5.1: Estados Financieros

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Los Estados Financieros provienen del mundo de la Contabilidad, que ha establecido los llamados Principios Contables Generalmente Aceptados (GAAP) para orientar sus acciones. Los estados financieros se crean utilizando técnicas GAAP para comunicar al mundo la situación financiera y el desempeño financiero de una empresa. Afortunadamente, los inversionistas no tenemos que realizar ninguna de las cuentas. Confiamos en los contadores para crear los estados financieros por nosotros. Sin embargo, cuanto más conozcamos y entendamos Contabilidad, mejor podremos entender y analizar las empresas que estamos investigando utilizando los estados financieros y otros datos financieros reportados.

Recordemos de nuestra discusión de Introducción a las Acciones que una vez que una empresa “se hace pública”, ahora es una entidad pública y como tal, tiene ciertas responsabilidades y obligaciones de las que las empresas privadas no tienen que preocuparse. Una de las obligaciones más importantes es publicar los estados financieros cada trimestre. Las firmas contables se enorgullecen de seguir las reglas y rara vez hay controversia con respecto a los estados financieros de la mayoría de las empresas de buena fe y sus firmas contables.

No obstante, no siempre es así. De vez en cuando, escuchará en las noticias que una empresa debe “reformular sus ganancias” o “volver a presentar sus estados financieros”. Algo, en algún lugar salió mal. Dada la complejidad de las grandes corporaciones multinacionales, es solo cuestión de tiempo antes de que algunos errores no intencionales se abran paso en los números. Sin embargo, hay momentos en los que las corporaciones y los contadores no siempre están subiendo y subiendo. De hecho, algunas corporaciones, en colusión con sus firmas contables, han utilizado trucos y engaños y francamente fraude para “cocinar los libros”. Uno de los ejemplos más atroces de esto fue el caso de Enron, antes Houston Natural Gas.

Enron Corporation era una compañía estadounidense de energía, materias primas y servicios. En su momento, la quiebra de Enron fue la mayor quiebra registrada en la historia. La compañía, con la ayuda de su firma contable, se dedicaba a fraudes contables. Su firma de contabilidad, Arthur Anderson se disolvió como resultado de su asociación con el fraude y su confeso juego de manos y trucos contables. Cuando el escándalo golpeó, los ejecutivos corporativos de Enron reclamaron ignorancia. “¡No sabíamos que estaba pasando ningún hanky-panky contable!” Posteriormente, los ejecutivos fueron llamados al Congreso para declarar. Uno de esos ejecutivos fue Jeffrey Skilling, el ex director general de Enron, quien anteriormente se había jactado de crear valor de la nada cuando Enron volaba alto. Ahora estaba fingiendo ignorancia sobre toda la desventura, bajo juramento y frente al Congreso. Hubo un intercambio con la senadora Barbara Boxer de California sobre una de las maniobras contables más atroces que había utilizado Enron. El señor Skilling proclamó firmemente que desconocía totalmente que la maniobra era ilegal. El senador Boxer preguntó: “¿A dónde fuiste a la escuela?” El señor Skilling respondió rotundamente: “Harvard Business School”. Los asistentes se echaron a reír.

Como resultado de Enron y otros escándalos de la época, incluidos WorldCom, Tyco, HealthSouth y GlobalCrossing, el Congreso de los Estados Unidos aprobó la Ley Sarbanes-Oxley de 2002. Bajo esta ley, los ejecutivos corporativos pueden ser considerados responsables de los estados financieros publicados de sus firmas contables.

Ahora entiendes por qué nos encanta decir eso, “Los dividendos no mienten”. Todos los números en los siguientes tres estados financieros podrían ser, y en raras ocasiones son, completamente maquillados, recogidos directamente de la nada, estúpidas conjeturas de fantasía salvajes. Todos, excepto uno. Y ese es el dividendo. Sabemos que el número de dividendos no es mentira porque la compañía nos escribió un cheque. (Bueno, no exactamente. El dinero se deposita electrónicamente en nuestra cuenta de corretaje. Pero se entiende la idea.) Aun así, la manipulación de estados financieros, los trucos y trucos contables, y el fraude absoluto siempre han estado con nosotros. Siempre estarán con nosotros. Por eso también recomendamos grandes empresas con sus raíces profundas en la economía y largas historias y ganancias y dividendos como la mayor parte de su cartera de inversiones.

Descargo de responsabilidad: Hablando de trucos y trucos contables, los siguientes estados financieros para Sprouts Family Market (símbolo SFM) han sido modificados algo a partir de diversas fuentes con fines educativos. Es típico que diversas fuentes presenten estados financieros de maneras ligeramente diferentes. La fuente más confiable son las presentaciones anuales y trimestrales de la compañía a la Comisión de Seguridad e Intercambio.

