17.3: Cómo abastecen los hogares el capital financiero

Objetivos de aprendizaje

Al final de esta sección, podrás:

• Mostrar la relación entre ahorradores, bancos y prestatarios
• Calcular rendimiento de bonos
• Bonos de contraste, acciones, fondos mutuos y activos
• Explicar las compensaciones entre rentabilidad y riesgo

Las formas en que las empresas preferirían recaudar fondos son solo la mitad de la historia de los mercados financieros. La otra mitad es lo que desean esos hogares e individuos que abastecen fondos, y cómo perciben las opciones disponibles. El enfoque de nuestra discusión ahora cambia de empresas en el lado de la demanda de los mercados de capital financiero a hogares en el lado de la oferta de esos mercados. Podemos dividir los mecanismos de ahorro disponibles para los hogares en varias categorías: depósitos en cuentas bancarias; bonos; acciones; fondos mutuos del mercado monetario; fondos mutuos de acciones y bonos; y vivienda y otros activos tangibles como poseer oro. Necesitamos analizar cada una de estas inversiones en términos de tres factores: (1) la tasa de rendimiento esperada que pagará; (2) el riesgo de que el rendimiento sea mucho menor o mayor de lo esperado; y (3) la liquidez de la inversión, que se refiere a la facilidad con la que se puede cambiar dinero o activos financieros por un bien o servicio. Haremos este análisis mientras discutimos cada una de estas inversiones en las secciones siguientes. Primero, sin embargo, necesitamos entender la diferencia entre la tasa de retorno esperada, el riesgo y la tasa real de rendimiento.

Tasa de retorno esperada, riesgo y tasa de rendimiento real

La tasa de rendimiento esperada se refiere a cuánto se espera que un proyecto o una inversión devuelva al inversionista, ya sea en futuros pagos de intereses, ganancias de capital o aumento de la rentabilidad. Por lo general, es el retorno promedio a lo largo de un periodo de tiempo, generalmente en años o incluso décadas. Normalmente lo medimos como tasa porcentual. El riesgo mide la incertidumbre de la rentabilidad de ese proyecto. Existen varios tipos de riesgo, entre ellos el riesgo de impago y el riesgo de tasa de interés. El riesgo de incumplimiento, como su nombre indica, es el riesgo de que el prestatario no devuelva el bono o préstamo. El riesgo de tasa de interés es el peligro de que puedas comprar un bono a largo plazo a una tasa de interés del 6% justo antes de que las tasas del mercado suban repentinamente, así que si hubieras esperado, podrías haber recibido un bono similar que pagó 9%. Una inversión de alto riesgo es aquella para la cual es razonablemente probable una amplia gama de beneficios potenciales. Una inversión de bajo riesgo puede tener rendimientos reales que se acercan bastante a su tasa de retorno esperada año tras año. Una inversión de alto riesgo tendrá rendimientos reales que son muy superiores a la tasa de retorno esperada en algunos meses o años y mucho menores en otros meses o años. La tasa real de rendimiento se refiere a la tasa total de rendimiento, incluidas las ganancias de capital y los intereses pagados sobre una inversión al término de un período de tiempo.

Cuentas Bancarias

Un intermediario es aquel que se interpone entre otras dos partes. Por ejemplo, una persona que organiza una cita a ciegas entre otras dos personas es un tipo de intermediario. En los mercados de capitales financieros, los bancos son un ejemplo de intermediario financiero, es decir, una institución que opera entre un ahorrador que deposita fondos en un banco y un prestatario que recibe un préstamo de ese banco. Cuando un banco sirve como intermediario financiero, a diferencia de la situación con una pareja en una cita a ciegas, el ahorrador y el prestatario nunca se encuentran. De hecho, ni siquiera es posible hacer conexiones directas entre quienes depositan fondos en bancos y quienes piden préstamos de bancos, porque todos los fondos depositados terminan en un gran pool, que luego la institución financiera presta.

La figura\(\PageIndex{1}\) ilustra la posición de los bancos como intermediario financiero, con un patrón de depósitos que fluyen hacia un banco y préstamos que fluyen hacia afuera, y luego el reembolso de los préstamos que fluyen de regreso al banco, con pagos de intereses para los ahorradores originales.

Figura\(\PageIndex{1}\) Los bancos como intermediarios financieros Los bancos son intermediarios financieros porque se interponen entre ahorradores y prestatarios. Los ahorradores colocan depósitos en los bancos, y luego reciben pagos de intereses y retiran dinero. Los prestatarios reciben préstamos de los bancos, y reembolsan los préstamos con intereses.

Los bancos ofrecen una gama de cuentas para atender diferentes necesidades. Una cuenta corriente suele pagar poco o ningún interés, pero facilita las transacciones al darle fácil acceso a su dinero, ya sea escribiendo un cheque o usando una tarjeta de débito (es decir, una tarjeta que funciona como una tarjeta de crédito, excepto que las compras se deducen inmediatamente de su cuenta corriente en lugar de facturarse por separado a través de una compañía de tarjetas de crédito). Una cuenta de ahorros generalmente paga alguna tasa de interés, pero obtener el dinero generalmente requiere que hagas un viaje al banco o a un cajero automático (o puedes acceder a los fondos electrónicamente). Las líneas entre las cuentas corrientes y de ahorro se han difuminado en las últimas dos décadas, ya que muchos bancos ofrecen cuentas corrientes que pagarán una tasa de interés similar a una cuenta de ahorros si mantienes una cierta cantidad mínima en la cuenta, o por el contrario, ofrecen cuentas de ahorro que te permitan escribir al menos unos cuantos cheques al mes.

