3.3: Transacciones de acciones, costos de transacción y cotizaciones de acciones

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Ahora sabemos dónde se llevan a cabo las transacciones de acciones. Analicemos qué tipos de transacciones podemos usar para comprar y vender nuestras acciones, cuánto cuesta realizar esas transacciones y cómo y dónde podemos obtener cotizaciones de acciones.

Tipos de transacciones de acciones

Existen varios tipos de transacciones de acciones. Cubriremos los cuatro tipos principales. Si y cuando alguna vez tomas el examen de Representante Registrado Serie 7 (también conocido como Corredor de Bolsa), necesitarás aprender muchos más. No obstante, en opinión de Your Humble Author, realmente solo hay un tipo de transacción que un inversor prudente y de largo plazo necesitará alguna vez, el orden de mercado. Una orden de mercado es una orden de compra o venta al precio actual. Quieres comprar algunas acciones, las compras. No te preocupes por qué precio vas a pagar. Si quieres vender algunas acciones, las vendes y recibes cualquier precio que te ofrezca la transacción. Con la tecnología actual, la orden se ejecutará en milisegundos o antes.

Un inversionista puede estar pensando: “Quiero comprar esta acción pero el precio es demasiado alto en 25 dólares. Si alguna vez cae a 20 dólares, compraré 100 acciones”. Este inversionista utilizaría una orden límite. El inversionista ingresaría una orden límite para comprar la acción al precio que especifiquen. La misma situación se aplicaría si un inversionista tuviera acciones y pensara: “Si el precio llega alguna vez a los 30 dólares, quiero vender”. El inversionista especificaría una orden límite para vender la acción a $30. Con una orden límite, el inversionista sabe qué precio paga o recibe. Sin embargo, la desventaja es que la transacción tal vez nunca se lleve a cabo. El precio nunca puede caer al precio límite de compra o subir al precio límite de venta.

Un tercer tipo de transacción se llama orden stop-loss, también conocida como orden stop. Las órdenes stop-loss son similares a las órdenes de mercado. No obstante, con una orden de mercado, los inversionistas no pueden especificar qué precio liquidará la transacción. Con una orden stop-loss, el inversionista está diciendo: “Si el precio alguna vez alcanza un precio que yo especifique, ejecute la orden como si fuera una orden de mercado”. Las órdenes stop-loss se utilizan normalmente para proteger a un inversionista de incurrir en una pérdida. “Si el precio alguna vez cae por debajo de esta cantidad que especifico, quiero que se vendan las acciones”. Es por ello que se les llama órdenes stop-loss.

Una orden stop-limit es muy similar a la orden stop-loss. La diferencia clave es que una orden stop-limit se convierte en una orden de límite, no en una orden de mercado, cuando se alcanza el punto de activación. Para ilustrar esta sutil diferencia, digamos que un inversionista utiliza una orden stop-loss para protegerse de una pérdida. “Si el precio alguna vez cae a 20 dólares, vende en el mercado”. Por cualquier motivo, ¿y si el precio bajara rápidamente de 25 a 16 dólares? Esto es muy inusual pero sucede. Se activaría la orden stop-loss y el inversionista recibiría el precio de 16 dólares por sus acciones. Una orden stop-limit podría especificar: “Si el precio alguna vez cae a $20, venda mis acciones pero solo venda si el precio se mantiene en $20 o más”.

Tu Humble Autor normalmente usa y recomienda órdenes de mercado. Los operadores a corto plazo a menudo afirman que prefieren las órdenes de límite, las órdenes stop-loss o las órdenes stop-limit en todas sus operaciones. Aunque puedes usar órdenes de límite para comprar o vender al precio que quieras y órdenes stop-loss y stop-limit para “fijar” ganancias o proteger contra pérdidas, recuerda que se activan automáticamente. Si por alguna razón, cambias de opinión, muchas veces es demasiado tarde para cancelar el pedido. La orden se ejecutará en milésimas de segundo o más rápido.

