13.1: Explicar el precio de los pasivos a largo plazo

Los negocios tienen varias formas de asegurar el financiamiento y, en la práctica, utilizarán una combinación de estos métodos para financiar el negocio. Como ya has aprendido, el ingreso neto no significa necesariamente efectivo. En algunos casos, a largo plazo, las operaciones rentables proporcionarán a los negocios suficiente efectivo para financiar las operaciones actuales e invertir en nuevas oportunidades. Sin embargo, pueden surgir situaciones en las que el flujo de caja generado es insuficiente para cubrir futuros gastos anticipados o expansión, y la compañía podría necesitar obtener financiamiento adicional.

Si el monto extra necesario es algo temporal o pequeño, una fuente a corto plazo, como un préstamo, podría ser apropiada. Los pasivos a corto plazo (corrientes) se cubrieron en Pasivos Corrientes. Cuando surgen necesidades adicionales de financiamiento a largo plazo, una empresa puede optar por vender acciones en la compañía (financiamiento basado en acciones) u obtener un pasivo a largo plazo (financiamiento basado en deuda), como un préstamo que se extiende a lo largo de un período superior a un año.

Tipos de Financiamiento a Largo Plazo

Si una empresa necesita financiamiento adicional para un gasto importante, como la expansión, la fuente de financiamiento normalmente se devolvería a lo largo de varios años, o en el caso de financiamiento basado en acciones, durante un período indefinido de tiempo. Con financiamiento basado en acciones, la compañía vende una participación en la propiedad de la compañía mediante la emisión de acciones ordinarias de la compañía. Esta opción de financiamiento es el financiamiento de capital, y se abordará en detalle en Contabilidad Corporativa. Aquí, nos centraremos en dos opciones principales basadas en deuda a largo plazo: préstamos a largo plazo y bonos.

La deuda como opción de financiamiento es una fuente importante de financiamiento para las empresas. Si una compañía elige una opción basada en deuda, la empresa puede pedir prestado dinero a los prestamistas a nivel intermedio (generalmente de dos a cuatro años) o a largo plazo (más de cuatro años). En el caso de los bonos, los fondos serían proporcionados por inversionistas. Si bien los préstamos y bonos son similares en que piden prestado dinero sobre el que el prestatario pagará intereses y eventualmente reembolsarán a los prestamistas, tienen algunas diferencias importantes. Primero, una compañía puede recaudar fondos pidiendo prestado a un individuo, banco u otro prestamista, mientras que un bono generalmente se vende a numerosos inversores. Cuando una empresa elige un préstamo, el negocio firma lo que se conoce como nota, y se crea una relación jurídica llamada nota por pagar entre el prestatario y el prestamista. El documento enumera las condiciones del arreglo financiero, una tasa de interés fija predeterminada (o, si el acuerdo lo permite, una tasa de interés variable), el monto prestado, los costos de préstamo a cobrar y el momento de los pagos. En algunos casos, las empresas asegurarán un préstamo de solo interés, lo que significa que durante la vida del préstamo la organización paga solo el gasto por intereses que ha devengado y al vencimiento reembolsa el monto original que tomó prestado y aún adeuda. Para los individuos, un préstamo estudiantil, un préstamo para automóvil o una hipoteca pueden ser tipos de notas pagaderas. Para la compra de autos de Olivia en Why It Matters, normalmente se crea un documento como un pagaré, que representa un acuerdo de préstamo personal entre un prestamista y un prestatario. La figura 13.2 muestra un pagaré de muestra que podría ser utilizado para un préstamo simple y relativamente a mediano plazo. Si estuviéramos considerando un préstamo que sería reembolsado en un periodo de varios años el documento podría ser un poco más complicado, aunque todavía tendría muchos de los mismos componentes del documento de préstamo de Olivia.

Figura 13.2 Nota Promisaria. Un contrato de préstamo personal es un contrato formal entre un prestamista y un prestatario. El documento enumera las condiciones del préstamo, incluyendo el monto prestado, los costos del préstamo a cobrar y el momento de los pagos. (atribución: Copyright Rice University, OpenStax, bajo licencia CC BY-NC-SA 4.0)

Si se crean instrumentos de deuda con una tasa de interés variable que puede fluctuar al alza o a la baja, dependiendo de factores predeterminados, también se debe incluir en la documentación una medición de la inflación. La Tasa de Fondos Federales, por ejemplo, es una herramienta de uso común para posibles ajustes en las tasas de interés. Para que nuestra discusión sea simple, utilizaremos una tasa de interés fija en nuestros cálculos posteriores.

