13.4: Estrategias de inversión y finanzas conductuales

Objetivos de aprendizaje

1. Identificar los factores que dificultan la sincronización exitosa del mercado.
2. Explicar cómo se utiliza el análisis técnico como estrategia de inversión.
3. Identificar los factores que fomentan el fraude inversionista en una burbuja de activos.

Puede aplicar sus conocimientos de hallazgos del campo de las finanzas conductuales de varias maneras. Primero, puedes estar alerta y contrarrestar tus tendencias naturales hacia el sesgo y encuadre de los inversores. Por ejemplo, se puede evitar el sesgo de disponibilidad recopilando noticias de diferentes fuentes y manteniendo las noticias en perspectiva histórica.

Un punto de vista a largo plazo también puede ayudarle a evitar anclar o asumir que el rendimiento actual indica un rendimiento futuro. Al mismo tiempo, hay que tener en cuenta que las tendencias actuales del mercado no son las mismas que las tendencias pasadas que pueden parecerse. Por ejemplo, los factores que conducen a las caídas del mercado de valores incluyen elementos únicos para cada uno.

La aversión a la ambigüedad puede ser útil si tu incertidumbre es causada por la falta de información, ya que te puede avisar cuando necesitas hacer más tarea. Por otro lado, la aversión a la ambigüedad puede cegarte a oportunidades prometedoras.

La aversión a la pérdida, como cualquier miedo, es útil cuando te impide correr demasiado riesgo, pero no cuando te impide tener oportunidades rentables. Usar el conocimiento para evaluar mejor el alcance y la probabilidad de pérdida es una manera de ver la pérdida en contexto. De igual manera, segregar las inversiones por sus metas, riesgos, liquidez y horizontes de tiempo puede ser útil para, digamos, animarte a ahorrar para el retiro o algún otro objetivo.

Sin embargo, tu mejor protección contra tus propios impulsos de comportamiento es tener un plan basado en un análisis objetivo de metas, tolerancia al riesgo y limitaciones, teniendo en cuenta toda tu cartera. Revise su plan al menos una vez al año ya que las circunstancias y los valores de los activos pueden haber cambiado. Tener un plan en marcha te ayuda a contrarrestar los sesgos de los inversores.

Siguiendo su política o plan de inversión, usted determina las asignaciones de capital y activos que pueden producir su objetivo de retorno deseado y tolerancia al riesgo dentro de sus restricciones definidas. Su asignación de activos debe proporcionar diversificación, una buena idea sea cual sea su estrategia de inversión.

Sincronización del mercado y análisis técnico

Las burbujas de activos y las caídas del mercado son en gran parte una cuestión de tiempo. Si pudieras anticipar una burbuja e invertir justo antes de que comenzara y desinvertir justo antes de que estallara, obtendrías el máximo rendimiento. Ese tipo de sincronización precisa, sin embargo, es casi imposible de lograr. Para cronometrar eventos precisamente, constantemente tendrías que estar atento a nuevas informaciones, e incluso entonces, la información de diferentes fuentes puede ser contradictoria, o puede haber información disponible para otros que no tienes. En conjunto, sus posibilidades de cronometrar de manera rentable una burbuja o un choque son bastante escasas.

El momento del mercado se definió en el Capítulo 12 como una estrategia de asignación de activos. Sin embargo, debido a la dificultad de predecir burbujas y caídas de activos, y debido a los sesgos en el comportamiento financiero, los inversionistas individuales suelen desarrollar una estrategia de “compra y retención”. Invierte en una cartera diversificada que refleja tus objetivos de rentabilidad y tolerancia al riesgo, y te aferras a ella. Usted revisa la asignación de activos periódicamente para que se mantenga en línea con sus preferencias de rentabilidad y riesgo o a medida que cambian sus restricciones. Confías en tu plan para avanzar hacia tus metas de inversión y resistir las tentaciones que son los sujetos del campo de las finanzas conductuales.

Como lees en el Capítulo 12, una estrategia de inversión pasiva ignora la selección de valores mediante el uso de fondos indexados para clases de activos. Una estrategia activa, en cambio, consiste en seleccionar valores con miras a la sincronización del mercado en la selección de valores y asignación de activos.