Tipos de transacciones de acciones

Tipo de Pedido	Comprar	Vender
Orden de mercado	Compra al mejor precio disponible. El orden se ejecutará casi instantáneamente.	Vendo al mejor precio disponible. El orden se ejecutará casi instantáneamente.
Orden límite	La orden se ejecutará al precio límite de compra o inferior. La orden nunca podrá ser ejecutada si el precio no cae lo suficientemente bajo.	La orden se ejecutará al precio límite de venta o superior. La orden nunca podrá ser ejecutada si el precio no sube lo suficientemente alto.
Orden de parada	La orden se convertirá en una orden de mercado para comprar cuando los precios de las acciones crucen el precio stop desde abajo. Dado que la orden se convierte en una orden de mercado, el precio puede ser mucho más alto que el precio stop trigger.	La orden se convertirá en una orden de mercado cuando se venda cuando el precio de las acciones cruce el precio stop desde arriba. Dado que la orden se convierte en una orden de mercado, el precio puede ser mucho más bajo que el precio stop trigger. También se llama orden de stop-loss.
Orden stop-limit	Igual que una orden stop excepto que la orden se convierte en una orden límite cuando el precio cruza el precio stop-limit desde abajo.	Igual que una orden stop excepto que la orden se convierte en una orden límite cuando el precio cruza el precio stop-limit desde arriba.

Costos de Transacción

Tradicionalmente, los costos de transacción estaban en el rango de 1% a 5%, a veces mayores. La porción más grande fue la comisión de corretaje. Los corredores de Internet con descuentos profundos redujeron las comisiones a tan solo 5 dólares por operación. Dos empresas experimentaron con operaciones de $0 pero no tuvieron éxito. Hace unos años, la firma de corretaje Robinhood comenzó a ofrecer oficios gratuitos, dirigidos a adultos jóvenes y ha logrado mantenerse a flote e interrumpir la industria. Su éxito ha llevado a otras firmas de corretaje a seguirlos con operaciones de $0. Pero, ¿realmente han bajado los costos de transacción? La respuesta rápida es: “Sí, los costos de transacción han bajado”. Sin embargo, cada vez más del costo se le oculta ahora al inversionista.

Veamos un ejemplo. Un corredor de Internet de descuento profundo ofrece operaciones por $5 o $7 o ahora $0. En la letra pequeña del acuerdo cliente-corredor se incluye una disposición para permitir que el corredor utilice únicamente agentes de bolsa exclusivos/creadores de mercado. El precio cotizado que ve el inversor antes de realizar la operación es simplemente el mejor precio disponible pero en cualquier momento, hay decenas de precios cotizados ya que los distribuidores y los creadores de mercado compiten por órdenes de compra y venta. El distribuidor elegido no necesariamente tiene el mejor precio. En lugar de pagar 20 dólares por acción, el inversionista podría pagar 20.05 dólares. Entonces, en una transacción de 100 acciones, el inversionista ve la comisión de $5 o $7 o $0 en su confirmación. El inversionista no ve los $5 adicionales que pagaron en una compra de 100 acciones debido al margen de $0.05 del distribuidor.

El siguiente descargo de responsabilidad se incluyó en cada correo electrónico de confirmación comercial de Scottrade (comprado por TD Ameritrade que luego fue comprado por Charles Schwab):

“SCOTTRADE INC. RECIBE REMUNERACIÓN POR DIRIGIR ÓRDENES A DETERMINADOS CORREDORES O CENTROS DE MERCADO PARA SU EJECUCIÓN. DICHA REMUNERACIÓN SE CONSIDERA COMPENSACIÓN A LA FIRMA Y LA FUENTE Y EL MONTO DE CUALQUIER COMPENSACIÓN RECIBIDA POR LA FIRMA EN RELACIÓN CON SU TRANSACCIÓN SE REVELARÁ A SOLICITUD

