3.5: Características y medidas de las existencias

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Volveremos nuestra atención a diversas características y medidas de stock.

Derivaciones de acciones

Una escisión de acciones es la conversión de una de las subsidiarias de una empresa en una empresa independiente mediante la distribución de acciones en esa nueva compañía a los accionistas existentes. Después de la spin-off, el inversionista seguirá teniendo acciones en la firma anterior pero ahora también tendrá acciones en la compañía que se escindió. En ocasiones, la nueva compañía sigue siendo mayoritariamente propiedad de la compañía que la escindió. Los ejemplos incluyen Kraft Foods que se escindió de Altria, los fabricantes de cigarrillos Philip Morris y Virginia Slims. Altria luego se despojó de su negocio tabacalero internacional, ahora llamado Philip Morris International. Después de ambos spin-offs, los inversionistas tenían acciones en Altria, Kraft y Philip Morris International.

Algunos inversionistas muestran un gran interés en los spin-offs. Creen que la escisión se está llevando a cabo porque la dirección cree que la empresa escindida tendrá éxito por sí sola. Escucharán a algunos en la industria decir: “Esta escisión desbloqueará valor”. Sin embargo, la historia de spin-offs ha sido cuadriculada. Algunas spin-offs lo han hecho mejor que las empresas que las centrifugaron. Ejemplos de ello son los Baby Bells después de haber sido escindidos del viejo AT&T 1984. Dos de las empresas crecieron hasta ser Verizon Communications y SBC Communications. Verizon solía ser Bell Atlantic. SBC Communications compró el viejo AT&T en 2005 y cambió su nombre a AT&T A algunos spin-offs no les ha ido tan bien. Ejemplos de ello son Coca-Cola Enterprises, derivada de Coca-Cola, y Lucent Technologies, derivada del antiguo AT&T, ambas fueron decepciones para sus inversionistas.

Divisiones de stock

Una división de acciones es una maniobra contable en la que una empresa aumenta el número de acciones en circulación intercambiando un número específico de nuevas acciones por cada acción en circulación. El split más popular es 2 por 1 split. Por ejemplo, en un split de 2 por 1, si tuvieras 100 acciones, después de la división, ahora tendrías 200 acciones. Por supuesto, el precio también experimentará un split de 2 por 1. El precio caerá a la mitad. No se incrementa el valor de las divisiones de acciones. Si tuvieras 100 acciones a $20, ahora tienes 200 acciones a $10; el valor sigue siendo de $2,000. Es un incremento psicológico en el mejor de los casos. Warren Buffett de Berkshire Hathaway se ha negado a dividir sus acciones desde sus inicios. A partir de abril de 2022, ¡una sola acción se vendía por más de $500,000!

Históricamente, la comunidad inversora alentó a las empresas a dividir sus precios de acciones debido al histórico sistema de doble subasta cara a cara. Recordemos que para facilitar la negociación, se alentó a los inversionistas a comprar lotes redondos en múltiplos de 100. Cuando el precio de una acción comienza a meterse en los cien dólares, 100 acciones pueden llegar a ser muy caras y fuera del alcance de muchos inversionistas. Con la nueva tecnología, ya no hay ninguna ventaja en comprar y vender lotes redondos. Al sistema informático no le importa si hay 100 o 17 o 5 o incluso una acción. Por lo tanto, las divisiones de acciones no son tan comunes como antes lo fueron.

Dos por 1 divisiones no son los únicos tipos de divisiones. Hay 5 por 1 splits, 3 para 2 splits, etc. incluso hay divisiones inversas. Por ejemplo: una división de 1 por 10 significa que la compañía reemplazará 10 de tus acciones por solo 1 acción. ¿Cuál es el fundamento de esto? Cuando el precio de una acción cae por debajo de aproximadamente 5 dólares, la posición de la compañía en la comunidad inversora sufre. No solo eso, sino que entran en juego los requisitos de cotización de NYSE y NASDAQ y la compañía puede llegar a estar en peligro de ser eliminada de la lista. Para compensar, la computadora emitirá una división inversa. Por ejemplo, si un inversionista poseyera 100 acciones de una acción que se vendía por $2 y la acción se dividiera 1 por 10, el inversionista ahora solo poseería 10 acciones. No obstante, el precio saltaría a 20 dólares. Recordemos que el valor no cambia, sólo la contabilidad. Una división inversa suele ser una señal de una empresa en peligro.

