2.1: Introducción
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En “1:La naturaleza del riesgo - pérdidas y oportunidades”, discutimos cómo surge el riesgo como consecuencia de la incertidumbre. Recordemos también que el riesgo no es el propio estado de incertidumbre. El riesgo y la incertidumbre están conectados y, sin embargo, son conceptos distintos.
En este capítulo, discutiremos las formas en que medimos el riesgo y la incertidumbre. Si queremos entender y utilizar los conceptos de riesgo e incertidumbre, necesitamos poder medir los resultados de estos conceptos. La investigación psicológica y económica muestra que las emociones como el miedo, el temor, la evasión de ambigüedades y los sentimientos de pérdida emocional representan riesgos válidos. Tales sentimientos son, pues, relevantes para la toma de decisiones bajo incertidumbre. Nuestro enfoque aquí, sin embargo, se basará más en las métricas financieras que en las medidas emocionales o psicológicas de la percepción del riesgo. En este capítulo, discutimos los resultados medibles y cuantificables y cómo podemos medir el riesgo y la incertidumbre utilizando métodos numéricos.
Una “métrica” en este contexto es un sistema de medidas relacionadas que nos ayuda a cuantificar características o cualidades. Cualquier individuo o empresa necesita ser capaz de cuantificar el riesgo antes de decidir si un riesgo en particular es lo suficientemente crítico como para comprometer recursos a administrar. Si se han comprometido dichos recursos, entonces necesitamos mediciones para ver si el proceso o procedimiento de gestión de riesgos ha reducido el riesgo. Y todas las formas de empresas, con fines financieros o sociales, deben esforzarse por reducir el riesgo. Sin métricas de riesgo, las empresas no pueden decir si han alcanzado o no objetivos de gestión de riesgos. Las empresas, incluidas las empresas, consideran que la gestión de riesgos es tan importante como cualquier otro objetivo, incluida la rentabilidad. Sin métricas de riesgo para medir el éxito, el fracaso o la mejora incremental, no podemos juzgar el progreso en el control del riesgo.
La gestión de riesgos proporciona un marco para evaluar las oportunidades de ganancias, así como para medir las amenazas de pérdida. Sin medir el riesgo, no podemos determinar qué acciones de las alternativas disponibles debe tomar la empresa para optimizar la compensación riesgo-recompensa. La compensación riesgo-recompensa es esencialmente un análisis costo-beneficio que tiene en cuenta la incertidumbre. En términos de análisis (económico) marginal, queremos saber cuántas unidades adicionales de riesgo necesitamos asumir para obtener una unidad adicional de recompensa o ganancia. Una firma, por ejemplo, quiere saber cuánto capital necesita para evitar volverse insolvente si se realiza un mal riesgo.Esto es particularmente cierto en firmas como compañías de seguros y bancos donde la oportunidad de negocio que persiguen se basa principalmente en tomar riesgos calculados y basados en juicios. En efecto, si no pueden medir el riesgo, las empresas están atrapadas en el antiguo mundo de estar indefensas para actuar ante la incertidumbre. Las métricas de riesgo nos permiten medir el riesgo, dándonos la capacidad de controlar el riesgo y simultáneamente explotar las oportunidades a medida que surgen. Nadie se beneficia de establecer la existencia de un estado de naturaleza incierto. En cambio, los gerentes deben medir y evaluar el grado de vulnerabilidad (riesgo) y sensibilidad de su empresa a los diversos estados potenciales de la naturaleza. Después de leer este capítulo, debería poder definir varias métricas de riesgo diferentes y poder discutir cuándo cada métrica es apropiada para una situación determinada.
Aquí discutiremos varias medidas de riesgo, cada una de las cuales proviene de la progresión de los enfoques matemáticos para describir y evaluar el riesgo. Sin embargo, enfatizamos desde el principio que medir el riesgo usando estas métricas de riesgo es solo un paso, ya que evaluamos cualquier problema de oportunidad-riesgo. Las métricas de riesgo no pueden estar solas. También debemos evaluar qué tan apropiado podría ser cada modelo subyacente para la ocasión. Además, necesitamos evaluar cada pregunta en términos del nivel de riesgo que cada entidad está dispuesta a asumir para la ganancia que cada uno espera recibir. Las empresas deben entender los supuestos detrás de los peores escenarios o de ruina, ya que la mayoría de las firmas no quieren asumir riesgos que “apuestan la casa”. Para ello, conocer la gravedad de las pérdidas que podrían esperarse en el futuro (la gravedad es el valor en dólares por siniestro) utilizando modelos de pronóstico representa un aspecto de la cuantificación del riesgo. Sin embargo, la toma de decisiones financieras requiere que evaluemos los niveles de severidad en función de lo que un individuo o una empresa puede soportar cómodamente ( apetito de riesgo). Además, debemos evaluar la frecuencia con la que ocurrirá un resultado particular. Al igual que con el uso común del término en inglés, la frecuencia es el número de veces que se espera que ocurra el evento en un período de tiempo específico. La crisis financiera de 2008 proporciona un ejemplo: La mala gestión del riesgo de los modelos financieros utilizados para la creación de valores respaldados por hipotecas y derivados de impago de crédito contribuyó a una crisis mundial. La evaluación de la frecuencia de pérdidas, en particular la valoración de la gravedad de las pérdidas por parte de los directivos, fue muy subestimada. Discutimos la evaluación de riesgos utilizando métricas de riesgo en las páginas siguientes.
