Prefacio

LINDON ROBISON

Este libro pretende ayudar a los estudiantes y a otras personas a aprender a administrar con éxito las finanzas de pequeñas y medianas empresas. El supuesto subyacente de este libro es que los gerentes financieros exitosos necesitan dominar la construcción y análisis de estados financieros y modelos de valor actual. Aprender a construir y analizar estados financieros y modelos de valor actual es el foco de este libro que se divide en cinco partes.

En la parte I se ofrece una introducción a la gestión. El capítulo 1 describe el proceso de gestión de la firma, un proceso que incluye identificar la declaración de misión de la firma y las metas estratégicas (a largo plazo) y objetivos tácticos (a corto plazo); identificar las fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas de la empresa; identificar y evaluar estrategias alternativas; y finalmente implementando y evaluando la estrategia preferida. En el capítulo 1 se señala que el proceso de gestión tiene una amplia aplicación, incluida la gestión de los recursos financieros de la pequeña a mediana empresa.

Las oportunidades y amenazas de la firma suelen estar anidadas en factores fuera del control de la firma. Por ejemplo, diferentes formas de organizar la firma (Capítulo 2) y el entorno fiscal que enfrenta la firma (Capítulo 3) son factores externos a la firma. Sin embargo, son importantes discutirlas porque la firma puede adoptar diferentes respuestas al entorno jurídico y fiscal en el que opera.

La Parte II se centra en las fortalezas y debilidades financieras internas de la firma y su capacidad para responder a oportunidades y amenazas externas. El capítulo 4 se centra en la construcción, análisis e interpretación de estados financieros coordinados (CFS). Los CFS son las principales herramientas para responder a la pregunta: ¿cuáles son las fortalezas y debilidades financieras de la firma?

Una consideración importante, especialmente cuando la atención se centra en las pequeñas y medianas empresas, es cómo construir estados financieros cuando la firma tiene registros incompletos. Si bien los datos utilizados en el proceso de gestión financiera y la construcción de los estados financieros suelen presumirse como obtenibles y precisos, la realidad puede ser bastante diferente. Las pequeñas y medianas empresas a menudo carecen de los registros financieros necesarios para realizar los análisis descritos en la Parte II de este libro. Adquirir y a veces adivinar los datos faltantes es casi una forma de arte, un proceso que forma el nexo entre teoría y práctica.

Una lección importante que hay que aprender sobre los estados financieros, incluso cuando podemos construirlos con precisión, es que los estados financieros por sí solos no revelan completamente las fortalezas y debilidades financieras de la firma. Esta visión más completa de las fortalezas y debilidades de la firma requiere que los ratios se construyan utilizando datos incluidos en el CFS de la firma (Capítulo 5). Las relaciones construidas utilizando el CFS de la firma se pueden comparar con firmas similares, y se pueden observar desviaciones significativas de la norma y se le da mayor atención. Los ratios que describen el bienestar financiero de la empresa se pueden describir con las siglas SPELL: (S) olvency, (P) rofitability, (E) fficiency, (L) iquidity y (L) everage.

El capítulo 6 señala que el CFS de la firma es un sistema. Una característica importante de un sistema abierto es que sus partes están conectadas internamente con variables endógenas y externamente a factores fuera de la empresa con variables exógenas. Por lo tanto, una actividad fuera de la empresa descrita por una variable exógena puede cambiar las condiciones dentro de la firma descritas por variables endógenas. Debido a que los CFS son un sistema, podemos analizar las oportunidades y amenazas de la firma presentadas por fuerzas ajenas a la firma. Por ejemplo, podemos preguntarnos: ¿y si cambia una variable exógena, entonces, cómo se verá afectada la situación financiera de la firma? O podemos preguntarnos: si la firma tiene un objetivo financiero, entonces cuánto debe cambiar una variable exógena para que la firma alcance su objetivo. Por último, podemos preguntar: si una parte del sistema cambia, ¿qué cambios correspondientes resultarán? Una forma de pensar en el sistema CFS es compararlo con un globo: un apretón en algún lugar del globo producirá un bulto en otro lugar.

A lo largo de este libro, utilizamos datos de una firma hipotética (pero no atípica), HiQuality Nursery (HQN) para ayudar a que el análisis sea realista. Sin embargo, la experiencia del análisis financiero se vuelve auténtica cuando los estudiantes y otros construyen estados financieros para firmas reales, y los analizan para descubrir sus fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas. A menudo, estas firmas son aquellas en las que el analista tiene un interés personal.

