y con ello incrementando el déficit comercial. Para hacer frente a los desequilibrios, cinco de las economías más grandes del mundo se reunieron en septiembre de 1985 para determinar una solución. Los cinco países fueron Gran Bretaña, Francia, Alemania, Japón y Estados Unidos; este grupo se hizo conocido como el Grupo de los Cinco, acortado al G5. El acuerdo de 1985, denominado Plaza Accord porque se celebró en el Hotel Plaza de la ciudad de Nueva York, se centró en forzar a bajar el valor del dólar estadounidense a través de esfuerzos colectivos.

Para febrero de 1987, los mercados habían empujado a la baja el valor del dólar, y a algunos les preocupaba que ahora se valorara demasiado bajo. El G5 se volvió a encontrar, pero ahora como el Grupo de los Siete, sumando Italia y Canadá, se hizo conocido como el G7. El Acuerdo del Louvre, llamado así por ser acordado en París, estabilizó el dólar. Los países acordaron apoyar al dólar en la valuación actual. El G7 continuó reuniéndose periódicamente para abordar temas económicos en curso.

El G7 se amplió en 1999 para incluir a veinte países como respuesta a las crisis financieras de finales de la década de 1990 y al creciente reconocimiento de que los países clave de mercados emergentes no estaban adecuadamente incluidos en el núcleo de las discusiones económicas mundiales y la gobernanza. No fue hasta una década después, sin embargo, que el G20 reemplazó efectivamente al G8, que estaba conformado por el G7 original y Rusia. La Unión Europea estuvo representada en el G20 pero no pudo acoger ni presidir el grupo.

Mantener todos estos diferentes grupos rectos puede ser muy confuso. La noticia puede informar sobre diferentes agrupaciones a medida que los países se agreguen o eliminen de vez en cuando. El punto clave a recordar es que todo lo relacionado con una G probablemente sea un foro formado por ministros de Hacienda y gobernadores de bancos centrales que se están reuniendo para discutir asuntos relacionados con la cooperación en un sistema monetario internacional y temas clave en la economía global.

Es probable que el G20 sea el foro más fuerte en el futuro previsible, dada la cantidad de países que incluye y la cantidad de comercio mundial que representa. “Juntos, los países miembros representan alrededor del 90 por ciento del producto nacional bruto mundial, el 80 por ciento del comercio mundial (incluido el intracomercio de la UE) así como dos tercios de la población mundial”. “Acerca del G-20”, G-20, consultado el 25 de julio de 2010, http://www.g20.org/en.

¿Sabías?

G-ología

“En la actualidad, varios grupos se esfuerzan por ser el foro preeminente de discusión entre líderes mundiales. El G20 terminó 2009 al sustituir en efecto al antiguo G8. Pero ese no es el final del asunto. En 2010 el G20 comenzó a enfrentar a un nuevo Challenger—G2 [Estados Unidos y China]. Para confundir aún más las cosas, han surgido grupos de presión que abogan por la formación de un G13 y un G3”. Gideon Rachman, “A Modern Guide to G-ology”, Economist, 13 de noviembre de 2009, consultado el 9 de febrero de 2011, http://www.economist.com/node/14742524. El G20 es un grupo poderoso e informal de diecinueve países y la Unión Europea. También incluye a un representante del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional. La lista se desarrolló a partir de un esfuerzo por incluir a los principales países en desarrollo con países con economías desarrolladas. Su propósito es abordar temas del sistema financiero internacional.

Entonces, ¿quién está en el actual G20?

Sistema de tipos de cambio de hoy

Si bien no hay un reemplazo oficial del sistema de Bretton Woods, existen disposiciones vigentes a través de las discusiones en el foro en curso del G20. El sistema actual sigue siendo, en gran parte, un sistema de flotación administrado, con el dólar estadounidense y el euro empujando para ser la principal moneda mundial. Para las empresas que antes cotizaban principalmente en dólares estadounidenses, los precios ahora también se observan con la misma frecuencia en el euro.

Ética en Acción

La edición del 30 de julio de 2010 del Wall Street Journal señaló cómo los gánsteres están ayudando a proporcionar estabilidad en la zona euro. La denominación más alta de un euro es un billete de 500€, a diferencia de Estados Unidos, donde el billete más grande es un billete de 100 dólares.

Los billetes de alto valor están “convirtiendo cada vez más al euro en la moneda de elección para las economías clandestinas y negras, y para todos aquellos que valoran el anonimato en sus transacciones e inversiones financieras”, escribió Willem Buiter, el economista jefe de Citigroup...

Cuando los billetes y monedas en euros entraron en circulación en enero de 2002, el valor de los billetes de 500 euros pendientes era de 30.800 millones de euros (40 mil millones de dólares), según el BCE [Banco Central Europeo].

