1.3: La noción y definición de riesgo

Objetivos de aprendizaje

• En esta sección, aprenderás el concepto de riesgo y diferenciarás entre riesgo e incertidumbre.
• Construirás la definición de riesgo como consecuencia de la incertidumbre y dentro de un continuo de roles de toma de decisiones.

La noción de “riesgo” y sus ramificaciones impregnan los procesos de toma de decisiones en la vida y los resultados empresariales de cada individuo y de la propia sociedad. En efecto, el riesgo, y cómo se maneja, son aspectos críticos de la toma de decisiones en todos los niveles. Debemos evaluar las oportunidades de ganancias en los negocios y en términos personales en términos de los riesgos compensatorios que generan. Debemos evaluar las soluciones a los problemas (globales, políticos, financieros e individuales) sobre una base riesgo-costo, costo-beneficio y no sobre una base absoluta. Debido a la presencia omnipresente del riesgo en nuestra vida diaria, podría sorprenderse de que la palabra “riesgo” sea difícil de precisar. Por ejemplo, ¿qué quiere decir un empresario cuando dice: “Este proyecto debe ser rechazado ya que es demasiado arriesgado”? ¿Significa que la cantidad de pérdida es demasiado alta o que el valor esperado de la pérdida es alto? ¿El beneficio esperado del proyecto es demasiado pequeño para justificar la consiguiente exposición al riesgo y las pérdidas potenciales que podrían derivarse? La realidad es que el término “riesgo” (como se usa en el idioma inglés) es ambiguo al respecto. Se podría utilizar cualquiera de las interpretaciones anteriores. Así, los profesionales tratan de utilizar diferentes palabras para delinear cada una de estas diferentes interpretaciones. Discutiremos posibles interpretaciones en lo que sigue.

El riesgo como consecuencia de la incertidumbre

Todos tenemos una intuición personal sobre lo que queremos decir con el término “riesgo”. Todos usamos e interpretamos la palabra diariamente. Todos hemos sentido la emoción, la anticipación o la ansiedad de enfrentar un evento nuevo e incierto (el aspecto “hormigueo” de tomar riesgos). Así, en realidad dar una única definición inequívoca de lo que queremos decir con la noción de “riesgo” resulta algo difícil. La palabra “riesgo” se usa en muchos contextos diferentes. Además, la palabra toma muchas interpretaciones diferentes en estos variados contextos. En todos los casos, sin embargo, la noción de riesgo está inextricablemente ligada a la noción de incertidumbre. Aquí proporcionamos una definición simple de incertidumbre: La incertidumbre está teniendo dos resultados potenciales para un evento o situación.

La certeza se refiere a saber que algo va a pasar o no sucederá. Podemos experimentar ninguna duda en ciertas situaciones. La previsibilidad no perfecta surge en situaciones inciertas. La incertidumbre provoca la ansiedad emocional (o física) o excitación que se siente en situaciones inciertas y volátiles. El juego y la participación en deportes extremos proporcionan ejemplos. La incertidumbre hace que tomemos precauciones. Simplemente necesitamos evitar ciertas actividades o involuciones comerciales que consideramos demasiado riesgosas. Por ejemplo, la incertidumbre hace que los emisores hipotecarios exijan un seguro de compra de propiedad. La persona o corporación que ocupe la propiedad financiada por hipotecas debe adquirir un seguro de bienes raíces si pretendemos prestarles dinero. Si supiéramos, sin duda, que algo malo estaba a punto de ocurrir, lo llamaríamos aprehensión o pavor. No sería riesgo porque sería predecible. El riesgo estará para siempre, inextricablemente ligado a la incertidumbre.

Como todos sabemos, la certeza es esquiva. La incertidumbre y el riesgo son generalizados. Si bien normalmente asociamos el “riesgo” con eventos desagradables o negativos, en realidad algunas situaciones de riesgo pueden resultar en resultados positivos. Tomemos, por ejemplo, la inversión de capital de riesgo o los emprendimientos empresariales. La incertidumbre sobre cuál de varios posibles resultados se producirá circunscribe el significado de riesgo. La incertidumbre se encuentra detrás de la definición de riesgo.

Si bien vinculamos el concepto de riesgo con la noción de incertidumbre, el riesgo no es sinónimo de incertidumbre. Una persona que experimenta la gripe no es necesariamente lo mismo que el virus causante de la gripe. El riesgo no es lo mismo que el requisito previo subyacente de la incertidumbre. El riesgo (intuitiva y formalmente) tiene que ver con consecuencias (tanto positivas como negativas); implica tener más de dos posibles resultados (incertidumbre) .Ver www.dhs.gov/dhspublic/. Las consecuencias pueden ser conductuales, psicológicas o financieras, por mencionar algunas. La incertidumbre también crea oportunidades de ganancia y potencial de pérdida. Sin embargo, si no surge ninguna posibilidad de un resultado negativo, ni siquiera remotamente, entonces generalmente no nos referimos a la situación como tener riesgo (solo incertidumbre) como se muestra en la Figura \(\PageIndex{1}\).

