3.4: Promedios e índices bursátiles; Volatilidad reexaminada

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¡Por fin! Finalmente estamos en el punto de nuestro viaje juntos donde discutiremos las medidas de mercado que hemos estado usando desde nuestras primeras discusiones sobre inversiones. ¡Ya era hora! ¿Cómo podemos decir que “las acciones han regresado aproximadamente 10% en los últimos 90 años?” La industria utiliza promedios e índices de mercado. Se trata de estándares, también llamados benchmarks, que se utilizan para medir el comportamiento general de los precios de los valores en un momento dado o en periodos de tiempo específicos. En otras palabras, son solo listas de acciones. No puedes dejar de escuchar sobre estos todos los días en las noticias. “¡El Dow bajó! ¡El NASDAQ subió!” ¿Qué están tratando de decirnos y qué importancia debemos darles? Vamos a explorar.

Promedios de mercado versus índices de mercado

Algunos de estos estándares son promedios del mercado y reflejan el comportamiento del precio promedio de la lista de acciones. La mayoría de los demás son índices de mercado y reflejan el comportamiento relacional de los precios. Las diferencias entre un promedio de mercado y un índice de mercado son sutiles. La mayoría de la gente ni siquiera sabe que hay diferencias. Los promedios de mercado utilizan únicamente el cálculo del precio de las Miran únicamente el precio de las acciones sin tener en cuenta el valor de mercado de la acción. El ejemplo más importante de un promedio de mercado es el Promedio Industrial Dow Jones. Los índices de mercado utilizan un cálculo ponderado por el mercado. Toman en cuenta el valor general de mercado de la empresa así como el precio de las acciones. Cuanto mayor sea el tamaño de la empresa, más peso e influencia tendrá la seguridad en el índice. El ejemplo más popular de un índice de mercado es el índice bursátil Standard and Poor's 500. Los cálculos ponderados por el mercado generalmente se consideran mejores medidas que los promedios del mercado, pero para nuestros propósitos, las diferencias son en su mayoría poco importantes. Como con todo lo que hemos hecho los humanos, tampoco es perfecto.

El promedio industrial Dow Jones y otros promedios e índices Dow

En 1896, Charles Dow y su socio, Edward Jones, crearon el Dow Jones Industrial Average, una lista de 12 acciones. También se representa como el DJIA, el Dow Average, o simplemente el Dow. El Dow es el segundo referente del mercado más antiguo y es la más famosa de todas las medidas del mercado de valores. La lista de empresas en promedio está compuesta por 30 acciones de alta calidad seleccionadas por su valor total de mercado y amplia propiedad pública y se cree que reflejan la actividad general del mercado. Al tratarse de un promedio, utiliza únicamente el cálculo del precio de las acciones, no tomando en cuenta el tamaño de la empresa. A medida que la economía y la tecnología cambian y evolucionan y las empresas suben y bajan, de vez en cuando, se ajusta la lista de acciones. Algunas empresas son removidas y otras toman su lugar. Como tal, ahora cuenta con más existencias no industriales que existencias industriales. Si bien el Dow es, con mucho, el índice más popular y se reporta más que cualquier otro, con solo 30 empresas, realmente no es la mejor medida del desempeño del mercado de valores.

Durante décadas el Dow fue administrado por Dow Jones, la compañía que publica el Wall Street Journal. Dow Jones estuvo controlado por una familia muy unida durante generaciones, los famosos Bancrofts. Las acciones de la compañía se vendían por aproximadamente 36 dólares cuando en 2007, Rupert Murdoch de Fox News, ofreció comprar todas las acciones por 60 dólares por acción y plegar el negocio en su imperio editorial. Algunos en la familia no querían vender. Sin embargo, el encanto de la prima elevada era demasiado poderoso para resistir. Desde entonces, parece que Fox News ha vendido o simplemente delegado la gestión del Dow a Standards and Poor's, la compañía de investigación que administra el Índice Standard and Poor's 500 y el tema de nuestra siguiente sección. Sin embargo, es difícil saber con certeza la naturaleza exacta de la relación entre Dow Jones y Standard and Poor's Si alguien quiere asumir esta investigación como una asignación extra de crédito, comuníquese conmigo.

