12.2: Características de las opciones y el punto de equilibrio

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El precio de ejercicio, también conocido como el precio de ejercicio

El precio de ejercicio es el precio pactado contractualmente de la acción entre el comprador de una opción y el vendedor de la opción. También se le llama el precio del ejercicio. Es el precio declarado al que el comprador de opción de compra puede comprar las acciones con una opción de compra o el precio indicado al que el comprador de opción put puede vender el stock con una opción put. Las opciones que figuran en las principales bolsas tradicionalmente se venden en incrementos de $2.50 para acciones que se venden por menos de $25, incrementos de $5.00 para acciones que venden entre $25 y $200, y $10.00 incrementos para acciones que se venden por más de $200. Sin embargo, ahora los precios son más flexibles. Hay algunas opciones sobre acciones que se venden en incrementos de $1

La Fecha de Vencimiento

La fecha de vencimiento es la fecha en la que expira una opción. Tradicionalmente, las opciones listadas siempre vencieron al cierre del mercado el tercer viernes del mes de la fecha de vencimiento de la opción. A la hora anterior al cierre del mercado el tercer viernes a veces se le llama la “hora bruja” ya que los mercados pueden exhibir una mayor volatilidad a partir del desenrollamiento de todas las opciones a punto de caducar. Además de las opciones sobre acciones, también hay opciones sobre índices bursátiles y futuros sobre índices bursátiles que discutiremos más adelante. Cuando las tres —opciones sobre acciones, opciones sobre índices bursátiles y futuros sobre acciones— caducan el mismo día, entonces se llama la “hora triple bruja”. Para agregar a tus opciones apostando, oh, lo siento, especulando el disfrute, ahora hay opciones semanales que caducan todos los viernes. ¿Por qué esperar hasta el tercer viernes de cada mes cuando puedes perder dinero cada semana?!

El estilo de ejercicio

El estilo de ejercicio describe cómo y bajo qué circunstancias se puede ejercer la opción. Las opciones americanas pueden ser ejercidas en cualquier momento antes del vencimiento. Las opciones europeas solo pueden ejercerse al vencimiento. Normalmente, si deseaba obtener ganancias de una opción que le había ido bien y aún quedaba un tiempo significativo hasta la fecha de vencimiento, simplemente revendería la opción en lugar de ejercer realmente la opción. Sin embargo, con una opción de estilo americano, si realmente querías comprar o vender las acciones, podrías ejercer la opción y comprar o vender las acciones antes de la fecha de vencimiento. Por cierto, existen varios otros tipos de opciones con diversas disposiciones. Un vendedor de opciones que pensó que había creado una posición de opciones a prueba de fallas y sin riesgo fue desabusado groseramente de esa fantasía cuando una de las opciones se ejerció mucho antes de la fecha de ejercicio.

La cadena de opciones: cómo se cotizan las opciones

Las cotizaciones de opciones están disponibles en muchos sitios web de Internet gratuitos. En Marketwatch.com, Yahoo Finance, CBNC o cualquier otro sitio, primero busque el stock. En la página [Resumen], elija la opción de menú [Opciones]. La lista de contratos de opciones disponibles y sus precios para un determinado valor se denomina cadena de opciones. Tanto Marketwatch.com como CNBC tienen un método atractivo para mostrar opciones. Las opciones de call y put se muestran una al lado de la otra. Esto es atractivo en una pantalla más grande pero puede ser difícil de seguir en un dispositivo de pantalla más pequeño.

Cómo se compran y venden los contratos de opciones

Hemos discutido los contratos de opciones como si se negociaran al igual que se negocian acciones. En la mayoría de las formas, son muy similares pero hay una diferencia importante. Las opciones se venden como contratos y cada contrato representa cien acciones de la acción subyacente. No hay lotes impares en los intercambios de opciones. Sin embargo, algunos creadores de mercado facilitarán los contratos de lotes antiguos. Entonces, si el precio listado de la opción es de $5, entonces un contrato costará $500, $5 * 100 acciones. Dos contratos costarán $1,000, etc.