Otra diferencia entre préstamos y bonos es que la nota por pagar crea una obligación para el prestatario de reembolsar al prestamista en una fecha determinada. Para demostrar la mecánica de un préstamo, con préstamos, se crea una nota pagadera para el prestatario cuando se inicia el préstamo. En este ejemplo se asume que el préstamo se pagará en su totalidad antes de la fecha de vencimiento o vencimiento. Por lo general, a lo largo de la vida del préstamo, los pagos estarán compuestos por componentes tanto del principal como de los intereses. El componente principal pagado normalmente reduce la cantidad que el prestatario le debe al prestamista. Por ejemplo, supongamos que una compañía tomó prestados 10.000 dólares a un prestamista en los siguientes términos: una vida de cinco años, una tasa de interés anual del 10% y cinco pagos anuales al final del año.

Bajo estos términos, el pago anual sería de $2,637.97. El pago del primer año se destinaría a un gasto por intereses de $1,000, y el monto restante del pago iría a reducir el monto prestado (principal) en $1,637,97. Después del pago del primer año, la compañía adeudaría un saldo restante de $8,362.03 ($10,000 — $1637.97.) Se proporcionará detalle adicional sobre este tipo de cálculo en Calcular Amortización de Pasivos a Largo Plazo Utilizando el Método de Interés Efectivo.

Los préstamos típicos a largo plazo tienen otras características. Por ejemplo, la mayoría de las notas a largo plazo son mantenidas por una entidad, es decir, una parte proporciona todo el financiamiento. Si una empresa comprara equipo de servicio pesado a Caterpillar, sería común que el vendedor del equipo también tuviera una división que proporcionara el financiamiento para la transacción. Una característica adicional de un préstamo a largo plazo es que en muchas, si no la mayoría, situaciones, el creador inicial del préstamo lo mantendrá y recibirá y procesará los pagos hasta que madure.

Volviendo a las diferencias entre deuda a largo plazo y bonos, otra diferencia es que el proceso de emisión (venta) de bonos puede ser muy complicado, sobre todo para las empresas que están sujetas a regulación. La emisión de bonos debe ser aprobada por la agencia reguladora correspondiente, y luego partes externas como los bancos de inversión venden los bonos a, típicamente, una gran audiencia de inversionistas. No es raro que pasen varios meses entre el momento en que la junta directiva de la compañía aprueba la oferta de bonos, obtiene la aprobación regulatoria, y luego comercializa y emite los bonos. Este tiempo adicional suele ser la razón por la que la tasa de mercado para bonos similares en el entorno empresarial externo es mayor o menor que la tasa de interés declarada que la compañía se comprometió a pagar cuando se inició por primera vez el proceso de bonos. Esta diferencia puede llevar a que los bonos se emitan (vendan) con descuento o prima.

Por último, si bien los préstamos normalmente se pueden pagar antes de su vencimiento, en la mayoría de los casos los bonos deben ser mantenidos por un propietario hasta que venzan . Debido a esta última característica, un bono, como un bono de treinta años, podría tener varios propietarios a lo largo de su vida, mientras que la mayoría de los pagarés a largo plazo solo tendrán un propietario.

CONSIDERACIONES ÉTICAS

Fraude de Bonos

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos (DOT) define los bonos históricos como “aquellos bonos que alguna vez fueron obligaciones válidas de las entidades estadounidenses pero que ahora carecen de valor como valores y se están convirtiendo rápidamente en una herramienta favorita de los estafadores”. ¹ El DOT también advierte contra las estafas que venden inexistentes valores del Tesoro de Estados Unidos de “ edición limitada”. La estafa implica acercarse a los agentes de bolsa y a los bancos para que actúen como fiduciarios para las transacciones. Además, el DOT señala: “La propuesta de vender estos valores ficticios hace tergiversaciones sobre la forma en que se compran y venden los valores negociables, y también tergiversa el papel que desempeñamos en la venta y emisión originales de nuestros valores”. ² Se hacen muchos intentos fraudulentos para vender dichos bonos.

Según Business Insider, en la estafa más común, se ofrece a la venta un bono al portador falso por mucho menos que su precio de cobertura declarado. La diferencia en el costo y el precio de cobertura incita a la víctima a comprar el bono. Nuevamente, de Business Insider: “Otra variación es un sabor del esquema del 'príncipe nigeriano'; el estafador pedirá la ayuda de la víctima para depositar una 'fortuna' recientemente obtenida en bonos, prometiendo a la víctima un recorte a cambio”. ³

Un contador diligente es educado sobre las inversiones de su empresa u organización y es escéptico sobre cualquier inversión que se vea demasiado buena para ser verdad.