Cuadro 3.4.1: Las treinta acciones del promedio industrial Dow Jones

American Express	Goldman Sachs	Nike
Amgen	Home Depot	Procter & Gamble
Apple	Honeywell	Salesforce
Boeing	IBM	3M
Caterpillar	Intel	Viajeros
Chevron	Johnson	United Healthcare
Sistemas Cisco	J. P. Morgan Chase	Verizon
Coca Cola	McDonald's	Visa
Disney	Merck	Botas Walgreens
Dow	Microsoft	Walmart

En la tabla anterior se enumeran las 30 acciones que están contenidas en el Promedio Industrial Dow Jones a febrero de 2022. Sólo un puñado están asociados con la industria industrial. Es por ello que más a menudo se le conoce como el Dow. Además, en los últimos 25 años se han visto numerosos cambios en la composición del índice. Muchos de los cambios recientes han parecido erráticos, cuestionables e incluso tontos. Por ejemplo, AIG y Citigroup fueron retirados del Dow mientras se tambaleaban al borde de la quiebra. GM estaba en bancarrota cuando fue removida. Esta es otra razón más por la que el Dow no es una buena medida del desempeño bursátil. Con solo 30 acciones, solo una o dos fallas espectaculares confunden los resultados a largo plazo.

Hay un problema más insidioso con el Dow. Por ejemplo, es posible que escuche después de una severa recesión del mercado, “¡El Dow está donde estaba hace 15 años!” El problema con esta afirmación es que el Dow hace 15 años era un índice muy diferente. Muchas de las empresas que ahora están en el Dow no estaban en el índice hace 15 años y otras que estaban en la lista han sido eliminadas. Esto es un problema con todos los promedios e índices pero sobre todo es un problema con una lista como el Dow que solo tiene 30 acciones. En opinión de Your Humble Author, el Dow debería ser retirado. Sin embargo, eso no va a suceder pronto.

Dow Jones tiene muchos otros puntos de referencia. Un promedio que es seguido por muchos es el Dow Jones Transportation Average. Este promedio es en realidad el primer promedio que crearon los señores Dow y Jones. Fue creada en 1884, doce años antes de la Media Industrial. Se trata de una lista de 20 existencias en la industria del transporte. El Promedio de Transporte es seguido por muchos debido a la creencia de que la industria del transporte es un indicador líder de la actividad económica. Antes de que los productos puedan ser producidos y luego vendidos, las materias primas tienen que llegar a donde necesitan ir para convertirse en productos terminados y luego los productos terminados deben ser entregados a donde se venderán. Otro promedio de larga duración del Dow Jones es el Promedio de Utilidad Dow Jones. Fue creado en 1929 y contiene 15 destacadas empresas de servicios públicos. Póngalos todos juntos y tendrás el Promedio Compuesto Dow Jones. El promedio de Transporte a veces se reporta en los medios de comunicación. El Promedio de Utilidad y el Promedio Compuesto rara vez se reportan.

Un punto de referencia Dow Jones que es digno de seguir es el Dow Jones U.S. Total Stock Market Index. Se trata de un índice de base amplia que incluye a grandes empresas, medianas y pequeñas empresas, que representan aproximadamente el 95% del valor total de mercado de las acciones domiciliadas en las acciones de Estados Unidos. El índice original fue creado por Wilshire Associates en 1974 y se llamó Wilshire 5000. En 2004, Dow Jones de alguna manera engatajó a Wilshire para que cambiara el nombre al índice Dow Jones Wilshire 5000 Index y luego en 2009, patearon a Wilshire al costado de la carretera y cambiaron el nombre del índice a Dow Jones U.S. Total Stock Market Index. No sabemos ustedes, pero Wilshire 5000 es mucho más fácil de decir que Dow Jones U.S. Total Stock Market Index, ¿no está de acuerdo? Desafortunadamente para nosotros los inversores torcidos de lengua, este índice es importante para nosotros a tener en cuenta. Se utiliza en muchos fondos indexados gestionados pasivamente y en Fondos Cotizados en Bolsa.