El Balance General

El Balance General es una instantánea en el tiempo de los activos y deudas de una empresa. ¿Qué activos posee la corporación? ¿En cuánta deuda ha incurrido la corporación y tendrá que pagar con intereses? Los contadores enumeran los bienes de la corporación y luego computan el valor total de los activos. Hacen lo mismo por las deudas, también conocidas como pasivos. Luego hacen un cálculo sencillo para calcular lo que queda después de restar las deudas de los activos. El resultado se llama Accionistas Equity. Esto es cuánto de la corporación es propiedad de los accionistas.

Patrimonio de Accionistas = Activos Totales - Total Deudas

Los contadores a veces simplifican y reordenan la fórmula de esta manera:

Activo - Pasivo = Patrimonio

En nuestra clase BUS-121, Planificación Financiera y Administración del Dinero, en Southwestern, cubrimos una versión muy simplificada del Balance General. Lo llamamos nuestro Estado de Patrimonio Neto en la planeación financiera personal. Al igual que el Patrimonio de los Accionistas de los Contadores, calculamos nuestro patrimonio neto restando nuestras deudas de nuestros activos. Los procedimientos involucrados en la creación de un balance general utilizando principios contables generalmente aceptados son mucho más complicados que la forma en que creamos un estado de patrimonio neto personal. Además, los números son mucho más grandes. No obstante, la idea es exactamente la misma. ¿Cuánto poseemos? ¿Cuánto debemos? ¿Qué queda? Esa es nuestra equidad, nuestra propiedad, nuestro patrimonio neto.

Hay una diferencia importante entre un balance general y un estado de patrimonio neto que debe anotarse. Cuando evaluamos el valor de un activo en nuestro Estado de Patrimonio Neto personal, utilizamos el Valor Justo de Mercado del activo. Por lo general, el Valor Justo de Mercado es fácil de encontrar. ¿Cuánto vale un Toyota Corolla 2015? Consulta cualquiera de una serie de publicaciones de la industria como Kelly Blue Book o Edmunds o simplemente echa un vistazo a Craigslist para ver lo que la gente está pidiendo por ellas. Evaluar el Valor Justo de Mercado de otros artículos es mucho más difícil para algunos activos como muebles o colecciones de tarjetas de béisbol. A menudo, los individuos tienen una idea demasiado optimista del valor. Es sólo cuando se empeñan en vender los artículos que se puede determinar el Valor Justo de Mercado actual.

Los valores de los activos en el Balance General de las sociedades se evalúan de una manera totalmente diferente. Los contadores utilizan un procedimiento llamado Depreciación. El valor de los activos se reduce utilizando cualquiera de los muchos métodos de depreciación hasta que finalmente el valor del activo se reduce a cero o un Valor de Salvamento predeterminado. El valor actual de un activo a medida que se está depreciando se llama Valor contable. Este es el valor del activo “en los libros”, los registros de los contadores. El valor contable puede o no tener relación alguna con el valor justo de mercado real del activo. Es decir, el hecho de que el Balance General diga que un activo en particular vale una cierta cantidad no significa que el activo exigiría ese precio si se vendiera. Lo más probable es que el valor en el mercado sea muy diferente al del Balance General. Esta es otra razón por la que debemos tener cuidado cuando utilizamos e interpretamos los números que encontramos en el Balance General.

Otra diferencia a tener en cuenta es el marco de tiempo de los activos. En contabilidad, cualquier activo que se utilizará dentro de un año se denomina Activo Actual. Todos los demás activos se consideran Activos a Largo Plazo. Esto es muy diferente a cómo nosotros en finanzas e inversiones categoría activos con nuestros plazos de corto, mediano plazo y largo plazo.

A continuación se muestra el Balance del Mercado Familiar de Sprouts al 31 de diciembre de 2021.

Observe la frase “Todos los números en miles”. Esto significa que debemos sumar tres ceros a cada número. Por ejemplo, Sprouts no solo contaba con 247,000 dólares en Efectivo y Equivalentes de Efectivo al 31 de diciembre de 2021. Tenían $247,000,000, doscientos cuarenta y siete millones de dólares.

La Cuenta de Resultados

La Cuenta de Ingresos enumera los ingresos y gastos de una corporación para reportar las ganancias de la corporación. Mientras que la Hoja Balanceada es una instantánea en el tiempo, la Cuenta de Resultados es más similar a una película y reporta la diferencia entre los ingresos y gastos de una compañía durante un período de tiempo establecido, generalmente un trimestre de tres meses o un año entero. Un término más antiguo para la Cuenta de Resultados que todavía es utilizado por muchos es el estado de pérdidas y ganancias. El objetivo final de la Cuenta de Resultados es computar los ingresos netos del negocio. La fórmula se reduce a:

Ingreso Neto = Ingresos - Gastos

La Cuenta de Ingresos, sin embargo, desglosa esta fórmula simplista en muchos pasos. Si bien hay muchos cálculos y entradas con respecto a ingresos y gastos, dos de las entradas en la Cuenta de Resultados se siguen más de cerca que las otras, la “línea superior” y la “línea de fondo”.