TU TURNO

Pasivos corrientes frente a largo plazo

A continuación se muestra una parte del Balance General 2017 de Emerson, Inc. (mostrado en millones de dólares). ⁴ Hay varias observaciones que podemos hacer a partir de esta información.

Observe que la compañía enumera por separado los Pasivos Corrientes (listados como “Préstamos a corto plazo y vencimientos corrientes de deuda a largo plazo”) y Pasivos a largo plazo (listados como “ Deuda a largo plazo”). También, bajo el rubro “Pasivos corrientes”, observe que los “Préstamos a corto plazo y vencimientos corrientes de deuda a largo plazo” disminuyeron significativamente de 2016 a 2017. En 2016, Emerson tuvo 2.584 mil millones de dólares en préstamos a corto plazo y vencimientos actuales de deuda a largo plazo. Esta cantidad disminuyó mil 722 millones de dólares en 2017, lo que supone una disminución del 67%. Durante el mismo plazo, la deuda a largo plazo disminuyó 257 millones de dólares, al pasar de 4.051 millones de dólares a 3.794 millones de dólares, lo que supone una disminución de 6.3%.

Pensando en el propósito principal de la contabilidad, ¿por qué cree que los contables separan pasivos en pasivos corrientes y pasivos a largo plazo?

Solución

El propósito principal de la contabilidad es proporcionar a las partes interesadas información financiera que sea útil para la toma de decisiones. Es importante que las partes interesadas comprendan cuánto efectivo se requerirá para satisfacer pasivos dentro del próximo año (liquidez) así como cuánto se requerirá para satisfacer pasivos a largo plazo (solvencia). Los grupos de interés, especialmente los prestamistas y propietarios, se preocupan tanto por la liquidez como por la solvencia del negocio.

Fundamentos de Bonos

Ahora veamos los lazos con más profundidad. Un bono es un tipo de instrumento financiero que una empresa emite directamente a los inversionistas, sin pasar por bancos u otras instituciones crediticias, con la promesa de pagar al inversionista una tasa de interés específica durante un período de tiempo determinado. Cuando una empresa toma prestado dinero vendiendo bonos, se dice que la compañía está “emitiendo” bonos. Esto significa que la compañía intercambia efectivo por una promesa de reembolsar el efectivo, junto con intereses, durante un período de tiempo establecido. Como ya has aprendido, los bonos son documentos legales formales que contienen información específica relacionada con el bono. En definitiva, se trata de un contrato legal —denominado certificado de fianza (como se muestra en la Figura 13.3) o un contrato— entre el emisor (la empresa que toma prestado el dinero) y el prestamista (el inversionista que presta el dinero). Los bonos suelen emitirse en denominaciones relativamente pequeñas, como $1,000 para que puedan colocarse en el mercado y sean accesibles para un mercado mayor de inversionistas en comparación con los billetes. El contrato de fianza es un contrato que enumera las características del bono, como la cantidad de dinero que se devolverá en el futuro, denominado principal (también llamado valor nominal o valor de vencimiento); la fecha de vencimiento, el día en que recibirá el titular del bono el monto principal; y la tasa de interés declarada, que es la tasa de interés que el emisor acuerda pagar al tenedor del bono durante todo el plazo del bono.

Figura 13.3 Certificado de Fianza. Si compró este bono de $1,000 el 1 de julio de 2018 y recibió este certificado de fianza, tenía tres datos importantes: la fecha de vencimiento (30 de junio de 2023, 5 años a partir de la fecha de emisión en que la empresa devolverá los $1,000; el monto principal ($1,000) que es el monto que va a recibir en 2023; y la tasa de interés anual establecida (5%) que utilizarán para determinar la cantidad de efectivo que le enviarán cada año (0.05 × $1,000 = $50 intereses al año durante 5 años). (atribución: Copyright Rice University, OpenStax, bajo licencia CC BY-NC-SA 4.0)

Para un bono típico, el emisor se compromete a pagar una tasa de interés establecida ya sea una vez al año (anualmente) o dos veces al año (semestralmente). Es importante entender que la tasa declarada no subirá ni bajará a lo largo de la vida del bono. Esto significa que el prestatario pagará el mismo pago semestral o anual de intereses en las mismas fechas durante la vigencia del bono. Es decir, cuando un inversionista compra un bono típico, el inversionista recibirá, en el futuro, dos flujos de efectivo principales: pagos periódicos de intereses pagados ya sea anual o semestralmente con base en la tasa establecida del bono, y el valor de vencimiento, que es el monto total pagado al propietario del bono en la fecha de vencimiento.