Nuestra primera observación es que el aviso está en todas las mayúsculas. Las empresas usan todas las mayúsculas cuando quieren que algo parezca importante pero tampoco quieren que sus clientes lo lean. Las oraciones en mayúsculas son en realidad más difíciles de leer que las oraciones normales en mayúsculas y minúsculas. La segunda observación es que aunque la hayamos leído, no tiene ningún sentido. ¿Qué están diciendo? Scottrade nos está diciendo que están recibiendo un contragolpe del exclusivo “bróker/dealers o centros de mercado” exclusivos que están utilizando para ejecutar sus operaciones. Así es como las firmas de corretaje que no cobran comisiones son $0 en realidad están ganando dinero ahora. En defensa de Scottrade, al menos revelan de manera destacada esta relación. Robinhood, por otro lado, declara descaradamente que no están ganando dinero usando esta técnica cuando lo más obviamente lo están, al menos según tanto Investopedia como CNBC.

Entonces ahora ya sabes cómo las firmas de corretaje pueden ofrecer operaciones sin comisiones. Cuando un amigo o familiar o colega se jacta de que comercia gratis, es tu responsabilidad como Rising Investment Guru explicar que, no, los oficios no son gratuitos. Están pagando al no obtener el mejor precio disponible cuando compran acciones y cuando venden acciones. Oh, por cierto, este sistema se llama inocentemente, “pago por flujo de órdenes”, o simplemente, “flujo de órdenes”. ¿Eso no suena mejor que, “contragolpe”? El flujo de órdenes ha estado en las noticias ya que la Comisión de Bolsa y Valores ha hecho flotar la idea de prohibir el flujo de órdenes. ¡Estén atentos!

¡Espera un minuto! ¿No dice la SEC que “su corredor tiene el deber de buscar la mejor ejecución que esté razonablemente disponible para las órdenes de sus clientes?” Sí, pero no es una garantía. De acuerdo con Investopedia, “... la SEC requiere que los corredores/distribuidores notifiquen a sus clientes si sus órdenes no son enrutadas para una mejor ejecución. Por lo general, esta divulgación se encuentra en el comprobante de confirmación de comercio que recibe... después de realizar su pedido”. Y determinar si un cliente obtuvo o no la “mejor ejecución” puede ser muy difícil. Aquí hay un ejemplo de la SEC tratando de hacer cumplir las reglas y no hacer un trabajo particularmente bueno.

La SEC buscaba hacer más transparentes los costos. Posiblemente requerirían que las firmas de corretaje muestren a sus clientes la diferencia entre el precio del distribuidor y el mejor precio disponible en el momento de la transacción. Incluso podrían... ¡jadear! — mostrar el costo total de la transacción a partir del markup/markdown. Ni que decir tiene, los corredores de descuentos profundos lloraron que aumentaría el costo de las comisiones y finalmente perjudicaría al consumidor y la propuesta murió. Entonces, depende de usted verificar si está obteniendo la “mejor ejecución”. Pero, ¿cómo puede usted, un inversionista solitario, determinar si está obteniendo el mejor precio si incluso la SEC tiene problemas para vigilar a las empresas de corretaje? Espera. Se pone peor.

Trading de alta frecuencia

¿Quiénes son estos corredores o distribuidores particulares a los que las firmas de corretaje libres de comisiones están enrutando las transacciones de sus clientes? Por lo general, son firmas de comercio de alta frecuencia (HFT). HFT utiliza computadoras para realizar transacciones de grandes cantidades de pedidos a velocidades muy rápidas. Por ejemplo, Robinhood enruta la mayoría de sus transacciones a una firma llamada Citadel. High Frequency Trading y firmas como Citadel se detallaron en un excelente libro, Flash Boys, escrito por el famoso autor de inversiones Michael Lewis. No cabe duda de que el Trading de Alta Frecuencia ha reducido drásticamente los costos de transacción. Sin embargo, al mismo tiempo, las firmas de HFT han sido acusadas de usar su capacidad para realizar transacciones en el nivel de microsegundos a inversionistas “front-run”. Esencialmente están robando pequeñas cantidades de dinero al inversionista minorista promedio e incluso a grandes jugadores como fondos mutuos y fondos de pensiones.