Otra forma de depositar ahorros en un banco es usar un certificado de depósito (CD). Con un CD, aceptas depositar una cierta cantidad de dinero, a menudo medida en miles de dólares, en la cuenta por un periodo de tiempo establecido, típicamente que va desde unos pocos meses hasta varios años. A cambio, el banco acepta pagar una tasa de interés superior a la de una cuenta de ahorro regular. Si bien se puede retirar el dinero antes del tiempo asignado, como siempre advierten los anuncios de CD, existe “una penalización sustancial por retiro anticipado”.

La figura\(\PageIndex{2}\) muestra la tasa anual de interés pagada en un CD de seis meses, un año y cinco años desde 1984, según lo informado por Bankrate.com. Las tasas de interés que pagan las cuentas de ahorro suelen ser un poco más bajas que la tasa CD, debido a que los inversionistas financieros necesitan recibir una tasa de interés ligeramente superior como compensación por prometer dejar los depósitos intactos por un período de tiempo en un CD, y así perder algo de liquidez.

Figura Tasas de\(\PageIndex{2}\) interés en certificados de depósito semestrales, de un año y de cinco años Las tasas de interés de los certificados de depósito han fluctuado a lo largo del tiempo. Las altas tasas de interés de principios de la década de 1980 son indicativas de la tasa de inflación relativamente alta en Estados Unidos en ese momento. Las tasas de interés fluctúan con el ciclo económico, por lo general aumentando durante las expansiones y disminuyendo durante una recesión. Cabe destacar la fuerte disminución de las tasas de CD desde 2008, inicio de la Gran Recesión.

Las grandes ventajas de las cuentas bancarias son que los inversionistas financieros tienen muy fácil acceso a su dinero, y además el dinero en cuentas bancarias es extremadamente seguro. En parte, esta seguridad surge porque una cuenta bancaria ofrece más seguridad que guardar unos pocos miles de dólares en la puntera de un calcetín en el cajón de tu ropa interior. Además, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) protege los ahorros de la persona promedio. Todo banco está obligado por ley a pagar una comisión a la FDIC, en función del tamaño de sus depósitos. Entonces, si un banco debe ir a la quiebra y no poder reembolsar a los depositantes, la FDIC garantiza que todos los clientes recibirán sus depósitos de regreso hasta 250 mil dólares.

El resultado final en las cuentas bancarias se ve así: bajo riesgo significa baja tasa de rendimiento pero alta liquidez.

Bonos

Un inversionista que compra un bono espera recibir una tasa de rendimiento. No obstante, los bonos varían en las tasas de rendimiento que ofrecen, según el riesgo del prestatario. Siempre podemos dividir una tasa de interés en tres componentes (como explicamos en Choice in a World of Scarcity): compensación por retrasar el consumo, un ajuste por una subida inflacionaria en el nivel general de precios y una prima de riesgo que tenga en cuenta el riesgo del prestatario.

El gobierno de Estados Unidos es un prestatario extremadamente seguro, por lo que cuando el gobierno estadounidense emite bonos del Tesoro, puede pagar una tasa de interés relativamente baja. Las empresas que parecen ser prestatarias seguras, tal vez por su gran tamaño o porque han obtenido ganancias consistentemente a lo largo del tiempo, seguirán pagando una tasa de interés más alta que la del gobierno de Estados Unidos. Las firmas que parecen ser prestatarias más riesgosas, tal vez porque siguen creciendo o sus negocios parecen inestables, pagarán las tasas de interés más altas cuando emitan bonos. Llamamos bonos que ofrecen altas tasas de interés para compensar su probabilidad relativamente alta de impago de bonos de alto rendimiento o bonos basura. Varias firmas conocidas de hoy en día emitieron bonos basura en la década de 1980 cuando empezaron a crecer, incluyendo Turner Broadcasting y Microsoft.

ENLÁCLELO

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Un bono emitido por el gobierno de Estados Unidos o una gran corporación puede parecer de riesgo relativamente bajo: después de todo, el emisor de bonos ha prometido realizar ciertos pagos a lo largo del tiempo, y a excepción de casos raros de bancarrota, estos pagos ocurrirán. Si un emisor de bonos corporativos no realiza los pagos que adeuda a sus tenedores de bonos, los tenedores de bonos pueden exigir que la compañía se declare en quiebra, venda sus activos y los pague tanto como pueda. Incluso en el caso de los bonos basura, un inversionista sabio puede reducir el riesgo comprando bonos de una amplia gama de empresas diferentes ya que, aunque algunas firmas se quebren y no paguen, no es probable que todas vayan a la quiebra.