La opción Premium, también llamada el precio de la opción

La prima de opción es el precio cotizado que paga el comprador de la opción para comprar una opción de venta o compra listada. El vendedor de opciones, también conocido como escritor de opciones o creador de opciones, recibe la prima de inmediato y consigue conservarla independientemente de que la opción se ejerza o no alguna vez. (¿Mencioné que la mayoría de opciones caducan sin ser ejercidas? Que la mayoría de las opciones caducan sin valor? ¡Bien! Sólo comprobando.) Para hacerlo aún más confuso, el término premium también se usa de manera más precisa a la hora de valorar opciones. Por esta razón, la mayoría de la gente simplemente se refiere al precio de la opción en lugar de la prima de la opción.

Moneyness: “En el dinero”, “En el dinero”, “Fuera del dinero”

Un término algo tonto que se usa cuando se discuten las opciones es el “dinero”. Es la opción “dentro del dinero”, “en el dinero” o “fuera del dinero”. Esto se refiere a si sería ventajoso o no ejercer la opción. Un comprador de opción querría ejercer una opción “en el dinero”. Un comprador de opciones no querría ejercer una opción “fuera del dinero” o “al dinero”. Echemos un vistazo a algunos ejemplos.

Una opción de compra es “in-the-money” si el precio de ejercicio, también conocido como el precio de ejercicio, es menor que el precio de mercado de la acción subyacente. En esta situación, un comprador de opciones podría comprar las acciones por menos del precio actual del mercado. Por ejemplo, si el precio de ejercicio era de 50 dólares y el precio de mercado de la acción era de 54 dólares, entonces el comprador de opción de compra podría ejercer la opción y comprar una acción de 54 dólares por solo 50 dólares. Se diría que la opción call es “$4 en el dinero”.

Una opción de compra “fuera del dinero” no tendría valor porque el precio de ejercicio excede el precio de mercado de la acción. Esta vez, si el precio de ejercicio volviera a ser de 50 dólares pero el precio de mercado solo fuera de 47 dólares, el comprador de opción de compra no tendría ningún incentivo para ejercer la opción. Estarían comprando una acción de $47 por $50. Se diría que la opción call es “$3 fuera del dinero”.

Como cabría esperar, la situación se invierte con opciones de venta. Una opción put “in-the-money” es una opción put con un precio de ejercicio mayor que el precio de mercado de la acción subyacente. Si el precio de ejercicio era de 50 dólares y el precio de mercado de la acción era de 46 dólares, entonces el comprador de opción put puede vender la acción a 50 dólares que actualmente se vende por 46 dólares. La opción put sería “$4 en el dinero”.

Una opción put “fuera del dinero” es una opción put donde el precio de mercado excede el precio de ejercicio de la acción. Digamos que el precio de ejercicio de la opción put volvió a ser de 50 dólares pero el precio actual de mercado era de 52 dólares. No hay incentivo para que el comprador de opción put ejerza la opción ya que eso significaría vender una acción a 50 dólares que actualmente se vende por 52 dólares. La opción put sería “$2 fuera del dinero”.

Como su nombre lo indica, una opción “al dinero” tiene un precio de ejercicio que es igual al precio de mercado de la acción. Con una opción “en el dinero”, como con una opción “fuera del dinero”, no hay incentivo para ejercer la opción ya que el comprador de la opción puede comprar o vender las acciones al mismo precio que el precio de ejercicio.

El dinero y el punto de equilibrio

El siguiente gráfico ilustra cómo el “dinero” de una opción de compra cambia a medida que avanza el precio de las acciones subyacentes. Con un precio de ejercicio de $50, cuando el precio de las acciones está por debajo de los $50, la opción call es “fuera del dinero” y la opción call no tiene valor. (Todavía puede haber algún “valor de tiempo” que discutiremos a continuación). Una vez que el precio de las acciones avanza más allá de los $50, el valor de la opción call comienza a aumentar. Ahora está “en el dinero”. Teóricamente, por cada dólar más allá del precio de ejercicio, el comprador de opciones de compra gana un dólar y el vendedor de opciones de compra pierde un dólar.

No obstante, el gráfico anterior ignora el hecho de que el comprador de opción de compra tuvo que pagar por la opción. Si el precio de la opción de compra fuera de 5 dólares, entonces el comprador de la opción de compra no vería realmente ningún pago hasta que el precio de las acciones suba a 55 dólares, el precio de ejercicio y el precio de la opción. Esto se llama el punto de equilibrio para un comprador de opción de compra. El siguiente gráfico ilustra esta relación.

