16.3: Emisión y Contabilización de Acciones Preferidas y Acciones de Tesorería

Objetivos de aprendizaje

Al final de esta sección, los alumnos deberán poder cumplir con los siguientes objetivos:

1. Explicar la diferencia entre acciones preferentes y acciones ordinarias.
2. Discutir la distribución de dividendos a accionistas preferidos.
3. Registrar la emisión de acciones preferentes.
4. Definir “acciones de tesorería” y proporcionar razones para que una corporación gaste su dinero para adquirir acciones de tesorería.
5. Contabilizar la compra y reventa de acciones de tesorería, ocurriendo tanto ganancias como pérdidas.

Pregunta: Algunas corporaciones también emiten un segundo tipo de capital social denominado acciones preferentes. Probablemente alrededor del 10-15 por ciento de las empresas en Estados Unidos han preferido acciones en circulación, pero la práctica es más frecuente en algunas industrias. ¿En qué se diferencia el stock preferido del stock común?

Respuesta: Las acciones preferentes son otra versión del capital social donde los derechos de esos propietarios están establecidos por los términos contractuales del certificado de acciones en lugar de por la ley estatal. En efecto, los accionistas comunes están renunciando voluntariamente a uno o más de sus derechos con la esperanza de atraer a inversionistas adicionales para que aporten dinero a la corporación. Para los accionistas comunes, las acciones preferidas suelen ser otro método posible para lograr el apalancamiento financiero de la misma manera que usar el dinero recaudado de bonos y pagarés.

El término “stock preferido” proviene de la preferencia que se trasmite a estos propietarios. Se les está permitiendo dar un paso frente a los accionistas comunes cuando se aplican los derechos especificados. Se puede asignar una amplia variedad de beneficios a los tenedores de acciones preferentes, incluyendo derechos de voto adicionales, representación asegurada en el consejo de administración y el derecho a activos residuales si la compañía alguna vez liquida.

Con mucho, la preferencia más típica es cobrar dividendos. Como se mencionó anteriormente en este capítulo, todos los accionistas comunes tienen derecho a compartir proporcionalmente cualquier distribución de dividendos. Sin embargo, si una corporación emite acciones preferentes con un dividendo estipulado, esa cantidad debe pagarse antes de que cualquier dinero sea transmitido a los propietarios de acciones ordinarias. Nunca se garantiza ningún dividendo, ni siquiera uno en acciones preferentes. Un dividendo sólo se requiere legalmente si lo declara el consejo de administración. Pero, si se declara, el dividendo bursátil preferido viene antes que cualquier dividendo de acciones ordinarias.

Las acciones ordinarias a menudo se denominan propiedad residual porque estos accionistas tienen derecho a todo lo que queda después de que se hayan liquidado otras reclamaciones, incluidas las de acciones preferentes.

La emisión de acciones preferentes se contabiliza de la misma manera que las acciones ordinarias. Sin embargo, el valor nominal suele servir como base para pagos de dividendos específicos. Por lo tanto, el valor nominal listado para una acción preferida con frecuencia se aproxima al valor razonable. Para ilustrar, supongamos que una corporación emite diez mil acciones de acciones preferentes. Se imprime un valor nominal de $100 por acción en cada certificado de acciones. Si el dividendo anual se cotiza como 4 por ciento, se deben pagar $4 por año ($100 por valor nominal × 4 por ciento) en acciones preferentes antes de que se haga cualquier distribución en las acciones ordinarias.

Si se emiten diez mil acciones de esta acción preferente cada una por $101 en efectivo ($1,010,000 en total), la compañía registra el siguiente registro diario.

Figura 16.5 Emisión Diez Mil Acciones de $100 Valor Par Acciones Preferidas por $101 por Acción

Las empresas suelen establecer dos cuentas separadas de “capital superior al valor nominal”, una para acciones ordinarias y otra para acciones preferentes. Luego se combinan frecuentemente para informar los saldos dentro del patrimonio neto de los accionistas.

Ejercicio

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Pregunta: Una cuenta llamada acciones de tesorería se encuentra a menudo cerca de la parte inferior de la sección de patrimonio de los accionistas del balance. Las acciones de tesorería representan acciones emitidas de acciones propias de una corporación que han sido readquiridas. Por ejemplo, el balance del 31 de diciembre de 2008 para Viacom Inc. reporta un saldo negativo de casi 6 mil millones de dólares identificados como acciones de tesorería.

