13.4: Apéndice- Temas especiales relacionados con pasivos a largo plazo

Aquí abordaremos algunos temas especiales relacionados con los pasivos a largo plazo.

Breve comparación entre capital y financiamiento de deuda

Aunque abordamos brevemente el financiamiento de capital versus deuda en Explique el precio de los pasivos a largo plazo, ahora revisaremos las dos opciones. Consideremos a María, que quiere comprar un negocio. El emprendimiento está a la venta por $1 millón, pero ella solo tiene $200,000. ¿Cuáles son sus opciones? En esta situación, el dueño de un negocio puede usar el financiamiento de deuda pidiendo prestado dinero o financiamiento de capital vendiendo parte de la compañía, o puede usar una combinación de ambos.

Financiamiento por deuda significa pedir prestado dinero que será reembolsado en una fecha específica en el futuro. Muchas empresas han comenzado incurriendo en deuda. Para decidir si esta es una opción viable, los propietarios necesitan determinar si pueden pagar los pagos mensuales para pagar la deuda. Un aspecto positivo de este escenario es que los intereses pagados sobre la deuda son deducibles de impuestos y pueden disminuir la obligación tributaria de la compañía. Por otro lado, las empresas pueden tener dificultades para realizar estos pagos todos los meses, sobre todo cuando están comenzando.

Con financiamiento de capital, el dueño de un negocio vende parte del negocio para obtener dinero para financiar operaciones comerciales. Con este tipo de financiamiento, el propietario original cede alguna porción de propiedad en la compañía a cambio de efectivo. En el caso de María, los socios le complementarían 200.000 dólares y luego serían dueños de una parte del negocio. La participación de cada socio se basa en sus contribuciones financieras o de otro tipo.

Si el dueño de un negocio forma una corporación, cada propietario recibirá acciones. Por lo general, quienes realizan la mayor inversión financiera tienen la mayor voz en las decisiones sobre las operaciones comerciales. También se debe considerar en esta configuración la emisión de dividendos. Pagar dividendos a los accionistas no es deducible de impuestos, pero tampoco se requiere el pago de dividendos. Adicionalmente, una empresa no tiene que volver a comprar ninguna acción que venda.

CONSIDERACIONES ÉTICAS

Financiamiento de deuda versus capital

Muchas start-ups y pequeñas empresas con solo uno o dos propietarios luchan por obtener el efectivo para ejecutar sus operaciones. Los propietarios pueden querer usar préstamos, o financiamiento de deuda, para obtener el dinero para ejecutar operaciones, pero tienen que recurrir a inversionistas, o financiamiento de capital. Las obligaciones éticas y legales con los inversionistas suelen ser mayores que las obligaciones éticas y legales con los prestamistas. Esto se debe a que los propietarios de una empresa tienen la responsabilidad ética y legal de tomar en cuenta los intereses de los inversores a la hora de tomar decisiones comerciales, aunque la decisión no sea lo mejor para los propietarios fundadores. La obligación primaria con los prestamistas, sin embargo, es únicamente devolver el dinero prestado con intereses. Al determinar qué tipo de financiamiento es apropiado para una operación de negocio, se deben considerar las diferentes obligaciones éticas y legales entre tener prestamistas o inversionistas. ⁹

Financiamiento de capital

Para una corporación, el financiamiento de capital implica negociar o vender acciones en el negocio para recaudar fondos para administrar el negocio. Para una empresa unipersonal, vender parte del negocio significa que ya no es una propiedad individual: la transacción posterior podría crear ya sea una corporación o sociedad. Los propietarios elegirían cuál de los dos crear. Equidad significa propiedad. Sin embargo, los dueños de negocios pueden ser creativos en la venta de intereses en su empresa. Por ejemplo, María podría vender intereses en el edificio que alberga su tienda de dulces y retener todos los ingresos para ella misma, o puede decidir compartir intereses en las operaciones (ingresos por ventas) y retener la propiedad exclusiva del edificio.