La parte III de este libro presenta modelos de valor actual (PV). Los modelos fotovoltaicos comparan una (s) inversión (es) desafiante (s) con una inversión (s) defensora (s) mediante la conversión de dólares futuros a su Un principio clave que debe guiar la construcción de modelos fotovoltaicos es comparar inversiones desafiantes y defensivas utilizando medidas homogéneas, el tema del Capítulo 7. En el capítulo 8 se describen los diferentes tipos de modelos fotovoltaicos y las preguntas que cada modelo está diseñado para responder. Los capítulos 9, 10 y 11 recuerdan a quienes resuelven problemas PV que las comparaciones entre retadores y defensores deben utilizar medidas homogéneas. En el capítulo 9 se describe cómo comparar las inversiones con diferentes tamaños. El capítulo 10 describe cómo comparar las inversiones con diferentes términos. En el capítulo 11 se describe cómo introducir impuestos en los modelos fotovoltaicos para producir comparaciones consistentes.

La Parte IV describe más detalles sobre las propiedades de los modelos fotovoltaicos. El capítulo 12 proporciona la base teórica para los modelos PV al comparar su construcción con el proceso de producción de medidas de ganancias derivadas de estados de ingresos devengados. El Capítulo 13 construye plantillas de modelos fotovoltaicos que se pueden utilizar para resolver problemas prácticos de PV. Además de ilustrar cómo resolver problemas prácticos de PV, describe cómo pronosticar variables exógenas. El capítulo 14 proporciona propiedades de modelos fotovoltaicos para describir la liquidez de una inversión.

Vivimos y tomamos decisiones de presupuestación de capital en un mundo de riesgo e incertidumbre. Entonces, ¿cómo tomamos decisiones cuando no podemos estar seguros de cuáles serán los resultados? Los programas formales de seguros son una forma de abordar el riesgo que enfrentan las empresas. Sin embargo, hay otras respuestas de riesgo que la firma puede emplear. Aprender sobre el riesgo y aplicar estos conocimientos a la compra de seguros y adoptar otras alternativas de gestión de riesgos es el enfoque del Capítulo 15. Algunos de los conceptos cubiertos en el Capítulo 14 son herramientas estadísticas esenciales necesarias para planificar y tomar decisiones importantes en un mundo arriesgado e incierto.

Armado con un conocimiento de los principios y herramientas de construcción de modelos fotovoltaicos, el analista está preparado para construir modelos fotovoltaicos para inversiones específicas. Las inversiones específicas, aunque similares, pueden tener algunas características distintas, dependiendo del tipo de actividad inversora que se esté examinando.

En la parte V se consideran seis estrategias de inversión diferentes. El capítulo 16 considera sacar y reembolsar préstamos, enfatizando que el análisis de préstamos es esencialmente un problema de valor presente. El capítulo 17 considera la compra, el uso o la venta de tierras. Una característica importante de las compras y ventas de terrenos son los costos de transacción, que se incluyen en los modelos de terrenos. El Capítulo 18 reconoce que el control y uso de las inversiones pueden adquirirse a través de arrendamientos así como a través de compras. Entonces, en este capítulo, se construyen modelos que pueden ser utilizados para encontrar los valores actuales de los arrendamientos. El capítulo 19 revisa las inversiones financieras, una clase separada de inversiones, especialmente relevante para las decisiones personales de gestión financiera.

El capítulo 20 prepara a los estudiantes para observar oportunidades y amenazas financieras utilizando la estructura de términos de las tasas de interés, una importante herramienta financiera. Por último, el Capítulo 21 recuerda a los lectores que “el dinero no puede comprar el amor” ni la mayoría de los demás bienes relacionales. Así, el Capítulo 22 amplía el proceso de gestión para incluir tanto los bienes relacionales como los commodities.

Para resolver muchos de los problemas de este texto empleamos hojas de cálculo Excel que ahora están generalmente disponibles y que se han convertido en el “estándar de la industria” para resolver problemas de gestión financiera. Las hojas de cálculo Excel permiten al analista resolver problemas financieros complicados y examinar la solidez de una solución bajo diferentes escenarios posibles. Aunque se espera que los estudiantes vengan a esta clase con experiencia en Excel, incluimos en este libro un Apéndice que proporciona una breve revisión de los métodos de Excel empleados en este texto.

Por último, a lo largo de este texto identificamos párrafos clave para entender el material en capítulos particulares. Estos párrafos clave son resaltados e identificados con un icono de lupa para sugerir que el lector les preste especial atención.