Una historia de 2004 en el Wall Street Journal indicó que Viacom había estado comprando y vendiendo sus propias acciones durante varios años: “El programa de recompra de 8 mil millones de dólares permitiría a la compañía recomprar hasta el 13 por ciento de sus acciones en circulación. La recompra sigue a un programa de compra de acciones de $3 mil millones anunciado en 2002, en virtud del cual se compraron 40.7 millones de acciones” (Flint, 2004).

¿Por qué una empresa devuelve voluntariamente miles de millones de dólares a los accionistas para recomprar sus propias acciones? Esa es una enorme cantidad de dinero que sale de la empresa. ¿Por qué no invertir estos fondos en inventario, edificios, inversiones, investigación y desarrollo, y similares?
¿Por qué una corporación recompra sus propias acciones como acciones de tesorería?

Respuesta: Existen numerosas razones posibles para justificar el gasto de dinero para recuperar las acciones propias de una entidad. Varias de estas estrategias son bastante complicadas y un tema más apropiado para un curso de finanzas de nivel superior. Sin embargo, una visión general de algunos de estos debería ser útil para comprender la justificación de tales transacciones.

• Como recompensa por el servicio, las empresas suelen dar acciones de sus acciones a empleados clave o venderles acciones a un precio relativamente bajo. En algunos estados, el uso de acciones no emitidas para tales fines puede restringirse legalmente. Las mismas reglas no se aplican a las acciones que han sido readquiridas. Así, una corporación podría adquirir acciones de tesorería para tener disponibles según sea necesario a efectos de compensación.
• La adquisición de acciones de tesorería se puede utilizar como táctica para impulsar el precio de mercado de las acciones de una compañía con el fin de complacer a los accionistas restantes. Por lo general, una recompra a gran escala (como la realizada por Viacom) indica que la gerencia cree que la acción está infravalorada a su precio actual de mercado. La compra de acciones de tesorería reduce la oferta de acciones en el mercado y, según la teoría económica, obliga a subir el precio. Además, debido al anuncio de la recompra, los inversionistas externos a menudo se apresuran a comprar las acciones antes del aumento de precios esperado. Se disminuye la oferta de acciones mientras se incrementa la demanda de acciones. El precio de las acciones debería subir. No es sorprendente que los actuales accionistas a menudo aplaudan la decisión de comprar acciones de tesorería ya que anticipan un salto en sus valores de inversión.
• Las corporaciones también pueden recomprar acciones para reducir el riesgo de una adquisición hostil. Si otra compañía amenaza con comprar suficientes acciones para ganar el control, el consejo de administración de la empresa objetivo deberá decidir si la adquisición es en el mejor interés de los accionistas ¹. De no ser así, el objetivo podría intentar comprar acciones de sus propias acciones de tesorería con la esperanza de reducir el número de propietarios en el mercado que están dispuestos a vender sus acciones. Se trata de una estrategia defensiva diseñada para hacer que la toma de posesión sea más difícil de lograr. Además, como se mencionó anteriormente, la recompra de acciones de tesorería debería hacer subir el precio, haciendo que la compra sea más costosa para el depredador.

Pregunta: Para ilustrar la información financiera de las acciones de tesorería, supongamos que la Compañía Chauncey ha emitido diez millones de acciones de sus acciones ordinarias de valor nominal de $1 a un precio promedio de $3.50 por acción. Ahora la compañía vuelve a adquirir trescientas mil de estas acciones por 4 dólares cada una. ¿Cómo se reporta la adquisición de acciones de tesorería?

Respuesta: Bajo los PCGA de Estados Unidos, se permiten varios métodos para reportar la compra de acciones de tesorería. La mayoría de las empresas parecen utilizar el método de costo por su simplicidad. La adquisición de estas acciones por parte de Chauncey se registra en los 1.2 millones de dólares (trescientas mil acciones a 4 dólares cada una) que se pagó.

Figura 16.6 Compra de Trescientas Mil Acciones de Tesorería a un Costo de $4 Cada Una

Debido a que el costo de las acciones de tesorería representa activos que han dejado el negocio, este saldo de cuenta se muestra dentro del patrimonio neto como un monto negativo, reflejando una disminución en los activos netos en lugar de un aumento.

Excepto por posibles distinciones legales, las acciones de tesorería son el equivalente a las acciones no emitidas. No recibe dividendos y no tiene privilegios de voto.

