11.7: Uso del Valor Económico Agregado (EVA) para evaluar el desempeño

Objetivos de aprendizaje

• Calcular e interpretar el valor agregado económico (EVA) para evaluar el desempeño.

Pregunta: Otra medida de desempeño similar al ingreso residual (RI) se denomina valor agregado económico. ¿Qué es el valor económico agregado y cómo se utiliza para evaluar divisiones?

Contestar

El valor agregado económico (EVA) fue creado y registrado por Stern Stewart & Company, una firma de consultoría de gestión, y se define de la siguiente manera (se puede encontrar información adicional en el sitio web de Stern Stewart & Company: http://www.sternstewart.com ).

Ecuación Clave

Si bien el cálculo es similar al de RI, se realizan ajustes a la información financiera para reflejar mejor los resultados económicos de la división. Stern Stewart & Company creó EVA para proporcionar información financiera sin las “anomalías” que resultan de seguir los PCGA estadounidenses. Un ejemplo de una anomalía es el gasto de los costos de investigación y desarrollo (I+D), aunque los avances en I+D a menudo benefician a las empresas en los próximos años.

Hay dos diferencias distintas en el cálculo de EVA en comparación con RI. En primer lugar, el beneficio operativo se calcula neto de los impuestos sobre la renta. Encontrar ingresos operativos después de impuestos simplemente requiere deducir los impuestos sobre la renta de los ingresos operativos. En segundo lugar, se realizan ajustes a los ingresos operativos y a los activos operativos promedio. Si bien se pueden hacer más de 150 ajustes posibles, la mayoría de las empresas limitan los ajustes a 15 o menos.

Tres ejemplos de ajustes a considerar al usar EVA están relacionados con la investigación y desarrollo (I+D), la publicidad y los pasivos corrientes sin intereses.

Investigación y desarrollo. Los PCGA de Estados Unidos requieren que los costos de I+D se gasten según se incurra. Sin embargo, el trabajo de I+D generalmente beneficia a la empresa en períodos futuros. EVA capitaliza los costos de I+D (es decir, registra estos costos como un activo a largo plazo) y amortiza estos costos a lo largo de la vida útil estimada de las actividades de I+D. Publicidad. Los PCGA de Estados Unidos también requieren que los costos de publicidad se gasten según se incurra. Dado que los esfuerzos de comercialización suelen beneficiar a la compañía en períodos futuros, EVA capitaliza estos costos y los amortiza durante un período de tiempo.

Estos tres rubros se proporcionan como ejemplos de ajustes propuestos por los defensores de EVA. Sin embargo, los ajustes realizados dependen de la organización ya que los cálculos de EVA se modifican para adecuarse a las necesidades de la organización.

• Pasivos corrientes sin intereses. EVA requiere deducir pasivos corrientes que no devengan intereses de los activos operativos promedio. Esto se debe a que los pasivos corrientes que no requieren un pago de intereses son una fuente libre de capital. Por ejemplo, una empresa que compra grandes cantidades de inventario (un activo) a cuenta cuenta tiene una fuente libre de capital, que se presenta como un pasivo corriente no portador de intereses en el balance general.

Estos tres rubros se proporcionan como ejemplos de ajustes propuestos por los defensores de EVA. Sin embargo, los ajustes realizados dependen de la organización ya que los cálculos de EVA se modifican para adecuarse a las necesidades de la organización.

Computación EVA para Game Products, Inc.

Pregunta: ¿Cómo se calcula EVA para las divisiones en Game Products, Inc.?

Contestar

La Figura 11.9 proporciona los estados de resultados segmentados y la información del balance segmentado de cada división. Estos montos se utilizaron anteriormente en el capítulo para calcular el ingreso neto segmentado, el ROI y la RI. Observe que los costos de investigación y desarrollo ahora se muestran como una partida separada en la cuenta de resultados, y los saldos promedio se muestran en el balance general en lugar de los saldos inicial y final. (Los saldos promedio son simplemente saldos iniciales más saldos finales divididos por dos.)

Para simplificar nuestro análisis, solo realizamos dos ajustes: uno para investigación y desarrollo y otro para pasivos corrientes sin intereses. La dirección cree que las actividades de investigación y desarrollo benefician a períodos futuros y le gustaría capitalizar los costos de I+D y amortizar estos costos a lo largo de varios años. Además, todos los pasivos corrientes son pasivos que no devengan intereses y como tales se deducirán de los activos operativos promedio.

El impacto de estos dos ajustes que deben hacerse a la información financiera presentada en la Figura 11.9, descrita de la siguiente manera, se muestra en la Figura 11.10.

Ajuste 1. En el balance general, los costos capitalizados de I+D aumentarán los activos operativos promedio por el monto no amortizado de $400,000 para Artículos Deportivos, $1,200,000 para Juegos de Mesa y $2,400,000 para Juegos de Computadora. En la cuenta de resultados, los gastos de I+D del año que se muestran en la Figura 11.9 se suman de nuevo a los ingresos operativos; el gasto de amortización de I+D de un año se deducirá como gasto. El gasto de amortización de I+D para el año es de $100,000 para artículos deportivos, $300,000 para juegos de mesa y $600,000 para juegos de computadora. (Nota para los efectos de este capítulo, se darán los montos de gastos de amortización. Los cálculos detallados se dejan a libros de texto de contabilidad de costos más avanzados.)

Dado que el beneficio operativo neto después de impuestos (NOPAT) se utiliza en el cálculo de EVA, debemos recordar calcular NOPAT después de realizar los ajustes de I+D. Además, supongamos que este es el primer año calculando EVA. Por lo tanto, Game Products ha decidido no realizar ningún ajuste relacionado con los gastos de I+D de años anteriores.