En su libro, el señor Lewis es la primera persona en decirle que nadie sabe realmente cuánto le están robando las firmas de HFT a los inversores de front-running. Las firmas HFT mantienen su tecnología bajo llave. De expertos en la materia al momento de escribir el libro, las mejores conjeturas oscilaban entre cinco y quince mil millones de dólares al año. Para la persona promedio, esa es una asombrosa suma de dinero. No obstante, si dividimos la diferencia y decimos $10 mil millones. Eso es aproximadamente cuánto dinero se apuesta cada año en el Torneo de Basquetbol March Madness de la NCAA. En un sistema donde billones de dólares están cambiando de manos cada pocos días, $10 mil millones de dólares al año es en realidad una suma de dinero muy pequeña.

El héroe de Flash Boys, víctima él mismo del front-running de las firmas HFT, inició su propio mercado de negociación de valores para combatir a las firmas HFT, IEX, y obtuvo el apoyo de algunos actores importantes en el mundo de las inversiones, incluyendo FranklinTempleton y el Capital Grupo. IEX creó lo que ellos llaman un “tope de velocidad” para que las firmas de HFT no puedan “saltar” frente a usted y “adelantar” su transacción. En junio de 2016, la SEC aprobó la oferta del IEX para convertirse en bolsa. En 2017, la Bolsa de Valores de Nueva York siguió su ejemplo y agregó su propio bache de velocidad, pero solo para pequeñas y medianas empresas.

Al momento de escribir el libro Flash Boys hace unos 10 años, hubo mucha publicidad y polémica con respecto al Trading de Alta Frecuencia. La FINRA, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera y la SEC, la Comisión de Bolsa y Seguridad, ambos estaban publicando declaraciones en las que decían cómo estaban investigando a HFT para determinar si las firmas de HFT se estaban aprovechando injustamente de los inversionistas o no. Y luego en 2015 más o menos, las declaraciones se detuvieron. Lo mejor que uno puede adivinar de su silencio es que, sí, las autoridades son conscientes de que las firmas HFT tienen una ventaja injusta y están explotando esa ventaja. Pero al mismo tiempo, HFT ha reducido drásticamente los costos de transacción. Para acuñar un viejo adagio, ¿quieren las autoridades tirar al bebé con el agua del baño?

La lección que los inversores minoristas pueden aprender de HFT es que una vez más se nos recuerda lo difícil que es el comercio a corto plazo. No sólo tenemos que domar nuestras emociones humanas, nos enfrentamos a empresas con miles de millones de dólares invertidos en sistemas que pueden negociar millones de acciones en milisegundos. Estamos totalmente superados. Llegamos a la pelea con nuestra pistola; vienen con fusiles de asalto automáticos, tanques y cazas a reacción.

Lotes Redondos, Lotes Impares, Lotes mixtos

Tradicionalmente, las firmas de corretaje animaban a sus clientes a comprar acciones en lotes redondos. Esto se alentó porque ayudó a acelerar el proceso de transacción en el piso de las bolsas. Un corredor gritaría “¡25!” mientras tiraba sus brazos hacia sí mismo. Esto significaba que el corredor quería comprar 100 acciones, un lote redondo, a 25 por acción. Si el corredor se había alejado los brazos de sí misma, significaba que tenía 100 acciones para vender a los 25. “¡2 a los 25!” significaba que tenía 200 acciones, dos lotes redondos, para comprar o vender.