Figura\(\PageIndex{1}\): La incertidumbre como condición previa al riesgo

Tabla 1.1 Ejemplos de consecuencias que representan riesgos

Estados del mundo —Incertidumbre	Consecuencias—Riesgo
Podría o no ser atrapado conduciendo bajo los efectos del alcohol	Pérdida de respeto por parte de pares (no numéricos); mayores tarifas de seguro de auto o cancelación de seguro de auto en el extremo.
Variedad potencial en tasas de interés a lo largo del tiempo	Variación numérica en el dinero devuelto por la inversión.
Diversos niveles de ejecuciones hipotecarias	Pérdidas por instrumentos financieros vinculados a incumplimientos hipotecarios o algún efecto dominó como el que inicia este capítulo.
Fumar cigarrillos en varios números por día	Cambios de mala salud (como cáncer y enfermedades cardíacas) y problemas para acortar la duración y la calidad de vida. Incapacidad para contratar con compañías de seguros de vida a tarifas favorables.
Emisión de gases de efecto invernadero en centrales eléctricas y automóviles (CO 2)	Calentamiento global, derretimiento de capas de hielo, elevación de océanos, aumento de la intensidad de eventos climáticos, desplazamiento de poblaciones; posible extinción o mutaciones en algunas poblaciones.

En general, creemos ampliamente en una relación a priori (previa al evento) entre el riesgo negativo y la rentabilidad. Es decir, creemos que en un mercado económico competitivo, debemos asumir una mayor posibilidad de riesgo negativo si queremos lograr un mayor retorno de una inversión. Por lo tanto, debemos asumir una mayor posibilidad de riesgo negativo para recibir una tasa de retorno favorable. Cada oportunidad implica tanto riesgo como retorno.

El papel del riesgo en la toma de decisiones

En un mundo de incertidumbre, consideramos que el riesgo abarca la provisión potencial tanto de una oportunidad de ganancias como de la perspectiva negativa de pérdidas. Vea la Figura\(\PageIndex{2}\): un diagrama de Venn para ayudarle a visualizar los resultados de riesgo-recompensa. Para la empresa y para los individuos, el riesgo es un componente a considerar dentro de un objetivo general de maximizar el valor asociado al riesgo. Alternativamente, deseamos minimizar los peligros asociados con el colapso financiero u otras consecuencias adversas. El círculo derecho de la figura representa la mitigación de consecuencias adversas como fallas. El círculo de la izquierda representa las oportunidades de ganancias cuando se emprenden riesgos. Al igual que con la mayoría de los diagramas de Venn, los dos círculos se cruzan para crear el conjunto de oportunidades para las que las personas asumen riesgos (Círculo 1) por recompensa (Círculo 2).

Figura\(\PageIndex{2}\): Roles (objetivos) subyacentes a la definición de riesgo

Identificar el área de superposición como el conjunto en el que minimizamos el riesgo y maximizamos el valor.

La figura te\(\PageIndex{2}\) ayudará a conceptualizar el impacto del riesgo. El riesgo impregna el espectro de toma de decisiones desde metas de maximización de valor hasta metas de minimización de la insolvencia (en términos de teoría de juegos, maximin). Aquí vemos que buscamos agregar valor a partir de las oportunidades que presenta la incertidumbre (y sus consecuencias). El área de superposición muestra un fuerte enfoque en minimizar las pérdidas puras que podrían acompañar a la insolvencia o quiebra. La crisis financiera de 2008 ilustra las consecuencias de explotar las oportunidades que presenta el riesgo; por supuesto, también debemos dar cuenta del riesgo y no podemos ignorar las consecuencias adversas requeridas asociadas a la insolvencia. Ignorar el riesgo representa una mala gestión del riesgo en el contexto de búsqueda de oportunidades. Puede traer una calamidad completa y una pérdida total en el contexto puro de evitación de pérdidas.