Una estrategia de inversión basada en la idea de que el tiempo lo es todo se llama análisis técnico. El análisis técnico implica analizar los valores en términos de su historia, expresados, por ejemplo, en forma de gráficos de datos de mercado como precio y volumen. A los analistas técnicos a veces se les denomina cartistas. Los cartistas no consideran el valor intrínseco de una seguridad, una preocupación de análisis fundamental. En cambio, utilizando gráficos de cambios y rendimientos de precios pasados, los analistas técnicos intentan predecir el movimiento futuro del mercado de un valor.

Los gráficos de velas, con sus docenas de símbolos, se utilizan como una forma de “ver” las tendencias de sincronización del mercado. Se cree que fue inventado por un comerciante de arroz japonés del siglo XVIII llamado Homma Munehisa.Gregory L. Morris, Candlestick Charting Explailed: Timeless Techniques for Trading Stocks and Futures (Nueva York: McGraw-Hill, 2006). Aunque los gráficos y el análisis técnico tienen sus defensores, el análisis fundamental del valor sigue siendo esencial para la estrategia de inversión, junto con el análisis de información sobre la economía, la industria y el activo específico.

Figura 13.4.1 : Un gráfico de velas utilizado en análisis técnicoCortesía de Stockcharts.com, http://stockcharts.com.

Los analistas técnicos utilizan gráficos como este, mostrando el desempeño del NASDAQ para abril y mayo de 2009. Cada símbolo que anota la gráfica, como las “velas” sombreadas y claras, representa datos financieros. Los cartistas interpretan los patrones que ven en estos gráficos como indicadores de movimientos futuros de precios y rendimientos impulsados por el comportamiento financiero de los operadores.

Fraude Financiero

El fraude ciertamente no es una estrategia de inversión, pero las burbujas atraen tanto a conspiradores fraudulentos como a inversores y especuladores. Una pérdida de eficiencia del mercado y signos de mayor irracionalidad inversora atraen a los estafadores a los mercados. Es más fácil convencer a una “marca” de la credibilidad y viabilidad de un esquema fraudulento cuando hay prosperidad general, aumento de los valores de los activos y menores riesgos percibidos.

Durante la expansión posterior a la Primera Guerra Mundial y la burbuja de valores de la década de 1920, por ejemplo, Charles Ponzi creó el primer esquema Ponzi, una variación del esquema piramidal clásico. El esquema piramidal crea “rendimientos” a partir de los depósitos de los nuevos miembros y no de las ganancias reales en el mercado. El originador consigue que una serie de personas inviertan, cada una de las cuales recluta más, y así sucesivamente. El dinero de cada grupo de inversionistas, sin embargo, en lugar de invertirse, se utiliza para pagar “rendimientos” al grupo anterior de inversionistas. El esquema se destapa cuando no hay suficientes “retornos” para dar la vuelta. Así, el originador y los primeros inversionistas pueden hacerse ricos, mientras que después los inversionistas pierden todo su dinero.

Durante la prosperidad de las décadas de 1980, 1990 y 2000, el financiero estadounidense Bernard Madoff corrió notoriamente una variación del esquema Ponzi. Su fraude, que costó miles de millones de dólares a inversionistas de todo el mundo, duró a través de varias burbujas bursátiles y una burbuja inmobiliaria antes de ser expuesto en 2008.

El fraude también se puede perpetrar a nivel corporativo. Enron Corporation fue un innovador en el desarrollo de mercados de materias primas energéticas como petróleo, gas natural y electricidad. Su imagen era de una corporación modelo que alentaba a pensadores brillantes a ir “fuera de la caja”. Desafortunadamente, ese espíritu de innovación dio un giro equivocado cuando varios de sus directivos corporativos conspiraron para ocultar los riesgos de inversión de la compañía al financiar subsidiarias complicadas que existían “fuera de balance”. En el otoño de 2001, con la confianza de los inversionistas sacudida por el busto de las puntocom y la profundización de la recesión post-9/11, el fraude comenzó a desentrañarse. Para cuando la compañía se declaró en bancarrota, su valor de acciones era inferior a un dólar por acción, y sus principales directivos corporativos estaban bajo acusación (y posteriormente condenados) por fraude.