Hoy en día existen unos 285 mil millones de euros de dichos billetes en euros, una tasa de crecimiento anual del 32 por ciento. Por valor, el 35 por ciento de los billetes en euros en circulación se encuentran en la denominación más alta, el billete de 500 euros que pocas personas han visto jamás.

En 1998, entonces el Departamento de Policía de EE. El funcionario del Tesoro Gary Gensler se preocupó públicamente por la competencia por el billete de 100 dólares, el mayor billete de banco estadounidense, planteado por los grandes billetes del euro y su probable uso por parte de delincuentes. Señaló que un millón de dólares en billetes de 100 dólares pesa 22 libras; en hipotéticos billetes de 500 dólares, pesaría apenas 4.4 libras.

Policías han encontrado los grandes billetes del euro en cajas de cereales, llantas y en compartimentos ocultos en camiones, afirma Soren Pedersen, portavoz de Europol, la agencia policial europea con sede en La Haya. “No hace falta decir que este efectivo suele estar vinculado al comercio ilegal de drogas, lo que explica la similitud en los métodos de ocultación que se utilizan” Stephen Fidler, “How Gangsters Are Saving Euro Zone”, Wall Street Journal, 30 de julio de 2010, consultado el 9 de febrero de 2011, http://online.wsj.com/article/SB1000...634034112.html.

Si bien se podría pensar que el BCE debería simplemente dejar de emitir las denominaciones más grandes, resulta que el BCE y los gobiernos miembros de la zona euro realmente se benefician de esta demanda.

El beneficio que obtiene un banco central de la emisión de divisas, así como de otros privilegios de un banco central, como el poder exigir depósitos sin costo o de bajo costo a los bancos, se conoce como señoraje. Normalmente se acumula en las tesorerías nacionales una vez que los bancos centrales contabilizan sus propios costos.

Las ganancias del BCE por señoreaje son cada vez más importantes este año...

En los últimos años, las ganancias de su emisión del nuevo papel moneda han estado llegando a 50 mil millones de euros” Stephen Fidler, “How Gangsters Are Saving Euro Zone”, Wall Street Journal, 30 de julio de 2010, consultado el 9 de febrero de 2011, http://online.wsj.com/article/SB1000...634034112.html.

Algunas naciones más pequeñas han optado por establecer voluntariamente tipos de cambio frente al dólar mientras que otros países han seleccionado el euro. Por lo general, un país toma la decisión entre el dólar y el euro revisando a sus mayores socios comerciales. Al elegir el euro o el dólar, los países buscan estabilidad monetaria y una reducción de la inflación, entre otros diversos beneficios percibidos. Muchos países de América Latina alguna vez dolarizaron para proporcionar estabilidad monetaria a su economía. Hoy en día, esto está cambiando, ya que las economías individuales se han fortalecido y los países buscan ahora desdolarizarse.

El foco sobre la dolarización y la desdolarización en América Latina

Muchos países de América Latina han soportado años de inestabilidad política y económica, lo que ha exacerbado la desigualdad masiva que ha caracterizado a las sociedades en los tiempos modernos. La mayor parte de la riqueza está en manos de la élite blanca, que vive vidas sofisticadas en las grandes ciudades, comiendo en restaurantes elegantes y volando a Miami para hacer viajes de compras. De hecho, las grandes ciudades a menudo se parecen mucho a cualquier otra ciudad moderna e industrializada, con cines, restaurantes de comida rápida, cibercafés y centros comerciales.

Pero mientras los ricos disfrutan de un estilo de vida envidiable, la gran mayoría de la gran población indígena del continente suele vivir en la pobreza extrema. Si bien los programas de ayuda internacional intentan aliviar la pobreza, mucho depende del gobierno del país. Los gobiernos corruptos ralentizan el ritmo de progreso.

En las últimas dos décadas, los gobiernos de Ecuador y Perú —así como otros de América Latina, como Bolivia, Paraguay, Panamá, El Salvador y Uruguay— han optado por dolarizar para estabilizar las economías de sus países. Cada país reemplazó su moneda nacional por el dólar estadounidense. Cada país ha luchado económicamente a pesar de los abundantes recursos naturales. Los ciclos económicos en industrias clave, como el petróleo y las materias primas, contribuyeron a la alta inflación. Si bien el movimiento para dolarizar no siempre fue popular a nivel nacional inicialmente, su éxito ha sido claramente evidente. Tanto en Ecuador como en Perú, la dolarización ha proporcionado un beneficio muy necesario, aunque un país espera seguir alineándose con el dólar estadounidense y el otro espera alejarse de él.