Como señalamos en “1:La naturaleza del riesgo - pérdidas y oportunidades”, el riesgo es un concepto que abarca peligros, peligros, exposiciones y percepción (con un fuerte énfasis en la percepción). No debería sorprender que las métricas para medir el riesgo también sean bastante variadas. El aspecto de riesgo que se considera en una situación particular dicta la medida de riesgo utilizada. Si nos interesa el riesgo de incumplimiento (el riesgo de que una parte contratante no pueda estar a la altura de los términos de algún contrato financiero, generalmente debido a la ruina total o bancarrota), entonces se podría emplear una medida de riesgo. Si, por otro lado, nos interesan las fluctuaciones esperadas de las ganancias retenidas para pagar pérdidas futuras, entonces probablemente usaríamos otra medida de riesgo. Si queremos saber cuánto riesgo genera una empresa riesgosa que no se puede diversificar en el mercado, entonces usaríamos otra medida de riesgo más. Cada medida de riesgo tiene su lugar y aplicación adecuada. Una parte del arte de la gestión de riesgos es elegir la medida de riesgo adecuada para cada situación.
En este capítulo, cubriremos lo siguiente:
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- Cuantificación de resultados inciertos mediante modelos de probabilidad
- Medidas de riesgo: armarlo
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El primer paso para desarrollar cualquier marco para medir el riesgo cuantitativamente implica crear un marco para abordar y estudiar la incertidumbre misma. Tal marco se encuentra dentro del ámbito de la probabilidad. Dado que el riesgo surge de la incertidumbre, las medidas de riesgo también deben tomar en cuenta la incertidumbre. El proceso de cuantificar la incertidumbre, también conocido como teoría de probabilidad, en realidad resultó ser sorprendentemente difícil y tardó milenios en desarrollarse. El avance en este frente requirió que desarrolláramos dos ideas fundamentales. La primera es una forma de cuantificar la incertidumbre (probabilidad) de los estados potenciales del mundo. Segundo, tuvimos que desarrollar la noción de que los resultados de interés para los eventos humanos, los riesgos, estaban sujetos a algún tipo de regularidad que podíamos predecir y que se mantendría estable en el tiempo. Desarrollar y aceptar estas dos nociones representó cambios trascendentales y rompedores de las mentalidades anteriores. Hasta que los equipos de investigación hicieron y aceptaron estos pasos, cualquier fundamento científico firme para desarrollar probabilidad y riesgo era imposible.
Resolver problemas de riesgo requiere que compilemos un rompecabezas de los muchos riesgos personales y comerciales. Primero, necesitamos obtener medidas cuantitativas de cada riesgo. Nuevamente, como en “1:La naturaleza del riesgo - pérdidas y oportunidades”, repetimos el rompecabezas Link en la Figura\(\PageIndex{1}\). El punto ilustrado en la Figura\(\PageIndex{1}\) es que enfrentamos muchas exposiciones de riesgo variadas, medidas de riesgo apropiadas y técnicas estadísticas que aplicamos para diferentes riesgos. Sin embargo, la mayoría de riesgos están interconectados. Cuando se toman en conjunto, proporcionan una medida de riesgo holística para la empresa o una familia. Para algunos riesgos, las medidas no son sofisticadas y fáciles de lograr, como el riesgo de posibles incendios en una región. En ocasiones, tratar de predecir riesgos potenciales es mucho más complejo, como predecir inundaciones de cien años en diversas regiones. Para cada tipo de peligro y peligro, es posible que tengamos diferentes técnicas para medir los riesgos. Nuestra necesidad de darnos cuenta de que las catástrofes pueden ocurrir y nuestra necesidad de dar cuenta de ellas son de suma importancia. La crisis financiera 2008—2009 bien pudo haber ocurrido en parte porque las medidas de riesgo en uso no tuvieron en cuenta los colapsos sistémicos de las instituciones financieras. En su mayoría, las instituciones se derrocaron debido a un resultado de los valores respaldados por hipotecas y los mercados inmobiliarios. A medida que exploramos cálculos y medidas de riesgo a lo largo de este capítulo, aprenderá terminología y comprenderá cómo usamos dichas medidas. Así te embarcarás en un viaje al mundo de la gestión de riesgos. Algunas medidas pueden parecer simplistas. Otras medidas le mostrarán cómo utilizar modelos complejos que utilizan la tecnología matemática y estadística de última generación más sofisticada. Notarás también que muchos cálculos serían imposibles sin el advenimiento de potentes computadoras y memoria de cómputos. Ahora, en el viaje.
