15.1: El balance del Banco Central

Objetivos de aprendizaje

• ¿Quién determina la oferta monetaria?
• ¿En qué se diferencia el balance del banco central de los balances de otros bancos?
• ¿Cuál es la base monetaria?

En la mayoría de los países actuales, un banco central u otra autoridad monetaria se encarga de emitir moneda nacional. Ese es un cargo importante porque la oferta de dinero influye mucho en las tasas de interés y de inflación y, en última instancia, en la producción agregada. Si la política monetaria del banco central es buena, si crea la cantidad justa de dinero, la economía tarareará, y las tasas de interés y de inflación serán bajas. Si crea demasiado dinero demasiado rápido, los precios aumentarán rápidamente y acabarán con los ahorros de las personas hasta que incluso las personas más pobres sean multimillonarios nominales (como en Zimbabue recientemente). funkydowntown.com/poor-people-in-zimbabwe-are-millonarios-y-multimillonarios; www.hoax-slayer.com/zimbabwe-hyperinflation.shtml Si crea muy poco dinero muy lentamente, los precios caerán, acabando con los deudores y haciendo casi imposible obtener ganancias en los negocios (como en la Gran Depresión). Pero incluso los errores menos extremos pueden tener graves consecuencias negativas para la economía y de ahí tus billeteras, carreras y sueños. Este capítulo está un poco involucrado, pero vale la pena comprender a fondo el proceso de suministro de dinero y los multiplicadores de dinero si quieres que tú y los tuyos estén sanos y felices.

En última instancia, la oferta monetaria está determinada por la interacción de cuatro grupos: bancos comerciales y otros depositarios, depositantes, prestatarios y el banco central. Como cualquier banco, el balance del banco central está compuesto por activos y pasivos. Sus activos son similares a los de los bancos comunes e incluyen valores de gobiernoLos estudiantes a veces se confunden al respecto porque piensan que el banco central es el gobierno. A lo sumo, es parte del gobierno, y no la parte que emite los bonos. En ocasiones, como en el caso del BUS y SBUS, no forma parte del gobierno en absoluto. Y préstamos de descuento. Los primeros proporcionan al banco central ingresos y un activo líquido que puede comprar y vender de manera fácil y económica para alterar su balance. Estos últimos son generalmente préstamos hechos a bancos comerciales. Hasta el momento, tan bien. Los pasivos del banco central, sin embargo, difieren fundamentalmente de los de los bancos comunes. Sus pasivos más importantes son la moneda en circulación y las reservas.

Puede parecer extraño ver la moneda y las reservas cotizadas como pasivos del banco central porque esas cosas son los activos de los bancos comerciales. De hecho, para todos menos para el banco central, los billetes del banco central, los billetes de la Reserva Federal (FRN) en Estados Unidos, son activos o cosas de propiedad. Pero para el banco central, sus billetes son cosas adeudadas (pasivos). Todo activo financiero es responsabilidad de otra persona, por supuesto. Un pagaré (pagaré) que usted firmó sería su pasivo, pero sería un activo para el titular o propietario del billete. De igual manera, un depósito bancario es un pasivo para el banco pero un activo para el depositante. De la misma manera, los bancos comerciales son dueños de sus depósitos en la Fed (reservas), por lo que los cuentan como activos. La Fed le debe ese dinero a los bancos comerciales, por lo que debe contarlos como pasivos. Lo mismo ocurre con FRN: el público los posee, pero la Fed, como su emisor, les debe. (No se confunda por el hecho de que lo que la Fed le debe a los tenedores no es más que el derecho a utilizar los billetes para pagar las sumas que los tenedores deben al gobierno por impuestos y similares).

La moneda en circulación (C) y las reservas (R) componen la base monetaria (MB, también conocido como dinero de alto poder), los bloques de construcción más básicos de la oferta monetaria. Básicamente, MB = C + R, una ecuación que querrás interiorizar. En Estados Unidos, C incluye FRN y monedas emitidas por el Tesoro de Estados Unidos. Podemos ignorar esto último porque es un porcentaje relativamente pequeño del MB, y Hacienda no puede gestionar legalmente el volumen de acuñación en circulación de manera activa, sino que solo satisface la demanda de cada denominación: .01, .05, .10, .25, .50, y 1.00 monedas. (La Fed también suministra la unidad de $1.00, y por alguna razón los estadounidenses prefieren billetes de 1 dólar a las monedas. En la mayoría de los países, las monedas llenan la demanda de la denominación de unidad monetaria única.) C incluye solo FRN y monedas en manos de no bancos. Cualquier FRN en los bancos se llama caja acorazada y se incluye en R, que también incluye depósitos bancarios con la Fed. Las reservas son de dos tipos: las requeridas o obligadas por el banco central (RR), y las reservas adicionales o excesivas (ER) que los bancos deseen mantener. Estos últimos suelen ser pequeños, pero pueden crecer sustancialmente durante pánicos como el de septiembre-octubre de 2008.

Los bancos centrales, por supuesto, son instituciones altamente rentables porque sus activos ganan intereses pero sus pasivos no tienen costo, o casi así. Imprimir dinero en masa con tecnología moderna es bastante barato, y las reservas no son más que apuntes contables. Muchos bancos centrales, entre ellos la Reserva Federal, ahora pagan intereses sobre las reservas, pero por supuesto cualquier interés pagado está compuesto por billetes baratos o, más probablemente, apuntes contables incluso más baratos. Los bancos centrales, por lo tanto, no tienen problemas de brecha, y la gestión de la liquidez es un broche de presión porque siempre pueden imprimir más notas o crear más reservas. Los bancos centrales poseen anacrónicamente prodigiosas cantidades de oro, pero algunos han comenzado a vender sus tenencias porque ya no convierten sus billetes en oro ni en otra cosa para el caso. News.goldseek.com/goldseek/1177619058.php El oro ya no forma parte del MB sino que es más bien una mercancía con características monetarias inusualmente buenas (alta relación valor-peso, divisible, fácil de autenticar, etc.).

LLAVE PARA TOMAR

• Es importante entender el proceso de suministro de dinero porque tener demasiado o muy poco dinero conducirá a resultados económicos negativos, incluyendo alta (er) inflación y baja (er) producción total.
• El banco central, las instituciones depositarias de cada franja, los prestatarios y los depositantes ayudan a determinar la oferta monetaria.
• El banco central ayuda a determinar la oferta monetaria controlando la base monetaria (MB), también conocida como dinero de alto poder o sus pasivos monetarios.
• El balance del banco central difiere del de otros bancos porque sus pasivos monetarios, moneda en circulación (C) y reservas (R), son activos de todos los demás.
• La base monetaria o MB = C + R, donde C = moneda en circulación (no en el banco central ni en ningún banco); R = reservas = caja acorazada bancaria y depósitos con el banco central.