Como señalamos antes, los bonos conllevan un riesgo de tasa de interés. Por ejemplo, imagina que decides comprar un bono a 10 años que pagaría una tasa de interés anual del 8%. Poco después de comprar el bono, las tasas de interés de los bonos suben, de manera que ahora empresas similares están pagando una tasa anual del 12%. Cualquiera que compre un bono ahora puede recibir pagos anuales de $120 anuales, pero como su bono se emitió a una tasa de interés del 8%, ha amarrado $1,000 y recibe pagos de solo $80 al año. En el sentido significativo del costo de oportunidad, se está perdiendo los pagos más altos que podría haber recibido. Además, puedes calcular el monto que deberías estar dispuesto a pagar ahora para futuros pagos. Para colocar un valor actual con descuento en un pago futuro, decida qué necesitaría en el presente para igualar una cierta cantidad en el futuro. Este cálculo requerirá una tasa de interés. Por ejemplo, si la tasa de interés es del 25%, entonces un pago de 125 dólares al año a partir de ahora tendrá un valor actual descontado de $100, es decir, podrías tomar $100 en el presente y tener $125 en el futuro. (Se discute esto más a fondo en el apéndice sobre Valor Presente Descontado.)

En términos financieros, un bono tiene varias partes. Un bono es básicamente una nota de “te debo” que un inversionista recibe a cambio de capital (dinero). El bono tiene un valor nominal. Esta es la cantidad que el prestatario acuerda pagar al inversionista al vencimiento. El bono tiene una tasa de cupón o tasa de interés, que suele ser semestral, pero se puede pagar en diferentes momentos a lo largo del año. (Los bonos solían ser documentos en papel con cupones que los inversionistas recortaban y entregaban al banco para recibir intereses). El bono tiene una fecha de vencimiento en la que el prestatario devolverá su valor nominal así como su último pago de intereses. Combinar el valor nominal del bono, la tasa de interés y la fecha de vencimiento, y las tasas de interés de mercado, permite al comprador calcular el valor presente de un bono, que es lo máximo que un comprador estaría dispuesto a pagar por un bono determinado. Esto puede o no ser lo mismo que el valor nominal.

El rendimiento del bono mide la tasa de rendimiento que se espera que un bono pague a lo largo del tiempo. Los inversionistas pueden comprar bonos cuando se emiten y pueden comprarlos y venderlos durante su vida útil. Al comprar un bono que existe desde hace algunos años, los inversionistas deben saber que la tasa de interés impresa en un bono a menudo no es lo mismo que el rendimiento del bono, incluso en nuevos bonos. Lee la siguiente función Work It Out para ver cómo sucede esto.

TRABAJARLO

Cálculo del rendimiento de los bonos

Has comprado un bono de $1,000 cuya tasa de cupón es del 8%. Para calcular tu rendimiento o rendimiento, sigue estos pasos:

1. Asumir lo siguiente: Valor
   nominal de un bono: $1,000 Tasa de
   cupón: 8% Pago
   anual: $80 por año
2. Considera el riesgo del bono. Si este bono no conlleva ningún riesgo, entonces sería seguro asumir que el bono se venderá por $1,000 cuando se emita y pagar al comprador 80 dólares anuales hasta su vencimiento, momento en el que se realizará el pago final de intereses y se devolverán los $1,000 originales. Ahora, supongamos que con el tiempo las tasas de interés que prevalecen en la economía suben a 12% y que ahora sólo queda un año para el vencimiento de este bono. Esto hace que el bono sea una inversión poco atractiva, ya que un inversionista puede encontrar otro bono que quizás pague 12%. Para inducir al inversionista a comprar el bono del 8%, el vendedor de bonos bajará su precio por debajo de su valor nominal de $1,000.
3. Calcular el precio del bono cuando su tasa de interés es menor que la tasa de interés del mercado. Los pagos esperados del bono dentro de un año son de $1,080, porque en el último año del bono el emisor del bono hará el pago final de intereses y luego también reembolsará los $1,000 originales. Dado que las tasas de interés son ahora del 12%, sabes que podrías invertir $964 en una inversión alternativa y recibir $1,080 al año a partir de ahora; es decir, $964 (1 + 0.12) = $1080. Por lo tanto, no pagará más de $964 por el bono original de $1,000.
4. Considera que el inversionista recibirá el valor nominal de $1,000, más $80 por el pago de intereses del último año. El rendimiento del bono será de ($1080 — $964)/$964 = 12%. El rendimiento, o rendimiento total, significa pagos de intereses, más ganancias de capital. Tenga en cuenta que la tasa de interés o cupón del 8% no cambió. Cuando las tasas de interés suben, los bonos emitidos previamente a tasas de interés más bajas se venderán por menos del valor nominal. Por el contrario, cuando caen las tasas de interés, los bonos emitidos previamente a tasas de interés más altas se venderán por más que el valor nominal.

 

La figura\(\PageIndex{3}\) muestra el rendimiento de los bonos para dos tipos de bonos: los bonos del Tesoro a 10 años (que oficialmente se denominan “pagarés”) y los bonos corporativos emitidos por firmas que han recibido una calificación AAA como prestatarios relativamente seguros por Moody's, una firma independiente que publica dichas calificaciones. A pesar de que los bonos corporativos pagan una tasa de interés más alta, debido a que las empresas son prestatarias más riesgosas que el gobierno federal, las tasas tienden a subir y bajar juntas. Los bonos del Tesoro suelen pagar más que las cuentas bancarias, y los bonos corporativos suelen pagar una tasa de interés más alta que los bonos del Tesoro.

