11.1: Acerca de los epílogos

El Diccionario Encarta define un epílogo como “un breve Capítulo o Sección al final de una obra literaria, en ocasiones detallando el destino de sus personajes”. Si bien este libro claramente no amerita la etiqueta “obra literaria”, este epílogo sí intenta dar al menos una respuesta parcial a la pregunta: “¿Qué sigue en el gobierno corporativo?”

Específicamente, analizamos tres conjuntos de fuerzas que probablemente darán forma a los sistemas, principios y prácticas de gobierno corporativo en los próximos años. Comenzamos con las fuerzas de la globalización. Las sociedades y las corporaciones están conectadas por dos conjuntos de leyes interrelacionadas. El primero es el estado de derecho definido por las legislaturas locales y nacionales, los acuerdos multilaterales y un cuerpo emergente de derecho internacional. Estas estructuras jurídicas varían mucho de una parte del mundo a otra. La mayoría tienen raíces sociales profundas y antiguas, fueron moldeadas a través de siglos de cambios culturales, políticos y económicos, y exhiben un alto grado de inercia. La convergencia proactiva de estas estructuras, por lo tanto, es poco probable, pero puede ser necesario un nuevo marco regulatorio global.

El mercado define el segundo conjunto de leyes. Aquí vemos una imagen muy diferente. No importa dónde opere una empresa o qué produce, estas leyes afectan, o incluso determinan, su destino. No debería sorprender, por tanto, que este segundo conjunto de leyes se esté convirtiendo —dentro de los límites de las estructuras jurídicas aplicables— en la fuerza dominante en la evolución de las prácticas de gobierno corporativo en todo el mundo.

El segundo conjunto de fuerzas para el cambio refleja nuevos desarrollos en el frente de gobierno corporativo interno. A medida que las empresas continúan su lucha por cumplir plenamente con la Ley Sarbanes-Oxley, las nuevas reglas contables y requisitos de divulgación, y las nuevas presiones de los inversionistas institucionales para una mayor democracia accionista, principalmente enfocada en el acceso y la responsabilidad, garantizan virtualmente más cambios en las reglas. El número de resoluciones de accionistas presentadas en la temporada de poder más reciente sobre temas como el voto mayoritario y el acceso a la boleta ha alcanzado un máximo histórico. La intervención proactiva de legisladores en áreas, como “Decir sobre el pago”, tampoco está fuera de discusión. Al mismo tiempo, si bien la tendencia hacia las transacciones dominadas por el capital privado parece haber sido tratada un revés por la crisis financiera de préstamos de alto riesgo y apalancado, la gran corporación privada que utiliza la deuda pública y privada en lugar de capital público como su es probable que la principal fuente de capital sea una característica permanente del panorama global del gobierno corporativo.

Para el conjunto final de fuerzas, volvemos al párrafo inicial del libro, que introdujo el gobierno corporativo en el contexto de la tensión histórica entre la libertad individual y el poder institucional. Como se señala en el Capítulo 9 “Respuesta a Presiones Externas e Imprevistos”, las fuerzas detrás del movimiento de Responsabilidad Social Corporativa (RSC) han cambiado el panorama de la gobernanza; efectivamente han ampliado la gama de actores que se considera que tienen un papel legítimo en la conformación la toma de decisiones corporativas y el control del ejercicio del poder corporativo. Ante este reto, la respuesta adecuada de las juntas directivas es desarrollar una apreciación más completa del nuevo entorno de gobernanza que está surgiendo. Describimos este nuevo entorno en términos de un nuevo pacto entre empresa y sociedad. Una característica clave de este entorno es la creciente presión sobre las corporaciones para involucrar a los actores involucrados en el sistema de gobierno corporativo y hacer que la corporación sea responsable de las demandas sociales y demandas de información no financiera hechas por los grupos de interés, así como es responsable ante la reclamaciones financieras y demandas de información hechas por los accionistas.