Recompra de acciones y acciones de tesorería

Las acciones de tesorería son acciones de acciones que han sido emitidas al público y posteriormente recompradas por la firma emisora. El proceso de recompra de acciones por parte de una compañía se llama recompra de acciones, también conocido como recompra de acciones o simplemente recompra. Las acciones se sacan de circulación. De ahí que las recompras de acciones reduzcan el número de acciones en circulación. La lógica es que después de la recompra, hay menos oferta de acciones pendientes. Y cualquier estudiante de primer semestre de economía te dirá si se reduce la oferta de un producto o servicio, asumiendo que la demanda no cambia, el precio debería subir. Los accionistas existentes ahora tienen un mayor porcentaje de propiedad de la corporación.

Durante el período previo a la década de 1990, las recompras de acciones se veían a menudo como una mejor alternativa a los aumentos de dividendos. Se creía que los inversionistas estaban más interesados en las ganancias de capital que en los dividendos y que las recompras aumentaban el potencial de ganancias de capital al reducir la oferta de acciones. Recientemente, con tasas de interés en mínimos generacionales, las empresas han pedido prestado dinero para recomprar acciones de sus acciones, así como pagar dividendos adicionales. La dramática reducción de los recortes de impuestos corporativos en 2017 también impulsó a muchas corporaciones a acelerar sus recompras de acciones, en lugar de las ganancias prometidas de productividad y salarios.

Clases de Stock Común

De vez en cuando, algunas corporaciones emitirán diferentes clases de acciones ordinarias. Por lo general, puede haber dos clases pero a veces más. En un momento, se informa que General Motors tuvo siete clases de stock. Una razón típica de dos clases diferentes de acciones es permitir que los propietarios originales o la familia tengan privilegios específicos que los inversionistas minoristas no reciben. Por ejemplo, las acciones A de una sociedad serían para el público en general y las acciones B serían propiedad únicamente de la familia y recibirían un dividendo mucho mayor. En ocasiones, las acciones B tienen muchos más derechos de voto por acción, lo que permite al propietario original o a la familia mantener el control final sobre la compañía. Así es como Facebook estructuró sus dos clases de acciones. Las acciones A son propiedad del público en general mientras que las acciones B son propiedad del CEO y del equipo ejecutivo. Las acciones B tienen 10 votos por cada 1 acción y otorgan al CEO el 58% de los derechos de voto, esencialmente asegurando que ningún otro accionista tendrá voz alguna vez en las operaciones de la compañía. Esta estructura se está utilizando cada vez más en muchas empresas de tecnología como Lyft y Google. Recientemente, el Consejo de Inversores Institucionales (CII) y otros grupos de accionistas han comenzado a solicitar a la NYSE y NASDAQ que limiten el uso de estas técnicas, argumentando que estas estructuras en última instancia no están en el mejor interés a largo plazo de los accionistas minoristas.

Hay una historia interesante sobre múltiples clases de acciones y Berkshire Hathaway, el holding dirigido por el afamado inversionista Warren Buffett. Tal vez recuerde que el señor Buffett se negó a dividir las acciones de Berkshire Hathaway. De ahí que el precio de una acción se hubiera disparado a 30 mil dólares a mediados de la década de 1990 El mundo financiero presionó al Sr. Buffett para que fuera más fácil para los inversionistas minoristas invertir en la compañía, amenazando no tan sutilmente con tomar medidas si Berkshire Hathaway no cumplía. Berkshire Hathaway respondió emitiendo acciones clase B a 1/30 ^th del precio de las acciones originales, ahora rebautizadas como clase A. De manera típica, las acciones de clase B tenían derechos de voto mucho más bajos que las acciones de clase A. En el prospecto para la Oferta Pública Inicial de las acciones clase B, el señor Buffett dijo que no compraría las acciones de clase B y recomendó que otros tampoco las compraran. Sin embargo, más adelante, en 2010, el Sr. Buffett y Berkshire Hathaway encontraron un nuevo uso para las acciones de clase B. Dividieron las acciones B 50 por 1 en 2010 y comenzaron a usar las acciones B como efectivo para comprar nuevas inversiones. El precio de una sola acción B se acercaba a los 350 dólares a abril de 2022.

