26.2: Fuentes Generales de Fondos Corporativos

Objetivos de aprendizaje

1. Discutir las principales fuentes para recaudar fondos corporativos.
2. Examinar la reinversión de ganancias para financiar el crecimiento.
3. Revisar la deuda y la equidad como métodos de recaudación de fondos.
4. Considerar el capital privado y el capital de riesgo, y comparar su utilidad con otras formas de financiamiento.

Fuentes

Para financiar el crecimiento, cualquier negocio en curso debe tener una fuente de fondos. Además de la deuda bancaria y comercial, las principales fuentes son el plowback, los títulos de deuda, los valores de renta variable y el capital privado.

Arado

Una fuente importante de nuevos fondos que las corporaciones gastan en proyectos de capital son las ganancias. En lugar de pagar las ganancias a los accionistas, la corporación devuelve esas ganancias al negocio. Plowback es simplemente reinvertir ganancias en la corporación. Es una fuente atractiva de capital porque está sujeta a control gerencial. No es necesaria la aprobación de las agencias gubernamentales para su gasto, como lo es cuando una empresa busca vender valores, o acciones y bonos. Además, las acciones y bonos tienen costos asociados a ellas, como los pagos de intereses sobre bonos (discutidos en la Sección 26.1.3 “Valores de deuda”), mientras que retener las ganancias evita estos costos.

Valores de Deuda

Una segunda fuente de fondos es el endeudamiento a través de títulos de deuda. Una corporación puede sacar una garantía de deuda como un préstamo, comúnmente evidenciada por una nota y brindando seguridad al prestamista. Esto se contempla en el Capítulo 33 “Operaciones Garantizadas y Fianzas” y en el Capítulo 34 “Hipotecas y Privilegios No Consentidos”. Un tipo común de garantía de deuda corporativa es un bono, que es una promesa para reembolsar el valor nominal del bono al vencimiento y realizar pagos periódicos de intereses llamados tasa de cupón. Por ejemplo, un bono puede tener un valor nominal de $1,000 (el monto a pagar al vencimiento) y una tasa de cupón del 7 por ciento pagado anualmente; la corporación paga 70 dólares de interés sobre dicho bono cada año. Los tenedores de bonos tienen prioridad sobre los accionistas porque un bono es una deuda, y en caso de quiebra, los acreedores tienen prioridad sobre los accionistas.

Valores de renta variable

La tercera fuente de nuevos fondos de capital son los valores de renta variable, es decir, las acciones. La equidad es una participación de propiedad en bienes o negocios. El stock es la fuente más pequeña de nuevo capital pero es de vital importancia para la corporación en el lanzamiento del negocio y sus operaciones iniciales. Las acciones le dan al inversionista un conjunto de derechos legales: propiedad, participación en las ganancias, transferibilidad y, hasta cierto punto, la facultad de ejercer el control a través del voto. La forma habitual de adquirir acciones es pagando en efectivo o su equivalente como contraprestación. Tanto el stock como la contraprestación se discuten con más detalle en la Sección 26.3.2 “Valor nominal y Acciones sin Par” y en la Sección 26.4 “Ofertas Públicas Iniciales y Consideración por Existencias”.

Otras formas de finanzas

Si bien las acciones, los títulos de deuda y las ganancias reinvertidas son los tipos de financiamiento más comunes para las grandes corporaciones (particularmente las corporaciones que cotizan en bolsa), las corporaciones más pequeñas o las nuevas empresas no pueden o no quieren aprovechar estas opciones de financiamiento. En cambio, buscan recaudar fondos a través de capital privado, lo que implica que inversionistas privados proporcionen fondos a una empresa a cambio de una participación en la compañía. Una firma de capital privado es un grupo de inversionistas que juntan su dinero con fines de inversión, generalmente para invertir en otras empresas. Buscar firmas de capital privado es una opción para start-ups-compañías recién formadas o en proceso de formación- que no pueden recaudar fondos a través del mercado de bonos o que deseen evitar deudas o una venta pública de acciones. Las empresas emergentes necesitan dinero para comenzar operaciones, expandirse o realizar más investigaciones y desarrollo. Una firma de capital privado podría proporcionar financiamiento de capital de riesgo para estas start-ups. Generalmente, las firmas de capital privado que proporcionan mucho capital de riesgo deben ser extremadamente conocedoras de los planes de puesta en marcha de nuevos negocios y deben hacer a los emprendedores de nueva creación numerosas preguntas desafiantes y pertinentes. Dichas firmas de capital privado esperan una tasa de retorno de su inversión más alta que la que estarían disponibles de las empresas establecidas. Hoy en día, el capital de riesgo se utiliza a menudo para financiar nuevas empresas emprendedoras en biotecnología y tecnología limpia.

A veces, una firma de capital privado comprará todas las acciones que cotizan en bolsa de una compañía, un proceso comúnmente denominado “volverse privado”. El capital privado también puede estar involucrado en la provisión de financiamiento a firmas establecidas.

Otra fuente de capital privado son los inversores ángeles, individuos ricos que operan como capitalistas de riesgo, proporcionando capital para que un negocio se inicie a cambio de un reembolso con intereses o un interés de propiedad. La principal diferencia entre un inversor ángel y un capitalista de riesgo es la fuente de fondos: un inversionista ángel invierte su propio dinero, mientras que los capitalistas de riesgo utilizan fondos mancomunados.

Las firmas de capital privado también pueden utilizar una compra apalancada (LBO) para financiar la adquisición de otra firma. Se discute más a fondo en el Capítulo 29 “Expansión Corporativa, Regulación Estatal y Federal de Sociedades Extranjeras y Disolución Corporativa” sobre Expansión Corporativa, en el ámbito del capital privado, un LBO es una opción de financiamiento que utiliza deuda para adquirir otra firma. En un LBO, los inversionistas de capital privado utilizan los activos de la corporación objetivo como garantía para un préstamo para comprar esa corporación objetivo. Dichos inversionistas pueden perseguir un LBO como opción de adquisición de deuda, ya que no necesitan usar mucho, ni siquiera ninguno, de su propio dinero para financiar la adquisición.

Un inconveniente importante para el capital privado, ya sea a través de una empresa o a través de capital de riesgo, es el trade-off de riesgo versus retorno. Los inversionistas de capital privado pueden exigir un interés significativo en la firma, o un alto rendimiento, para compensarlos por el riesgo de su inversión. Pueden exigir voz sobre cómo se opera la firma o un escaño en el consejo de administración.

Llave para llevar

Existen cuatro fuentes principales de finanzas corporativas. El primero es el arado, o la reinversión de ganancias en la corporación. El segundo es el endeudamiento, comúnmente a través de una emisión de bonos. Una corporación vende un bono, aceptando pagos periódicos de intereses y reembolso del valor nominal del bono al vencimiento. La tercera fuente es el capital, generalmente acciones, por lo que una corporación vende una participación de propiedad en la corporación. La cuarta fuente es el capital privado y el capital de riesgo.

Ejercicios

1. ¿Cuáles son las principales fuentes de finanzas corporativas?
2. ¿Cuáles son algunos de los derechos legales asociados a la propiedad de acciones?
3. Describir el capital privado. ¿Cuáles son algunas similitudes y diferencias entre el capital privado y el capital de riesgo?