Figura Tasas de\(\PageIndex{3}\) interés para bonos corporativos y bonos del Tesoro de Estados Unidos a diez años Las tasas de interés de los bonos corporativos y de los bonos del Tesoro de Estados Unidos (oficialmente “notas”) suben y bajan juntas, dependiendo de las condiciones para los prestatarios y prestamistas en los mercados financieros para endeudamiento. Los bonos corporativos siempre pagan una tasa de interés más alta, para compensar el mayor riesgo que tienen de morosidad en comparación con el gobierno de Estados Unidos.

El resultado final para los bonos: tasa de retorno —baja a moderada, dependiendo del riesgo del prestatario; riesgo—bajo a moderado, dependiendo de si las tasas de interés en la economía cambian sustancialmente después de la emisión del bono; liquidez: moderada, porque el inversionista necesita vender el bono antes de que el inversionista recupere el efectivo.

Existencias

Como dijimos anteriormente, la tasa de retorno de una inversión financiera en una acción puede venir de dos formas: como dividendos pagados por la firma y como ganancia de capital lograda al vender las acciones por más de lo que pagó. El rango de posibles devoluciones de la compra de acciones es alucinante. Las empresas pueden decidir pagar dividendos o no. Un precio de acciones puede subir a un múltiplo de su precio original o hundirse hasta cero. Incluso en cortos periodos de tiempo, las empresas bien establecidas pueden ver grandes movimientos en sus precios de acciones. Por ejemplo, el 1 de julio de 2011, las acciones de Netflix alcanzaron un máximo de 295 dólares por acción; un año después, el 30 de julio de 2012, estaba en $53.91 por acción; en 2015, se había recuperado a 414 dólares. Cuando Facebook se hizo público, sus acciones se vendieron por alrededor de 40 dólares por acción, pero en 2015, se vendían por algo más de 83 dólares.

Discutiremos las razones por las que los precios de las acciones caen y suben tan abruptamente por debajo, pero primero necesitas saber cómo medimos el desempeño bursátil. Hay varias formas diferentes de medir el desempeño general del mercado de valores, con base en promediar diferentes subconjuntos de precios de acciones de las empresas. Quizás la medida bursátil más conocida es el Promedio Industrial Dow Jones, que se basa en los precios de las acciones de 30 grandes compañías estadounidenses. Otro indicador de desempeño bursátil, el Standard & Poor's 500, sigue los precios de las acciones de las 500 compañías más grandes de Estados Unidos. El Wilshire 5000 rastrea los precios de las acciones de esencialmente todas las empresas estadounidenses que tienen acciones que el público puede comprar y vender.

Otras medidas del mercado de valores se centran en dónde se negocian las acciones. Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Nueva York monitorea el desempeño de las acciones que se negocian en esa bolsa en la ciudad de Nueva York. El mercado bursátil Nasdaq incluye alrededor de 3,600 acciones, con una concentración de acciones tecnológicas. En la tabla se\(\PageIndex{1}\) enumeran algunas de las medidas más comúnmente citadas de los mercados bursátiles estadounidenses e internacionales.

Medida del Mercado de Valores	Comentarios
Promedio Industrial Dow Jones (DJIA): http://indexes.dowjones.com	Basado en 30 grandes empresas de un conjunto diverso de industrias representativas, elegidas por analistas de Dow Jones and Company. El índice se inició en 1896.
Standard & Poor's 500: http://www.standardandpoors.com	Basado en 500 grandes firmas estadounidenses, elegidas por analistas de Standard & Poor's para representar a la economía en su conjunto.
Wilshire 5000: http://www.wilshire.com	Incluye esencialmente todas las empresas estadounidenses con propiedad de acciones. A pesar del nombre, este índice incluye alrededor de 7 mil firmas.
Bolsa de Nueva York: http://www.nyse.com	El mercado bursátil más antiguo y grande de Estados Unidos, data de 1792. Comercia acciones para 2,800 empresas de todos los tamaños. Se encuentra en la calle 18 Broad de la ciudad de Nueva York.
NASDAQ: http://www.nasdaq.com	Fundada en 1971 como un mercado de valores electrónico, permitiendo a la gente comprar o vender desde muchas ubicaciones físicas. Cuenta con alrededor de 3,600 empresas.
FTSE: http://www.ftse.com	Incluye las 100 empresas más grandes de la Bolsa de Valores de Londres. Se pronuncia “footsie”. Originalmente representaba la Bolsa de Valores del Financial Times.
Nikkei: http://www.nikkei.co.jp/nikkeiinfo/en/	Nikkei significa Nihon Keizai Shimbun, que se traduce como el Japan Economic Journal, un importante periódico de negocios en Japón. El índice incluye las 225 acciones más grandes y cotizadas más activamente en la Bolsa de Valores de Tokio.
DAX: http://www.exchange.de	Rastrea 30 de las empresas más grandes de la bolsa de valores de Frankfurt, Alemania. DAX es una abreviatura de Deutscher Aktien Index (German Stock Index).