Valor nominal, valor contable y valor de mercado

El valor nominal de la acción es el valor nominal, también llamado valor nominal, de la acción. Puede ser tan bajo como un centavo o incluso mucho menos. Por ejemplo, el valor nominal de las acciones de Apple es de $0.00001. Este número a veces se requiere para fines legales y carece de sentido para los inversionistas. Una medida más importante es el valor contable. El valor contable es la cantidad de capital de los accionistas en una firma. Se calcula tomando los activos de la firma y restando los pasivos y acciones preferentes de la firma. Los estudiantes de contabilidad reconocerán instantáneamente este cálculo. En nuestro BUS-121, Planeación Financiera y Administración del Dinero, lo llamamos nuestro patrimonio neto. Sin embargo, el valor contable suele ser marginado por los inversores que, en cambio, se concentran en el valor de mercado. El valor de mercado es el valor de mercado predominante de un valor. Es el precio actual de la acción fijado por las fuerzas de la oferta y la demanda. En otras palabras, ¿cuál es el valor de la empresa? ¿Cuál es su valuación? ¿Qué debo pagar por una acción de las acciones de una compañía? Esta es una pregunta enormemente difícil de responder. Aprenderemos algunas técnicas de valoración en nuestro próximo capítulo.

Dividendos de acciones, ganancias por acción y rendimiento por dividendos

Los dividendos son distribuciones optativas de las ganancias otorgadas a los accionistas. Los dividendos en Estados Unidos y los países que estuvieron asociados en un momento u otro con el Reino Unido normalmente pagan dividendos trimestralmente. Las empresas de otros países suelen pagar dividendos semestralmente o anualmente. El Consejo de Administración de la corporación decide cuánto, en su caso, los dividendos deben pagarse y cuándo pagarlos. Los dividendos suelen ser un porcentaje de las ganancias por acción, una estadística muy importante. Las ganancias por acción, a menudo expresadas como EPS, son la cantidad de ganancias anuales disponibles para los accionistas comunes, como se indica sobre una base por acción.

Por ejemplo, las ganancias anuales de una empresa pueden ser de $1,000,000 y hay 500,000 acciones en circulación. Por lo tanto, ganancias por acción = $1,000,000 ganancias/500,000 acciones = $2.00 ganancias por acción. El Consejo de Administración podría decidir pagar el 50% de las ganancias por acción en forma de dividendos. De ahí que cada accionista recibiera un dividendo de $1.00 por cada acción que poseyera. En este caso, la compañía está pagando el 50% de sus ganancias a los accionistas en forma de dividendos. El porcentaje de dividendos pagados a partir de las ganancias por acción se denomina ratio de pago de dividendos. Las empresas más grandes y maduras tienden a pagar mayores porcentajes de sus ganancias en forma de dividendos. Las empresas más pequeñas y en crecimiento suelen pagar un porcentaje mucho menor de las ganancias o, más probablemente, no pagarán ningún dividendo en absoluto. Esto se debe a que la empresa necesita las ganancias para invertir de nuevo en el negocio para ayudar con el crecimiento. Los estudiantes de contabilidad recordarán que la porción de ganancias que no se pagan en forma de dividendos se llama ganancias retenidas. (Aprovechamos esta oportunidad para recordarle una vez más que no estaremos haciendo ninguna contabilidad en esta clase. Simplemente utilizaremos los estados financieros y otras estadísticas que los contadores crean para nosotros.)