Otro índice importante de Dow Jones es el índice Dow Jones U.S. Completion Total Bursátil. ¡Qué bocado! Al igual que el Wilshire 5000, Dow Jones de alguna manera alejó la idea detrás de este índice de Wilshire Associates. El índice original se llamaba Wilshire 4500. Wilshire Associates quería medir los resultados de las medianas y pequeñas empresas. Tomaron las 5,000 acciones en el Wilshire 5000 y luego retiraron las 500 empresas más grandes. Este índice puede ser familiar para quienes hayan terminado la asignación del Plan de Ahorro de Ahorro. Uno de los fondos utiliza este índice como su punto de referencia. ¿Recuerdas cuál?

Dow Jones publicó muchos otros puntos de referencia. Uno de sus índices más olvidables fue el Índice de Internet Dow Jones. El índice fue creado en febrero de 1999 ya que el “punto com” Internet manía estaba en pleno apogeo. ¡Empresas sin perspectivas de ganancias desde hace varios años apegaron “.com” a sus nombres y vieron que sus precios de acciones se multiplicaron diez veces! A la manía del “punto com” le siguió entonces el accidente de “dot bomb”. El Índice de Internet Dow Jones procedió a caer 96% desde su pico. Otro ejemplo más de por qué es peligroso seguir a la multitud hasta el “Next Big Thing!”

El índice Standard & Poor's 500 y otros índices S&P

Standard and Poor's es una firma de investigación de inversiones con muchas décadas de experiencia. Ahora se refieren a sí mismos como S&P Global pero todos todavía se refieren a ellos como Standard and Poor's, o simplemente S&P Su índice más famoso es el Índice Standard and Poor's 500, comúnmente conocido como el S&P 500. La hemos estado usando en nuestros estudios desde el primer capítulo. Si bien el Promedio Industrial Dow Jones puede ser más popular a los ojos del público en general, el S&P 500 es, con mucho, el referente más influyente. El índice consta de aproximadamente 500 acciones elegidas por tamaño de mercado, liquidez y representación de grupos industriales. Tradicionalmente, el índice contenía las 500 empresas más grandes con sede en Estados Unidos. El S&P 500 es un índice muy popular y es utilizado por muchos fondos mutuos indexados y fondos cotizados en bolsa.

Debido a que el S&P 500 está ponderado por el mercado, se vio afectado por la burbuja de Internet de finales de los noventa de una manera extraña. Los valores de mercado de un pequeño porcentaje de las empresas de tecnología se inflaron a extremos. Esto sesgó aún más el índice hacia esas empresas. En consecuencia, en 1998, el 10% de la ganancia en el S&P 500 se debió a una acción. Este mismo fenómeno se encuentra actualmente en juego con las diez principales empresas que tienen una influencia descomunal en el índice.

Si hay que creer en Wikipedia, Standard and Poor's tiene más de 100 mil puntos de referencia consistentes en los suyos propios y los promedios e índices de Dow Jones que también manejan. Hay índices de pequeñas empresas, índices de empresas medianas, índices globales e internacionales, índices sectoriales, ¡lo que sea! Ninguno es tan importante como el S&P 500. Siéntase libre de examinarlos a su gusto en su sitio web. ¡Disfruta!