El hecho de que un comprador de opción de compra ni siquiera comience a ganar dinero hasta que el precio de las acciones llegue al punto de equilibrio es otra razón más por la que los contratos de opciones no son adecuados para el inversor prudente a largo plazo. Y, por cierto, ¿ha notado que ni siquiera hemos incluido el costo de las comisiones o el contragolpe que la firma de corretaje recibe de la transacción?

Como cabría esperar y con razón temer, la situación se invierte completamente con opciones de venta. El gráfico a continuación muestra lo que sucede cuando el precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio. El comprador de la opción put comienza a ganar dinero y el vendedor de la opción put comienza a perder dinero. Cuanto más caiga el precio de las acciones por debajo del precio de ejercicio, más dinero ganará el comprador de la opción put y más dinero perderá el vendedor de la opción put.

Pero nuevamente, ignoramos el precio de la opción. Volvamos a usar un precio de opción put de $5. El comprador de la opción put tuvo que pagar $5 por el derecho a vender la acción al precio de ejercicio de $50. El vendedor de opción put recibe inmediatamente los $5 como su compensación por escribir la opción put. Esto significa que las acciones deben caer al menos a 45 dólares, 5 dólares por debajo del precio de ejercicio de $50, antes de que el comprador de opción put comience a ganar dinero y el vendedor de opción put empiece a perder dinero. Aquí, el punto de equilibrio para el comprador de opción put es de 45 dólares. Una vez que las acciones caen por debajo de los 45 dólares, el comprador de la opción put comienza a ganar dinero en la transacción. El siguiente gráfico demuestra este proceso.

El valor del tiempo, también llamado la prima del tiempo

El valor de tiempo, también conocido como prima de tiempo, es el monto en dólares por el cual el precio de la opción excede el valor “in-the-money” de la opción. En general, cuanto mayor sea el tiempo hasta el vencimiento, mayor será el tamaño del valor de tiempo. Si una opción está “fuera del dinero”, entonces todo el precio de la opción se debe al valor de tiempo. En otras palabras, una opción que es “in-the-money” se venderá por más de la cantidad que es “in-the-money” debido al tiempo que resta hasta la fecha de vencimiento. A menudo, una opción que está “fuera del dinero” seguirá teniendo valor de tiempo. La opción aún tiene tiempo de valer más a medida que cambia el precio de las acciones subyacentes. En el gráfico teórico de “moneyness” de la opción call anterior, si el precio de las acciones fuera inferior a $50 y la opción call fuera del dinero, la opción call podría seguir vendiéndose en el mercado de opciones por encima de $0. La cantidad por la que se vendió se atribuiría únicamente al valor temporal. De igual manera, incluso en el gráfico teórico de la opción put “moneyness” anterior, si la opción put estuviera “fuera del dinero”, aún podría venderse en el mercado de opciones por alguna cantidad. Nuevamente, esa cantidad se atribuiría al valor temporal ya que nadie querría ejercer una opción “fuera del dinero”.

Un último aspecto de las opciones merece ser mencionado. ¡No olvides comisiones! En los ejemplos anteriores, no incluimos el costo de las comisiones. Se cobra una comisión cada vez que se compra o vende una opción. Tanto el comprador como el vendedor pagan una comisión cuando se inicia el contrato. Se cobra una comisión cuando y si el comprador ejerce la opción y compra o vende el stock y nuevamente, tanto el comprador como el vendedor pagan una comisión. También se cobra una comisión si el comprador de opciones o el vendedor de opciones decide “cerrar la transacción”. El comprador de opciones puede vender su opción a otro comerciante de opciones. El vendedor de opciones puede comprar exactamente la misma opción de compra, cancelando así su posición y entregando las responsabilidades del vendedor a otro comerciante de opciones. Cuando incluyes las comisiones, hace que sea mucho más difícil ganar dinero en opciones. Y si de alguna manera sigues diciéndote a ti mismo: “Bueno, no pago comisiones con mi broker así que no tengo que preocuparme por eso”, vuelve al capítulo 3 y lee sobre cómo tu broker está recibiendo un contragolpe por cada transacción que inicies.