En Ecuador, por ejemplo, una década después de la dolarización, no se puede descartar como coincidencia la supervivencia de la dolarización. La dolarización ha proporcionado a Ecuador el período más largo de una moneda estable y totalmente convertible en un siglo. Su principal resultado ha sido que la inflación ha bajado a un solo dígito y se ha mantenido ahí por primera vez desde 1972. La estabilidad que ha proporcionado la dolarización también ha ayudado a que la economía crezca un promedio de 4.3 por ciento anual en términos reales, fomentando una caída en la tasa de pobreza del 56 por ciento de la población en 1999 al 35 por ciento en 2008. En consecuencia, la dolarización ha sido popular, con encuestas que muestran que más de tres cuartas partes de los ecuatorianos lo aprueban. Pedro P. Romero, “La dolarización de Ecuador: Ancla en una tormenta”, Latin Business Chronicle, 23 de enero de 2009, consultada el 9 de febrero de 2011, www.latinbusinesschronicle.com/app/article. aspx'id=3096.

Sin embargo, este éxito no pudo proteger al país de los efectos de la crisis financiera global de 2008 y la recesión económica, lo que provocó la caída de las remesas y la disminución de los ingresos petroleros para Ecuador. El país “carece de un sistema político confiable, un sistema jurídico o un clima de inversión. La dolarización es la única política gubernamental que proporciona a los ecuatorianos una base confiable para ganar, ahorrar, invertir y pagar” Pedro P. Romero, “Ecuador Dolarización: ancla en una tormenta”, Latin Business Chronicle, 23 de enero de 2009, consultada el 9 de febrero de 2011, www.latinbusinesschronicle.com/app/article. aspx'id=3096.

Perú primero optó por dolarizarse a principios de la década de 1970 como resultado de la alta inflación, que alcanzó su punto máximo durante la hiperinflación de 1988−90. “Con una inflación alta, el dólar estadounidense comenzó a ser el medio preferido de pagos y almacenamiento de valor” Mercedes García-Escribano, “Perú: Impulsores de la desdolarización”, Fondo Monetario Internacional, julio de 2010, consultado el 9 de mayo de 2011, www.Bcrp.gob.pe/docs/publicaciones/documentos-de-trabajo/2010/Documento-de-trabajo-11-2010.pdf. La dolarización fue la única opción para estabilizar los precios. Un costo clave de dolarización, sin embargo, es perder la independencia monetaria. Otro costo es que el ciclo económico en el país está más ligado a las fluctuaciones en la economía y la moneda de Estados Unidos. Equilibrar los beneficios y los costos es una preocupación constante para los gobiernos.

A pesar de los intentos de desdolarización en la década de 1980, no fue hasta la última década que Perú ha perseguido con éxito una desdolarización financiera impulsada por el mercado. La desdolarización ocurre cuando un país reduce su dependencia del crédito dolarizador y el depósito de bancos comerciales. En Perú, como en otros países latinoamericanos —como Bolivia, Uruguay y Paraguay— la desdolarización ha sido “impulsada por la estabilidad macroeconómica, la introducción de políticas prudenciales para reflejar mejor el riesgo cambiario (como la gestión de los requisitos de reservas), y el desarrollo del mercado de capitales en soles” (la moneda local peruana) .Mercedes García-Escribano, “Perú: Impulsores de la desdolarización, Fondo Monetario Internacional”, julio 2010, consultado el 9 de mayo de 2011, www.BCRP.gob.pe/docs/Publicaciones/Documentos-de-trabajo/2010/Documento-de-Trabajo-11-2010.pdf.

La dedolarización sigue siendo un fenómeno relativamente reciente, y los economistas siguen tratando de entender las implicaciones y el impacto en los negocios y la economía local en cada país. Lo que está claro es que los gobiernos ven la desdolarización como una herramienta más para tener un mayor control sobre sus economías.

PUNTOS CLAVE

• El sistema monetario internacional tiene muchas etapas informales y formales. Durante más de cien años, el patrón oro proporcionó un medio estable para que los países cambiaran sus monedas y facilitaran el comercio. Con la Gran Depresión, el patrón oro se derrumbó y poco a poco dio paso al sistema de Bretton Woods.
• El sistema de Bretton Woods estableció un nuevo sistema monetario basado en el dólar estadounidense. Este sistema incorporó algunas de las ventajas disciplinarias del sistema del oro al tiempo que daba a los países la flexibilidad que necesitaban para gestionar contratiempos económicos temporales, lo que había llevado a la caída del patrón oro.
• El sistema de Bretton Woods duró hasta 1971 y proporcionó el mecanismo formal más largo para un sistema de tipos de cambio y foros para que los países cooperaran en la coordinación de políticas y la navegación de crisis económicas temporales.
• Si bien ningún nuevo sistema formal ha reemplazado a Bretton Woods, algunos de sus elementos clave han perdurado, entre ellos una flotación gestionada modificada de divisas, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, aunque cada uno ha evolucionado para satisfacer las cambiantes condiciones mundiales.

EJERCICIOS

(AACSB: Pensamiento Reflexivo, Habilidades Analíticas)

1. ¿Qué es el sistema monetario internacional?
2. ¿Cuál era el patrón oro y por qué colapsó?
3. ¿Qué era Bretton Woods y por qué colapsó?
4. ¿Cuál es el sistema actual de tipos de cambio?