Los índices NYSE, AMEX y NASDAQ

El NYSE, el AMEX y el NASDAQ tienen sus propios índices compuestos que consisten en acciones elegidas en sus respectivos mercados bursátiles. El NYSE Composite y el AMEX Composite Index generalmente no son reportados por los medios de comunicación ni seguidos por el público inversor. Sin embargo, el NASDAQ Composite es. Dado que el NASDAQ está dominado por empresas de tecnología, el NASDAQ Composite a menudo se llama el “índice tecnológico”. El NASDAQ Composite pasó de 800 en marzo de 1995 a 5,000 en marzo de 2000. Al estallar la burbuja de Internet, el NASDAQ bajó entonces a mil 200 en septiembre de 2002 antes de comenzar a recuperarse. Cuando esto sucedió, a menudo escuchaba a las cabezas parlantes en los medios de inversión haciendo preguntas retóricas como, “¿Cuándo volverá a llegar el NASDAQ a los 5,000?” o, “¿Puedes creer que el NASDAQ ha vuelto a donde estaba en 1996?” Ambas preguntas muestran un profundo malentendido de cómo funcionan los índices. En 2000, el índice no se parecía en nada a lo que era en 1996. Decenas y decenas de empresas no estaban en el índice en 1996 y habían brotado durante la euforia de Internet. Muchas de estas empresas no tenían probabilidades de ser rentables todavía pero contaban con valoraciones profundas. De igual manera, cuando el NASDAQ finalmente llegó de nuevo a 5 mil en 2015, la mayoría de esas nuevas empresas que estaban en el NASDAQ en 2000 se fueron, quebraron, terminaron, ¡kaput! El nombre del índice era el mismo. No obstante, las empresas que figuraban en la lista eran muy distintas.

Por ello, los inversionistas prudentes y de largo plazo pueden seguir los índices populares en las noticias como seguirían el clima. Ambos son interesantes y un tema frecuente de conversación educada. Sin embargo, tomar cualquier tipo de decisión de inversión basada en el desempeño a corto o largo plazo, o la falta de éste, de cualquier índice o grupo de índices en particular es contradictorio con el éxito a largo plazo.

El Russell 2000

En 1984, la firma de investigación de inversiones Russell Investments, de nacimiento Frank Russell and Associates, creó el Russell 2000 Index. Tomaron las 3 mil empresas más grandes y luego cortaron las mil empresas más grandes. Lo que queda son 2 mil pequeñas y medianas empresas. Muchos inversionistas miran al Russell 2000 como un indicador líder para la economía de Estados Unidos, ya que las pequeñas empresas tienden a sufrir antes cuando ocurre una recesión económica. Sin embargo, las empresas más pequeñas tienden a recuperarse más rápidamente cuando la economía da la vuelta, ya que son más ágiles y pueden aprovechar más rápidamente las nuevas oportunidades.

Índices globales e internacionales

Después de la Segunda Guerra Mundial, algunas firmas de inversión nacionales comenzaron a buscar oportunidades de inversión fuera de Estados Unidos. Sin embargo, no hubo ningún índice diseñado para medir el desempeño de los mercados globales e internacionales. En 1969, Capital International, entonces división del Grupo Capital, lanzó una serie de índices para medir el desempeño de los mercados globales e internacionales. En 1986, Morgan Stanley licenció los derechos de los índices y los renombró con el título MSCI, Morgan Stanley Capital International. Los índices más populares y útiles fueron el MSCI World Index y el MSCI EAFE Index. El índice MSCI World estaba destinado a medir el mercado bursátil global, incluido Estados Unidos, mientras que el índice MSCI EAFE estaba destinado a medir el mercado bursátil internacional, todos excepto Estados Unidos. EAFE significa Europa, Australia y el Lejano Oriente. Cuando se crearon estos índices, se centraron principalmente en los países desarrollados. Nunca se hicieron provisiones para las economías emergentes y en desarrollo de rápido crecimiento. A medida que crecían, sus empresas quedaron fuera de los índices. En lugar de incluir a empresas de estos países, MSCI decidió lanzar dos nuevos índices, el MSCI All Country World Index y el MSCI All Country World Index ex-USA. (¡Y pensaste que el nombre del Índice Total del Mercado de Valores de Dow Jones era malo!)