Tabla\(\PageIndex{1}\) Algunas Medidas del Mercado de Valores

La tendencia en el mercado de valores es generalmente al alza con el tiempo, pero con algunas grandes caídas en el camino. La figura\(\PageIndex{4}\) muestra la trayectoria del índice Standard & Poor's 500 (que se mide en el eje vertical izquierdo) y el índice Dow Jones (que se mide en el eje vertical derecho). Las medidas amplias del mercado de valores, como las que enumeramos aquí, tienden a moverse juntas. El índice S&P 500 es la capitalización bursátil promedio ponderada de las firmas seleccionadas para estar en el índice. El Promedio Industrial Dow Jones es el promedio ponderado por precio de 30 acciones industriales rastreadas en la Bolsa de Valores de Nueva York.

Cuando el promedio del Dow Jones sube de 5,000 a 10,000, sabes que el precio promedio de las acciones en ese índice se ha duplicado aproximadamente. La figura\(\PageIndex{4}\) muestra que los precios de las acciones no subieron mucho en la década de 1970, sino que luego comenzaron una subida constante en la década de 1980. De 2000 a 2013, los precios de las acciones rebotaron hacia arriba y hacia abajo, pero terminaron aproximadamente en el mismo nivel.

Figura\(\PageIndex{4}\) El índice industrial Dow Jones y el Standard & Poor's 500, 1965-2017 Los precios de las acciones subieron dramáticamente desde la década de 1980 hasta aproximadamente el 2000. De 2000 a 2013, los precios de las acciones rebotaron hacia arriba y hacia abajo, pero terminaron aproximadamente en el mismo nivel.

\(\PageIndex{2}\)La tabla muestra la tasa de rendimiento anual total que un inversionista habría recibido al comprar las acciones en el índice S&P 500 en las últimas décadas. El rendimiento total aquí incluye tanto los dividendos pagados por estas empresas como también las ganancias de capital derivadas de aumentos en el valor de las acciones. (Por razones técnicas relacionadas con la forma en que calculamos los números, los dividendos y las ganancias de capital no se suman exactamente al rendimiento total). De la década de 1950 a la década de 1980, la firma promedio pagó dividendos anuales equivalentes a alrededor del 4% del valor de sus acciones. Desde la década de 1990, los dividendos han bajado y ahora a menudo proporcionan un rendimiento más cercano al 1% al 2%. En las décadas de 1960 y 1970, la brecha entre el porcentaje ganado en ganancias de capital y dividendos estuvo mucho más cerca de lo que ha sido desde la década de 1980. En las décadas de 1980 y 1990, las ganancias de capital fueron muy superiores a los dividendos. En la década de 2000, los dividendos se mantuvieron bajos y, si bien los precios de las acciones fluctuaron, terminaron la década aproximadamente donde habían comenzado.

Periodo	Rentabilidad Total Anual	Ganancias de capital	Dividendos
1950—1959	19.25%	13.58%	4.99%
1960—1969	7.78%	4.39%	3.25%
1970—1979	5.88%	1.60%	4.20%
1980—1989	17.55%	12.59%	4.40%
1990—1999	18.21%	15.31%	2.51%
2000—2009	− 1.00%	− 2.70%	1.70%
2010	15.06%	13.22%	1.84%
2011	2.11%	0.04%	2.07%
2012	16.00%	13.87%	2.13%

Tabla\(\PageIndex{2}\) Rentabilidad Anual de Acciones de S&P 500, 1950—2012

El patrón general es que las acciones como grupo han proporcionado una alta tasa de rendimiento durante períodos prolongados de tiempo, pero este retorno viene con riesgos. El valor de mercado de las empresas individuales puede subir y bajar sustancialmente, tanto a corto plazo como a largo plazo. Durante largos períodos de tiempo como la década de 1970 o la primera década de los 2000, el rendimiento general del mercado de valores puede ser bastante modesto. El mercado de valores a veces puede caer bruscamente, como lo hizo en 2008.

El resultado final de invertir en acciones es que la tasa de retorno a lo largo del tiempo será alta, pero los riesgos también son altos, sobre todo a corto plazo. La liquidez también es alta ya que se pueden vender acciones en empresas públicas fácilmente por dinero gastable.

Fondos Mutuos

Comprar acciones o bonos emitidos por una sola compañía siempre es algo arriesgado. Una firma individual puede verse golpeada por condiciones desfavorables de oferta y demanda o perjudicada por decisiones gerenciales desafortunadas o imprudentes. Así, una recomendación estándar de los inversionistas financieros es la diversificación, lo que significa comprar acciones o bonos de una amplia gama de empresas. Un ahorrador que se diversifica está siguiendo el viejo proverbio: “No pongas todos tus huevos en una canasta”. En cualquier grupo amplio de empresas, a algunas empresas les irá mejor de lo esperado y a otras lo peor, pero la diversificación tiende a cancelar aumentos y disminuciones extremas de valor.

