8.3: Calificaciones, negociación y cotizaciones de bonos

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Terminaremos nuestra Introducción a los Bonos con una discusión sobre cómo se califican, negocian y cotizan los bonos.

Calificaciones de bonos

Cuando necesite un préstamo y solicite en un banco o cooperativa de crédito, el oficial de préstamos ejecutará un informe crediticio de una de las varias compañías que mantienen historiales crediticios de prácticamente todos los ciudadanos. Las agencias de crédito utilizan escalas numéricas para evaluar la solvencia crediticia de un individuo. La calidad crediticia de los bonos se evalúa de manera muy diferente. Las calificaciones de los bonos son calificaciones de letras que designan la calidad de la inversión y son asignadas a una emisión de bonos por algunas agencias de calificación designadas, las dos más grandes son Standard & Poor's y Moody's. y menor es el riesgo de impago de los pagos de intereses y principales.

A raíz de los escándalos corporativos 2001/2002, las agencias calificadoras fueron sorprendidas completamente desprevenidas. No rebajaron a Enron y WorldCom hasta que prácticamente estuvieron en default. De nuevo fueron llamados a la tarea debido a la crisis de bonos respaldados por hipotecas de 2008 que generó la Crisis Financiera Global. ¡Sí, lo adivinaste! Volvieron a fastidiar, pero esta vez, ¡casi derribaron toda la economía! Personalmente, Your Humble Author siempre ha pensado en las calificaciones crediticias como similares a las “luces idiotas” en el tablero de tu auto. Para cuando el [Aceite de motor] se encienda, ya es demasiado tarde. ¡Tu motor está tostado! (Amigos míos que son más conocedores de autos me dicen que las luces de advertencia o los autos más nuevos son mucho más útiles en estos días). Para cuando tu bono haya sido degradado a basura, ya es demasiado tarde. ¡Estás tostada!

Designadores de calificación de bonos
Moody	S&P	Definición
Aaa	AAA	Grado más alto: El “borde dorado”
Aa	AA	Alto grado
A	A	Grado medio
Baa	BBB	Grado medio: La última calificación de grado de inversión
Ba	BB	Inicia grado de no inversión: Especulativo, Angustiado, “Basura”
B	B	Más especulativo: Protección moderada
Caa	CCC	Mala calidad: En peligro de incumplimiento
Ca	CC	Calidad más pobre: incumplimiento cercano o de facto
C	C D	Moody C: Por defecto S&P C: No pagar intereses; S&P D: En mora

Cualquier cosa BBB o Baa o superior se considera grado de inversión. Por debajo de BBB o Baa se considera grado de no inversión, el término adecuado y más educado para el estado de bonos “basura”. Como se mencionó, en el caso de Enron, las agencias calificadoras aún las tenían vinculadas a BBB ya que se estaban descubriendo las revelaciones de su fraude contable generalizado. Durante la burbuja inmobiliaria de mediados de la década de 2000, las agencias calificadoras habían dado absurdamente su calificación más alta, AAA, a los bonos respaldados por hipotecas asociados respaldados por los préstamos hipotecarios “no-doc mentiroso”. Muchos críticos de las agencias calificadoras han enfatizado una y otra vez que el sistema está roto. Los emisores de bonos pagan a las agencias calificadoras por sus calificaciones. Se trata de un manifiesto conflicto de intereses. Las agencias calificadoras no son estúpidas. No van a “morder la mano que los alimenta”. Por supuesto, van a querer dar a sus clientes una calificación alta o de lo contrario temen que sus clientes busquen en otra agencia de calificación. Cuando los representantes de las agencias calificadoras fueron llamados a declarar ante el Congreso después de la Crisis Financiera Global, ¿cómo cree que respondieron a estas acusaciones? “¿Qué? ¿Cómo te atreves a sugerir que haríamos tal cosa?” Ah, sí, claro, claro.

Es necesario abordar una última arruga en las calificaciones. Para afinar aún más sus calificaciones, las agencias agregarán un signo más o un signo menos a la calificación en el caso de Standard y Poor's o un 1, 2 o 3 en el caso de Moody's, por lo tanto, para los bonos calificados por Standard y Poor's, AA+ es mayor que AA, que es mayor que AA-. ¿Cuál es la diferencia entre AA+, AA y AA-? Para el caso, ¿cuál es la diferencia entre AA, A y BBB? Uh, no lo sé. Supongo que tendrás que preguntar a Standard and Poor's.