Las ganancias y los dividendos son dos medidas muy importantes del valor de una empresa. Estaremos discutiendo estos por el resto de nuestro tiempo juntos. Los dividendos son la única estadística que sabemos absolutamente con certeza que es correcta. Todas las demás estadísticas podrían ser pura fantasía, y tristemente, a veces lo son. No obstante, sabemos que el dividendo reportado es cierto porque la compañía nos envió un cheque. Bueno, en realidad ya no nos envían cheques; ahora los dividendos se pagan electrónicamente y se depositan automáticamente en nuestra cuenta de corretaje. Sin embargo, podemos decir enfáticamente una vez más: “¡Los dividendos no mienten!”

El rendimiento por dividendos es otra estadística muy importante. Se trata de una medida que relaciona los dividendos pagados por una acción con el precio de acción de la acción. Esto coloca los dividendos bursátiles sobre una base porcentual relativa en lugar de una base absoluta en dólares. Continuando con el ejemplo de arriba, si nuestras acciones que nos estaban pagando $1 dividendo se vendieran actualmente por $20, el rendimiento del dividendo sería del 5%. Rendimiento por dividendo = $1 dividendo por acción/$20 precio de mercado de una acción = 0.05 o 5%. El rendimiento por dividendos nos permite comparar acciones con otros vehículos orientados a los ingresos como bonos o cuentas de ahorro. Tal vez recuerde que tradicionalmente, de 3% a 6% era un rendimiento típico de dividendos. En la década de 1990 los dividendos fueron al 2% y finalmente al 1% en el pico de la burbuja de Internet en marzo del 2000. Luego, los dividendos fueron por encima del 3% en la agitación 2008/2009, ya que los precios de las acciones se desplomaron y ahora vuelven a bajar por debajo del 2%.

Dividendos importantes de acciones

Hay cuatro fechas para recordar con respecto a los dividendos. El primero es la fecha de declaración. Esta es la fecha en que el Consejo de Administración declara el dividendo. ^{Por ejemplo, el 15 de mayo, la Junta podría decir: “El 17 de junio, los accionistas registrados serán elegibles para nuestro dividendo trimestral de $1”.} En este ejemplo, el 17 de ^junio es la fecha de registro, fecha en la que un inversionista debe ser accionista registrado de una firma para tener derecho a recibir el dividendo. También se llama fecha de registro. La fecha de registro suele ser unas semanas después de la fecha de declaración.

Ahora aquí es donde se pone un poco complicado. Puede creer que podría comprar las acciones de las acciones antes del 17 de ^junio y, por lo tanto, ser elegible para el dividendo. Este no es el caso. Debe adquirir las acciones antes de la fecha ex-dividendo. La fecha ex-dividendo es en realidad dos días hábiles antes de la fecha de registro. Solo aquellos accionistas que hayan comprado las acciones antes del ex-dividendo serán elegibles para recibir el dividendo. ¿Por qué el ex-dividendo es dos días antes de la fecha de registro? Esto se debe a que las transacciones de acciones se aclaran en 2 días hábiles. Cuando compras una acción, en realidad no te conviertes en el accionista oficial durante 2 días hábiles. De igual manera, cuando vendes acciones de acciones, debido a que las transacciones de acciones se liquidan en 2 días hábiles, los ingresos de la venta no se depositan realmente en tu cuenta durante 2 días hábiles.

Una vez que tenga una buena relación de trabajo con su corretaje, debido a esta característica de las transacciones bursátiles, su corredor puede permitirle iniciar una compra de acciones sin el efectivo suficiente en su cuenta. Entonces tienes 2 días hábiles para ingresar el dinero a la cuenta. Algunas firmas de corretaje no permitirán que se produzca una compra si no hay suficiente efectivo en la cuenta. Cuando vendes acciones, nuevamente, con una buena relación con tu firma de corretaje, la firma de corretaje puede depositar los ingresos en efectivo el día de la venta en anticipación de recibir los fondos 2 días hábiles después, a veces como un préstamo con intereses mínimos cobrados.

Si investigas la fecha ex-dividendo, es posible que algunas fuentes aún afirmen que las transacciones bursátiles se liquidan en 3 días hábiles. La razón de esto es que el paso a la liquidación de 2 días es bastante reciente, a partir de 2017, por lo que algunas fuentes aún pueden reportar un acuerdo de 3 días. En 1993, la Comisión de Bolsa y Valores cambió la liquidación a 3 días hábiles de 5 días hábiles. ¡Tuviste que esperar una semana entera para obtener tus acciones o recibir tu efectivo! La tecnología ha permitido liquidaciones de transacciones mucho más rápidas.