El principal beneficio del financiamiento con capital es que no se requiere que el dueño del negocio devuelva los fondos invertidos, por lo que los ingresos pueden reinvertirse en el crecimiento de la compañía. Las empresas financiadas de esta manera también tienen más probabilidades de tener éxito a lo largo de sus primeros años. La Administración de Pequeñas Empresas sugiere que un nuevo negocio debería tener acceso a suficiente efectivo para operar durante seis meses sin tener que pedir prestado. Las desventajas de este método de financiamiento son que alguien más posee parte del negocio y, dependiendo del arreglo, puede tener ideas que entran en conflicto con las ideas del propietario original pero que no pueden ser ignoradas.

Las siguientes características son específicas del financiamiento de capital:

1. No se requiere pago a propietarios o accionistas; los dividendos u otras distribuciones son opcionales. Los propietarios de acciones suelen invertir en acciones por dos razones: los dividendos que pagan muchas acciones o la apreciación del valor de mercado de las acciones. Por ejemplo, un tenedor de acciones podría comprar acciones de Walmart por $100 por acción con la expectativa de venderlas por mucho más de $100 por acción en algún momento en el futuro.
2. Los intereses de propiedad en poder de los propietarios originales o actuales pueden diluirse emitiendo nuevas acciones adicionales de acciones ordinarias.
3. A diferencia de los bonos que maduran, las acciones ordinarias no tienen una vida definida. Para convertir las acciones en efectivo, algunas de las acciones deben venderse.
4. En el pasado, las acciones ordinarias se vendían típicamente incluso en lotes de 100 acciones a un precio de mercado determinado por acción. Sin embargo, con las corredurías de Internet hoy en día, los inversionistas pueden comprar cualquier cantidad particular que quieran.

Financiamiento de Deuda

Como has aprendido, la deuda es una obligación de devolver una cantidad de dinero en algún momento en el futuro. Generalmente, un término de menos de un año se considera de corto plazo, y un término de un año o más se considera de largo plazo. Pedir prestado dinero para la universidad o un auto con la promesa de devolver el monto al prestamista genera deuda. La deuda formal implica un documento escrito firmado con fecha de vencimiento, tasa de interés y el monto del préstamo. Un préstamo estudiantil es un ejemplo de una deuda formal.

Las siguientes características son específicas del financiamiento de deuda:

1. Se requiere que la empresa realice oportunamente pagos de intereses a los tenedores de los bonos o pagarés.
2. El interés en efectivo que debe pagar la compañía generalmente se fija a la tasa acordada, y así se realizarán los mismos pagos en dólares a lo largo de la vida del bono. Prácticamente todos los bonos tendrán un punto de vencimiento. Cuando el bono vence, el valor de vencimiento, que era el mismo que el valor del contrato o emisión, se paga a quien sea dueño del bono.
3. El interés pagado es deducible en la declaración del impuesto sobre la renta de la empresa.
4. Los bonos o pagarés no diluyen los intereses de propiedad de la compañía. Los tenedores de los pasivos a largo plazo no tienen un interés de propiedad.
5. Los bonos generalmente se venden en incrementos de $1,000.

CONCEPTOS EN LA PRÁCTICA

Deuda a corto plazo

Las empresas a veces ofrecen líneas de crédito (deuda a corto plazo) a sus clientes. Por ejemplo, Wilson Sporting Goods ofrece crédito abierto a clubes de tenis de todo el país. Cuando el club necesita más pelotas de tenis, un gerente del club llama a Wilson y le dice: “Me gustaría pedir algunas pelotas de tenis”. La persona de Wilson dice: “Cuál es tu número de cuenta” y toma el pedido. Wilson no le pide al gerente que firme una nota pero sí espera que se le devuelva el dinero. Si el club no paga dentro de los 120 días, Wilson no les permitirá ordenar más artículos hasta que se pague la factura. Ordenar en crédito abierto simplifica las transacciones para el club y para Wilson, ya que no es necesario formalizar cada pedido. Pero cobrar el monto podría ser difícil para Wilson si el club retrasa el pago. Por esta razón, normalmente los clientes deben llenar solicitudes, o tener un historial con el proveedor para ir a crédito abierto.