¿Qué índices son importantes para que los inversionistas sigan? Cada inversionista decidirá qué índices son importantes para ellos o, de hecho, si los hay son importantes. Sin embargo, para nuestra clase, necesitamos internalizar los siguientes ocho índices como se describe en la Hoja de Trabajo de Existencias #1. (Al igual que con todas las hojas de trabajo en el sitio web de la clase, hay una clave de respuestas, y la mayoría tiene comentarios de audio. )

Cuadro 3.4.2: Los promedios e índices bursátiles más importantes

Promedio de mercado o índice	Descripción
Promedio Industrial Dow Jones, también conocido como el DJIA o simplemente el Dow	Promedio bursátil compuesto por 30 acciones de alta calidad seleccionadas por su valor total de mercado y amplia propiedad pública y se cree que reflejan la actividad general del mercado de Estados Unidos
Standard and Poor's 500 Index, también conocido como el S&P 500 o simplemente el S&P	Tradicionalmente, las 500 acciones más grandes con sede en Estados Unidos elegidas por su tamaño de mercado, liquidez y representación del grupo de la industria
Compuesto NASDAQ	Índice de mercado compuesto principalmente por empresas de alta tecnología con sede en Estados Unidos
Dow Jones Índice Total del Mercado de Valores de EE.UU., de nacimiento Wilshire 5000	Índice de mercado diseñado para medir el total del mercado de valores de Estados Unidos
Dow Jones Índice Total del Mercado de Valores de Estados Unidos, de nacimiento Wilshire 4500	Índice de mercado diseñado para medir el mercado bursátil total de Estados Unidos excluyendo las 500 empresas más grandes, muy popular entre muchos fondos indexados
Russell 2000	Índice de mercado utilizado con mayor frecuencia como medida de la fortaleza o debilidad de las empresas medianas y pequeñas con sede en Estados Unidos
MSCI All Country World Index (née MSCI World Index)	Índice de mercado diseñado para medir los mercados bursátiles globales del mundo incluyendo Estados Unidos
MSCI All Country World Index ex-USA (née MSCI EAFE Index)	Índice de mercado diseñado para medir los mercados bursátiles internacionales del mundo excluyendo Estados Unidos

Índice del Mercado de Valores ¡Mania!

El trabajo de los medios masivos es mantenerlo al borde de sus asientos. “¡Estén atentos a los últimos desastres!” Los medios de inversión no son inmunes al sensacionalismo. Cada día, serás bombardeado con gráficos similares a este, titulado Today's Unstable Stock Market:

Hay un librito alegre titulado Cómo mentir con las estadísticas de Darrel Huff. Fue escrito en 1954 por lo que los números son muy diferentes a lo que veríamos hoy. Sin embargo, los conceptos son atemporales. En el libro, el señor Huff nos muestra una de las formas más comunes de mentir con las estadísticas es simplemente no mostrar toda la historia. En este caso, con solo mostrarte el Dow de 35,535 a 35,560, percibimos que el mercado está convulsionando ampliamente hacia arriba y hacia abajo. No obstante, si incluyéramos de 0 a 35,535, el gráfico mostraría una historia muy diferente. Por favor considere el mercado bursátil estable de hoy:

Este gráfico no suscitaría mucha emoción, ¿verdad? ¡Bien! ¡Eso es lo que queremos! Cuando las noticias o la radio o el sitio web están gritando sobre lo volátil que es el mercado de valores, por favor saque esta gráfica y recuérdese cuál sería su gráfico escalofriante y elegante si nos mostraran toda la imagen.

Volatilidad reexaminada

Ahora podemos revisar la volatilidad. Aquí está la misma gráfica del Índice S&P 500 para el año 2020 que vimos por primera vez al inicio de este capítulo. La única diferencia es que esta gráfica nos muestra todo el panorama, a partir de $0. Para Your Humble Author, cuando llegamos a esta diapositiva en una clase presencial, este suele ser uno de los momentos más satisfactorios de todo el semestre. Invariablemente, literalmente se pueden ver los rostros de al menos algunos estudiantes relajarse mientras se dan cuenta: “¡Oye! Una desaceleración del 30% no es tan mala. Yo puedo manejarlo”.

P.S. ¡No verás esta gráfica en las noticias financieras nocturnas!