^{En nuestro ejemplo de arriba, si la fecha de registro era el 17 de junio, suponiendo que el 17 de junio no fuera un lunes o martes, entonces la fecha ex-dividendo sería el 15 de junio.} Por supuesto, si la fecha de registro es lunes o martes o si hay un feriado justo antes de la fecha de registro, la fecha ex-dividendo se modifica en consecuencia.

La última fecha a tener en cuenta es la fecha de pago. Esta es la fecha en la que la empresa paga el dividendo y el efectivo llega a tu cuenta. Esto es normalmente unas semanas después de la fecha de registro.

Teóricamente, el precio de la acción de apertura en la fecha ex-dividendo debe reflejar una caída en el precio acorde con el monto del dividendo. En nuestro ejemplo anterior, el dividendo de $1 por acción debería resultar en que el precio de apertura de las acciones se reduzca en $1. Por supuesto, nunca realmente funciona de esa manera en el mercado ya que los precios están cambiando todo el tiempo.

“¡No compres el dividendo! ” es un dicho común en la industria. Quienes avanzan en esta técnica creen que los inversionistas suelen estar mejor esperando hasta la fecha ex-dividendo antes de comprar una acción. La lógica detrás de esta advertencia es así: Los dividendos son operaciones gravables. Si “compras el dividendo” —compra la acción justo antes de la fecha ex-dividendo— serás responsable de pagar el impuesto, y presumiblemente, el precio de las acciones caerá acorde con el monto del dividendo, por lo que es mejor esperar hasta después de la fecha ex-dividendo para que obtengas la acción en un mejor precio y no generar una transacción imponible. Esta podría ser una estrategia útil para quienes realizan inversiones a gran escala que involucran importantes sumas de dinero. Por supuesto, para la gran mayoría de nosotros los inversores minoristas, las compras iniciales serán modestas y el ahorro de precio e impuestos serán despreciables. (Cuando y si las compras se vuelven gigantescas, ¡enhorabuena! Eres muy bienvenido, por cierto.)

Dividendos en efectivo versus dividendos de acciones

Hay dos tipos de dividendos, dividendos en efectivo y dividendos de acciones. Si te escapan las siguientes definiciones y comparación, recuerda esto: ¡Quieres Dividendos en Efectivo! Con dividendos en efectivo, los pagos son en forma de efectivo. Antes de las telecomunicaciones modernas y el procesamiento de la información, la empresa le enviaría un cheque. Ahora, el efectivo se deposita automáticamente en su cuenta de corretaje. Si estabas utilizando los dividendos para gastos de ingresos, la mayoría de las firmas de corretaje te permitirán configurar tu cuenta para que los dividendos se envíen electrónicamente a tu banco o cooperativa de crédito. Los dividendos en efectivo son operaciones imponibles. Cada enero, recibirás un Formulario 1099 que enumera tus dividendos en efectivo y se te pedirá que los declares en tu declaración de impuestos. Si tus inversiones están en cuentas calificadas con impuestos como cuentas IRAs o planes 401 (k), las transacciones no serían reportadas y no pagarías ningún impuesto hasta que retiraras el dinero. (Si tienes una cuenta Roth IRA y esperas hasta la edad de jubilación, ¡todas las distribuciones están exentas de impuestos! Más tarde.)

En contraste, los dividendos bursátiles son pagos de dividendos en forma de acciones adicionales. Siendo todas las demás cosas iguales (y nunca lo son, por cierto), los dividendos bursátiles no tienen valor porque constituyen una dilución de la propiedad y no hay cambio de valor. Son similares a las divisiones de acciones. Por ejemplo: El Consejo de Administración declara un dividendo accionario del 10%. Por cada 10 acciones, un inversionista recibirá 1 acción extra. No obstante, similar a una división de acciones, el precio de las acciones bajará 10%. Agradecidamente, a diferencia de un dividendo en efectivo, un dividendo de acciones no está gravado. “¡Vaya, gracias, IRS, por no ponerme impuestos en algo que no vale nada!” Los inversionistas prudentes y de largo plazo normalmente nunca están interesados en los dividendos bursátiles.