Efecto de Puntos de Interés y Plazo de Préstamo en Años sobre un Préstamo

Un préstamo hipotecario suele ser un préstamo a largo plazo iniciado por un potencial comprador de vivienda a través de un prestamista hipotecario. Estos prestamistas pueden ser bancos y otras instituciones financieras o prestamistas hipotecarios especializados. En la figura 13.11 se muestran algunos ejemplos de las principales categorías de préstamos. La tabla muestra algunas características interesantes de los préstamos hipotecarios.

Figura 13.11 Préstamos para la vivienda. Existen varios tipos diferentes de hipotecas, cada una con tasas de interés variables, en función de las características individuales del préstamo. (atribución: Copyright Rice University, OpenStax, bajo licencia CC BY-NC-SA 4.0)

La primera característica es que los préstamos pueden clasificarse en varias categorías. Una categoría es la duración del préstamo, generalmente 15 años, 20 años o 30 años. Algunas hipotecas fijan una tasa de interés fija durante la vida del préstamo, mientras que otras solo fijan la tasa por un periodo de tiempo. Una hipoteca de tasa ajustable (ARM), como una ARM de 5 años o 7 años, bloquea la tasa de interés por 5 o 7 años. Después de ese periodo, la tasa de interés se ajusta a la tasa de mercado, que podría ser mayor o menor. Algunos préstamos se basan en el valor justo de mercado (FMV) de la vivienda. Por ejemplo, por encima de cierto precio de compra, la hipoteca se consideraría un préstamo jumbo, con una tasa de interés ligeramente mayor que un préstamo conforme con un FMV menor.

La segunda característica demostrada por la tabla es el concepto de puntos. Las personas pagan puntos por adelantado (al inicio del préstamo) para asegurar una tasa de interés más baja cuando obtienen un préstamo hipotecario. Por ejemplo, los posibles prestatarios podrían ser informados por su oficial de préstamos que podrían obtener un préstamo a 30 años al 5.0%, sin puntos o un préstamo a 30 años al 4.75% pagando un punto. Un punto es 1% del monto del préstamo. Por ejemplo, un punto en un préstamo de 100.000 dólares sería de $1,000.

Si comprar o no una tasa de interés más baja pagando puntos es un movimiento financiero inteligente está más allá del alcance de este curso. Sin embargo, cuando tomas un curso de bienes raíces o decides comprar y financiar una vivienda, querrás realizar tu propia investigación sobre la función de los puntos en una hipoteca.

La tercera y última característica es que cuando solicita y asegura un préstamo hipotecario, normalmente habrá una variedad de otros costos que pagará, como las tarifas de originación de préstamos y una tarifa de encuesta, por ejemplo. Estos costos adicionales se reflejan en la tasa porcentual anual (o TAE) del préstamo. Estos costos adicionales se consideran parte de los costos del préstamo y explican por qué las tasas de APR en la tabla son más altas que las tasas de interés listadas para cada préstamo.

La Figura 13.11 muestra datos del sitio web de Wells Fargo. Notarás que hay una columna para “Tasa de interés” y una columna para “APR”. ¿Por qué un préstamo a 30 años tiene una tasa de interés de 4.375% con una TAE de 4.435%? La diferencia resulta del interés compuesto.

Pedir un préstamo de 100.000 dólares por un año a 4.0%, con intereses compuestos anuales, generaría $4,000 adeudados en intereses. Pero como las hipotecas se componen mensualmente, una hipoteca de 100.000 dólares generaría $4,073.70 en interés en un año.

Resumen de Bond Principles

Al concluir nuestra discusión sobre los vínculos, hay dos principios que vale la pena señalar. El primer principio es que existe una relación inversa entre la tasa de interés del mercado y el precio del bono. Es decir, cuando la tasa de interés del mercado aumenta, el precio del bono disminuye. Esto se debe a que la tasa declarada del bono no cambia. ¹⁰ Como discutimos, cuando la tasa de interés del mercado es superior a la tasa de interés establecida del bono, el bono se venderá con descuento para atraer inversionistas y compensar la tasa de interés ganada entre bonos similares. Cuando, por otro lado, la tasa de interés del mercado es inferior a la tasa de interés establecida, el bono se venderá a una prima, que también compensa la tasa de interés ganada entre bonos similares. Puede ser útil pensar en la relación inversa entre la tasa de interés de mercado y el precio del bono en términos de analogías como un tambaleo en un parque o una escala de balance, como se muestra en la Figura 13.12.