ENLACE AL APRENDIZAJE

El sitio web de la organización sin fines de lucro Kiva le permite prestar dinero a personas de todo el mundo. El prestatario realiza pagos mensuales para devolver el préstamo. Las empresas Prosper y LendingClub te permiten pedir prestado o prestar dinero a personas en Estados Unidos que luego realizan pagos mensuales, con intereses, para devolverlo.

El proceso de preparar una emisión de bonos para la venta y luego vender en el mercado primario es largo, complejo y generalmente lo realizan los aseguradores, profesionales de las finanzas que se especializan en emitir bonos y otros instrumentos financieros. Aquí, solo examinaremos las transacciones relacionadas con la emisión, el pago de intereses y la venta de bonos existentes.

Hay otras dos características importantes de los vínculos para discutir. Primero, para la mayoría de las empresas, el valor total de los bonos emitidos a menudo puede oscilar entre cientos de miles y varios millones de dólares. La razón principal de esto es que los bonos generalmente se utilizan para ayudar a financiar proyectos o actividades importantes a largo plazo, como la compra de equipos, terrenos, edificios u otra compañía.

CONCEPTOS EN LA PRÁCTICA

Apple Inc. emite bonos

El 11 de mayo de 2017, Apple Inc. emitió bonos para obtener efectivo. Apple Inc. envió un formulario a la Comisión de Bolsa y Valores (www.sec.gov) para anunciar sus intenciones.

El 3 de mayo del mismo año, Apple Inc. había emitido su 10-Q (reporte trimestral) que mostraba los siguientes activos.

Apple Inc. informó que tenía 15 mil millones de dólares en efectivo y un total de 101 mil millones de dólares en Activos Corrientes. ¿Por qué se necesitó emitir bonos para recaudar 7 mil millones de dólares más?

Los analistas sugirieron que Apple usaría el efectivo para pagar dividendos de los accionistas. A pesar de que Apple reportó miles de millones de dólares en efectivo, la mayor parte del efectivo estaba en países extranjeros porque ahí era donde se habían vendido los productos. Las leyes fiscales varían según el país, pero si Apple transfiriera el efectivo a una cuenta bancaria de Estados Unidos, tendrían que pagar el impuesto sobre la renta estadounidense sobre la misma, a una tasa impositiva de hasta el 39%. Entonces, a Apple le fue mucho mejor pedir prestado y pagar 3.2% de intereses, que es deducible de impuestos, que llevar el efectivo a EU y pagar un impuesto sobre la renta del 39%.

No obstante, es importante recordar que en Estados Unidos, el Congreso puede cambiar las leyes fiscales en cualquier momento, por lo que lo que entonces era ley fiscal vigente cuando ocurrió esta transacción podría cambiar en el futuro.

La segunda característica de los bonos es que los bonos a menudo se venden a varios inversionistas en lugar de a un inversionista individual.

Al establecer la tasa de interés declarada que la empresa pagará sobre un bono, los aseguradores de bonos consideran muchos factores, incluyendo las tasas de interés de los bonos del tesoro público (que se supone que están libres de riesgo), las tasas de las ofertas de bonos comparables y los factores específicos de la empresa relacionados con riesgo del negocio (incluida su capacidad para reembolsar el bono). Cuanto más probable sea la posibilidad de que una empresa incumpla el bono, lo que significa que o falte un pago de intereses o no devuelva el monto de vencimiento al dueño del bono cuando venza, mayor será la tasa de interés sobre el bono. Es importante entender que la tasa declarada no cambiará a lo largo de la vida de ningún bono una vez que se emita. Sin embargo, la tasa establecida en futuros nuevos bonos puede cambiar a medida que cambian las circunstancias económicas y la posición financiera de la compañía.

Los bonos en sí mismos pueden tener diferentes características. Por ejemplo, una deuda es un bono no garantizado emitido con base en el buen nombre y reputación de la empresa. Estas empresas no están comprometiendo otros activos para cubrir el monto en caso de que no paguen la deuda, o impago. Lo contrario de una deuda es un bono garantizado, lo que significa que la compañía está comprometiendo un activo específico como garantía para el bono. Con un bono garantizado, si la compañía se hunde y no puede devolver el bono, el activo comprometido se vendería, y el producto se distribuiría a los tenedores de bonos.

Hay bonos a plazo, o bonos de pago único, lo que significa que todo el bono se reembolsará de una vez, en lugar de en una serie de pagos. Y hay bonos seriales, o bonos que vencerán a lo largo de un periodo de tiempo y serán reembolsados en una serie de pagos.