¿Cómo se puede evitar un fraude? Desafortunadamente, no hay reglas infalibles. Puedes estar alerta al asesor de inversiones que impulsa una inversión en particular (ver Capítulo 14). Usted puede hacer su propia investigación y reunir la mayor cantidad de información independiente sobre la inversión como sea posible. El mejor consejo, sin embargo, puede venir en el adagio: “Si parece demasiado bueno para ser verdad, probablemente lo sea”. Los mercados de capitales están llenos de compradores y vendedores de capital que son comerciantes serios. Las posibilidades son extremadamente escasas de que alguno de ellos haya descubierto una ineficiencia del mercado indescubrible por otros y explotable solo por él o ella. Hay demasiado en juego.

Resumen

• La sincronización del mercado, o la capacidad de predecir burbujas y caídas, es casi imposible debido a las discrepancias en el
  • disponibilidad de información,
  • acceso a la información,
  • interpretación de la información.
• El análisis técnico es una estrategia basada en el momento del mercado y el sentimiento de los inversores.
• Las burbujas de activos suelen ir acompañadas de un aumento en el fraude de los inversores debido a la
  • pérdida de eficiencia del mercado,
  • incremento de la “irracionalidad” inversionista,
  • aumento de la riqueza y la prosperidad.
• Una forma de fraude financiero relacionado con las burbujas del mercado es el esquema Ponzi o esquema piramidal.

Ejercicios

1. Considera explorar el mundo de los cartistas en http://www.investopedia.com/articles/technical/02/121702.asp y considera probar suerte en este arte arcano. Usted y nuestros compañeros de clase podrían comenzar aprendiendo a leer los gráficos que utilizan los analistas técnicos para predecir los cambios de precios en los mercados. Para obtener un glosario detallado de símbolos y patrones de gráficos, consulte http://www.trending123.com/patterns/index.html. ¿Cuáles ven como las ventajas y desventajas del análisis técnico en comparación con el análisis fundamental?
2. ¿Qué es exactamente un esquema piramidal? Descúbrelo en http://www.investopedia.com/articles/04/042104.asp. ¿Alguna vez ha participado o invertido en tal esquema? ¿Alguna vez has sido víctima de uno? Registre sus respuestas en Mis Notas o en su diario de finanzas personales. Según el artículo de Investopedia, ¿por qué puede ser difícil detectar un esquema piramidal? ¿Cuáles son algunos posibles avisos de este tipo de fraude? ¿Por qué los esquemas piramidales son insostenibles ¿Quiénes son las víctimas? Dibuja un diagrama que ilustre la dinámica de esquemas piramidales.
3. ¿En qué se diferencian los clubes de inversión de los esquemas pir Lea sobre los clubes de inversión en http://www.ehow.com/how-does_4566462_investment-club-work.html. ¿Qué tiene que decir la Comisión de Bolsa de Valores de Estados Unidos sobre los clubes de inversión en http://www.sec.gov/investor/pubs/invclub.htm? Investigar más en línea. ¿Considerarías unirte o iniciar un club de inversión? ¿Por qué, o por qué no? ¿Qué opinan tus compañeros de clase sobre esto?
4. Encuesta al sitio Web de una emisión de CBS de 60 Minutos 2009 sobre el asunto Madoff, que incluye artículos, videos y enlaces en www.cbsnews.com/stories/2009/02/27/60minutes/main4833667.shtml. Según este sitio, ¿quién descubrió el fraude de Madoff y cómo? ¿Quiénes fueron las víctimas de Madoff? Visite el sitio web del grupo de apoyo creado para las víctimas en http://berniemadoffponzisupportgroup.blogspot.com/. En el video de CBS, ¿cómo se defendió Madoff? Lea un artículo del Wall Street Journal en http://online.wsj.com/article/SB123111743915052731.html, explicando cómo el esquema Ponzi de Madoff pudo tener éxito. ¿Cómo contribuyeron los sesgos de los inversores a este éxito? ¿Cómo contribuyeron al fraude los sesgos en la supervisión regulatoria? Muestra algunos de los videos de las audiencias del Congreso sobre el escándalo de Madoff en video.google.com/videosearch?... 1&ie=UTF-8&ei= vsk1sq2iOSghtGFdUMC8cq&sa=x&oi= video_result_group&resnum=7&ct=title#. ¿Por qué los representantes y senadores enfocaron sus críticas en la Comisión de Bolsa y Valores?