Discutiremos esta compensación más a fondo más adelante en el libro. La gestión de riesgos asociados con el contexto de minimización de pérdidas ha tenido éxito más que la gestión de riesgos cuando utilizamos un objetivo de maximización de valor. Las personas modelan consecuencias catastróficas que implican riesgo de pérdida e insolvencia en contextos de desastres naturales, utilizando técnicas estadísticas complejas e innovadoras. Por otro lado, la gestión del riesgo en el contexto de maximizar el valor aún no ha confrontado adecuadamente el potencial de consecuencias catastróficas. El potencial de riesgo financiero catastrófico provocado por el ser humano se ilustra de manera más dramática por la crisis financiera del otoño de 2008. No se consideraron ni desarrollaron modelos catastróficos para contrarrestar el objetivo de maximización del valor de los gerentes, ni los reguladores imponían restricciones de riesgo sobre el potencial catastrófico de los diversos instrumentos financieros derivados.

Definiciones de Riesgo

Anteriormente señalamos que el riesgo es consecuencia de la incertidumbre, no es la propia incertidumbre. Para cubrir ampliamente todos los escenarios posibles, no especificamos exactamente qué tipo de “consecuencia de la incertidumbre” estábamos considerando como riesgo. En el léxico popular del idioma inglés, la “consecuencia de la incertidumbre” es que el resultado observado se desvía de lo que habíamos esperado. Las consecuencias, recordarán, pueden ser positivas o negativas. Si la desviación de lo esperado es negativa, tenemos la noción popular de riesgo. El “riesgo” surge de un desenlace negativo, que puede derivarse del reconocimiento de una situación incierta.

Si tratamos de obtener una medida de riesgo ex-post (es decir, después del hecho), podemos medir el riesgo como la variabilidad percibida de los resultados futuros. Los resultados reales pueden diferir de las expectativas. Tal variabilidad de resultados futuros corresponde a la noción de riesgo del economista. El riesgo está íntimamente relacionado con la “sorpresa que presenta un desenlace”. Diversas mediciones cuantitativas reales del riesgo proporcionan el tema de “2: Medición y Métricas de Riesgo”. Otro ejemplo sencillo aparece en virtud de nuestras expectativas del día a día. Por ejemplo, esperamos llegar a tiempo a un destino en particular. Una variedad de obstáculos pueden impedirnos llegar a tiempo. Los obstáculos pueden estar dentro de nuestro propio comportamiento o estar externamente. Sin embargo, surge cierta incertidumbre en cuanto a si tal obstáculo ocurrirá, resultando en una desviación de nuestra expectativa anterior. Como otro ejemplo, cuando American Airlines tuvo que aterrizar todos sus aviones MD-80 para las inspecciones requeridas por el gobierno, muchos de nosotros tuvimos que cancelar nuestros planes de viaje y no pudimos asistir a importantes reuniones y celebraciones planeadas. Los viajes aéreos siempre llevan consigo la posibilidad de que nos conectemos a tierra, lo que da lugar a la incertidumbre. De hecho, experimentamos este suceso negativo porque nos fue impuesto externamente. Por lo tanto, experimentamos una pérdida porque nos desviamos de nuestros planes. Otras desviaciones de las expectativas podrían incluir estar en un accidente en lugar de una salida divertida. La posibilidad de resultados inferiores a lo esperado (negativos) se vuelve central en la definición de riesgo, ya que las llamadas pérdidas producen la calidad negativa asociada con el desconocimiento del futuro. Debemos entonces manejar las consecuencias negativas del futuro incierto. Esta es la esencia de la gestión de riesgos.

Nuestra percepción del riesgo surge de nuestra percepción y cuantificación de la incertidumbre. En escenarios científicos y en contextos actuariales y financieros, el riesgo suele expresarse en términos de probabilidad de ocurrencia de eventos adversos. En otros campos, como la evaluación del riesgo político, el riesgo puede ser muy cualitativo o subjetivo. Este es también el tema de “2: Medición y Métricas de Riesgo”.

Conclusiones clave

• La incertidumbre es precursora del riesgo.
• El riesgo es consecuencia de la incertidumbre; el riesgo puede ser emocional, financiero o reputacional.
• Los roles de Maximización del Valor y Minimización de Pérdidas forman un continuo en el que se ancla el riesgo.
• Una consecuencia de la incertidumbre es que los resultados reales pueden variar de lo que se espera y, como tal, representan riesgo.

Preguntas de Discusión

1. ¿Cuál es la relación entre incertidumbre y riesgo?
2. ¿Qué roles contribuyen a la definición de riesgo?
3. ¿Qué ejemplos encajan bajo incertidumbres y consecuencias? ¿Cuáles son los riesgos?
4. ¿Cuál es la definición formal de riesgo?
5. ¿Qué ejemplos puedes citar de las consecuencias cuantitativas de la incertidumbre y una consecuencia cualitativa o emocional de la incertidumbre?