Un bono invocable (también conocido como bono canjeable) es aquel que puede ser recomprado o “llamado” por el emisor del bono. Si una empresa vende bonos exigibles con una tasa de interés del 8% y la tasa de interés que ofrece el banco desciende posteriormente al 5%, la compañía puede pedir prestado a esa nueva tasa del 5%, llamar a los bonos del 8% y pagarlos (aunque el comprador no quiera venderlos de nuevo). En esencia, la institución estaría bajando su tasa de interés para pedir prestado dinero de 8% a 5% llamando al bono.

Los bonos putables dan al tenedor del bono el derecho a decidir si volver a venderlo antes o conservarlo hasta que madure. Es esencialmente lo contrario de un vínculo exigible.

Un bono convertible se puede convertir a acciones ordinarias en una conversión unidireccional y única. ¿Bajo qué condiciones tendría sentido convertir? Supongamos que la tasa de interés de valor nominal del bono es del 8%. Si a la compañía le va bien este año, de tal manera que existe la expectativa de que los accionistas reciban un dividendo significativo y el precio de las acciones suba, la acción podría parecer más valiosa que el rendimiento del bono.

PENSARLO A TRAVÉS DE

Bonos Callables versus Putables

¿Qué tipo de bono es mejor para la corporación que emite el bono: exigible o putable?

CONSIDERACIONES ÉTICAS

Bonos Basura

Los bonos basura, que también se denominan bonos especulativos o de alto rendimiento, son un tipo específico de bonos que pueden resultar atractivos para ciertos inversionistas. Por un lado, los bonos basura son atractivos porque los bonos pagan una tasa de interés que es significativamente mayor que la tasa promedio del mercado. Por otro lado, los bonos son más riesgosos porque se considera que la empresa emisora tiene un mayor riesgo de impago de los bonos. Si la economía o la condición financiera de la compañía se deteriora, ésta no podrá reembolsar el dinero prestado. En resumen, los bonos basura se consideran inversiones de alto riesgo y alta recompensa.

El desarrollo del mercado de bonos basura, que ocurrió durante las décadas de 1970 y 1980, se atribuye a Michael Milken, el llamado “rey de los bonos basura”. Milken acumuló una gran fortuna utilizando bonos basura como medio para financiar fusiones y adquisiciones corporativas. Se estima que durante la década de 1980, Milken ganaba entre 200 millones y 550 millones de dólares anuales. ⁵ En 1990, sin embargo, la racha ganadora de Milken llegó a su fin cuando, según el New York Times, fue acusado de “98 cargos de crimen, fraude de valores, fraude postal y otros delitos”. ⁶ Posteriormente se declaró culpable de seis cargos, lo que resultó en una sentencia de 10 años de prisión, de los cuales cumplió dos, y como también se vio obligado a pagar más de 600 millones de dólares en multas y asentamientos. ⁷

Hoy, Milken sigue activo en actividades filantrópicas y, como sobreviviente de cáncer, sigue comprometido con la investigación médica.

Fianzas de precios

Imagínese a un asistente al concierto que tiene una entrada extra para un buen asiento en un concierto popular que está agotado. El asistente al concierto compró el boleto en taquilla a su valor nominal de $100. Debido a que el espectáculo está agotado, el boleto podría revenderse con una prima. Pero, ¿qué pasa si el asistente al concierto pagó $100 por el boleto y el espectáculo no es popular y no se agota? Para convencer a alguien de que le compre el boleto en lugar de la taquilla, el asistente al concierto deberá vender el boleto con un descuento. Los bonos se comportan de la misma manera que esta entrada de concierto.

Las cotizaciones de bonos se pueden encontrar en las secciones financieras de los periódicos o en Internet en muchos sitios web financieros. Los bonos se cotizan como porcentaje del valor de vencimiento del bono. El porcentaje se determina dividiendo el precio actual de mercado (venta) por el valor de vencimiento, y luego multiplicando el valor por 100 para convertir el decimal en un porcentaje. En el caso de un bono de 30,000 dólares descontado a 27,591.94 dólares debido a un incremento en la tasa de interés del mercado, la cotización del bono sería de 27,591,24$ × 30 mil × 100, o 91.9708. Usando otro ejemplo, una cotización de 88.50 significaría que los bonos en cuestión se están vendiendo por 88.50% del valor de vencimiento. Si un inversionista estuviera considerando comprar un bono con un valor de vencimiento de $10,000, el inversionista pagaría 88.50% del valor de vencimiento de $10,000, o $8,850.00. Si el inversionista estuviera considerando bonos con un valor de vencimiento de $100,000, el precio sería de $88,500. Si la cotización fuera superior a 100, esto indicaría que la tasa de interés del mercado ha disminuido con respecto a su tasa inicial. Por ejemplo, una cotización de 123.45 indica que el inversionista pagaría 123,450 dólares por un bono de 100.000 dólares.

