12.6: Precios en Dólar de Bonos- Descuento, Par y Premium

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En el caso de los bonos de grado de inversión (pero no en el caso de los “bonos basura”), los emisores corporativos suelen procurar fijar el cupón de manera que el precio de oferta inicial del nuevo bono en el momento de la emisión sea Par (100% del valor nominal de b o nd). El cupón y otros términos importantes de la suscripción están escritos en un documento legal llamado contrato .

Una vez concluido el contrato, los posibles inversionistas en bonos reciben un “prospecto”, que establece los términos del bono, la condición financiera del empresa, y otros hechos importantes. Los inversionistas tienen algún tiempo hasta que se emita el bono para decidir si desean adquirir el bono o no. En este corto tiempo, los rendimientos del mercado están sujetos a fluctuación. Como resultado, en el último momento de emisión, la tasa de cupón y el rendimiento del mercado contemporáneo (Y ield- T o- M aturity o “YTM”) probablemente habrán divergido.

Por lo tanto, no es terriblemente común que se emitan nuevos bonos a un precio precisamente de Par; esto por supuesto da como resultado que los nuevos precios de emisión sean ya sea con descuentos o primas a Par. Hay estas dos posibilidades. Además, a lo largo de la vida del bono, los rendimientos del mercado pueden divergir aún más de los cupones.

Por ejemplo, cuando un inversionista compra un bono “antiguo”, que puede haber sido emitido cuando los rendimientos del mercado —y por lo tanto los cupones— fueron menores, puede verse como inferior a los bonos más nuevos, ya que su cupón paga menos que los bonos emitido hoy con el mismo vencimiento y calificación crediticia. Es por ello que —matemáticamente — tales bonos de menor pago se negocian con un descuento a la par. Obtienes menos (es decir, una tasa de interés de cupón más baja que la YTM actual) , por lo que pagas menos . Por supuesto, esto también es cierto a la inversa.

De igual manera, para los bonos premium, pagas más, porque obtienes más (cupón que el YTM actual). El valor temporal de la tasa de descuento del dinero (es decir, YTM) es el gran ecualizador. Usted podrá tomar dos bonos que sean similares en todos los aspectos excepto el cupón; se negociarán con el mismo rendimiento de mercado, como deberían, por definición, pero sus precios en dólares diferirán. Por lo tanto, ¡el “verdadero” precio de un bono es el YTM!

Si bien muchas personas creen que los precios de los bonos son estables, cualquier volatilidad puede aumentar el riesgo de inversión en relación con las carteras de bonos. La volatilidad puede provenir de riesgos de incumplimiento y causas macroeconómicas y se reflejará como cambios en YTM.

¡Obtienes más (Cupón que Rendimiento de Mercado) pagas más!