Trading de bonos

Para la gran mayoría de los bonos, el comercio de bonos es muy difícil para los inversores minoristas. Muchos inversionistas de bonos mantienen sus bonos hasta que maduran. Por lo tanto, el volumen de negociación suele ser delgado. La mayoría de los bonos se negocian sin receta, lo que significa que usted o su corredor tienen que encontrar a alguien que sea dueño de los bonos que esté dispuesto a vender. Tradicionalmente, una de las fuentes más confiables para estas transacciones era y sigue siendo The Bond Buyer.

Sin embargo, el impedimento para la mayoría de los inversores minoristas es que los comerciantes de bonos normalmente operan en el rango de $100,000 o más. Muchos comerciantes tienen transacciones mínimas de $25,000. Si puede encontrar un comerciante de bonos que manejará transacciones en el rango de $10,000, puede esperar ser tratado groseramente y recibir precios bajos. ¿Recuerdas al famoso comerciante de bonos John Meriweather y su encuentro con John Gutfruend? Por esta razón, la mayoría de los gruñidos que trabajan utilizamos fondos mutuos de bonos para invertir en bonos. Los fondos mutuos tienen el poder adquisitivo para comprar bonos utilizando transacciones por millones de dólares.

La excepción a esta sombría situación para los inversionistas minoristas es el Tesoro de los Estados Unidos y www.TreasuryDirect.gov. Como investigó en el capítulo 1, los bonos del Tesoro, los billetes y las letras se pueden comprar directamente de Hacienda y usted, el inversionista minorista humilde, obtendrá los mismos precios que los niños y niñas grandes en Wall Street. ¡Muy cool!

Cotizaciones de bonos

Las cotizaciones de bonos no se cotizan en dólares como lo son las acciones. Eso sería demasiado fácil. El opulento y adinerado mundo de los bonos tiene una última bola curva para lanzarnos. Las cotizaciones de bonos normalmente se cotizan como un porcentaje del valor nominal, también conocido como el valor nominal. Por ejemplo: si ve 97.25, eso significa 97.25% del valor nominal del bono. Recordemos que la mayoría de los bonos están denominados en incrementos de $1,000. Eso significa que el precio del bono sería 97.25% * $1,000 = $972.50. Una manera fácil de determinar el precio del bono es mover el punto decimal uno hacia la derecha. 97.25 es una cotización de bonos para una venta de bonos con descuento. Un bono que se venda a una prima se cotizaría más de 100. Un bono que se venda a la par se cotizaría en 100.

Para nuestros propósitos, siempre usaremos $1,000 como valor nominal. No obstante, tenga en cuenta que algunos bonos están denominados en incrementos de $5,000 o $10,000. En el caso de bonos denominados de $10,000, simplemente moverías el punto decimal dos hacia la derecha. Una cotización de bonos de 97.25 designaría una venta de bonos por $9,725. En el caso de un bono denominado en incrementos de $5,000, saque su calculadora de 99¢.

A diferencia de las cotizaciones de acciones, las cotizaciones de bonos libres no son fáciles de conseguir. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) es uno de los pocos sitios web de Internet que ofrecen cotizaciones de bonos gratis. Puedes usar www.finra.org para cotizaciones de bonos. En realidad, parece que están usando Morningstar para sus cotizaciones de bonos. Si vas al sitio web de Morningstar, no parece haber ninguna forma de conseguir cotizaciones de bonos libres. Vaya figura. Recordando que la mayoría de los inversionistas que compran bonos individuales negocian en números muy grandes, podemos asumir con seguridad que estas personas tienen sus propios corredores privados que se especializan en bonos. Para aquellos de ustedes que están considerando una carrera en la industria de servicios de inversión, encontrarán que la mayoría de los profesionales de inversión se sumergen en acciones mientras que solo unos pocos se especializan en bonos. Si encuentras que los bonos te interesan, al especializarte en bonos, no solo enfrentarás menos competencia, también atraerás a los clientes más lucrativos. ¡Piénsalo!