Comprar un grupo diversificado de acciones o bonos se ha vuelto más fácil en la era de Internet, pero sigue siendo una tarea. Para simplificar el proceso, las empresas ofrecen fondos mutuos, los cuales consisten en una variedad de acciones o bonos de diferentes compañías. El inversionista financiero compra acciones de fondos mutuos, y luego recibe un rendimiento basado en cómo se desempeña el fondo en su conjunto. En 2012, según el Investment Company Factbook, alrededor del 44% de los hogares estadounidenses tenían una inversión financiera en un fondo mutuo, incluyendo a muchas personas que tienen sus ahorros para la jubilación o el dinero de pensiones invertido de esta manera.

Los fondos mutuos pueden enfocarse en ciertas áreas: un fondo mutuo podría invertir solo en acciones de empresas con sede en Indonesia, o solo en bonos emitidos por grandes empresas manufactureras, o solo en acciones de empresas biotecnológicas. En el otro extremo del espectro, un fondo de inversión podría ser bastante amplio. En el extremo, algunos fondos mutuos poseen una pequeña parte de cada firma en el mercado de valores, y así el valor del fondo mutuo fluctuará con el promedio general del mercado de valores. Llamamos a un fondo de inversión que solo busca imitar el desempeño general del mercado como fondo índice.

La diversificación puede compensar algunos de los riesgos de que las acciones individuales suban o bajen. Incluso los inversionistas que compran un fondo mutuo indexado diseñado para imitar alguna medida del amplio mercado de valores, como el Standard & Poor's 500, mejor se preparaban contra algunos altibajos, como los que experimentó el mercado de valores en la primera década de la década de 2000. En 2008 los fondos bursátiles promedio de Estados Unidos disminuyeron 38%, reduciendo la riqueza individual y familiar. Esta fuerte caída en el valor afectó más a quienes estaban cerca de la jubilación y contaban con sus fondos de acciones para complementar los ingresos de jubilación.

El resultado final de invertir en fondos mutuos es que la tasa de retorno a lo largo del tiempo será alta. Los riesgos también son altos, pero los riesgos y rendimientos de un fondo mutuo individual serán menores que los de una acción individual. Al igual que con las acciones, la liquidez también es alta siempre que el fondo mutuo o el fondo índice de acciones se negocie fácilmente.

Vivienda y Otros Bienes Tangibles

Los hogares también pueden buscar una tasa de rendimiento mediante la compra de bienes tangibles, especialmente la vivienda. Alrededor de dos tercios de los hogares estadounidenses son dueños de su propia casa. El patrimonio neto de un propietario en una casa es el valor monetario que tendría el propietario después de vender la casa y reembolsar cualquier préstamo bancario pendiente que utilizó para comprar la casa. Por ejemplo, imagina que compras una casa por 200.000 dólares, pagando el 10% del precio como pago inicial y sacando un préstamo bancario por los 180,000 dólares restantes. Con el tiempo, pagas parte de tu préstamo bancario, de modo que solo quedan 100.000 dólares, y el valor de la casa en el mercado sube a 250.000 dólares. En ese punto, su plusvalía en la vivienda es el valor de la vivienda menos el valor del préstamo pendiente, que es de $150,000. Para muchos estadounidenses de clase media, la plusvalía de la vivienda es su mayor activo financiero. El valor total de toda la plusvalía de la vivienda que poseían los hogares estadounidenses era de 11.3 billones de dólares al cierre de 2015, según datos de la Reserva Federal.

La inversión en una casa es tangiblemente diferente de las cuentas bancarias, acciones y bonos porque una casa ofrece un rendimiento tanto financiero como no financiero. Si compras una casa para vivir, parte del retorno de tu inversión se produce por tu consumo de “servicios de vivienda”, es decir, tener un lugar donde vivir. (Por supuesto, si compras una vivienda y la rentas, recibes pagos de renta por los servicios de vivienda que brindas, lo que ofrecería un rendimiento económico). Comprar una casa para vivir también ofrece la posibilidad de una ganancia de capital al vender la casa en el futuro por más de lo que pagaste por ella. Sin embargo, puede haber resultados diferentes, como muestra el Clear It Up en el mercado inmobiliario.

Los precios de las viviendas suelen subir de manera constante con el tiempo. Por ejemplo, el precio medio de venta de una vivienda unifamiliar existente era de $122,900 en 1990, pero 232,000 a finales de diciembre de 2016, según FRED® Economic Data. A lo largo de estos 24 años, los precios de las viviendas aumentaron un promedio de 3.1% anual, lo que supone un rendimiento económico promedio en este tiempo. La figura\(\PageIndex{5}\) muestra datos del censo de Estados Unidos para el precio promedio de venta medio medio de una casa en Estados Unidos durante este periodo de tiempo.

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Sin embargo, las posibles ganancias de capital por el aumento de los precios de la vivienda son más riesgosas que estos promedios nacionales de Ciertas regiones del país o áreas metropolitanas han visto caídas en los precios de la vivienda a lo largo del tiempo El precio medio de la vivienda para Estados Unidos en su conjunto cayó casi 7% en 2008 y nuevamente en 2009, bajando el precio medio de $247.900 a $216.700. A partir de 2016, el valor de las viviendas se había recuperado e incluso superó sus niveles previos a la recesión.