En pocas palabras: ¡Quieres Dividendos en Efectivo!

Planes de Reinversión de Dividendos (DRIP)

Los planes de reinversión de dividendos, a menudo denominados DRIP, son planes en los que los accionistas tienen dividendos en efectivo reinvertidos automáticamente en acciones adicionales de las acciones ordinarias de la firma. Estos no deben confundirse con dividendos bursátiles. Los DRIP son dividendos en efectivo. No obstante, en lugar de recibir el efectivo en tu cuenta, el plan compra acciones de las acciones en el mercado abierto con los dividendos en efectivo. No se emiten nuevas acciones y por lo tanto, no se produce dilución de la propiedad. Al tratarse de dividendos en efectivo, se trata de operaciones gravables. Los DRIP son una excelente manera de poseer acciones para aquellos interesados en el crecimiento a largo plazo y no interesados en el ingreso corriente. Permite a un inversionista aprovechar la capitalización de forma automática con costos de transacción normalmente nulos o muy pequeños. Hay un ejemplo junto con un comentario sobre un DRIP en Canvas y en el sitio web de la clase. Muchas corporaciones patrocinan DRIP para sus acciones y usted trata directamente con la corporación a un costo muy bajo. Además, la mayoría de las firmas de corretaje ahora ofrecen DRIP a sus clientes. Además, ¿tus amigos y familiares no pensarán que es genial cuando les dices que tienes un DRIP?

Aquí un ejemplo del plan de reinversión de dividendos (DRIP) de Sempra Energy, la empresa matriz de San Diego Gas and Electric. Observe que Sempra Energy no administra el DRIP. Contrataron a una empresa llamada Equiserve (que ahora forma parte de Computershare) para hacer la contabilidad por ellos. La mayoría de los DRIP son de muy bajo costo. De vez en cuando, en la casilla [Honorarios], se nos cobraría $0.03 o $0.06 o $0.09. ¡Muy buen trato! No obstante, ¿cómo te gustaría hacer un seguimiento de 18 DRIP diferentes? Por esta razón, la mayoría de las firmas de corretaje ofrecen ahora DRIPs para sus clientes y puedes tener tus DRIP todos juntos en un solo lugar. (¡Me encanta escribir y decir DRIP!)

Relación precio-ganancias, también conocida como P/E, PE

De lejos, la estadística de valoración de acciones más vista es la relación precio-ganancias. También se escribe como relación precio/ganancias y a menudo se abrevia como P/E o simplemente PE. Se trata de un simple cálculo. La relación precio-ganancias se calcula tomando el precio de mercado de una acción dividida entre las ganancias por acción. Sin embargo, nunca hay fin a la montaña de análisis, investigación, conjetura, opinión, predicciones, llanto, crujir de dientes y golpes de senos que acompañan a las proporciones precio-ganancias. En nuestro ejemplo anterior con un precio de mercado de $20 y $2 ganancias por acción, la relación precio-ganancias sería $20 precio/$2 ganancias = 10 P/E La relación precio-ganancia es sin unidad. No colocamos un $ o% al lado de nuestro resultado.

Tradicionalmente, las acciones suelen venderse para relaciones P/E de entre 5 y 15. Una relación P/E de 20 o superior solo se reservó para las poblaciones de más rápido crecimiento. En tiempos de manías y burbujas de mercado, un P/E de 20 no fue inusual. Durante las bajadas del mercado, los ratios P/E bajan mucho. Pasaremos mucho tiempo aprendiendo P/E y otras técnicas de valoración en los próximos dos capítulos.

Antes de pasar a la siguiente sección, es momento de trabajar a través de la Hoja de Trabajo de Existencias #2. Al igual que con la mayoría de las hojas de trabajo de nuestra clase, también hay una clave de comentarios y respuestas en Canvas y en el sitio web de la clase.