La figura 13.4 muestra un bono emitido el 1 de julio de 2018. Es una promesa pagar al titular del bono $1,000 el 30 de junio de 2023, y 5% de $1,000 cada año. Utilizaremos este bono para explorar cómo una compañía aborda los cambios en las tasas de interés al emitir bonos.

Figura 13.4 Certificado de Fianza. Un certificado de fianza muestra los términos del bono. (atribución: Copyright Rice University, OpenStax, bajo licencia CC BY-NC-SA 4.0)

En este certificado de fianza, vemos lo siguiente:

• El principal de $1,000 o valor de vencimiento.
• La tasa de interés impresa en la cara del bono es la tasa de interés establecida, la tasa contractual, la tasa nominal o la tasa de cupón. Esta tasa es la tasa de interés utilizada para calcular el pago de intereses sobre los bonos.

Emisión de bonos cuando el contrato y las tasas de mercado son las mismas

Si la tasa declarada y la tasa de mercado son ambas del 5%, el bono se emitirá a valor nominal, que es el valor asignado a las acciones en la carta de la compañía, normalmente fijado en una cantidad arbitraria muy pequeña, que sirve como capital legal; en nuestro ejemplo, el valor parcial es de $1,000. El comprador le dará hoy $1,000 a la compañía y recibirá $50 al final de cada año por 5 años. En 5 años, el comprador recibirá el valor de vencimiento de los $1,000. El precio cotizado del bono es de 100.00. Es decir, el bono se venderá al 100% del valor nominal de $1,000, lo que significa que el vendedor del bono recibirá (y el inversionista pagará) $1,000.00. Aprenderá los cálculos utilizados para determinar el precio cotizado de un bono más adelante; aquí, le proporcionaremos el precio cotizado para cualquier cálculo.

ENLACE AL APRENDIZAJE

El sitio web de la Comisión de Bolsa y Valores Investor.gov proporciona una explicación de los bonos corporativos para obtener más información.

Emisión de Bonos con Prima

La tasa de interés declarada no es la única tasa que afecta a los bonos. También está la tasa de interés del mercado, también llamada tasa de interés efectiva o rendimiento de bonos. La cantidad de dinero que reciben los prestatarios en la fecha de emisión de los bonos está influenciada por los términos establecidos en el contrato de bonos y en la tasa de interés del mercado, que es la tasa de interés que los inversionistas pueden ganar con inversiones similares. La tasa de interés del mercado está influenciada por muchos factores externos al negocio, como la fortaleza general de la economía, el valor del dólar estadounidense y factores geopolíticos.

Esta tasa de interés del mercado es la determinada por la oferta y la demanda, las condiciones económicas generales actuales y la solvencia crediticia del prestatario, entre otros factores. Supongamos que, si bien una empresa ha estado ocupada durante el largo proceso de obtener la aprobación y emisión de sus bonos (podría tardar varios meses), la tasa de interés cambió debido a que las circunstancias en el mercado cambiaron. En este punto, la compañía no puede cambiar la tasa utilizada para comercializar la emisión de bonos. En cambio, la compañía podría tener que vender los bonos a un precio que sea el equivalente a tener una tasa establecida diferente (una que sea equivalente a una tasa de mercado basada en las características financieras de la compañía en el momento de la emisión (venta) de los bonos).

Si la compañía ofrece 5% (la tasa de bonos utilizada para comercializar la emisión de bonos) y la tasa de mercado anterior a la emisión cae a 4%, los bonos tendrán una gran demanda. La compañía está programada para pagar una tasa de interés más alta que todos los demás, por lo que puede emitirlos por más que su valor nominal, o con una prima. En este ejemplo, donde la tasa de interés declarada es superior a la tasa de interés del mercado, digamos que el precio cotizado del bono es de 104.46. Es decir, el bono se venderá al 104.46% del valor nominal de $1,000, lo que significa que el vendedor del bono recibirá y el inversionista pagará $1,044.60.