La “línea superior” de la Cuenta de Resultados se refiere a los ingresos, también conocidos como ventas, de la corporación. El “resultado final” de la Cuenta de Resultados se refiere a la utilidad neta, también conocida como las ganancias, ganancias netas, ganancias o ganancias netas. Aunque los estados de ingresos pueden variar dependiendo de la fuente, los ingresos/ventas siempre están en la parte superior de la Cuenta de Resultados y los ingresos/ganancias/ganancias netos están siempre en la parte inferior de la Cuenta de Resultados. Durante las llamadas de ganancias, artículos de investigación o discusiones en los medios sobre empresas, los ejecutivos, autores y analistas discutirán invariablemente la relación y las diferencias entre el crecimiento de la línea superior y el crecimiento de la línea de fondo mientras discuten el desempeño pasado y futuro de la empresa.

El resultado neto de fondo es utilizado por la corporación para pagar dividendos a los accionistas. Sin embargo, como hemos aprendido, las corporaciones no están obligadas a pagar dividendos. Si las ganancias no se pagan a los accionistas, se les conoce como ganancias retenidas y se mantienen dentro de la compañía para financiar el crecimiento futuro.

Aquí está la Declaración de Ingresos para el Mercado Familiar de Sprouts al 31 de diciembre de 2021.

El ingreso neto de la línea de fondo se calcula utilizando los mismos procedimientos GAAP mencionados anteriormente. De ahí que encontremos que hay algunas entradas en la Cuenta de Resultados que no siempre se reciben o pagan en efectivo. Uno de los más importantes de este tipo de entradas es nuestro viejo amigo, la depreciación. Al igual que con el Balance General, la depreciación puede oscurecer los números detrás de la Cuenta de Resultados. La depreciación puede complicar y oscurecer la cantidad de efectivo que realmente se está ganando una compañía de sus operaciones. La depreciación y otros apuntes contables pueden crear una situación en la que las ganancias reportadas por una compañía sean muy diferentes de la cantidad de efectivo que fluye dentro o fuera de la compañía. Por eso está el Estado de Flujo de Efectivo.

El estado de flujo de efectivo

El Estado de Flujo de Efectivo, también conocido como Estado de Flujos de Efectivo, sigue el antiguo consejo, “Sigue el dinero”. Se aparea en la chequera de la corporación para ver todas las entradas y salidas de efectivo. La depreciación es una de las mayores razones de las posibles diferencias entre las ganancias y el flujo de caja de una empresa. Una empresa no escribe un cheque por depreciación. No se pagó efectivo. Sin embargo, el monto de la depreciación redujo las ganancias de la compañía. Esa cantidad aún está contenida dentro de la cuenta corriente de la compañía. Otras entradas en el estado de flujo de efectivo se refieren a las entradas y salidas de efectivo y no efectivo de sus operaciones en curso y las transacciones financieras y de inversión no operativas.

Aquí está el estado de flujo de caja para el mercado familiar de Sprouts al 31 de diciembre de 2021.

Nota: Este Estado de Flujo de Caja es una amalgama de dos fuentes diferentes de los datos financieros para Sprouts Family Market. Mis disculpas. No soy contador y estoy bastante seguro de que estos números necesitan ser ajustados para reflejar mejor su situación financiera. (Esa es una manera elegante de decir que necesito la ayuda de alguien más hábil en contabilidad.)

El Estado de Flujo de Caja puede ser especialmente importante cuando hay situaciones que obviamente son contradictorias y contradictorias. Por ejemplo, ¿cómo podría una empresa estar reportando ganancias récord pero al mismo tiempo, el saldo de caja de su chequera bajaba? Esta fue la situación de muchas empresas de tecnología de alto vuelo como Lucent Technologies a finales de la década de 1990, ya que la burbuja de las punto-com de Internet estaba furiosa.