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Mira el tráiler de Inside Job, una película que explora la crisis financiera moderna.

 

Figura\(\PageIndex{5}\) La mediana del precio de venta promedio de viviendas unifamiliares nuevas, 1990—2015 El precio medio es el precio donde la mitad de los precios de venta son mayores y la mitad son menores. El precio medio de venta de una nueva vivienda unifamiliar fue de $122,900 en 1990. Subió tan alto como 248,000 dólares en 2007, antes de caer a 232,000 dólares en 2008. En 2015, la mediana del precio de venta fue de $294,000. Desde luego, esta cifra nacional oculta muchas diferencias locales, como las zonas donde los precios de la vivienda son más altos o menores, o cómo los precios de la vivienda han subido o bajado en ciertos momentos. (Fuente: Censo de Estados Unidos)

Los inversionistas también pueden poner dinero en otros activos tangibles como el oro, la plata y otros metales preciosos, o en materias primas más opacas como el azúcar, el cacao, el café, el jugo de naranja, el petróleo y el gas natural. El retorno de estas inversiones deriva de la esperanza del ahorrador de comprar bajo, vender alto y recibir una ganancia de capital. Invertir en, digamos, oro o café ofrece relativamente poco en cuanto a beneficios no financieros al usuario (a menos que al inversionista le guste acariciar oro o contemplar un almacén lleno de café). Por lo general, los inversionistas en estas materias primas ni siquiera ven el bien físico. En cambio, firman un contrato que toma posesión de cierta cantidad de estos productos básicos, que se almacenan en un almacén, y posteriormente venden la propiedad a otra persona. Como ejemplo, de 1981 a 2005, los precios del oro generalmente fluctuaron entre unos 300 y 500 dólares por onza, pero luego subieron bruscamente a más de 1,100 dólares por onza a principios de 2010. En enero de 2017, los precios rondaban los 1.191 dólares por onza.

Un área final de bienes tangibles consiste en “coleccionables” como pinturas, vinos finos, joyas, antigüedades o incluso tarjetas de béisbol. La mayoría de los coleccionables ofrecen devoluciones tanto en forma de servicios como de un precio de venta potencialmente mayor en el futuro. Se pueden usar pinturas colgándolas en la pared; joyas llevándolas; tarjetas de béisbol exhibiéndolas. También puedes esperar venderlos algún día por más de lo que pagaste por ellos. No obstante, la evidencia sobre los precios de los coleccionables, aunque escasas, es que si bien pueden pasar por periodos en los que los precios se disparan por un tiempo, no se debe esperar obtener una tasa de retorno superior a la media durante un periodo sostenido de tiempo a partir de invertir de esta manera.

El resultado final de invertir en activos tangibles: tasa de retorno, moderada, especialmente si puede recibir beneficios no financieros por, por ejemplo, vivir en la casa; riesgo: moderado para la vivienda o alto si compra tarjetas de oro o béisbol; liquidez: baja, porque a menudo se necesita un tiempo y energía considerables para vender un casa o una obra de arte y convertir tu ganancia de capital en efectivo. La siguiente característica Clear It Up explica los problemas de la reciente crisis del mercado inmobiliario estadounidense.

CLEARLO

¿Cuál fue toda la conmoción en el reciente mercado inmobiliario estadounidense?

La tasa de crecimiento anual promedio acumulado en los precios de la vivienda de 1981 a 2000 fue de 5.1%. El precio de un aver

La tasa de crecimiento anual promedio acumulado en los precios de la vivienda de 1981 a 2000 fue de 5.1%. El precio de una vivienda promedio en Estados Unidos despegó entonces de 2003 a 2005, subiendo más del 10% anual. Ningún analista serio creía que esta tasa de crecimiento era sustentable; después de todo, si los precios de la vivienda crecieran en, digamos, 11% anual a lo largo del tiempo, el precio promedio de una vivienda se duplicaría más del doble cada siete años. No obstante, en su momento muchos analistas serios no veían motivo de profunda preocupación. Después de todo, los precios de la vivienda a menudo cambian en ajustes y arranques, como todos los precios, y un aumento de precios durante algunos años suele ir seguido por precios que son planos o incluso bajan un poco a medida que los mercados locales se ajustan.

El fuerte alza de los precios de la vivienda fue impulsado por un alto nivel de demanda de vivienda. Las tasas de interés eran bajas, por lo que las instituciones financieras alentaron a la gente a pedir prestado dinero para comprar una casa. Los bancos se volvieron mucho más flexibles en sus préstamos, haciendo lo que se llamaban préstamos “subprime”. Los bancos prestaban dinero con pago inicial bajo, o a veces sin pago inicial. Ofrecieron préstamos con pagos muy bajos durante los dos primeros años, pero luego pagos mucho más altos después de eso. La idea era que los precios de la vivienda seguirían subiendo, por lo que el prestatario simplemente refinanciaría la hipoteca dos años en el futuro, y así nunca tendría que hacer los pagos más altos. Algunos bancos incluso ofrecían los llamados préstamos NINJA, lo que significaba que una institución financiera emitía préstamo a pesar de que el prestatario no tenía ingresos, ni trabajo, ni activos.