Emisión de Bonos con Descuento

Ahora consideremos una situación en la que los bonos de la compañía antes de su emisión están programados para pagar 5% y la tasa de mercado salta a 7% en la emisión. Nadie querrá comprar los bonos al 5% cuando puedan ganar más intereses en otros lugares. La compañía tendrá que vender el bono de $1,000 por menos de $1,000, o con descuento. En este ejemplo, donde la tasa de interés declarada es inferior a la tasa de interés del mercado, el precio cotizado del bono es 91.80. Es decir, el bono se venderá al 91.80% del valor nominal de $1,000, lo que significa que el vendedor del bono recibirá (y el inversionista pagará) $918.00.

Venta de Bonos antes del Vencimiento

Veamos los bonos desde la perspectiva del emisor y del inversionista. Como discutimos anteriormente, los bonos suelen clasificarse como pasivos a largo plazo porque el dinero se toma prestado por largos periodos de tiempo, hasta 30 años en algunos casos. Esto proporciona al negocio el dinero necesario para financiar proyectos e inversiones a largo plazo en el negocio. Debido a circunstancias imprevistas, los inversionistas, por otro lado, pueden no querer esperar hasta 30 años para recibir el valor de vencimiento del bono. Si bien el inversionista recibirá pagos periódicos de intereses mientras se mantiene el bono, es posible que los inversionistas deseen recibir el valor actual de mercado antes de la fecha de vencimiento. Por lo tanto, desde la perspectiva del inversionista, una de las ventajas de invertir en bonos es que suelen ser fáciles de vender en el mercado secundario en caso de que el inversionista necesite el dinero antes de la fecha de vencimiento, que puede ser muchos años en el futuro. El mercado secundario es un mercado organizado donde las acciones y bonos emitidos previamente pueden negociarse después de su emisión.

Si un bono se vende en el mercado secundario después de haber sido emitido, los términos del bono (una tasa de interés particular, en un plazo determinado, y un valor de vencimiento dado) no cambian. Si un inversionista compra un bono después de ser emitido o lo vende antes de que venza, existe la posibilidad de que el inversionista reciba más o menos por el bono que la cantidad por la que se vendió originalmente el bono. Este cambio de valor puede ocurrir si la tasa de interés del mercado difiere de la tasa de interés establecida.

APLICACIÓN CONTINUA

Consideraciones de deuda para tiendas de abarro

Cada empresa enfrenta decisiones internas a la hora de pedir préstamos para mejoras y/o expansiones. Considera las mejoras que tus tiendas locales de abarrotes han hecho en los últimos años. Al igual que cualquier gran negocio minorista, si las tiendas de abarrotes no invierten en cada propiedad agregando servicios, mejorando el escaparate o incluso haciendo cambios más eficientes energéticamente, la ubicación puede caer fuera de popularidad.

Dichas inversiones requieren grandes cantidades de infusión de capital. Los principales fondos de inversión disponibles para las cadenas de abarrotes de propiedad privada son los préstamos bancarios o el capital de los propietarios. Esta limitación a menudo restringe las expansiones o actualizaciones que una compañía puede hacer en cualquier momento. Las cadenas de abarrotes que cotizan en bolsa también pueden pedir prestados fondos de un banco, pero otras opciones, como emitir bonos o más acciones, también pueden ayudar a financiar el desarrollo. Así, las cadenas de abarrotes que cotizan en bolsa tienen más opciones para financiar mejoras y por lo tanto pueden ampliar su participación en el mercado más fácilmente, a diferencia de sus contrapartes privadas más pequeñas que deben decidir qué mejora es la más crítica

Fundamentos de Cálculo de Intereses

Dado que se pagan intereses sobre pasivos a largo plazo, ahora necesitamos examinar el proceso de cálculo de intereses. El interés se puede calcular de varias maneras, algunas más comunes que otras. Para nuestros propósitos, exploraremos los cálculos de interés utilizando el método simple y el método compuesto. Independientemente del método involucrado, hay tres componentes que necesitamos a la hora de calcular los intereses:

1. Cantidad de dinero prestado (llamado principal).
2. Tasa de interés para el marco de tiempo del préstamo. Tenga en cuenta que las tasas de interés generalmente se indican en términos anuales (e.g., 8% anual). Si se excluye el plazo, se debe asumir una tasa anual. Preste especial atención a la frecuencia con la que se va a pagar el interés porque esto afectará la tasa utilizada en el cálculo:
   
   Por ejemplo, si la tasa de un bono es del 6% anual pero el interés se paga semestralmente, la tasa utilizada en el cálculo de intereses debe ser del 3% porque el interés se aplica a un plazo de 6 meses (6% ÷ 2). De igual manera, si la tasa sobre un bono es de 8% anual pero los intereses se pagan trimestralmente, la tasa utilizada en el cálculo de intereses debe ser del 2% (8% ÷ 4).
3. Periodo de tiempo para el que estamos calculando los intereses.

