14.3: Valoración de Patrimonio

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Observamos la Valoración de la Renta Variable desde diferentes perspectivas.

El valor Going-Concern ve a la empresa desde una perspectiva operativa perpetua. Es una preocupación permanente que producirá EBIT (o EBITDA) para siempre.

El valor de liquidación es diametralmente opuesto al valor de la empresa en marcha. Aquí imaginamos lo que los activos de la firma traerían si la firma saliera del negocio y sus activos se liquidaran, es decir, vendidos a los mejores postores o compradores disponibles.

Valor contable (BV) representa el patrimonio neto (común) declarado del contador dividido por el número de acciones en circulación (NOSO).

El valor relativo compara un valor con otro en función de alguna métrica compartida o relativa, como el riesgo de incumplimiento.

Valor de Mercado (P para Precio por Acción) se define como el valor de mercado del patrimonio neto de la firma. Los mercados pueden precios erróneos de los activos en ocasiones.

El valor intrínseco (V) representa el valor “intrínseco” o “interno” de la compañía basado en fórmulas y modelos analíticos financieros. Se puede pensar en esto como lo que “realmente” valen las acciones. Tales fórmulas a menudo se basan en un paradigma de flujo de efectivo descontado, por ejemplo, el DDM. El valor intrínseco puede diferir del precio de mercado, ofreciendo así a los inversionistas la oportunidad de comprar acciones a bajo precio o vender las acciones en corto, si se sobrevaloran. ¿V = P? Si no, ¿qué ventaja tiene el inversionista?

Todas las valoraciones anteriores pueden diferir entre sí. En un mercado perfectamente eficiente, los precios de mercado observados deben ser iguales a los valores intrínsecos.

La valoración de la renta variable y la macroeconomía

La forma en que valoramos el mercado de valores ahora y en el futuro influye en las principales decisiones de política económica y social que afectan no sólo a los inversionistas, sino a la sociedad en general, incluso al mundo. Si exageramos el valor presente y futuro del mercado de valores, entonces como sociedad podemos invertir demasiado en startups y expansiones de negocios, y muy poco en infraestructura, educación y otras formas de capital humano. Si pensamos que el mercado vale más de lo que realmente es, podemos llegar a ser complacientes en el financiamiento de nuestros planes de pensiones, en mantener nuestra tasa de ahorro, en legislar un sistema mejorado del Seguro Social y en brindar otras formas de seguro social. También podríamos perder la oportunidad de utilizar nuestra tecnología financiera en expansión para idear nuevas soluciones a los riesgos genuinos —para nuestros hogares, ciudades y medios de vida— que enfrentamos.

-Exuberancia Irracional de Robert J. Shiller

Prefacio, p. xii

(Princeton University Press, 2000)