Figura 13.12 Tasa de Fianza Declarada. Esta ilustración demuestra la relación entre la tasa de interés del mercado y el precio de venta de los bonos. Cuando baja la tasa de interés del mercado, el precio de venta sube. Lo contrario también es cierto. (crédito: modificación de “Balanza de balanza MET DP318014” regalo del Sr. y la señora Stuart P. Feld, 2013 al Museo Metropolitano de Arte/Wikimedia Commons, CC0 1.0)

En realidad, la tasa de interés del mercado estará por encima o por debajo de la tasa de interés establecida y rara vez es igual a la tasa establecida. El objetivo de esta ilustración es ayudar a demostrar la relación inversa entre la tasa de interés del mercado y el precio de venta del bono.

Un segundo principio relativo a los bonos implica la relación del valor portador del bono en relación con su valor nominal. Al revisar las tablas de amortización de los bonos vendidos con descuento y los bonos vendidos con prima, es evidente que el valor en libros de los bonos siempre se moverá hacia el valor nominal del bono. Esto ocurre porque el gasto por intereses (utilizando el método de interés efectivo) se calcula utilizando el valor en libros del bono, que cambia cada período.

Por ejemplo, antes exploramos un bono de 5 años, 100.000 dólares que se vendió por 104,460 dólares. Regresar a la tabla de amortización en la Figura 13.9 y notar que el valor final en el bono es igual al valor nominal del bono de $100,000 (ignorando la diferencia de redondeo). Lo mismo ocurre con los bonos vendidos con descuento. En nuestro ejemplo, el bono de 100.000 dólares se vendió a 91.800 dólares y el valor en libros en el quinto año fue de 100,000 dólares. Comprender que el valor en libros de los bonos siempre se moverá hacia el valor nominal de los bonos es un truco que los estudiantes pueden usar para garantizar que la tabla de amortización y la contabilidad relacionada sean correctas. Si, en la fecha de vencimiento, el valor en libros del bono no es igual al valor nominal del bono, algo es incorrecto.

Vamos a resumir las características de los bonos, Cuando las empresas piden prestado dinero a bancos u otros inversionistas, los términos del acuerdo, que incluyen la frecuencia de los pagos periódicos de intereses, la tasa de interés y el valor de vencimiento, se especifican en las contrataciones de bonos o documentos de préstamo. Recordemos, también, que cuando se emiten los bonos, el contrato de bonos solo especifica cuánto pagará el prestatario al prestamista en la fecha de vencimiento. La cantidad de dinero recibida por el negocio (prestatario) durante la emisión se denomina producto del bono. Los ingresos de los bonos pueden verse impactados por la tasa de interés del mercado en el momento en que se venden los bonos. Además, debido al tiempo de rezago entre la preparación de una emisión de bonos y la venta de los bonos, la dinámica del mercado puede hacer que cambie la tasa de interés establecida. En raras ocasiones, la tasa de mercado es igual a la tasa establecida cuando se venden los bonos, y el producto del bono será igual al valor nominal de los bonos. Más comúnmente, la tasa de mercado no es igual a la tasa establecida. Si la tasa de mercado es superior a la tasa establecida cuando se venden los bonos, los bonos se venderán con descuento. Si la tasa de mercado es inferior a la tasa establecida cuando se venden los bonos, los bonos se venderán con una prima. La figura 13.10 ilustra esta regla: que los precios de los bonos están inversamente relacionados con la tasa de interés del mercado.

Notas al pie

• 9 Nolo. “Financiamiento de una Pequeña Empresa: ¿Equidad o Deuda?” Forbes. 5 de enero de 2007. https://www.forbes.com/2007/01/05/eq...l#bd27de55819f
• 10 Otra razón de la relación inversa entre la tasa de interés del mercado y los precios de los bonos se debe al valor temporal del dinero.