En retrospectiva, estos préstamos parecen casi locos. Muchos prestatarios calcularon, sin embargo, que mientras los precios de la vivienda siguieran subiendo, tenía sentido comprar. Muchos prestamistas utilizaron un proceso llamado “titulización”, en el que vendieron sus hipotecas a compañías financieras, que pusieron todas las hipotecas en un gran pool, creando grandes valores financieros, y luego revendieron estos valores respaldados por hipotecas a los inversionistas. De esta manera, los prestamistas descargaron los riesgos hipotecarios a los inversionistas. Los inversionistas estaban interesados en los valores respaldados por hipotecas, ya que parecían ofrecer un flujo constante de ingresos, siempre que los prestatarios los reembolsaran. Los inversionistas confiaron en las agencias de calificación para evaluar el riesgo crediticio asociado a los valores respaldados por hipotecas. En retrospectiva, parece que las agencias de crédito fueron demasiado indulgentes en sus calificaciones de muchos de los préstamos titulizados. Los reguladores bancarios y financieros observaron el aumento constante del mercado de valores respaldados por hipotecas, pero no vieron ninguna razón en ese momento para intervenir.

Cuando los precios de la vivienda bajaron, muchos hogares que habían pedido prestado cuando los precios eran altos encontraron que lo que le debían al banco era más de lo que valía su casa. Muchos bancos creían que se habían diversificado vendiendo sus préstamos individuales y en su lugar comprando valores basados en préstamos hipotecarios de todo el país. Después de todo, los bancos pensaron en 2005, el precio promedio de la vivienda no había bajado en ningún momento desde la Gran Depresión en la década de 1930. Estos valores basados en préstamos hipotecarios, sin embargo, resultaron ser mucho más riesgosos de lo esperado. El busto en los precios de la vivienda debilitó tanto las finanzas bancarias como las de los hogares, y así ayudó a provocar la Gran Recesión 2008-2009.

 

Las compensaciones entre retorno y riesgo

La discusión de las inversiones financieras ha enfatizado la tasa de rendimiento esperada, el riesgo y la liquidez de cada inversión. En el cuadro\(\PageIndex{3}\) se resumen estas características.

Inversión Financiera	Regreso	Riesgo	Liquidez
Cuenta corriente	Muy bajo	Muy poco	Muy alto
Cuenta de ahorro	Bajo	Muy poco	Alto
Certificado de depósito	Bajo a medio	Muy poco	Mediano
Existencias	Alto	Medio a alto	Mediano
Bonos	Mediano	Bajo a medio	Mediano
Fondos mutuos	Medio a alto	Medio a alto	Medio a alto
Vivienda	Mediano	Mediano	Bajo
Oro	Mediano	Alto	Bajo
Coleccionables	Bajo a medio	Alto	Bajo

Tabla Características\(\PageIndex{3}\) Clave para Inversiones Financieras

Las opciones de inversión de los hogares que se enumeran aquí muestran una compensación entre el rendimiento esperado y el grado de riesgo involucrado. Las cuentas bancarias tienen un riesgo muy bajo y rendimientos muy bajos; los bonos tienen mayor riesgo pero rendimientos más altos; y las acciones son las más riesgosas de todos pero tienen el potencial de obtener rendimientos aún más altos. En efecto, el mayor rendimiento promedio compensa el mayor grado de riesgo. Si los activos riesgosos como las acciones no ofrecían también un rendimiento promedio más alto, entonces pocos inversionistas los querrían.

Esta compensación entre rentabilidad y riesgo complica la tarea de cualquier inversionista financiero: ¿Es mejor invertir de manera segura o arriesgarse e ir por el alto rendimiento? En última instancia, las elecciones sobre riesgo y retorno se basarán en preferencias personales. Sin embargo, a menudo es útil examinar el riesgo y el retorno en el contexto de diferentes marcos de tiempo.

Los altos rendimientos de las inversiones bursátiles se refieren a un alto rendimiento promedio que podemos esperar en un periodo de varios años o décadas. El alto riesgo de tales inversiones se refiere a que en plazos más cortos, de meses a pocos años, la tasa de rendimiento puede fluctuar mucho. Así, una persona cercana a la edad de jubilación, que ya es dueño de una casa, puede preferir reducir el riesgo y la certeza sobre los ingresos de jubilación. Para los trabajadores jóvenes, apenas comenzando a ganarse la vida razonablemente rentable, puede tener sentido poner la mayor parte de sus ahorros para la jubilación en fondos mutuos. Los fondos mutuos pueden aprovechar su tamaño de compra y venta y así reducir los costos de transacción para los inversionistas. Las acciones son riesgosas a corto plazo, sin duda, pero cuando el trabajador puede esperar varias décadas durante las cuales las subidas y bajadas del mercado de valores pueden igualarse, las acciones generalmente pagarán un rendimiento mucho mayor durante ese período prolongado que los bonos o cuentas bancarias. Por lo tanto, se deben considerar las compensaciones entre riesgo y rentabilidad en el contexto de donde se encuentra el inversionista en la vida.