Lucent Technologies se escindió del viejo AT&T. Originalmente había sido el brazo de fabricación de AT&T y era conocido como Western Electric y Bell Labs, la gente que inventó el transistor, el láser, las células fotovoltaicas y Unix. Construyeron el mejor equipo telefónico del mundo. Durante la manía de Internet surgieron muchas empresas nuevas para hacerse un hueco en el floreciente mundo de las telecomunicaciones. Lucent estaba ansioso por vender equipos inalámbricos e Internet a estas nuevas empresas. No obstante, las empresas no contaban con el efectivo para pagar el equipo ni ninguna ganancia que les ayudara a financiar la compra utilizando un banco u otra forma de préstamo. Para facilitar las transacciones, Lucent acordó vender a estas empresas sus equipos y aceptar pagos a lo largo de muchos años. En esencia, Lucent se convirtió en su banquero. De ahí que las ventas de Lucent fueran enormes y estaban reportando ganancias récord. No obstante, dado que solo una pequeña parte del pago se realizaba cada año, la posición de caja estaba cayendo. Cuando estalló la burbuja de las puntocom, los eventos no terminaron bien para Lucent. Muchas de estas empresas no lograron nunca lograr rentabilidad y se declararon en quiebra. En la quiebra, Lucent recibió el equipo de vuelta pero ahora el equipo estaba obsoleto y no se pudo volver a vender excepto a precios de salvamento. El precio de sus acciones bajó de un máximo de 84 dólares a $2.13. Un examen minucioso del estado de flujo de caja de Lucent durante los agobiantes años de la manía punto-com habría advertido a inversionistas prudentes y a largo plazo de los peligros que se avecinan para Lucent.

SEC Edgar

Como repositorio central de los estados financieros de las corporaciones, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) utiliza un sistema llamado EDGAR, el sistema electrónico de recolección, análisis y recuperación de datos. Anual y trimestralmente, las sociedades que cotizan en bolsa están obligadas a presentar sus estados financieros con este sistema. Los informes anuales se llaman 10-K's y los informes trimestrales se llaman 10-Q's. Cualquier persona con acceso a Internet es libre de descargar los estados de cuenta. Antes de que la tecnología de Internet pusiera fácil y fácilmente disponible la difusión de información a cualquier persona en todo el mundo, era típico que los analistas y otros profesionales de Wall Street estuvieran al tanto de la próxima información financiera proveniente de una empresa. Con el advenimiento de las nuevas tecnologías, en el año 2000, la SEC instituyó el Reglamento FD, Divulgación justa. Se prohibió a las empresas compartir cualquier información antes de que el material fuera enviado al sistema EDGAR. Posteriormente, las empresas ahora programan una Convocatoria de Ganancias para cuando el material esté disponible en EDGAR y todas las partes estén al tanto de la información en la misma fecha y hora.

EDGAR y los estados financieros son solo el comienzo. También debemos aprovechar el informe anual de la compañía y otros materiales que se encuentran en su sitio web. ¡Y no te olvides de The Value Line! Sin embargo, hay innumerables fuentes confiables y escrupulosas y no tan confiables y no tan escrupulosas. En estos días, es común escuchar a los inversionistas quejarse de que simplemente hay demasiada información. Una cita del autor Nick Murray es útil aquí. Al discutir el valor de un asesor financiero, Nick Murray una vez bromeó: “La sabiduría se vendió por separado”. Sí, no hay fin a la información disponible. Decidir qué información es importante y cómo darle sentido es un asunto muy diferente.

Comenzando en los días de manía punto-com y continuando hasta el día de hoy, mucha atención estaba y sigue centrada en el número susurro, las ganancias no oficiales, no reguladas, sin fundamento, presuntas ganancias de la compañía. Para algunos traders y especuladores a corto plazo, lo que pasa por la inversión inteligente es apostar independientemente de que una empresa supere o no el número del susurro. Si las ganancias oficiales de la compañía superan el número de susurros, el precio de las acciones podría aumentar al alza. De no ser así, la acción podría ser castigada. ¿Debería un inversor prudente a largo plazo prestar atención alguna vez al número de susurros? Si has estado prestando atención, ya sabes la respuesta.

Ratios financieros y análisis de ratios

Utilizaremos los estados financieros para calcular los ratios financieros. Los ratios financieros son simplemente la relación entre dos cantidades financieras expresadas como el cociente de una dividida por la otra. Ya hemos cubierto algunos, como la relación precio-ganancias, ganancias por acción, dividendos por acción y ratio de pago de dividendos. Luego utilizaremos los diversos ratios financieros para realizar un análisis de ratio, el estudio de las relaciones entre las cuentas de estados financieros. ¿Suena tan emocionante como los Modelos de Descuento por Dividendos y el Modelo de Flujo de Efectivo con Descuento? Ah, sí, claro, no suena tan emocionante y para ser honesto, realmente no lo es, sin embargo, el análisis de proporciones es importante y nos ayuda a tener una imagen más completa de las empresas que estamos investigando e investigando como posibles inversiones.

El punto más importante a tener en cuenta es que no hay una relación única que pueda resumir con precisión el estado general general general de una empresa. Cada ratio debe ser considerado en el contexto de toda la información recabada. Además debes considerar cualquier ratio en el contexto de la industria en la que exista la empresa. Veremos un ejemplo de esto mientras investigamos la relación financiera más popular, la relación precio-ganancias, también conocida como P/E o simplemente PE. (No, no Educación Física.)