Un lote impar es una cantidad para vender menos de 100 acciones. Si un cliente quisiera comprar o vender 17 acciones, el corredor tendría que gritar: “¡17 acciones a los 25!” y señalizar una compra o una venta usando sus gestos de brazos. Esto ralentizó el proceso de negociación. Por lo tanto, los corredores cobrarían a sus clientes un diferencial de lote impar. Tradicionalmente, esto era típicamente de 12½ centavos a 25 centavos extra por acción. o incrementos de 100 acciones. Los lotes mixtos de más de 100 acciones pero no divisibles por 100 también fueron sujetos al diferencial de lote impar. El proceso de comercio de doble subasta cara a cara ahora es parte de la historia antigua y por lo tanto la necesidad de comprar y vender en lotes redondos es cosa del pasado. El diferencial de lote impar ahora suele ser renunciado o mucho menos de 5 centavos por acción, a menudo mucho menos. Sin embargo, los viejos hábitos mueren duro y algunos de tus amigos mayores o familiares te amonestarán para que siempre compres en 100 lotes redondos compartidos. No los escuches. Dado que este es un asunto tan pequeño, no hay necesidad de perder el tiempo tratando de convencerlos de que ya no es necesario comprar en lotes redondos. Espere hasta que estén listos para vender todo después de que el mercado haya caído un 50%. Ahí es cuando realmente necesitan tu experiencia.

La competencia por tus dólares de inversión se ha vuelto tan intensa, de hecho, que las firmas de corretaje ahora están permitiendo a los inversionistas comprar acciones fraccionarias de acciones. ¿Una parte de Amazon es demasiado para ti en más de $3,000 por acción en febrero de 2022? ¿Tienes $100 de sobra? ¿Qué tal comprar 0.03000 acciones con esos $100? Ah, no esperes conseguir un precio muy decente usando un servicio como este. El marcado será sustancial. (En nuestra clase BUS-121, Planeación Financiera y Administración del Dinero, advertimos a los estudiantes que el precio de conveniencia suele ser muy alto). Your Humble Author no utiliza ninguno de estos servicios. Si algún alumno lo hace, sería muy apreciado que pudieras relacionar tus experiencias. ¿El corretaje te mostró la diferencia entre el mejor precio disponible y qué precio te vendieron las acciones fraccionarias?

Cotizaciones de acciones

Antes de Internet (¿BI?) , la mayoría de la gente esperaría hasta la mañana siguiente para leer las cotizaciones de sus acciones favoritas. Se publicaron en todos los periódicos importantes. Si la necesidad de una cotización de acciones fuera urgente, llamaría a su corredor que tenía una máquina Quotron en su oficina. La máquina Quotron estaba recibiendo datos directamente de las bolsas de valores y mercados OTC. ¡Cómo ^Siglo XX!

Ahora simplemente deslizamos nuestro dispositivo móvil y una manguera contra incendios con información sobre nuestras existencias nos empapa. Una peculiaridad que hay que conocer sobre las cotizaciones de acciones de Internet es que normalmente no están actualizadas. Es posible que tengas una cuenta con un bróker que te ofrezca cotizaciones en tiempo real. Pero a menos que se le haya asegurado con anticipación de su fuente que está recibiendo cotizaciones en tiempo real, las cotizaciones normalmente se retrasan de 15 a 20 minutos. (Las cotizaciones en tiempo real son otra tarifa por la que cobran los mercados de valores). Además, recuerde siempre que los precios cotizados no son los únicos precios disponibles. En cualquier momento, hay muchos precios disponibles de muchos diferentes concesionarios/creadores de mercado. Los precios cotizados son simplemente los mejores precios disponibles.

Diferentes fuentes contendrán diferentes cantidades de información. Algunos de los sitios web gratuitos más populares disponibles son bloomberg.com, marketwatch.com (versión gratuita de Wall Street Journal), morningstar.com, finance.google.com y finance.yahoo. com. Bloomberg, Marketwatch, Morningstar y ahora Yahoo Finance te llenarán de solicitudes para inscribirte en sus servicios de suscripción mensual. Hay otros. Si tienes alguna experiencia con otros sitios web gratuitos que creas que valdría la pena para tus compañeros de estudios, comunícate con nosotros.