Ajuste 2. Todos los pasivos corrientes no devengan intereses y, por lo tanto, se deducen de los activos operativos promedio. (Recordemos que todos los activos se consideran activos operativos en Game Products, Inc.)

Figura 11.9. Información del Estado de Resultados y Balance (Game Products, Inc.)

En la Figura 11.10 se muestran los ajustes, y el cálculo de EVA resultante para cada división. Suponga que el costo de la tasa de capital de la compañía es de 8 por ciento Esta es la misma tasa que se utilizó para calcular RI.

Figura 11.10. Cálculos de EVA (Game Products, Inc.)

^* De la Figura 11.9.

Pregunta: ¿Cómo se desempeñó cada una de las tres divisiones usando EVA como medida?

Contestar

Como se muestra en la parte inferior de la Figura 11.10, las tres divisiones tienen montos de EVA positivos, lo que indica que las tres tienen NOPAT (ajustado) superior al costo de cada división de los fondos de inversión (ajustados).

Recordemos del ejemplo de la Figura 11.8 que Computer Games fue la única división con RI negativo. Esta cantidad negativa se convierte en una cantidad positiva utilizando EVA principalmente porque los costos de investigación y desarrollo se capitalizan y amortizan en años futuros en lugar de gastarse como incurridos. Debido a que la división de Juegos de Computadora tuvo costos significativos de investigación y desarrollo, y estos costos fueron retrocedidos y registrados como un activo usando EVA, NOPAT (ajustado) aumentó significativamente. Esto provocó que la cantidad de EVA para Computer Games se volviera positiva.

Debilidades con EVA

Pregunta: Si bien EVA es sin duda un método popular para evaluar los centros de inversión, y las empresas en su conjunto, hay debilidades en su enfoque. ¿Cuáles son estas debilidades?

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Como se indicó anteriormente, EVA es similar a RI, excepto que se realizan ajustes a los ingresos operativos y a los activos operativos promedio para compensar las anomalías contables creadas por los PCGA estadounidenses. Los críticos de EVA argumentan que los GAAP estadounidenses se establecieron por diversas razones, una de las cuales era proporcionar un conjunto de reglas contables razonables y objetivas a seguir al registrar eventos económicos. Modificación de los PCGA de los Estados Unidos para calcular las extraviaciones de EVA de la objetividad proporcionada por los PCGA estadounidenses.

Por ejemplo, los PCGA de Estados Unidos requieren que los costos de I+D y publicidad se gasten en el período incurrido porque es muy difícil y subjetivo estimar el beneficio futuro que estas actividades pueden proporcionar. Los ajustes de EVA descritos anteriormente para los costos de I+D y publicidad se apartan de los PCGA estadounidenses. EVA recomienda que estos costos sean capitalizados y amortizados a lo largo de la vida útil de la actividad. Esto lleva a diferentes interpretaciones de lo que debe ser la vida útil. Los gerentes ahora tienen un incentivo para estirar vidas útiles en la medida de lo posible para minimizar los gastos de amortización que se toman en cada período.

Al igual que con cualquier medida de desempeño, EVA tiene ventajas y desventajas. La clave es desarrollar una medida que promueva el comportamiento deseado por la alta dirección y que brinde consistencia en la evaluación de los directivos.

Llave para llevar

EVA es simplemente una extensión de RI. Se realizan ajustes a los ingresos operativos y a los activos operativos promedio. EVA se calcula de la siguiente manera:

REVISAR PROBL\(\PageIndex{1}\)

Esta es una continuación del ejemplo de Electrodomésticos de Cocina utilizado en problemas de revisión previa. La alta dirección de Electrodomésticos de Cocina ha decidido utilizar EVA como medida de desempeño para sus gerentes de división. El costo de la tasa de capital es de 6 por ciento.

Supongamos que la gerencia hará tres ajustes para calcular EVA de la siguiente manera:

• Ajuste 1. Los costos de comercialización serán capitalizados y amortizados a lo largo de varios años. En el balance general, los activos operativos promedio aumentarán en el monto no amortizado de $70,000 para la división Sur y $2,800,000 para la división Norte. En la cuenta de resultados, los gastos de mercadotecnia del año se volverán a sumar a los ingresos operativos; se deducirán los gastos de amortización de comercialización por un año. Supongamos que el gasto de amortización de comercialización para el año es de 30,000 dólares para la división Sur y $1,200,000 para la división Norte. No se realizarán ajustes por gastos de comercialización de años anteriores.
• Ajuste 2. Los terrenos mantenidos para la venta no son un activo operativo y, por lo tanto, se deduce de los activos operativos promedio.
• Ajuste 3. Todos los pasivos corrientes no devengan intereses y, por lo tanto, se deducen de los activos operativos promedio.

A continuación se presentan los estados de resultados segmentados y los montos promedio del balance.

1. Calcular EVA para cada división.
2. ¿Qué muestra el EVA para cada división?

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1. El cálculo de EVA es el siguiente:

2.Ambas divisiones tienen montos de EVA positivos, lo que indica que ambas tienen NOPAT (ajustado) por encima y más allá del costo de los fondos de inversión (ajustados). Es interesante señalar que al compararlo con los montos de RI calculados en la Nota 11.39 “Revisar Problema 11.6", el EVA da como resultado una cantidad significativamente mayor para la división Norte. Esto se puede atribuir a la gran cantidad de gastos de comercialización en la división Norte que se gastaron usando RI, pero capitalizados y amortizados usando EVA. El aplazamiento de montos significativos de los gastos de comercialización a años futuros tiene el impacto de incrementar el NOPAT en el año del gasto, incrementando así el EVA.