14.9: Componentes del Modelo de Descuento por Dividendo

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La fórmula DDM contiene varias variables cuyos valores deben ser comprobados para poder resolver para Price (P). Aquí está la fórmula (de nuevo).

P = [D ₀ (1 + G)] ÷ (R — G)

= D ₁ ÷ (R — G)

Las variables son:

Precio = Valor intrínseco

Debemos resolver para “P” El precio de mercado (P) será igual al valor intrínseco del valor (V) si el valor tiene un precio eficiente —o correcto— en el mercado. Eso es lo que estamos tratando de destapar con la fórmula. Asumiremos aquí que P = V.

El último dividendo anual

D ₀ es el dividendo del año anterior, y por lo tanto es un hecho conocido, histórico. D1 es el siguiente dividendo.

Dividendo del próximo año

El dividendo del próximo año depende de nuestra tasa de crecimiento esperada del dividendo, “G”

D ₁ = D ₀ × (1 + G)

Tasa de crecimiento en el dividendo

La tasa de crecimiento del dividendo se define como:

G = (D ₁ ÷ D ₀ ) — 1

No obstante, w e desconocemos D ₁ , el dividendo del próximo año. Por lo tanto, necesitamos una fórmula para “G” Aquí, está la fórmula no intuitiva para G.

G = ROE × RR

ROE = Return-on-equity = (NI ÷ Eq.)

RR = Tasa de retención = (NI — D ÷ NI) = (A.R.E. ÷ NI)

A.R.E. = Suma a las Ganancias Retenidas = NI — D

Por lo tanto:

G = (NI ÷ Eq.) (A.R.E. ÷ NI)

G = (A.R.E.) ÷ Eq.

Examinaremos “G” más de cerca a continuación e introduciremos “R”