Pregunta: Las acciones de tesorería pueden mantenerse para siempre o eventualmente venderse a precios que podrían variar mucho del costo original. Si se vende por más, ¿se reconoce una ganancia? Si se vende por menos, ¿se reporta una pérdida?
¿Cuál es el impacto en los estados financieros de una corporación si se vuelven a emitir acciones de tesorería?
Para ilustrar, supongamos que Chauncey Company posteriormente vende cien mil acciones de sus acciones de tesorería por $5.00 cada una. Eso es $1.00 más de lo que costaron estas acciones para readquirir. ¿Este exceso se reporta como una ganancia dentro del ingreso neto?

Respuesta: Como se discutió anteriormente, las transacciones en acciones propias de una corporación se consideran expansiones y contracciones de la propiedad y nunca impactan los ingresos netos reportados. La compra y venta de capital social se considera fundamentalmente diferente de la compra y venta de activos. Por lo tanto, esta reemisión es registrada por Chauncey a través de la siguiente entrada de diario.

Figura 16.7 Venta de Cien Mil Acciones de Tesorería que cuestan $4 Cada una por $5 por Acción

El “capital en exceso de acciones de costo-tesorería” es el mismo tipo de cuenta que el “capital en exceso de valor nominal” que se registró en relación con la emisión tanto de acciones ordinarias como preferentes. Dentro del patrimonio neto de los accionistas, estas cuentas pueden agruparse o reportarse por separado.

Pregunta: Supongamos que Chauncey luego vende otros cien mil de las acciones de tesorería, pero esta vez por sólo $2.60 cada una. Los ingresos de esta transacción están por debajo del costo de adquisición de $4 por acción. ¿Qué registro se realiza si las acciones de tesorería se venden al equivalente a una pérdida?

Respuesta: Curiosamente, la venta de acciones de tesorería por debajo del costo es una transacción que no está bien cubierta en los PCGA de Estados Unidos. Las reglas autoritativas no proporcionan una regla definitiva para informar esta reducción, excepto que el patrimonio de los accionistas debe disminuirse sin que se registre impacto directo en la utilidad neta.

El enfoque más común parece ser eliminar primero cualquier capital superior al costo registrado por la venta de acciones anteriores de acciones de tesorería por encima del costo. Si ese saldo no es lo suficientemente grande como para absorber toda la reducción, se realiza una disminución en las ganancias retenidas como se muestra a continuación. El saldo de $100,000 en capital superior a las acciones de costo-tesorería se creó en la entrada del diario anterior.

Figura 16.8 Venta de Cien Mil Acciones de Tesorería que cuestan $4 Cada una por $2.60 por Acción

Cabe señalar un resultado de este manejo. En los primeros capítulos de este libro de texto, “ganancias retenidas” se definió como todos los ingresos reportados a lo largo de la vida de un negocio menos todas las distribuciones de dividendos a los propietarios. Al parecer, esta definición no es del todo correcta en todos los casos posibles. En el registro diario anterior, las ganancias retenidas también se reducen como resultado de una transacción de acciones donde ocurrió una pérdida que de otra manera no podría reportarse.

Ejercicio

Enlace a pregunta de opción múltiple para fines de práctica: http://www.quia.com/quiz/2093028.html

Ejercicio

Enlace a pregunta de opción múltiple para fines de práctica: http://www.quia.com/quiz/2093007.html

Conclusiones clave

Una corporación puede emitir acciones preferentes así como acciones ordinarias. A las acciones preferentes se les otorgan derechos específicos que preceden a los de los accionistas comunes. Por lo general, estos derechos implican la distribución de dividendos. A menudo se requiere un monto de pago establecido antes de que los accionistas comunes reciban algún dividendo. Posteriormente, las acciones de capital social se pueden volver a comprar a los inversionistas por varias razones. Si es así, se les conoce como acciones de tesorería. Al adquirir estas acciones, el dinero fluye fuera de la compañía por lo que la cuenta se reporta como saldo negativo dentro del patrimonio neto de los accionistas. Si se revende, se reduce la cuenta de acciones de tesorería y se reconoce el capital superior al costo si se recibe una cantidad superior al costo. Sin embargo, si se revenden con pérdida, se elimina cualquier capital anterior que supere el saldo de costos seguido de una posible reducción en las ganancias retenidas.

¹ Si el consejo de administración acepta la compra de la corporación por parte de un tercero, las dos partes negocian entonces un precio por las acciones así como cualquier otro término de la adquisición.

Referencias

Flint, J., “Viacom Planea la recompra de acciones, se balancea a la pérdida en Blockbuster”, The Wall Street Journal, 29 de octubre de 2004, B-2.