Primero exploremos el interés simple. Utilizamos la siguiente fórmula para calcular los intereses en dólares:

Principal es la cantidad de dinero invertido o prestado, la tasa de interés es la tasa de interés pagada o ganada, y el tiempo es el tiempo que el principal es prestado o invertido. Considera un depósito bancario de $100 que permanece en la cuenta por 3 años, ganando 6% anual con el banco pagando intereses simples. En este cálculo, la tasa de interés es de 6% anual, pagada una vez al cierre del año. Usando la fórmula de la tasa de interés desde arriba, la tasa de interés se mantiene 6% (6% ÷ 1). Usar 6% de interés anual ganado sobre un principal de $100 proporciona los siguientes resultados en los tres primeros años (Figura 13.5):

• Año 1: Los $100 en el banco ganan 6% de interés, y al cierre del año, el banco paga $6.00 en interés, haciendo que el monto en la cuenta bancaria $106 ($100 principal + $6 intereses).
• Año 2: Suponiendo que no retiramos los intereses, los 106 dólares en el banco ganan 6% de interés sobre el principal ($100), y al cierre del año, el banco paga $6 en intereses, haciendo el monto total $112.
• Año 3: Nuevamente, asumiendo que no retiramos los intereses, $112 en el banco gana 6% de interés sobre el principal ($100), y al cierre del año, el banco paga $6 en intereses, haciendo que el monto total sea $118.

Figura 13.5 Interés Simple. El interés simple gana dinero solo en el principal. (atribución: Copyright Rice University, OpenStax, bajo licencia CC BY-NC-SA 4.0)

Con intereses simples, el monto pagado siempre se basa en el principal, no en ningún interés ganado.

Otro método comúnmente utilizado para calcular el interés implica el interés compuesto. El interés compuesto significa que los intereses devengados también ganan intereses. La figura 13.6 muestra el mismo depósito con intereses compuestos.

Figura 13.6 Interés Compendio. El interés compuesto gana dinero sobre el principal más los intereses devengados en un periodo anterior. (atribución: Copyright Rice University, OpenStax, bajo licencia CC BY-NC-SA 4.0)

En este caso, invertir hoy $100 en un banco que paga 6% anual durante 3 años con interés compuesto producirá 119.10 dólares al cierre de los tres años, en lugar de $118.00, que se ganó con intereses simples.

En este punto, necesitamos aportar una suposición que hagamos en este capítulo. Dado que las instituciones financieras normalmente no pueden negociar en fracciones de centavo, en cálculos como los anteriores, redondearemos la respuesta final al centavo más cercano, si es necesario. Por ejemplo, el total final de efectivo al final del tercer año en el ejemplo anterior sería de 119.1016 dólares. No obstante, redondeamos la respuesta al centavo más cercano para mayor comodidad. En el caso de un préstamo para automóvil o vivienda, el redondeo puede llevar a un ajuste mayor o menor en su pago final. Por ejemplo, podrías financiar un préstamo de auto pidiendo prestado 20,000 dólares por 48 meses con pagos mensuales de $469.70 para los primeros 47 meses y $469.74 para el pago final.

ENLACE AL APRENDIZAJE

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Notas al pie

• 1 Departamento del Tesoro de Estados Unidos. “Fraude Histórico de Bonos”. 21 de septiembre de 2012. https://www.treasury.gov/about/organ...ond-Fraud.aspx
• 2 Departamento del Tesoro de Estados Unidos. “Ejemplos de Valores Falsos Conocidos”. 5 de abril de 2013. https://www.treasury.gov/about/organ...ecurities.aspx
• 3 Lawrence Delavigne. “Los bonos falsos al portador fueron solo el comienzo de una enorme ola de fraude de bonos”. Business Insider. 12 de octubre de 2009. https://www.businessinsider.com/bond...e-rise-2009-10
• 4 Emerson. Informe Anual 2017. Emerson Electric Company. 2017. https://www.emerson.com/documents/co...en-2883292.pdf
• 5 James Chen. “Micheal Milken”. 22 de enero de 2018. https://www.investopedia.com/terms/m...haelmilken.asp
• 6 Kurt Eichenwald. “Milken está listo para pagar una multa de 600 millones de dólares en Wall St. Fraude”. 21 de abril de 1990. https://www.nytimes.com/1990/04/21/b...pagewanted=all
• 7 Michael Buchanan. “21 de noviembre de 1990, Michael Milken sentenciado a 10 años por violaciones a la ley de seguridad”. 20 de noviembre de 2011. razonabledoubt.org/criminall... rime-historia-1